2023年6月8日江苏雷利（300660）发布公告称长盛基金张君平 滕光耀、光大永明资产李辰、易同投资吴思农、建信养老刘亚斌、凯石基金林之、浦银安盛基金丁柔茵、鹏扬基金许颖婕、创金合信基金张小郭、尚正基金石竟成、江南银行余东发、国泰君安张越 管正月、惠升基金陈桥宁 张池、呈瑞投资杨类禹、汇添富黄耀锋、银河证券付鑫、聚鸣投资胥本涛 陈奇、华创电新苏千叶、淳厚基金杨泽宇、德邦证券彭广春 江一帆、财通证券孟欣 刘俊奇 佘炜超、财通资管吴志豪、摩根华鑫机械贾昌浩、永赢基金沈平虹、中再资产孙博睿 胡焕承于2023年6月7日调研我司。
具体内容如下：
问：公司家电领域主要产品？
答：BYJ 步进电机全球市占率超 30%，该产品主要用于空调，也可用于汽车的抬头显示。无刷电机目前处于批量产能爬坡阶段，主要用于空调，在新能耗指标要求下对传统的交流电机形成替代，平均一个空调需要 2个电机，该产品每年市场空间约 40-70亿元，主要电机厂商分别为特定家电企业供货，目前客户自有电机性能不稳定，因此引入公司对日本厂商进行替代。此外公司将利用无刷电机对洗碗机主电机形成替代，预计明年落地。排水泵用于洗衣机、洗碗机，目前市占率全球第三，随着能耗指标提升，公司将同步排水泵切换成无刷排水泵，无刷排水泵将是公司洗衣机、洗碗机业务的增长点。制冰-碎冰-出冰组件单套组件化产品较单电机产品毛利率较高，主要客户为 GE、惠而浦、伊莱克斯，需求量每年约 700万套，竞争对手为日本电产、韩国 SPG。
问：公司在医疗领域的产品？
答：IVD 丝杆公司全球市占率约 11%-12%，位居第二，美国海顿市占率约60%，位居第一，公司受益于国产替代，IVD领域上升通道宽、增长具有持续性，不会因为疫情因素消除而放缓，此外宠物 IVD业务将为公司贡献增量。音圈电机公司为国内首家实现批量生产的厂商，产品目前用于迈瑞等企业的有创呼吸机，后续公司在迈瑞的供应链将占据更大比例。此外公司正在拓展音圈电机在半导体自动化设备、军工与工控领域的应用。 无刷空心杯电机在医疗领域替代有创呼吸机的主电机，目前正在客户验证阶段。
问：公司在新能源领域的产品？
答：汽车电子水泵主要应用于新能源工程车，每年替换量约 30-40万辆，每辆车配置 1-4台水泵，公司的市占率较高。由于工程车对产品质量要求高，该产品毛利高于乘用车水泵。储能柜公司作为一级、二级供应商分别向电池厂商、储能柜厂商供货。上半年由于一级客户海外市场调整，预计下半年需求量将会上升。数据中心温控目前公司已经签约一些订单，需看后续下游客户建设进度。超充充电桩将是电子水泵用量最大的市场，公司正在与充电桩厂商沟通。电子油泵用于新能源车变速箱。激光雷达电机向图达通供货，今年在大批量生产爬坡过程中，此外公司在与其他厂商洽谈合作。 铝压铸满足电机轻量化要求以及客户对铝压铸产品需求，近几年公司铝压铸产品营收增长较快。
问：公司在工控领域的主要产品？
答：在工控领域，公司以自动化生产线的主线进行推广，同时以零部件切入各个自动化设备领域。公司自动化中心已成立 10年，设计生产公司 65%自动化设备，同时对外销售，预计今年将验收一个 4000万元的项目。 丝杆组件微型滚柱丝杆由鼎智科技负责研发，应用领域主要为机器人。公司下属的赛里斯已经实现中大型滚柱丝杆量产，应用领域主要为机床，此外也有小型的滚珠丝杆，主要应用于医疗领域。无刷空心杯电机组件应用于军工、半导体设备。无刷空心杯电机的绕线生产由公司负责，绕线设备由公司自动化团队、鼎智科技以及其他合作方共同研发，市场上无相关产品，鼎智科技负责在军工和医疗领域推广空心杯电机产品。伺服驱动器+伺服电机目前主要围绕伺服驱动器的国产化开展业务。 工业水泵公司已对接美国客户滨特尔，其业务为全生命周期水处理设备，公司在早期与其建立了合作关系，后续公司将作为主供应商以自研无刷水泵替代其交流水泵，未来无刷水泵替代空间广阔。
问：公司产品在机器狗领域的应用情况？
答：目前公司在机器狗领域对接南京某客户，其领导为海外工业机器人博士背景，该客户为招商引资进入，业务领域由通信向工业、军工拓展。 公司的行星执行器正在开模中，预计今年进行量产。该客户机器狗为服务型机器狗，具有监控等功能。一台机器狗的关节需要 12 个行星执行器，单个行星执行器由无刷电机+齿轮箱组成。
问：公司用于人形机器人的丝杆产品进度？
答：公司的微型行星滚柱丝杆、滑动丝杆可以用于人形机器人，其中滑动丝杆技术含量最高，主要用于重负荷、主关节。公司的产品在样品测试阶段已得到客户认可，目前已经完成开发并在成本上实现突破，量产时点需根据客户进度确定。
问：电子水泵在储能、数据中心方面出货量的指引？
答：储能水泵1-5 月份实际和预期差距稍大，主要原因为电池厂商客户出口型号调整，预计下半年开始恢复。2021年储能水泵用量约 1万台，2022年约 4-5万台。数据中心水泵目前公司已经签约一些订单，具体销量根据客户建设进度而定。
问：公司在海外推广组件化产品的原因？
答：首先，组件化产品能够为客户节省供应链管理成本，同时能够节省产线设备、人工成本，此外推进组件化产品需要公司参与客户的初期研发设计，能够简化客户的研发过程。
问：公司海外厂区情况？
答：公司于 2019 年设立越南子公司以规避 301 关税影响，目前员工超 200人、厂房面积 1万平，后续厂房将拓展至 4万平，未来面向北美欧洲市场的产能位于越南厂区。
江苏雷利（300660）主营业务：家用电器、汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及组件及相关零部件的研发、生产与销售。
江苏雷利2023一季报显示，公司主营收入7.04亿元，同比下降2.25%；归母净利润7171.51万元，同比上升3.41%；扣非净利润5938.85万元，同比下降12.36%；负债率34.65%，投资收益-1437.69万元，财务费用1078.65万元，毛利率32.91%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2193.31万，融资余额增加；融券净流出30.94万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，江苏雷利（300660）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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