2023年5月16日章源钨业（002378）发布公告称德邦证券团队于2023年5月13日调研我司。
具体内容如下：
问：公司钨精矿配额及钨精矿产量情况？
答：国家对钨矿开采实行总量控制，配额生产，近几年全国钨精矿的配额保持稳定，2022 年全国钨精矿配额为109,000 吨。公司 2022 年钨精矿开采配额 5,480 吨，钨、锡、铜总产量 5,276.47 吨。2023 年公司将加快推进矿山资源整合，重点进行采矿权矿山的深部找矿工作，围绕各矿区深部开拓建设及完善相关配套系统工程，推进大余石雷钨矿改扩建项目建设，为矿山后续增储扩产打下扎实基础。
问：公司钨精矿外购数量及对 2023 年钨精矿价格走势判断？
答：公司拥有自产矿山，自产钨精矿不能完全满足公司生产需要，不足部分需要对外采购，公司原料外购数量占比80%左右。外购一般采用跟供应商签订长单的方式，与优质供应商建立长期稳定的合作关系，确保公司主要原材料的稳定供应。公司采购定价委员会定期对钨产品市场价格、成本构成、材料市场变动趋势进行研究分析，定期在微信公众号发布主要钨原料价格信息。目前钨精矿价格到达近期高位，2023 年我国经济呈现复苏预期，我们继续看好钨价走势。
问：公司“超高性能钨粉体智能制造项目”情况？公司粉末产品产能情况及 2023 年粉末产品价格趋势判断情况？
答：公司“超高性能钨粉体智能制造项目”（一期）已于2022 年 12 月完成验收，2023 年 1 月正式投入生产，将增加公司碳化钨粉产能 2,500 吨。该项目完成后，公司可实现细颗粒、中颗粒、粗颗粒粉末产品独立生产线生产，为客户定制更高品质、更高一致性的特色产品。目前，公司钨粉产能为 15,000 吨/年，碳化钨粉为 13,100吨/年。粉末产品价格涨跌也受钨精矿价格波动的影响，目前钨精矿价格到达近期高位，2023 年我国经济呈现复苏预期，我们继续看好钨价走势。
问：赣州澳克泰经营情况、竞争优势及 2023 年规划如何？
答：2022 年，赣州澳克泰实现营业收入 50,085.25 万元，同比增长 17.54%，净利润 274.88 万元，同比增长 56.82%。赣州澳克泰由产品线布局转为行业应用布局，通过差异化销售策略，集中资源，聚焦核心客户，在汽车、航空航天、工程机械、3C 小零件等行业拥有了一批重点核心客户，进一步扩大了赣州澳克泰在相关行业的品牌影响力，涂层刀片和棒材产品销量及销售收入均实现增长，刀片毛利率持续提高。赣州澳克泰是国家级专精特新“小巨人”企业，产品主要对标国际一线品牌，国内市场销售定位是替代同类进口产品。赣州澳克泰积累了一批优秀的技术人员，同时引进外部技术人才，拥有一支技术实力雄厚的研发团队。赣州澳克泰先后获准成立省级院士工作站、博士后创新实践基地、省级工业设计中心，并与清华大学、中南大学等高校开展广泛的技术合作，不断提升赣州澳克泰自主创新研发能力，带动公司整体研发实力提升。目前，赣州澳克泰硬质合金刀具制造装备、检测分析装备处于国际先进水平，为高端产品工艺稳定控制提供了有力支撑，自主开发的产品质量比肩国际竞争对手，拥有更高的性价比。同时，通过产销研相互协作，新产品开发可根据市场变化进行快速调整。2023 年，赣州澳克泰将以开发大客户为目标，提升客户服务能力，提高涂层刀片的市场份额，促进赣州澳克泰在相关行业的品牌影响力。开发销量大、经济效益好的产品，推动产品结构不断优化升级。依据市场需求，扩充有竞争力、高附加值产品的产能，满足客户需求。未来，赣州澳克泰深耕硬质合金高附加值产品，推进高端品牌发展战略，加快向航空航天、新能源等重点行业的应用领域进行产品布局，做精做强刀具及相关业务，形成可转位刀片、整体切削刀具、硬质合金棒材、涂层装备及服务和高端陶瓷材料五大业务板块。
问：公司“高端刀片产品毛利率基本不受原料价格波动影响”的原因？
答：公司拥有从矿山到下游精深加工的完整产业链，前端原料级产品价格跟钨精矿价格联系紧密，到了下游精深加工的高端刀片产品，其价格主要受产品本身的特质性、市场需求及竞争态势影响，受原料价格影响较小。
问：章源喷涂经营情况？
答：热喷涂粉是钨下游产品，以碳化钨、钴、镍等为主要原料，经球磨、喷雾制粒、烧结、破碎筛分、合批等生产工艺后制得的一种合金粉末。通过超音速火焰喷涂方法使这些各具特性的粉末瞬间受热，随高速热气流喷射到工件表面，形成强化层以达到提高工件表面的耐磨性、耐腐蚀、耐高温、耐疲劳、抗氧化以及修复外形尺寸等目的。章源喷涂对国内外油服企业、国内新能源电池生产厂商的工件表面提供喷涂服务。2022 年，章源喷涂积极拓展市场，喷涂服务覆盖多区域，经营业绩持续增长。
问：公司出口情况及对海外市场的规划？
答：2022 年，公司出口业务收入占营业收入的 22.08%，赣州澳克泰出口业务收入占其营业收入的 30%左右。目前海外在手订单情况良好，公司会进一步拓展海外市场，利用澳克泰（美国）公司，进一步加大北美市场的销售力度。
问：公司未来业绩增长情况？
答：公司未来业绩增长主要在以下几个方面1. 公司拥有自产的钨矿矿山，与钨伴生的还有锡、铜等金属，公司可将锡、铜等金属进行分离，作为副产品进行销售，整体保持较高的毛利率水平。未来，公司将不断强化矿山智能化建设，提高采矿、选矿效率，继续推进资源整合，开展矿山深部找矿工作，并围绕矿山深部开拓建设及完善相关配套系统工程，推进大余石雷钨矿改扩建项目建设，为矿山后续增储扩产打下扎实基础。同时，公司将提高矿山资源的综合利用，进一步提升矿山经营业绩。2. 公司通过采用自动化设备及生产信息管理系统，对钨粉及碳化钨粉的生产过程进行程序控制，产品质量及稳定性进一步提升，获得了客户一致认可。未来，公司将继续积极拓展市场，提高粉末产品销量，促进公司中游业绩的增长。3. 公司下游业绩主要受赣州澳克泰经营情况的影响。赣州澳克泰将进一步拓展销售渠道，加快向航空航天等行业布局，以开发大客户为目标，提升客户服务能力，提高涂层刀片的市场份额，促进赣州澳克泰在相关行业的品牌影响力，提升下游经营业绩。
章源钨业（002378）主营业务：钨产业链上相关产品(包括APT、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具等)的冶炼、加工、研发和销售。
章源钨业2023一季报显示，公司主营收入8.23亿元，同比下降5.75%；归母净利润3507.09万元，同比下降46.62%；扣非净利润2742.24万元，同比下降51.3%；负债率57.68%，投资收益89.11万元，财务费用1794.43万元，毛利率15.9%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1817.97万，融资余额减少；融券净流出36.34万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，章源钨业（002378）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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