2023年7月25日元琛科技（688659）发布公告称公司于2023年7月21日接受机构调研，郑州云杉投资管理有限公司、复通私募投资基金、天山铝业、中邮人寿、惠通基金、中大君悦、银河基金、富荣基金、红土创新、冲积资产、博道基金、红杉资本投资管理有限公司、中银基金、中信资产管理有限公司、平安基金管理有限公司、华夏财富创新投资管理有限公司、淡水泉投资、深圳正圆投资有限公司、前海联合、华西基金管理有限责任公司、鸿运私募基金管理(海南)有限公司、山西证券股份有限公司(资管)、上海晨燕资产管理中心、上海阜盈投资管理有限公司、天虫资本管理有限公司、鹏扬基金管理有限公司、上海五地私募基金管理有限公司、景林资产管理有限公司、度势投资、深圳市尚城资产有限责任公司、红塔证券资管、前海人寿保险股份有限公司、上海国赞私募基金管理合伙企业(有限合伙)、名禹资产、珠海领盛资产管理公司、泾溪投资、上海元泓投资、北京橡资产管理有限公司、Fountainbridge Advisor Limited、深圳大道至诚投资管理合伙企业、中邮证券有限责任公司、大家资产管理有限责任公司、上海方物私募基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、杭州博海泽华投资管理有限公司、财信证券、上海胤胜资产管理有限公司、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、光大保德信、上海天猊投资、东方证券股份有限公司(自营)、华安基金管理有限公司、联君资产、青岛金光紫金创业投资管理有限公司、天津易鑫安资产管理有限公司、珠海坚果私募基金管理中心(有限合伙)、上海珺容投资管理有限公司、霄沣投资、宏鼎财富、浙商证券资产管理有限公司、登程资产、海南悦溪私募基金管理合伙企业(有限合伙)、浙商资管、深中天汇富基金管理有限公司、东方国际(集团)有限公司、武汉文发熠晟私募基金管理有限公司、深圳市榕树投资管理有限公司、悦溪资产、光大保德信基金管理有限公司、深圳市诺铂远信投资管理有限公司、上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)、上海聚鸣投资、深圳市凯丰投资管理有限公司、西藏源乘投资管理有限公司、建信基金、盛世知己投资管理中心、远信(珠海)私募基金管理有限公司、人寿资产、农银汇理基金管理有限公司、灏浚投资、鸿盛私募基金、方正证券资产管理分公司、重庆德睿恒丰资产管理有限公司、中泰证券股份有限公司、交银施罗德基金、成泉资本、上海久铭投资管理有限公司、东方财富证券、上海弢盛资产管理有限公司、摩旗投资、天弘基金管理有限公司、太平资产管理有限公司、北京富众投资管理有限公司、中信保诚人寿保险有限公司、上海途灵资产管理有限公司、郑州市鑫宇投资管理有限公司、中信证券股份有限公司、杭州军璐投资有限公司、厦门中略投资管理有限公司、云启资本、珠海回声资产管理有限公司、深圳市正德泰投资有限公司、中国人保资产管理有限公司、长安国际信托股份有限公司、工银国际控股有限公司、广银理财有限责任公司(筹)、江苏第五公理投资管理有限公司、天倚道投资参与。
具体内容如下：
问：复合铝箔的进展情况：
答：铝箔设备调试中，预计 8 月下旬送样。我们认为铝箔目前的产业化会更快一点，工艺路线基本确定。现在厂家做的动力是因为已有厂商把铝箔做导入了，已经小批量应用于整车，运行状况良好。目前复合铝箔价格较高，电芯厂愿意承担这个溢价。
问：复合铜箔的进展情况：
答：4 月份前送 PET 为主，后来很多客户要求送 PP 了，现在 PET 做完前期物性测试基本就不做电芯了。之前给二线电池厂送过 PP，但是反馈是结合力不合要求。6、7 月开始就一直在做 PP 结合力的工艺改进，目前 PP 基本可以达到物性测试，内部也在做小样的循环测试。比较顺利的话，铜箔会在 24Q1 完成验证、供应商导入。
问：送样客户结构：
答：目前送样的规模在 10 平-300 平之间浮动。之前送过几家消费电子的，消费电子的动力不是特别强，后段针对材料进行针对研发的资源是比较少的，反馈比较多的还是动力电池，国内一二线的都有。包括我们周边的、长三角的电池厂，从小样到卷样都有。半固态电池的厂家、4680 电池的厂家也都在沟通中。钠电对铝箔有需求，但是我们铝箔设备还在调试，产品参数还在前期沟通。 储能这块目前更多的还是集中在降本领域，可能会盯着头部动力电池的动作。
问：预计什么时候有订单：
答：之前有过小规模的验证订单，稳定供应的长期订单希望能在明年。
问：复合集流体的产能规划是怎样的：
答：现在更关注的是客户端验证、良率测试、降本路径等方面，产品性能和成本得到下游认可后的产能才有规划的意义。
问：复合集流体的成本构成&降本途径：
答：成本构成没做过具体拆分。能源在铝箔这边占比差不多，铜箔主要是原材料和折旧情况。未来的降本空间较大，主要体现在1）整体原材料价格，大规模采购能确定合适的集采价格 2）设备折旧，也有比较大的下降空间；3）整体良率还在 70%-80%浮动，从 70%到 90%的空间还是很大的；4）能源费用在成本支出比较大，可以向能源成本低的地方转移，有 40-50%的降本空间。
问：何时复合铜箔成本会比传统的更低?
答：明年年底大家产能爬坡、良率大规模提升、原材料规模化采购，可能会开始有些优势，再实现产能转移、24 小时连续生产，至少等到明年下半年，价格才会得到反应。铜箔未来一两年 3 块多的成本比较有希望。
问：复合集流体毛利率情况：
答：毛利率应该会比传统铜箔高，传统的是赚加工费，我们有很多降本空间，不是加工费形式，不像传统铜箔那么透明。
问：PP 复合铜箔结合力情况：
答：3M 胶带测试也做了，结合力还可以，长期稳定性实验也还在做内部测试。
问：方阻的数据如何：
答：方阻的需求属于常规数据。客户没有提出太多要求，我们送样产品都能满足客户需求。
问：工艺路线是否还是两步法：
答：目前工艺是两步法为主，也试过一步法、三步法，但是设备、工艺不成熟，所以规模化量产还是两步法为主，目前设备是部分进口，大部分是国产。
问：研发团队的情况：
答：研发团队分为工艺、设备、材料、检测 4 个方面，每个团队差不多 7-9人，一共是 30+人的团队，背景都是卷对卷磁控、蒸镀、PCB 电镀相关的人员。材料端也有我们自己的材料研究院做改进。
问：复合集流体渗透率预期是怎样的：
答：没法估计，不会是以前券商规划的，应该会是比较陡峭的，某个节点技术难点、成本、稳定性突破了，渗透率会有大比例的提升。
问：未来行业整体技术成熟后我们的优势：
答：客户导入方面，我们周边的电芯厂家和新能源产业链是完整的、占优的，包括行业整体材料特性、稳定性、上中下游一体化做得好不好，都会在区位里优先体现，在安徽做复合箔材还是有优势的。我们在人才、降本、自动化也是做了很多功夫，未来产品良率、质量有信心做得比别人好。供应链端、材料导入端也在做一些积极的前置工作。
问：储能系统业务：
答：我们子公司在做氢气、一氧化碳传感器暨热失控检测模组，未来希望把热失控监测模组做储能系统的导入，过去一年多传感器领域和电芯厂家做了合作研发和测试。热失控模组目前国内没有强标，市场空间预计在几十亿元，大部分会在出口领域。
问：再融资计划：
答：随着企业发展，后面会根据业务推进情况制定再融资计划。
问：下半年的业绩展望：
答：下半年首先保证经营质量，不断提升毛利率，降本增效为主，不会有大规模扩张性的行为。
元琛科技（688659）主营业务：公司主要从事过滤材料、烟气净化系列环保产品的研发、生产、销售和服务,公司服务于国家生态环境可持续发展战略,长期致力于烟气治理领域产品的研发生产,依托核心技术取得快速发展。公司产品主要应用于电力、钢铁及焦化、垃圾焚烧、水泥和玻璃等行业和领域,公司主要客户为龙净环保、国家电投集团、中电国瑞、清新环境、首钢京唐、安丰钢铁、华润水泥和信义玻璃等企业。
元琛科技2023一季报显示，公司主营收入9331.23万元，同比下降17.68%；归母净利润316.69万元，同比下降34.5%；扣非净利润187.93万元，同比上升186.11%；负债率50.44%，投资收益22.88万元，财务费用306.48万元，毛利率28.7%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入760.29万，融资余额增加；融券净流入42.74万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，元琛科技（688659）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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