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投资价值评分
上市公司投资价值评分系列旨在对沪港深上市公司进行定性和定量研究，并基于当前时点的投资价值予以综合评分、评级和模糊估值判断。建议投资者战略关注综合得分在8.60分（评级为A级）及以上企业，耐心等待它们估值具备吸引力的时刻，以建立投资组合。[标准版：13.1]
研究宗旨：每一张图表都要实质有助于投资决策
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当前时点得分在10分上的企业仅有25家【皇冠明珠】
本图文包含：
壹：图文透析 (投资的是企业而不是筹码)
贰：估值探讨 (该企业当前值多少钱？)
叁：投资简评 (投资该企业的策略思考)
壹
图文透析
1
基于2022年报和2023年1季报
）
公司上市以来，近十年、近七年、近五年的复权股价年化收益率与同期有效参照规模指数对照如下表：
参照上下两表思考查理芒格的话：长期投资的收益约等于公司的ROE。
毛利率为大厦之基，绝对值过小（低于25%）需谨慎对待。往往会耗费较大的时间成本。
2
环球可比公司市值&市盈率
参考行业：白酒烈酒，市值在100亿人民币以上名单
所有可比公司估值（市盈率）中值：32倍。
3
利润表选图
营收结构图
观察各项业务规模大小及各自的毛利率水平
营收结构&地域占比图
观察各项主营业务占营收比例，思考公司是均衡发展还是依赖单一产品，国内和海外的营收占比趋势等。
滚动近四季营收&归母净利润图
绿色折线接近或高于蓝色柱图上边，显示营业收入含金量高。
洋河股份营收含金量高；滚动近四季营收有波动。净利润稳定有向上态势。
蓝色折线持续在绿色柱图上边及以上，显示净利润含金量高。
滚动近四季ROE和ROIC走势图
上图观察公司净资产回报率ROE的周期走势。ROE有低至高走上20%+为优，或稳健保持20%+为优。
洋河股份看20年一季度下落20%一线，至今艰难维持17-20%的高位，但难以突破20%，这或许是其股价表现不如同期老窖和汾酒的原因之一。当然芒格所说的长期投资的收益约等于公司的ROE仍然在洋河上有乐观展现。
近年度营收及未来三年预测一览
观察营收利润增长的周期和持续性
观察经营性现金流和净利润的对比，前者（绿色柱图）始终能够等于或大于归母净利润（红色柱图）为优。
4
资产负债表选图
资产构成图1
观察各项资产占总资产的比例：比如关注固定资产、在建工程、货币资金、交易性金融资产、商誉、无形资产、存货、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产等的比重，思考公司商业模式特点。
资产构成图2
观察该公司货币资金，经营类资产、生产类资产、投资类资产各有多少，思考公司资产负债表的活力。
资产负债比率（23Q1）
公司负债占总资产比例【20%】；负债占净资产比例【26%】
无形资产+商誉占比【3%】
5
现金流表选图
近四季经营性现金流净额与归母净利润比较
◈蓝柱图持续高于红色折线显示净利润含金量高，反之亦然。
◈近5年经营现金流占净利润比例均值为【0.98】（大于1为优）
◈近5年自由现金流占净利润比例均值为【0.63】（大于0.5为优）
近七年现金流肖像图
“+”为流入，“-”为流出
首先要关注经营活动现金流净额①要持续为正且>=归母净利润为优；其次要关注①②③项的变动趋势。
6
研发及其他选图
近年研发费用（资本化处理）、研发占营收比图
关注公司研发费用持续投入的趋势，以及占营收比重的趋势，观察研发费用是否资本化处理（红色），及费用资本化处理的比例。资本化比例过大要防范产品开发失败的风险。
基本面运营效率
柱图越低越好，低于红色线为优秀。
关注六指标中有4-5项在红色优秀线以下的企业为好。
洋河为五优企业。
7
最新十大股东选图
实控人控制公司架构图
实控人及年度持股比例
【221231】宿迁市国有资产监督管理委员会 34.16%
【211231】宿迁市国有资产监督管理委员会 34.16%
【201231】宿迁市国有资产监督管理委员会 34.16%
最新季度披露十大股东
最新季度各类机构持股合计占比为【81%】
基金和沪港深通持股为主。
注：图中柱图为部分机构持股；折线为全部机构持股比例。
以上图表数据来源：iFinD&宏赫臻财整理
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贰
估值探讨
8
投资价值评分、估值、投资综述和配置建议
宏赫臻财上市公司投资价值评分涉及下图四大项评测，其中财务指标和现金流体现为纯定量分析评分；经营优势壁垒和存续周期性为定性分析量化得分，打分标准具体涉及企业①业绩增长②盈利能力③经营周期④现金流⑤竞争优势(护城河)⑥价值存续期⑦企业文化和管理等七项内容，详见=>【宏赫臻财投资价值评分体系说明】
该公司综上所述具体得分如下：
……
