2023年7月24日智能自控（002877）发布公告称民生转债研究员 唐梦涵于2023年7月20日调研我司。
具体内容如下：
问：请一下行业的整个竞争格局是什么样的？公司在市场中有多少份额？
答：智能控制阀行业有以下几个特点，第一，智能控制阀产品应用范围较广，行业集中度较低；第二，产品技术水平要求较高；第三，长期以来国内替代进口产品的竞争力相对有限，但近几年随着国产替代政策的推行和技术创新，国内产品的竞争力呈现逐步增强的趋势；第四，行业进入壁垒较高。国内控制阀行业的产品市场通常分为高端、中高端、普通三个层级。中高端产品市场份额最大，主要以国外的品牌为主，少数国内头部企业在积极地推进进口替代，正逐渐开拓这部分市场。中高端产品市场主要以部分国外品牌、合资企业以及国内头部的企业为主。从市场发展趋势来讲，中端产品在努力的抢占高端产品的市场，逐渐向高端市场发展。同时随着工业过程控制对于数字化、智能化的要求，工业过程自动化技术的迭代，中端的产品也在逐渐替代普通的产品市场，已经初步形成了中间大两头小的市场竞争格局。中高端的产品市场发展趋势和潜力会越来越明显。根据有关数据显示，国内控制阀市场整体需求旺盛，总体规模可达 600 亿左右，同时保持着 5%-6%的年均增长率。目前国内控制阀行业产品从价格总量上来分析，大约超五成被国外产品所垄断，尤其是高端控制阀产品。公司目前的整体市场占有率为 1.5%左右。随着公司近年来国产控制阀行业工艺技术的不断进步，行业经验的不断积累，控制阀国产替代的趋势正在逐渐形成，整体行业市场前景良好。智能控制阀是通过控制系统接收生产过程中介质的温度、流量、压力、液位等反馈控制信号，由控制单元按要求自动实现远程调节控制的智能化产品，整个行业的应用范围较广。因此行业集中度较低。对于头部企业来说，市场空间较大。
问：整个控制阀行业最新的下游市场结构大概是怎样？公司目前主要的下游行业占比情况如何？
答：控制阀应用领域较为广泛，包括能源、石油、化工、冶金、材料、环保、食品、以及新能源等领域，因此下游行业的集中度不高。公司目前下游行业主要包括石化、钢铁、能源、新材料、新能源、冶金、纺织、食品、环保等。据公司最新的不完全统计情况来看，石油化工领域的业务占比大约为 65%，新能源新材料业务占比约 20%，其他领域占比约为 15%。
问：公司未来有向新领域拓展的打算吗？
答：公司除了在石油化工、钢铁冶金、电力能源等行业积累了一大批优质客户资源外，在新能源（太阳能）、新材料（多晶硅、半导体）行业、环保行业的市场在逐年扩大。为了公司能够更快更好地适应市场，公司将继续加大研发投入，拓展新的智能化数字化产品，并提高产品质量，积极探索拓展与扩大产品应用领域，开发适合新的市场应用领域的产品。
问：与同行业其他公司相比，公司的产品有何特征？
答：国内同行业中，公司的产品具有鲜明的特色，首先是产品种类全，应用范围广，适用性强；第二，产品主要应用于中高端市场，长期以来，公司坚持走国产化的自主研发的产品创新发展道路，产品开发主要瞄准市场应用最普遍的中高端市场，特别是在一些特殊工况、严酷工况下的产品应用，提升产品的附加值；第三，产品品质稳定、可靠，特别是在一些大型炼油、石化、新材料、新能源领域具有产品质量及项目经验的优势；第四，公司建立的快速反应机制，可以为用户装置的特殊要求，提供各种解决方案，设计并生产出满足客户所需要的各种特殊应用场景的产品，并形成一批特殊应用的产品，形成了鲜明的产品应用特点，占领市场；第五，公司提供优质的检维修服务，对客户应用过程中出现的智能控制阀故障，提供优质且快速的维修服务。同时对客户应用的国内外其他品牌控制阀，也能迅速排查故障、提出解决方案。
问：公司经营性现金流近几年一直为负，是什么原因导致的？
答：公司现金流为负主要有两方面原因，一方面公司近几年发展较快，复合增长率接近 20%，为应对不断增长的订单需求，公司增加了部分原材料的储备，存货和应收账款规模增长占用了部分流动资金。另一方面，公司下游客户以承兑汇票付款方式比例较大，同时公司上游供应商多以中小企业为主，现金支付比例较大。以上导致公司现金流为负，与公司实际经营资金面背离，但不影响公司的实际经营。
问：公司 2022 年应收账款有所上升，是什么原因造成的？
答：公司应收账款增加主要原因系销售规模的增长以及个别项目下半年集中交付未到款周期影响。到 2023 年一季度应收账款规模下降了 5000 万左右。公司客户绝大部份为大型国有石化企业以及上市公司，信用风险较低。
问：公司存货较多？是什么原因导致的？
答：公司产品以客户定制化为主，存货增长原因主要系订单增加所致。目前存货 85%以上与销售订单匹配，存货减值风险较低。目前按会计准则计提跌价准备已充分考虑了所有风险。
智能自控（002877）主营业务：智能控制阀及其配件的研发、生产和销售以及检维修服务。
智能自控2023一季报显示，公司主营收入1.75亿元，同比上升13.25%；归母净利润1369.38万元，同比上升34.27%；扣非净利润1305.14万元，同比上升30.25%；负债率57.2%，投资收益0.72万元，财务费用582.84万元，毛利率37.97%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，智能自控（002877）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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