2023年9月22日首都在线（300846）发布公告称银柏投资王瑞芳 丁铭豪 王妍、辉隆投资白秉哲、融辰厚纪投资牛阳 刘云锟、凯聪投资刘博、东兴证券资管王建辉、久阳润泉资本孙凯、明睿资本杨峰 刘云菲、泰玥众合葛峰、浙商证券姚天航 赵海楠 徐菲、岩泉财富投资张明明、海盛弘源投资施华强、大牛踏燕投资王战勇、杭州霖诺私募曹缦轩、源阖私募梁东 曹月、鑫翰资本卢佳铖、本炎投资李刚于2023年9月20日调研我司。
具体内容如下：
问：公司与大模型行业内拥有大型超算中心的企业相比有哪些差异化竞争优势？
答：首先，首都在线具有公有云的属性，公司的产品大部分都是标准化的产品，可以为客户迅速开通资源并提供服务。其次，大模型服务需要结合软件及硬件服务，并非通过单一软硬件厂商提供，首都在线经过长期积累的公有云技术和服务运维经验，能够为客户提供软硬件相结合的综合解决方案。最后，公司是中立的第三方云服务厂商，服务输出更加的中立、稳定。
问：目前大模型的交付形态是怎样的？
答：目前，大部分的客户希望是标准化的交付，能够有效降低交付成本，缩短交付时间。
问：从云计算服务商全产业链的角度看，哪个部分是发展的重要环节？
答：公司认为国产芯片一定是发展中最重要的环节之一，这也是公司积极拓展与国产芯片厂商合作的重要因素。
问：在产业互联网布局中，公司认为 AIGC 技术最先会在哪个行业爆发？
答：公司认为游戏行业预计将是首先爆发的行业之一。目前已经有了较为明确的商业逻辑，即通过“I辅助+人工加工“的模式逐渐在游戏制作过程中使用，降低原画师人工成本投入，从而企业可以将资金投入到研发新产品环节中；同时，在游戏体验端，IGC 将通过交互革新，在场景与内容交互上取得进一步创新。
问：公司将来在数据中心布局上，将主要采用转售模式还是自建模式？
答：公司选择采用轻到中资产运营的模式，不会大量自建数据中心，公司仅会在部分“东数西算”的关键节点建设少量的数据中心，一方面作为优质资产储备，一方面用于支撑公司的云服务业务，公司的最终定位是成为算力的调度者。
问：GPU 云服务的收费方式是怎样的？
答：主要为公司购买、安装和调试 GPU 设备，然后以云服务的方式提供给客户，按月或季度分次向客户收费。
问：公司云服务的毛利主要受那些因素影响？
答：对云服务毛利影响最大的因素是资源冗余。公司开展云计算服务需先行采购软硬件设备及通信资源，并于指定节点上架运行及虚拟化后方能提供给客户使用，故公司需根据客户需求提前进行资源采购及部署。公司基于客户需求的预期加大云计算资源池和节点的建设力度，受国内外宏观经济冲击及客户需求的变化，云计算服务营业收入增长不及预期，使得公司服务器等资源短期内处于冗余状态，营业收入无法覆盖设备折旧成本及通信资源采购成本，从而造成毛利率下滑。
问：目前公司底层芯片的主要供应商有哪些？
答：目前大部分还是英伟达，但是公司正在积极推进和国产芯片厂商的合作，尤其是在大模型推理端进行适配的芯片厂商。
问：公司海南数据中心的建设进度及规模如何？
答：首都在线海南国际数据和算力服务中心一期工程已成功完成交付运营，总体规模约 2000个机柜。
问：目前公司机架的空置率大概是多少？
答：公司目前主要是 IDC 转售模式，如果资源出现空置，公司可以进行退租，所以机架空置不会太多。
问：公司有没有国企央企类的客户对接？
答：公司对相关赛道进行了布局，公司的混合云类的产品，主要面向国企、央企类客户。
问：从成本角度出发，自建和租赁 IDC 资源的优劣势有哪些？公司为何选择轻资产运营？
答：从成本的角度看，租赁相对来说毛利较低，自建毛利相对较高。公司主要选择租赁模式进行轻到中资产运营，核心原因在于公司的定位是提供云计算服务的科技类公司，更侧重于技术研发投入，拉高技术壁垒，提升核心竞争力。另外，公司锚定的是云计算行业赛道，云服务的服务器设备需要匹配一定的自有数据中心，公司综合衡量布局少量的优质数据中心资源，主要考虑的是上市公司轻重资产配置、优质资产储备及云计算服务自用等。
问：公司目前定增的进展如何？
答：公司目前定增正常推进中，9 月 6 日公司对第二轮审核问询进行了复。
首都在线（300846）主营业务：公司是一家覆盖全球的云计算服务解决方案提供商,专注于为行业用户提供低延时、高算力、安全存储为核心竞争力的存算一体、云网融合、云边协同的云计算服务。致力于构建覆盖全球的高品质分布式云计算服务。
首都在线2023中报显示，公司主营收入5.62亿元，同比下降4.49%；归母净利润-1.02亿元，同比下降106.87%；扣非净利润-1.08亿元，同比下降96.54%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入2.91亿元，同比上升3.46%；单季度归母净利润-4498.44万元，同比下降34.63%；单季度扣非净利润-4816.46万元，同比下降33.29%；负债率45.87%，投资收益95.28万元，财务费用1424.3万元，毛利率6.28%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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