2023年3月31日复旦微电（688385）发布公告称松熙基金、高毅资本、勤辰资产、国泰基金、信诚基金、兴全基金、睿亿投资、信达澳亚基金、贝莱德基金、华泰证券、湘财基金、拾贝投资、新华基金、财通资管、惠升基金、泉果基金、富安达基金、歌汝基金、中金公司、华夏基金、工银安盛资管、国金基金、国海证券、中泰证券、圆信永丰基金、中邮证券、东方证券、上海证券、西部利得基金、光大银行、民生证券于2023年3月23日调研我司。
具体内容如下：
问：公司产品毛利率高的原因？
答：总体上，公司各个产品线通过调结构，保供应，在2022年度取得了较好的毛利水平。分产品线分析。安全识别产品线中，相较于卡类产品，RFID应用的领域很多，有一些应用的毛利会稍微高一些，新用户、新场景等对该产品线的毛利率起到了较好的推动作用。存储产品线方面，自2022年下半年，公司在消费类存储方面也承受了较大的压力，但是公司存储产品中，有相当部分是用于可靠性较高的应用场景，同时该产品线也在拓展工规、车规等方面的业务，保障了当年的毛利水平。MCU智能电表芯片方面，前年受供应链紧张、加工费上涨等影响，2022年度市场价格调整和交货增加，毛利水平提高。FPG及其他芯片，主要是由于售价较低的其他类芯片（如智能电器芯片中的剩余电流保护芯片等）销售量减少，加之FPG芯片销售量增加，使得这类产品的平均价格上涨。
问：存货增加的原因？
答：公司高度关注存货的安全性，公司存货主要为芯片及晶圆，为保障供应链安全，公司投入了较大的资源。报告期期末，公司存货账面价值约为148,326.45万元，占对应期末流动资产总额的34.28%。目前存货增长，一方面是保障客户持续需求增加备货；另一方面是存储器等产品下游市场需求不振导致存货增加。
问：安全与识别产品业务在国内和海外销售的占比？对其未来增速的判断？
答：主要是国内销售为主，海外占比不到10%。部分产品通过国内的终端厂商加工后实现出口。2022年度海外业务的增长明显，我们也努力使复旦微电的产品能逐步的走向世界，为国内外客户提供优质芯片。2022年度，安全与识别产品线实现销售收入约9.76亿元，同比增长12.67%。该产品线与人民群众的生活联系紧密，在万物互联的时代有丰富的应用，随着经济形势的逐步复苏，预期会有稳定的增长。
问：高频和超高频RFID的下游？这类芯片是否有下降？
答：高频RFID芯片及NFC芯片等，主要用于校园、交通、酒店、娱乐消费、证件、防伪溯源等诸多领域，典型客户包括卡厂以及酒类、药品、商超物流等。公司推出了多款符合EPC协议的超高频RFID及相应读写器芯片，公司超高频RFID目前已在商超零售、鞋服、图书档案、航空行李、智能交通等各类无源物联场景中落地应用。复旦微电RFID产品市场表现很好，议价能力较强，毛利率相对稳定。
问：公司存储产品是否存在降价压力？下游的市场与客户情况？
答：存储器产品市场因受电子消费品需求不振影响处于下行周期，2022年根据市场情况进行了价格调整，未来价格走向主要取决于市场供需关系的变化。公司存储产品包括了EEPROM存储器、NORFlash存储器和SLCNNDFlash存储器。应用场景很广，是通用型的产品，在网络通讯（5G基站、PON、CPE）、手机模组（屏模组，触控模组、人脸识别模组等）、物联网IoT、安防监控、电脑及周边设备、可穿戴设备（手环、手表、TWS耳机）等，都有应用。
问：MCU产品线的发展情况？2022年度MCU营收结构？是否有降价压力？电表海外的客户对接怎么样？
答：2022年度，MCU中智能电表占比约80%，通用MCU占比约20%。MCU事业部将继续发挥自己在电表、水气热表等公用事业市场中的优势，稳定市场占有率。积极拓展在白电、车规、工规等方面的市场份额。MCU的两大类应用都有增长，但电表芯片在2022年度增长速度更快。我们也注意到2023年的市场竞争的加剧，MCU的销售政策也会随行就市，相应调整。
问：今年电表的招标量？今年MCU的量再要增长的话，除了汽车之外还有考虑哪些行业？MCU在海外市场拓展情况？
答：经济形势的复苏是需要一个过程的，目前预计电表招标量会有一定的下降。MCU产品线将守住以智能电表为主，外延至水气热表的公用事业根据地；积极根据白色家电，电机驱动、新能源等领域特点，推出新产品和新方案；抓住汽车电子窗口，加强和汽车厂家接触，打好基础，深入了解汽车电子行业需求和要求，丰富自己的产品。海外客户主要还是通过代理来做，海外虽然在我们的销售总额并不大，但是增长还是比较可喜的。
问：2023年公司高可靠产品有没有感受到压力？
答：公司高可靠产品在客户中拥有较好的口碑。我们对2023年高可靠产品的业绩有信心，一方面是前期导入项目逐步的铺开生产，另一方面是公司产品获得越来越多客户的认可。我们希望在新一年为客户、为企业创造更大的价值。
问：高可靠FPGA和一般的FPGA产品的差异？
答：公司目前FPG产品的销售以28nm制程的产品为主，高可靠产品主要运用于各种特定环境条件中，且在使用生命周期内要具有稳定连贯功能和性能，由于该应用领域使用环境复杂，对芯片产品的可靠性和安全性要求较高。
问：在AI方面，公司的FPGA产品线有无相关产品？
答：2022年度，公司配置有PU、GPU、VPU、eFPG、I引擎的异构智能PSoC产品——FPI成功发布，将进一步丰富公司的可编程产品系列谱系，不断满足各应用领域客户的需求。公司在智能安检、工业OCR智能识别、农产品智能分选、物流智能分离系统等已经有应用案例。目前相关业务在公司整体业务中的占比尚小。
复旦微电（688385）主营业务：从事超大规模集成电路的设计、开发、测试,并为客户提供系统解决方案。
复旦微电2022年报显示，公司主营收入35.39亿元，同比上升37.31%；归母净利润10.77亿元，同比上升109.31%；扣非净利润10.19亿元，同比上升129.49%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入8.35亿元，同比上升11.96%；单季度归母净利润2.18亿元，同比上升72.43%；单季度扣非净利润1.84亿元，同比上升69.96%；负债率15.67%，投资收益-167.44万元，财务费用-775.38万元，毛利率64.67%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为101.9。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.61亿，融资余额增加；融券净流入2.21亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，复旦微电（688385）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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