2023年4月2日华工科技（000988）发布公告称公司于2023年3月30日接受机构调研，博时基金李洋 柏正奇 郭永升 周寰宇 冯喜建 蔡滨、中金资管胡轶韬 谢秉稚 喻雅彬 张津铭、浙商证券许运凯 姜守全、中信建投叶天鸣 周紫光 罗泽兰、海通证券余伟民、中信资管龚嘉斌 于聪、光大保德信基金孙维泽 顾琪 孙业栋、交银基金黄鼎 高扬、宝盈基金彭佳敏 肖肖、华夏基金张超、富国基金徐幼华 杨栋 周宗舟、德邦基金金烨 江杨磊、汇添富基金张昊 詹杰、财通基金袁泽强、国金基金王小刚、诺安基金蒋澍、富达基金周波、新华基金刘海彬 赵强、平安基金商轶 张晓泉、前海联合基金龙若朴、泰信基金王博强、农银汇理基金廖凌、信达澳亚基金刘国丰 伏涛、易米基金李秋实、银河基金王丝语、交银施罗德杨帅 李震琦、银华基金陈晓雅、招商基金梁辰、国新国证基金杜汉颐、国联安基金侯敏、泰康基金金宏伟 王栋、泓德基金余乐、恒越基金陈思远、汇泉基金曾万平、淡水泉基金杜娟、东方阿尔法基金高丰臣、大成基金黄涛 李林益 黄海昕、金鹰基金李凯、九泰基金王亮、东盈投资吴浩基 李金阳、willing capital侯纪宁、东证资管谢文超、东吴人寿保险张剑鑫、广发资管杜轩、财通资管李晶 陈李、大家资产张凌炜 张璐涵、北京源乐晟资管张垚、南方基金洪达、国华人寿易景明、国君资管金润、国寿安保宋易潞 张帆、国投瑞银周宏成 黄雪雨、海南鑫焱创业投资陈洪、红土创新汪国瑞、泓澄投资陈骞、华菁资管刘歆钰、华泰柏瑞李春、华泰资管杨帆、天弘基金李文静 陈祥 王林、建信保险资管杨晨、健顺投资朱丽琳 常启辉 罗庆、聚鸣投资惠博闻 史书、聚盛资本邹亮、聆泽投资朱伟琪、平安资产戴亚雄、平石资管李荦、前海开源魏淳、钦沐资管张瑞、青骊投资蔡荣转、国泰基金吕叶青 张阳 丁小丹、仁桥资产张鸿运、上海电气投资周家玮、上海河清投资蔡成吉、上海莫暮投资吴平、上海趣时资管张宏云、上海瞳晓投资王喆、十溢投资刘绍念、苏银理财介勇虎、太平投研严祺星、泰康养老钟吉芸、中欧基金李子婧、天风天成资管黄明、新华资产粘洪峰、煜德投资李贺、招商信诺翟琳琳、中财招商投资刘昊、中国人寿唐谷雷、中科沃土基金彭上、中天证券王雨佳、中英人寿保险罗智柏、中邮人寿保险朱战宇、兴证全球基金陈宇 钱鑫 潘博众、珠江人寿王钟杨、尊为投资仇彦英、紫金保险高洁、民生证券研究院于一铭 李哲、广发证券刘夕黎、渤海证券刘伟、国海证券吴正明、国联证券林业、西部证券杜威、长江证券罗聪参与。
具体内容如下：
问：校企改制给公司带来了什么样的变化？
答：改制后呈现出非常清晰的持续增长态势，改制给公司带来的变化也是十 分显著的一，从治理架构上面有效地保证了公司决策流程加快，决策效率提升， 改制后大股东对公司经营团队通过制度充分地保障和支持，日常重大经营决策在 国恒基金层面得以决策；二，团队及核心骨干通过润君达平台参与了此次改制过 程之中，使经营团队和核心骨干员工与公司及股东利益有效绑定，同时通过对赌 政策及日常经营考核措施，彰显出增量绩效考核和鼓励增长的效果，公司、股东、 团队及核心骨干员工同频共振，真正做到华工科技成为公司团队和核心员工的事 业的平台，命运的共同体，改制之后，公司团队和核心骨干员工将按照制度计提 的超额奖励没有发放，而是连续两年增持公司股票，表达了对公司长期发展的信 心和决心，公司也呈现出了持续快速增长的态势。 2021 年，公司实现营业收入 101.67 亿元，净利润 7.61 亿元，同比分别增 长 65%、38%，成立以来首次营收规模突破百亿规模，2022 年，公司实现营业收 入 120.1 亿元，净利润 9.06 亿元，同比分别增长 18.14%、19.07%，对比改制前， 2020 年，营业收入 61.38 亿元，净利润 5.5 亿元。这几年业绩的增长曲线，也 印证了校企改制为公司持续高速增长提供了较好的制度保障。
问：胡总在美国待了一个月，能否跟大家分享一下公司光模块业务开拓 在北美最新的进展情况？
答：一个月以来我代表公司跟北美十几家客户面对面的进行了非常深入的技 术路线和长期合作方面的交流，包括在 OFC 展会上公司围绕 I 数据中心领域， 展示了从 100G-800G 以及 1.6T 全系列应用于 I 数据中心的光模块产品及技术布 局，收获还是非常多的。通过我们对客户的走访调研、交流沟通，我们预计今年 在北美的销售收入有望达到 1.5 亿美元规模，其中大概约 8 成是用于 I 的光模 块，出货产品从 100G\200G\400G\800G 全覆盖，并确定了 1.6T 产品研发计划。 在头部客户方面，我们跟英伟达、微软、RIST、Meta（原 Facebook）、Intel、 诺基亚(IPR)也进行了良好的对接，预计今年内在北美大客户方面能够获取一定 的份额。此外，公司的相干光模块产品在北美市场表现亮眼，我们在全球第一个 推出了 400G ZR+PRO 产品，在发射光功率、接收灵敏度、光的性噪比方面优于业 界水平，技术上处于领先，已经得到了十几家客户的关注，开始送样并收获小批 量订单，因此相干光模块业务预计今年也能实现较好发展，以往相干光模块市场 容量不大，但去年已经提升到约 10 亿美元规模，预计今年能够达到 20-25 亿美 元，并且后续可能逐步增长到每年 50 亿美元的市场规模，是公司未来可能形成 较大增长的一块业务领域。
问：了解一下未来北美数据中心光模块和相干光模块预计售价范围？
答：100G 光模块的价格在 60-90 美元之间，200G 光模块价格 170-220 美元 之间，400G 光模块价格在 400 美元以内，800G 光模块价格在 1000 美元以内， 400GZR 系列相干光模块的价格在 4000-6000 美元之间。
问：预计公司产品未来在北美市场份额？
答：100G、200G、400G 产品我们预计是第二到第四的份额，800G 的产品预 计能达到第二第三的份额，在相干光模块领域，凭借我们的技术积累及产品竞争 力，我们会争取第一市场份额。
问：公司光联接业务毛利率升了接近 2 个百分点，但去年行业上游价 格不好，公司是如何做到毛利率升的？
答：首先是产品高端化，高端光模块在收入结构中的比重增加；其次，毛利 较高的数通产品有较好的增长，目前已进入互联网行业龙头企业供应链（字节、 阿里、百度、拼多多、美团等），400G 和 800G 硅光模块在海外推出并送样测试。 第三，精益生产做到了有效的降本增效；第四，通过国际化战略，特别是针对北 美业务的重点开拓，取得了一定的效果。
问：公司的传感器、PTC 业务市占率非常高，优势在哪里？
答：华工科技在氧化物、陶瓷、半导体陶瓷的范畴领域有 30 年的技术沉淀， 突破了配方和工艺的难度，是最早从事 PTC 研究的企业，也是最早进行 PTC 市场 化的。华工科技自主掌握 PTC 加热芯片的制造和封装工艺的核心技术，相关领域 竞争对手主要来源于德国和日韩。针对新能源汽车电池快充需求，公司开发出适 用于高电压的 PTC 芯片，保证我们的 PTC 产品高压环境下也可以应用。另外还开 发了车用压力传感器，可应用在汽车的空调管路、发动机、变速箱、刹车等方面。 还有充电枪感温的 NTC，国家电网的测温类 NTC 产品等。预计未来几年在行业里 能够保持持续快速发展，特别在新能源汽车领域扩展更广阔的应用空间。
问：车用温度传感器目前有热泵和 PTC 两种方案，公司怎么看？
答：热泵和 PTC 各有优劣，采用热泵制热的劣势第一就是成本，当前一套 热泵系统，所需要的压缩机、热泵、阀、管路等，比普通 PTC 加热器的成本高。 第二，热泵在极寒天气下的运行效率相对 PTC 是较差的，另外，当车外温度较低 同时空气中含有较多水分，则空气中的水分会在车外表面结霜，导致热泵空调无 法继续工作，所以一般热泵系统在－10°C 以下便无法正常工作。相对而言，PTC 制热的特点就是成本低、结构简单、出热快、受外界环境影响小，因此从入门车 到高端车都普遍在使用，PTC 加热器的缺点主要是能耗较大，目前市场上的主流 车型采用的多是热泵+PTC 的解决方案，启动时用 PTC 快速加热，再通过热泵持 续续航，两者不冲突。随着电池技术的不断突破，未来在新能源汽车领域 PTC 制热还有非常大的市场空间。公司 PTC 汽车热管理系统已进入国内外主流车企、 造车新势力，预计今年也将保持较大幅度增长。
华工科技（000988）主营业务：激光器、激光加工设备及成套设备、激光全息综合防伪标识、激光全息综合防伪烫印箔及包装材料、光器件与光通信模块、光学元器件、电子元器件。
华工科技2022年报显示，公司主营收入120.11亿元，同比上升18.14%；归母净利润9.06亿元，同比上升19.07%；扣非净利润7.21亿元，同比上升32.53%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入31.6亿元，同比上升12.94%；单季度归母净利润1.84亿元，同比上升551.99%；单季度扣非净利润4697.13万元，同比上升150.37%；负债率50.79%，投资收益2.4亿元，财务费用-8588.25万元，毛利率19.16%。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.9。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.87亿，融资余额减少；融券净流入740.29万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华工科技（000988）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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