2023年5月26日陕天然气（002267）发布公告称华泰证券、天风证券、开源证券、安信证券、泰康资产、中航信托、复胜资产于2023年5月24日调研我司。
具体内容如下：
问：请介绍公司情况和主营业务？
答：公司成立于 1995年，2008 年 8月上市，公司控股股东为陕西燃气集团有限公司，持股比例 64.43%。主营业务包括长输管道的建设运营管理和城市燃气销售。天然气行业分为产、运、储、销几个环节，公司主营业务属于中游和下游的天然气运输、供应和销售。公司经过近 30 年的发展，截至2022 年末，公司已建成投运靖西一、二、三线，关中环线、西安-商洛、宝鸡、汉中、安康等天然气长输管道，总里程达 4,030公里，具备 165 亿立方米的年输气能力，形成覆盖全陕西省 11个市（区）的天然气管网。城市燃气板块，公司下设 11 家控、参股子公司负责城市燃气经营和销售业务，并建成中压及以上城市燃气管网里程超过 2,300 公里，累计发展用户超过 68 万户。公司已发展成为省内最优质的燃气资产持有者和主要的燃气供应商。
问：公司业务模式是什么？
答：公司主要业务为天然气的长输管道和城市燃气业务。长输管道是通过已建成的输气管道为上游天然气供应商（如中石油、延长石油集团）与省内管道沿线各城市和用户提供天然气运输服务和销售服务。城市燃气是向下游终端各居民用户和工商业企业提供天然气销售、运输、燃气设施安装等配套服务。
问：公司气源主要采购自哪里？购气来源及结构如何？
答：公司天然气采购主要来自中石油销售陕西分公司和延长石油集团，中石油和延长石油集团为公司两家最大的天然气供应商，合计占比超 95%。
问：近年来，公司销售模式有什么的变化？
答：2020 年之前，公司主要经营模式为统购统销。自 2020 年 7月起，省发改委加快推进燃气行业改革，公司长输管网经营模式由统购统销转为统购统销+代输混合模式。陕西省内天然气行业运销模式改革，鼓励上下游直签合同，公司将逐步从资源调配责任向提供高品质管输服务责任转变，公司统购统销业务的占比逐渐下降，管输服务业务占比快速上升。
问：统购统销模式转为统购统销+代输混合模式，对公司有什么影响？
答：代输模式下，公司不直接购入上游天然气资源，只负责受上（下）游供应商（客户）委托进行天然气的运输服务，该模式会降低公司的营业收入。
问：目前公司统购统销和代输两块业务在长输管网业务收入占比中分别是多少？
答：公司统购统销和代输业务占比情况为，2022 年，代输业务气量占比已超过统购统销，但数量基本持平。今年第一季度，统购与代输业务占比进一步发生变化约为 46，预计全年代输业务将超过 60%。
问：公司季度间利润变化比较大的原因是什么？
答：季度业绩变化的主要原因是供暖季峰谷差影响，陕西多数城市和地区在我国北方地区，冬季期间属于供暖期，天然气需求量比较大，供暖季时间为上年 11月 15日至次年 3月 15日，因此，一季度供暖期为 2.5个月，四季度供暖期 1.5 个月，供暖季导致公司销售气量大幅增加，季节性差异明显，利润指标也就相应呈现出季节性特点，一四季度高、二三季度低，从而一季度和四季度的利润占全年的比例比较大。
问：公司 2022 年年报到具备 165 亿立方米的年输气能力，但是2022 年实际天然气输气量只有 55 亿方，利用率一半都不到，这是什么原因？
答：这与之前提到的天然气季节性差异相关，天然气供应是通过管网进行，举例来说，165亿方年输气量除以 365天，得出单日管网单日输气量上限约为近 5000 万方，在冬季用气最高峰，单日输气量或达到 4000 万方以上，但夏季为非供暖季，主要用户为工商业，包括加气站、化工厂等，居民用气量下降，日均用气量较冬季也大幅下降，因此，全年来看，管网实际输气量与输气能力有一定差别，主要也是用气峰谷差造成，但作为天然气管网建设运营企业，也会统筹考虑管网负荷和上下游需求，在管网规划建设中要留有一定富余气量。
问：公司长输管道的管输费用执行什么标准，收入影响因素有哪些？
答：根据陕西省发改委的价格政策，《天然气管道运输定价成本监审办法（试行）》，陕西省成本监审局每 3 年将对公司长输管网进行成本监审。对于省内长输管网定价，在负荷率达标的情况下，给予合理收益率为 7%进行定价，不同地区因管道输送长度不一样，收费也不一样。以西安地区为例，现行的管输费标准为0.289元/方。
问：为什么一季度收入利润都是同比下滑的呢？
答：收入同比下降主要是购销模式变化导致，利润同比减少主要是今年 LNG价格持续走低，公司部分可中断用户同比需求大幅下降，该部分销售业务 2022 年度毛利较高，造成利润同比下降。但从气量来看，公司一季度销气量同比小幅上升。
陕天然气（002267）主营业务：天然气长输管道的建设与运营。
陕天然气2023一季报显示，公司主营收入27.05亿元，同比下降20.57%；归母净利润4.19亿元，同比下降16.35%；扣非净利润4.2亿元，同比下降15.98%；负债率46.05%，投资收益4194.29万元，财务费用2026.66万元，毛利率20.04%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1390.84万，融资余额减少；融券净流出28.77万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，陕天然气（002267）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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