2023年5月19日恒帅股份（300969）发布公告称公司于2023年5月16日接受机构调研，国泰君安赵水平、嘉实基金刘智琪、长城证券刘欢、浙商证券赵一凡 何冠男 郑景毅、华泰柏瑞王林军、建顺投资罗庆参与。
具体内容如下：
问：一 ：简要说明谐波磁场电机的进展情况？
答：该款电机技术的研发源自于公司客户更高功率密度、更高效率、更低体积等方面的现实需求。在谐波磁场电机的可行性得以验证后，公司逐步开展对该电机技术在细分应用领域的正向工程开发。 谐波磁场电机对基础磁性材料要求较高，相关材料的研发也持续进行中，总体进展都较为顺利。相关研发项目预计于今年进行产业化落地，逐步搭建小批量磁性材料中试线。
问：二 ：请公司的新产品开发计划？
答：公司深耕车用电机和清洗系统领域多年，电机技术及流体技术是公司发展的核心源动力，公司将持续深拓细分产品和技术的开发，例如谐波无刷电机、ESP电机、电动门电机、热管理系统电机、DS 清洗系统、EMC 性能、磁路设计、NVH 性能等方面的技术开发，为后续发展奠定了稳固的技术基础。同时，围绕电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统业务、热管理系统业务四大业务单元进行产品布局。
问：三 ：请简要介绍公司 ADAS 产品相关的进展情况？
答：该产品的产品构成主要包括智能清洗泵、液罐、管路、电磁阀、激光雷达清洗喷嘴、摄像头清洗喷嘴等。各部件的数量主要取决于整车厂的自动驾驶的传感器使用方案，根据传感器使用数量确定清洗点位数量。公司的主动感知清洗系统在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景。公司已向部分客户小批量交样并进行路试，预计部分项目会于今年陆续结束路试进入定点环节。除已交样客户外，部分客户已在进行系统标定。由于该产品的控制逻辑需嵌入自动驾驶系统逻辑算法中，整个产品开发周期会长于常规清洗系统产品开发。
问：四 ： 请简要介绍电动尾门市场的发展情况？
答：近几年，电动尾门市场发展较为迅速。公司后备箱电机从 2017年左右开始量产爬坡，当时收入尚小。到 2021年，该品类电机已经成为公司出货量最多的电机品种之一。公司是较早进入该细分市场的厂家之一，经历产品从无到有，产品技术标准从模糊到成形的过程，对整个市场和产品有较为深入的了解。公司目前主要配套客户为斯泰必鲁斯，并已陆续进入爱德夏、博泽等客户的供应链体系。斯泰必鲁斯在全球电动撑杆领域的市场份额较高，公司相关业务增速较快。随着该细分市场的整体市场空间扩大，会吸引更多竞争对手进入。公司已经逐步针对相关品种电机进行平台化、模块化设计，巩固公司在相关领域的先发优势。
问：五 ：请简要介绍公司在电机领域的主要业绩增长点？
答：在电机领域公司的核心增长点主要来源于两方面（1）车用电机市场容量的增长。在电机领域，汽车行业的消费属性需求在提升，电机的整体应用场景越来越多，新兴的市场需求属于整个行业的蓝海市场。公司针对四门两盖领域开发了较多的电机品种，包括后备箱电机、吸合锁电机、磁滞器电机、隐形门把手驱动机构、充电小门执行器等，相关电机将会是公司未来业绩主要增长点之一。公司目前的战略是抓住行业的机遇期，拓展公司电机产品的应用场景，然后深耕部分应用场景，利用公司自身的电机平台化能力，占据一定的市场份额。（2）由单一电机向总成化发展。在部分应用场景，公司尝试由单一电机配套向总成化、系统化产品配套发展，旨在提升各电机的整体附加值，提升整体单车价值量。公司已在隐形门把手和充电小门领域实现“电机+执行器”的产品拓展，未来有望向集成度更高的系统产品发展，并且在更多的应用场景上发掘“1+N”的产品开拓机会。
问：六 ：请充电小门整个系统的具体构成，以及公司的配套能力？
答：充电小门系统主要由执行器、饰件、传感器、线束等部件构成，涉及的工艺主要包括注塑工艺、电机制造、喷涂工艺、精密装配等。目前公司主要向客户配套执行器产品，同时具备除喷涂工艺以外的工艺能力。
问：七 ：请公司隐形门把手市场的发展情况如何？
答：隐形电动门把手可以在一定程度上降低风阻，并具有科技感和美感。目前，较多新推出的车型中会标配该产品品类，市场渗透率在不断提升的过程中。公司当前也在不断开拓相关领域的新客户，并且在产品配置上已经实现“电机+执行器”的产品布局。
问：八 ：公司对人形机器人发展的看法？
答：从长远来看，人形机器人属于未来的一个重要发展方向，该行业目前的发展重点可能是产业化和降低成本的过程，并且这一过程是一个较为长期的过程。人形机器人中会使用较多电机，对于电机行业来说属于一个未来的增量市场。
问：九 ：公司在泰国新建汽车零部件生产基地的总体规划情况？
答：泰国生产基地整体投资规模 20,000 万人民币，主要建设内容包括购买土地并进行厂区建设、新建各类电机及执行器以及清洗泵生产线，项目达产后将新增 300 万件门类电机、130 万件充电门执行器、130 万件隐形门把手执行器和 300 万件洗涤泵等产能。公司在泰国建设生产基地，一方面是为深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响，且满足国际化发展的需求，另一方面可以充分利用泰国市场、税收及劳动力成本等优势，更好的提高公司的市场竞争力，促进公司可持续发展。
恒帅股份（300969）主营业务：公司主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售。
恒帅股份2023一季报显示，公司主营收入1.83亿元，同比上升12.03%；归母净利润4085.05万元，同比上升28.5%；扣非净利润3715.59万元，同比上升30.28%；负债率19.44%，投资收益135.61万元，财务费用33.21万元，毛利率34.19%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1267.01万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，恒帅股份（300969）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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