2023年8月21日天润工业（002283）发布公告称公司于2023年8月21日接受机构调研，广发证券周伟、华泰证券(上海)资产管理有限公司谢龙、中国国际金融股份有限公司资产管理部曾啸天、合煦智远基金管理有限公司刁鹏飞、中信建投证券股份有限公司何人珂 刘岚、西部利得基金管理有限公司温震宇、上海合道资产管理有限公司严斯鸿、重庆市金科投资控股(集团)有限责任公司吴泰谷#、北京深高私募基金管理有限公司高振华、金元顺安基金管理有限公司李子若、广东钜洲投资有限责任公司周奋婷、富安达基金管理有限公司朱义、华西基金管理有限责任公司赵彬凯、上海朴信投资管理有限公司邓永琳、广发证券资产管理(广东)有限公司李奕达、北京挚盟资本管理有限公司孙向忠、上海步耘投资管理有限公司高磊、平安基金管理有限公司刘杰、汇泉基金管理有限公司曾万平#、上海铭大实业(集团)有限公司丁一宸、广州泽嘉投资管理有限公司邓琳瀚#、海南果实私募基金管理有限公司张梦寐、上海胤胜资产管理有限公司杨潇、上海趣时资产管理有限公司刘志超、上海甬兴证券资产管理有限公司徐晓浩、万家基金管理有限公司郑中天、美国友邦保险有限公司上海分公司许敏敏-Nancy、太平洋资产管理有限责任公司恽敏、西藏合众易晟投资管理有限责任公司虞利洪#、上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)吴昊、国泰财产保险有限责任公司白培根、新华基金管理股份有限公司郑缎参与。
具体内容如下：
问：目前从排产情况来看，下半年重卡行业的情况怎样？第三季度是传统淡季，下半年业绩情况如何？
答：行业内预计 2023 年重卡销量 85-90 万辆，预测未来 3-5 年重卡行业持续向上，常态会在 120-130 万辆的行业销量中枢。公司曲轴连杆收入占比 80%以上，与重卡行业正相关，我们市占率比较高，增长一般高于行业增长。从 7-8月订单量来看，8 月有高温假、稍微低一些，四季度会好于三季度，整体量来看下半年与上半年基本持平。
问：二季度毛利率同环比增长的原因是什么？季度最高毛利率达到过 30%，后续展望如何？
答：上半年与去年同期比，去年疫情以及国五国六切换提前透支导致行业低迷，去年全年销量低，毛利率也低。固定成本一定。与客户结算价格基本采用成本加成，成本端原材料若有很大变化，公司会与主机厂定价时协调，尤其是出口业务。超额利润看管理。公司通过原材料端降价、管理降本，每年成本端有 5%的下降空间可以对冲年降，机床、刀具、钻头有下降空间、技术改进（材料工艺等）。今年原材料变化不大且下降，电费 2022 年全球涨价，今年电成本呈下降趋势且太阳能用电降低成本。今年毛利率相较去年上升，营收达 40 亿规模以上的话，整体毛利率 25%-26%之间，净利率在 10%以上。
问：资本支出 4 个亿，比往年略高，请主要投入哪些方面，空悬后续展望如何？
答：公司每年都会进行设备填平补齐，生产线自动化改造。今年对空悬生产线、装配线（空悬、CDC 减震器以及空气弹簧）投资。与万都合作成立合资公司，在前期开发客户，目前样品开发、匹配生产设备也进行投资。
问：请公司曲轴连杆产品价格趋势是怎样的？
答：产品结构不同，总平均单价会有变化。重卡占比高可能平均单价上升，轻卡多或者重卡小排量多会导致平均单价下降。单品种定价基本没变化，一般随着量增或者原材料成本端下降才有年降。基本单产品价格比较稳定。
问：请公司空气悬架业务是以商用车市场为主吗？
答：一直以商用车市场为主，乘用车国内采购量小，公司空悬业务收入主要来自于商用车空悬业务。今年上半年收入 1.2 亿，效益增加来源有原有客户增量也有新客户上量。
问：商用车悬架后续展望如何？
答：底盘系统升级与行业景气度正相关，好就会快一些，不好的话会放慢。2021、2022 年整车底盘系统升级放缓，而且 2022 年以及今年经济形势不是很好，政策推出也可能会推迟，但空悬替代趋势明确，欧美就是底盘悬架系统，未来技术路线明确，目前对危化品车、半挂车中仓栅栏板车已经有政策出台。底盘类悬架有待政策催化，未来还得看重卡整体趋势，国家对智能悬架制定已开始，时点看国家，商用车市场够大，主要靠企业自身开发。
问：乘用车空悬进展如何？
答：CDC 减震器比较高端的国内不多，CDC 减震器、空气弹簧、控制阀，公司的生产、技术能力没问题，但主要业务方向还是商用车。目前公司乘用车空悬业务主要在后市场，整车厂也有少量，主要通过子公司供货。
问：空气悬架业务从技术角度上商用车到乘用车有没有衔接？
答：原理一样，商用车减震系统与乘用车系统一样；但在支撑系统方面，商用车价值比较大。乘用车只有 CDC减震器、空气弹簧等减震系统部件，但精度性、舒适性要求比商用车更高，商用车主要功能在承重。
问：商用车空悬定点和客户有哪些？
答：公司商用车空悬定点客户较少，不同平台均有相应的定点客户，主要有重汽、大运、江淮、安徽华菱等。
问：请新业务电控转向进展如何？格局空间怎么样？
答：这是我们的长期发展战略。曲轴连杆业务方面，国内市占率 60%，出口也多，目前公司是国内最大、全球第二的曲轴连杆供应商，这块业务属于基础业务，盈利能力较好。随着未来新能源化影响，尽管商用车新能源化发展较慢，但我们也布局了空气悬架，布局整体汽车底盘业务，前期商用车后续乘用车。希望未来能做成头部企业，随着内燃机退潮，这块业务可以覆盖原有业务。与万都苏州开发商用车电动转向系统，目前行业内是液压转向系统，全球也没有商用车用的电动转向系统，相关厂家在研发。万都在电子转向技术成熟，合作共同开发，合作协议签订，目前在技术合作上细节敲定。合资公司天润 60%股份、万都 40%股份，整个电子系统供货，未来从部件供应商向系统供应商转变。预计 9、10 月份反垄断集中申报调查后，成立合资公司。目前与客户在进行样件开发，后续进行相关测试。
问：公司后续展望分红比例？
答：近两年分红比例超过 20%，公司资产负债率低，未分配利润接近 30 亿，后续会继续提升分红比例。
问：公司很多产品的收入增速都高于行业增速，是由于价值量升带来的还是市场份额升带来的？
答：主要三个因素①盈利能力、毛利率同比增长很多是由于去年基数偏低导致的。今年销售规模增长，单位固定成本下降。②成本有所下降虽然占比不大。主要是动力成本（去年高，今年低原因是山东今年重启峰谷用电）、原材料成本下降趋势。③成本主动管理车床、刀具、油品可控成本能下降 5%左右，工艺和材料的替代也能降本，太阳能供电。从而消化年降。
问：收入的增长是否源于新客户、新产品的推进？
答：重卡市占率基本在 60%以上，产品结构是比较大的影响因素。毛利率重卡>轻卡>连杆。重卡的产量较高，曲轴连杆业务共 60多条生产线。潍柴系列基本占 1/3，主要集中在重卡。包括戴姆勒也是重卡行业。这类客户只要量足够，会开辟专线生产，量越大摊销的固定成本就越小，毛利水平就越高。收入增长主要源于原有大客户的增速高于行业增速。新产品也是同步进行开发，份额也会持续往上增长。出口业务今年增长也较快。
问：是否收入端只要维持在 50 亿元以上，毛利率能保持在 25%左右的水平？
答：达到一定收入规模的情况下，公司毛利率会相对稳定，今年与 2021 年相比原材料是略有下降，幅度不大。动力费也有下降。管理上、产品结构的调整上，比2021 年要好。未来波动主要看原材料是是否大幅波动。
问：财务费用率有所上升，主要源于银行融资和汇兑损益，后续财务费用率如何展望？
答：国内经济形式不好，国家比较扶持企业，融资成本逐步降低，融资成本较低。去年财务费用是负值，主要是外汇理财赚了 1200 万。今年理财结构有调整，不保本的理财减少，偏向于与当地银行做协定存款，活期利率较低。理财收入减少是导致财务费用上升的原因。
天润工业（002283）主营业务：曲轴、连杆和其他汽车相关零部件、工业及新材料领域相关铸锻件、铁路装备、模具及工装制作、机床设备、自动化装备和技术服务等。
天润工业2023中报显示，公司主营收入20.38亿元，同比上升29.69%；归母净利润2.12亿元，同比上升61.91%；扣非净利润2.07亿元，同比上升44.49%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入10.53亿元，同比上升64.2%；单季度归母净利润1.07亿元，同比上升188.18%；单季度扣非净利润1.08亿元，同比上升123.03%；负债率32.79%，投资收益183.46万元，财务费用343.85万元，毛利率25.25%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.9。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入765.32万，融资余额增加；融券净流入344.81万，融券余额增加。
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