2023年5月17日百济神州（688235）发布公告称公司于2023年5月6日接受机构调研，汇添富基金、轩辕投资、博时基金、中金基金、建信养老基金管理有限公司、上海峰境基金、富国基金、海通国际、招银国际、中金公司、嘉实基金、华安基金、成吉思汗基金、上海沣杨资产管理有限公司、农银人寿、博道基金、新华资产、野村证券资管部、浙商基金、申万宏源证券有限公司、Artisan Partners、天风证券、中信信惠、瓴仁投资、东方证券、混沌投资、华泰资产、上海泓湖投资管理有限公司、上海和谐汇一资产管理有限公司、德邦基金、弘盛资本有限公司、阳光保险、宁泉资产、Lake Bleu Capital、Sage Partners、康曼德资管、东吴证券、远信投资、高毅资产、Janchor Partners Limited、国新证券、红杉中国医疗健康基金、山东铁路发展基金有限公司、博普资产、Loyal Valley Capital、建银国际、国海证券、淡水泉资本、华商基金、Zeal Asset、3w Fund、复星国际资产管理有限公司、礼来亚洲、信为管理(香港)有限公司、汉康资本、光大保德信基金、博裕资本、益尚资本、法国巴黎银行资产管理公司、淳厚基金、中投公司、高盛资产管理有限公司、上海景领投资、永安保险、阿布扎比投资局参与。
具体内容如下：
问：2023年第一季度百悦泽?海外收入增长的驱动因素？全年销售指引？
答：百悦泽“头对头”对比亿珂（伊布替尼）用于治疗复发/难治性慢性淋巴细胞白血病（CLL）或小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）成人患者的全球临床三期LPINE试验的最终无进展生存期（PFS）分析结果显示，百悦泽是首个且唯一一个有效性优于伊布替尼的BTK抑制剂，并获美国癌症网络（NCCN）指南一级推荐用于治疗CLL患者。今年1月20日，FD批准百悦泽用于治疗成年CLL/SLL患者，这让我们处于有利地位，可以在数十亿美元的全球市场上成为多种适应症的首选BTK抑制剂。百悦泽在美国销售的增长主要得益于慢性淋巴细胞白血病（CLL）或小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）成人患者适应症上市的推动。随着临床医生的使用增多以及处方数量的持续增长，百悦泽在所有已获FD批准的适应症中的应用快速增加。公司未提供未来收入指引。
问：请更新公司在研TIGIT抑制剂欧司珀利单抗的情况？
答：公司就TIGIT抑制剂欧司珀利单抗在2021年12月与诺华达成进一步合作，授予诺华在指定国家共同开发欧司珀利单抗的独家的、基于时间的选择权，诺华可在2023年年底之前行使该权利。该项合作也使得公司可以和合作伙伴共同取得收益、承担风险。公司继续推进正在进行的临床项目，将于2023年对多项2期研究进行数据公布，包括用于二线治疗肿瘤表达PD-(L)1的ESCC（NCT04732494）；用于一线治疗HCC（NCT04948697）；用于一线治疗NSCLC（NCT05014815）。公司将于2023年完成用于一线治疗NSCLC的3期dvanTIG-302试验入组。公司也将对罗氏TIGIT进一步数据读出保持密切关注。
问：百泽安的FDA进展如何，若获准上市预计何时能批?
答：美国FD将于今年第二季度对百泽安新药上市许可申请（BL）进行获批前的生产基地现场核查，预计此项BL将于2023年取得审评决议。
问：请介绍公司的现金消耗速度？
答：公司始终进行审慎的财务规划与决策、维持公司高效运作，驱动长期价值创造。公司未就现金消耗速度提供相关指引。2023年一季度公司净亏损同比有所减少，主要是由于产品收入的增长超过了经营费用的增长，从而提高了经营杠杆。公司预计在2023年将继续保持这一趋势。此外，我们也具备雄厚财务实力。截至2023年3月31日，公司拥有的现金、现金等价物、受限资金和短期投资为38亿美元。公司已经完成了全方位一体化的全球性生物科技公司的基础设施建设。
问：请介绍公司目前在ADC领域的布局和规划？
答：公司在该领域已深耕多年，拥有具有竞争优势的技术。已建立了自主研发的抗体-药物偶联物（DC）开发平台，该平台可基于多层组学数据整合分析和生物学实验室验证，发现并验证创新性DC靶点。另外，利用定点偶联及亲水性连接子可提升DC均一性及稳定性，使DC有效性和耐受性的平衡达到最优化。该平台已经具备了自主研发的payload和linker的知识产权，并展现出独特的差异化特质，后续将陆续推向临床阶段。
问：PD-1第一季度销售强劲，除了适应症增加和治疗时间（DoT）的延长，医保新增适应症的扩大是否有贡献？
答：百泽安目前在中国共获得10项适应症批准，其中9项被纳入国家医保目录，是国内获批适应症最广泛、医保覆盖适应症数量最多的PD-1产品。2023年一季度百泽安?有4个新适应症被纳入医保，医保报销范围扩大所带来的新增患者需求、销售团队效率的进一步提升以及药品进院数量的增加，驱动了销售的增长。
问：长远来看未来如何预期百悦泽?在欧洲和美国的销售贡献？
答：全球BTK抑制剂市场主要来自于海外。2022年全球市场规模为80-90亿美金，其中美国市场占据绝大部分。全球临床三期LPINE试验的最终无进展生存期（PFS）分析结果显示，百悦泽是首个且唯一一个有效性优于伊布替尼的BTK抑制剂，并获美国癌症网络（NCCN）指南一级推荐用于治疗CLL患者。百悦泽已在美国、欧盟和澳大利亚获批用于治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）或小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）成人患者。基于LPINE试验PFS的最终分析结果，公司已向FD和欧盟递交了百悦泽用于治疗R/R CLL的PFS优效性的新适应症补充说明。这让我们处于有利地位，可以在全球市场上成为多种适应症的首选BTK抑制剂。我们在美国和欧洲建立了经验丰富的本土销售团队，由资深的执行领导团队带领。百悦泽2023年第一季度全球销售额达14.47亿元，相较去年同期增长超过一倍。在美国，百悦泽销售额总计9.50亿元，上年同期美国市场销售额总计4.31亿元，百悦泽在美国销售的增长主要得益于慢性淋巴细胞白血病（CLL）或小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）成人患者适应症上市的推动。随着临床医生的使用增多以及处方数量的持续增长，百悦泽在所有已获FD批准的适应症中的应用快速增加。百悦泽目前已在超过65个市场获批多项适应症，我们对百悦泽?在全球的销售前景充满信心。
百济神州（688235）主营业务：研究、开发、生产以及商业化创新型药物。
百济神州2023一季报显示，公司主营收入30.66亿元，同比上升57.42%；归母净利润-24.47亿元，同比上升14.64%；扣非净利润-26.14亿元，同比上升8.64%；负债率30.21%，投资收益5008.3万元，财务费用-5268.6万元，毛利率81.84%。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为191.79。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1018.29万，融资余额减少；融券净流出618.36万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，百济神州（688235）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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