2023年8月30日同和药业（300636）发布公告称东吴证券朱国广 周新明 徐梓煜、合众资产李莘泰、国寿养老佘宇、财通资管易小金、华泰资产胡兰、上海涌津投资管理有限公司傅逞强、淳厚基金张倬颖、博时基金张之瑞、上海证券自营刘昌进、兴业基金应晋帅、淡水泉投资翟东林、光大证券林小伟 曹聪聪、中航信托股份有限公司戴佳敏、中信证券自营黄俊豪、东兴自营吴江龙、北京琮碧秋实私募基金管理有限公司刘丹、湘财基金张泉、中银基金王方舟、凯丰投资裴彦春、圆信永丰肖世源、东海基金胡德军、华创医药朱珂琛、太平洋医药周豫 乔露阳、华西医药徐顺利、中银医药薛源、纯达资产方宇鹏、中金公司吴婉桦、翊安(上海)投资有限公司赵汉辉、景顺长城、招商医药许菲菲 侯彪 肖笑园、信达证券唐爱金 阮帅、平安证券叶寅 臧文清、中泰证券李建、Heartland任靖、东北自营金佳音于2023年8月29日调研我司。
具体内容如下：
问：能否介绍下公司二厂区一期项目订单进度情况？
答：二厂区一期项目多个品种在进行验证生产，单个品种验证变更完成后验证批产品即可开始销售。因部分国家对清洁验证提出新的要求，清洁验证由一个批次改为三个批次，因此作为多品种的生产装置，一期项目的试生产时间延长，预计到明年6月前一期四个车间全面试生产完成。目前一期安排的约16个新品种注册变更大多还未完成，订单还较少。
问：上游原材料价格下行，原料药价格未来价格和盈利趋势？
答：产品价格下行会对公司收入带来一定影响，但由于上游原材料价格也同时下行，总体而言对公司毛利率影响不大。
问：请加巴喷丁技改的进展？与竞争对手相比的优势？预计今年的出货量与去年相比如何？
答：加巴喷丁进行工艺优化并取得成功，技改已经完成，成本与竞争对手接近，销售与产能利用率在逐步提升。今年的出货量相比去年有所提升。
问：公司产品的量价情况？怎样看待印度竞争带来的供需格局变化以及价格变化？日本核废水影响展望？
答：上半年国外客户去库存，成熟品种量价都有一定程度的下滑。虽然印度的加入让竞争更为激烈，但我们对自己的技术和成本端控制有充分的信心，我们有的产品是直接卖给印度本土企业，充分说明同和的成本竞争力。在当前的时点，我们的成熟品种没有受到来自印度的冲击；新品种有不少优势品种，也是在与国内及印度的竞争对手竞争中得到下游客户特别是主流客户的认可，而目前成熟品种的订单减少，主要是由于下游用户去库存的影响，并非由于竞争对手抢了订单，早晚还会归常态。目前看来日本的核废水排放与原料药行业关联不大。
问：预计新产品集中放量时间？
答：具体还是要看各个新品种的专利到期时间，下游制剂客户要提前备货，所以原料药会在专利到期前半年到一年就开始放量。新品种在全球的专利到期时间主要在2023年至2027年，放量首先从新兴市场国家开始，2023年下半年主流市场开始逐步放量，这种放量是持续加速的趋势。公司新产品中，目前开始放量、表现较好的品种有利伐沙班、阿哌沙班、非布司他、替格瑞洛等品种。目前18个新品种的国内外注册工作都在推进，能确保注册进度匹配上销售进度，18个品种大多数未来都会有不错的销售前景。
问：公司上半年新老产品收入增速分别是多少？新老品种未来展望？
答：新产品是增速最快的板块，2023年上半年新产品实现销售收入16,569.54万元，同比增长66.64%，毛利率为45.92%。新产品新兴市场专利开始密集到期，欧美日韩市场开始陆续到期，2023年上半年虽然新产品对新兴市场的销售受到外汇支付能力的影响，但仍维持较快增长，而主流市场将在下半年和明年开始陆续放量。上半年老产品受到国际市场下游端去库存影响同比下降约10%。老产品的销售预计在今年四季度归常态，新产品新兴市场虽然受客户支付的影响不达预期，但总体仍然保持较高的增速，欧美日韩市场估计今年四季度开始逐步放量。
问：公司CDMO业务的进展情况？上半年是否新订单/新客户？
答：CMO/CDMO业务稳定增长2023年上半年实现销售收入6,303.45万元，同比增长76.24%； 2023年上半年CMO/CDMO的毛利率为44.72%。预计全年这一板块收入不低于1.85亿。近几年公司CMO/CDMO项目上新增项目有所增多，但报告期内的销售增长主要还是由于老项目的贡献，新项目贡献不大。
问：公司新品种与国内外竞争对手相比优势在哪，凭什么拿到订单？预计哪些品种会比较成功？
答：同和最大的优势还是立项早，产品工艺、成本控制都做得比较好，从我们对客户进行走访的结果来看，目前很多新品种客户将我们作为一供的比例是比较高的，说明同和在这批新品种上更受客户认可。至于哪些品种会比较成功，还是要看品种专利到期后一、两年的放量情况和竞争格局，下游制剂客户的推广情况也会有很大影响。
同和药业（300636）主营业务：化学原料药和医药中间体的研发、生产和销售。
同和药业2023中报显示，公司主营收入3.82亿元，同比上升13.63%；归母净利润5703.08万元，同比上升33.75%；扣非净利润4960.86万元，同比上升21.0%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入1.61亿元，同比上升3.08%；单季度归母净利润2393.44万元，同比上升51.39%；单季度扣非净利润1677.43万元，同比上升16.33%；负债率42.92%，财务费用87.51万元，毛利率33.33%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为15.0。
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