2023年3月30日新 希 望（000876）发布公告称Allianz Global吴珮莹、KGIJason Jiang、中信建投自营刘岚、中信期货康恃臻、中银基金何雅婧、中银三星人保关雪、中植国际侯恒星、重庆财聚投资李翌、朱雀基金刘丛丛、遵道资产游懿轩、投资者、KING TOWERLv Weizhi Liu Xiaoxiao、Millennium CapitalLuo Yang、Prime CapitalYing Liu、RBC InvestmentChen Siguo、ShandaoLei Zhang、Symmetry InvestmentsYan Kai、柏治投资任兆凯、伯兄投资蔡天夫、博衍投资计冉冉、Apah capitalJoy Yuan、财信资管赵娜、呈瑞投资王永财、诚盛投资胡蓉、川海基金黄佛森、创金合信梁雪、淳厚基金江文军、大朴资产窦智、德邦证券凌春 梁慰庭、鼎晖投资李勇、东海证券自营欧阳京、APS ASSET骆红永、沣沛投资孙冠球、古木投资苏鑫、广银理财郑少轩、国信证券朱张元、合生創展投資王钟杨、合煦智远基金张夺、恒穗资产骆华森、珩生资产郭雷雨、宏道投资孙宗禹、华能贵诚信托谢闻姝 周晓云、Bosheng ChinaLei Paul、华融证券秦墅隆、华泰资管詹寿明、环胜信息技术李嘉华、积深资产曲红丽、嘉实基金谢泽林 黄楠、巨杉资产黄金香、乐瑞资产王隽林、名禹资产王友红、铭深资产王大彬、南方基金张延闽、China AMC HKMajor Mei、诺安基金简牮、诺德基金金诚然、鹏乘基金杨鹏、平安理财李忠武、平安证券李峰、平阳瑞和刘谨瑜、七曜投资姚博瀚、前海禾丰正则汪亚 吴伟明、乾璐投资李翔、青岛农商行李晗、Eastspring asset黄海晨、融通基金孙跃鹏、睿扬投资孙驰、山楂树甄琢高腾、上海孚宥徐松鹏、上海国际信托徐建春、上投摩根基金潘振亚、尚诚资产黄向前、申万宏源孙威、深圳龙岗区引导基金纪育明、深圳前海岳瀚资产黄登峰、EIP 易亚投资Kenneth Chau、胜拓投资张颖飞、苏银理财李瑞雪、腾讯荀为谦、天风资管苏丹、天猊投资曹国军、万家基金邱庚韬、五矿证券黎国栋、西安瀑布资产孙左君、西南证券梁丹玥、兴业银行王毅成 王贤敏、HGNH International赵培、兴银基金乔华国、颐和久富投资罗云涛 米永峰、永禧投资王超、甬兴资管秦庆、裕晋投资陈鑫、原泽私募基金王蒙、源乐晟卢奕璇、长江资管邓莹、招商银行徐立锋 周可然、兆天投资蔡仁飞、Hillhouse CapitalJinli Wang、浙江旌安潘剑宜、浙江景诚实业陈浩琪、中航信托戴佳敏、中金公司樊俊豪 王思洋 龙友琪 陈泰屹 单妍 陈煜东 房启超 余波 惠普 陈欣 陈雨欣 白鹏宇、中金期货沈传川、中金资管王凯 丁匡达、中科沃土基金郝家宏、中欧瑞博杨舸、中睿元同投资王伟、中信建投李可心于2023年3月22日调研我司。
具体内容如下：
问：请公司对生猪行情的判断？
答：供给1）受疫病影响，12 月至今行业里母猪淘汰量较大，河南 6 省 淘汰母猪屠宰量的峰值比 2022 年春节高，时间跨度也更大。当前 1-3 月母猪 量还是有一定的淘汰。2）冬季疾病一定程度影响当期的母猪妊娠，使出生仔 猪存活率受影响，断奶仔猪死亡率在 1-3 月有所提升，这意味着 6-7 月后出 栏猪可能会减少。具体影响多少的出栏量要看淘汰时间持续多长，预计会对 23 年 Q4 产生影响。去年母猪复产比较多的企业可能在 23 年下半年可以实现 出栏提升；去年保持母猪数量平稳的企业，今年出栏量可能会比较平均，23 年上半年出栏量可能会比 23 年下半年出栏量高一些。 需求1）市场对消费恢复情况存在分歧，公司认为今年比较乐观。今年 房、车消费意愿下降，该品类消费可能不会有很好的恢复。但是对餐饮、文 娱、旅游消费经历几年抑制，今年可能比较乐观。2）1-2 月公司的食材类销 售额同比增长 80%，除了反映公司的 alpha 特征，也说明行业 beta 正在恢复 之中。因为 22 年下半年餐饮受各方面影响程度更大，23 年下半年餐饮消费同比增速可能好于上半年的同比增速。此外餐饮门店的数量也会逐步增加。 价格中枢认为 2023 年的价格低点已经到了，且比 2022 年低点高， 2023 年中枢也会高于 2022 年。
问：请如何看待美好小酥肉等单品的天花板？如何看待安井等公司的 竞争？
答：小酥肉的竞争已经进入白热化，但仍有增长空间。从增速看，10 亿单 品的增速会有所放缓。公司相信小酥肉可以保持一定体量，To B 端而言小酥 肉单品量级可以保持 15-20 亿元。未来的增长可能来自于 1）餐饮、门店恢 复。过去 3 年餐饮门店数下降了 10-20%，公司依然保持每年增长，这挺不容 易的。餐饮如果可以恢复会带动小酥肉增长。2）消费品牌格局。从 To B 为 主的消费带动 To C，公司除了 To B 产品也有 To C 产品，To C 也会带来一定 增量，To C 的增量也利于毛利率改善。 现在竞争程度确实更激烈，其他几家都在做小酥肉。公司注重工艺、品 质、原料选取、材料配比、食材处理、口味，目前公司在行业里品质最好、 口味更丰富。此外公司也保持一定的由于规模带来的成本优势。所以公司相 信，单品可以保持较好的市占率和地位。
问：请公司管理优化的进展？
答：这两年公司变化最大是管理，包括管理模式、管理精细度。2020 初到 2021 年 1 季度，养猪队伍从 1 万人发展到 5 万人，从很小的建设规模发展到 180 万头母猪规模。 2021 年公司发现，随着养殖队伍庞大，每个队伍都有自己的管理半径， 随着半径的扩大要考虑如何有效管理队伍。队伍扩大，会存在队伍间生产能 力和水平不一致。如果管理层有丰富的生产管理经验，100 万头还可以做 好，但是如何在 1000-2000 万的体量下保持高养殖水平是要考虑管理模式和 精细化程度的。单场的好养殖水平不能代表整体，公司要在 1000-2000 万头 的规模上，实现整体团队的生产水平提高，实现 80-90%的产线达到优秀的水 平。具体做法如下 1）组织体系调整带来管理模式的改变2021 年以来，公司持续完善猪 产业中台，覆盖猪的所有管理环节，包括核心群管理、繁殖群管理、营养饲 喂、健康防疫、放养、自育肥、销售等。中台有利于进行标准化的对齐，明确模式的好坏、保持体系内一致的养殖水平提升。最开始搭建中台，只有 20 人左右，现在达到了 260 多人，建成“横向到边、纵向到底”的强大中台， 建成专业化、标准化的集中团队和体系进行业务支撑。以前叫“小总部大产 业”，各自为政下管理标准是模糊的。大中台以后叫“大总部小产业”，养殖 生产管理进行了大范围拉齐，管控模式发生很大转变。
新 希 望（000876）主营业务：主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。
新希望2022三季报显示，公司主营收入1004.19亿元，同比上升6.29%；归母净利润-27.07亿元，同比上升57.72%；扣非净利润-21.75亿元，同比上升56.51%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入380.9亿元，同比上升15.57%；单季度归母净利润14.33亿元，同比上升147.99%；单季度扣非净利润15.05亿元，同比上升155.8%；负债率69.86%，投资收益14.87亿元，财务费用12.33亿元，毛利率3.89%。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.6。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.54亿，融资余额减少；融券净流入2119.47万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，新希望（000876）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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