2023年5月12日中科蓝讯（688332）发布公告称公司于2023年5月4日接受机构调研，信达澳亚基金、平安基金、明世伙伴基金、光证资管、太保资产、汐泰投资、凯石投研、上海禾其投资、弘毅远方基金、北京遵道资管、鑫元基金、国投瑞银基金、中融基金、东方基金、正圆投资、Polymer Capital Management、嘉实基金、泰信基金、长城财富资管、横琴人寿保险、汇华理财、易米基金、易方达基金、中信建投资管、深圳市红筹投资、财通证券资管、永诚资产、泰达宏利基金、华泰保险资管、兴业基金、国泰基金、潼骁投资、汇泉基金、西部利得基金、华宝基金、招商基金、汉思咨询、信诚基金、趣时资产、华西银峰投资、中庚基金、华泰资管、中邮证券、国海证券、建信基金、兴业证券、浦银安盛基金、中欧基金、广发基金、景顺长城基金参与。
具体内容如下：
问：公司一季度业绩同比环比均有增加，超出市场预期，请原因是什么？
答：公司从 2022 年四季度起，业绩开始向上修复，2023 年一季度依旧保持良好态势，主要因素包括（1）疫情恢复，经济复苏，下游需求恢复。尤其是公司中低阶产品面向的主要市场如东南亚、印度、非洲等第三世界国家经济发展快，需求旺盛，去年三季度开始这些国家和地区优先恢复；开年之后国内市场全面放开，电商需求旺盛，人员流动加快导致耳机需求优先恢复，耳机是易耗品，换机频率加快提升需求；（2）消费降级，品牌下沉导致中低阶市场体量增加，消费者在消费过程中更加趋于理性。以耳机为例，作为标准品，随着技术成熟，中低阶和中高阶产品的差异不断缩小，对普通消费者来说其消费体验差别不大，因此在产品的购买上更加倾向于性价比更高的产品。
问：公司一季度研发费用大幅升的原因？
答：公司一季度研发费用同比增加 126.81%，主要原因为（1）研发人数上升，由去年同期的 110 余人增加到现在的 160 余人；（2）光罩费用支出上升，之前工艺主要集中在 55nm、40nm，光罩费用较低，现在工艺提升到 22nm，光罩费用支出上升；（3）折旧、其他研发物料投入上升。
问：请下游市场需求恢复情况如何？
答：自 2022 年三季度始，消费电子中低端市场需求逐步暖。22 年 Q4营收环比增长 29.45%。2023 年第一季度报告披露， 23 年Q1 营收同比增长 33.89%，环比增长 1.18%。公司积极克服消费电子市场需求疲软等不利因素的影响，通过降本增效、优化客户及产品结构、持续优化内部管理、提升人员效率等一系列措施推动各项生产经营工作，推动公司稳健可持续发展。目前公司在手订单及出货稳定，后续需结合行业政策、市场情况等判断行情变化。
问：公司各项业务占比情况如何？
答：2022 年，公司主要产品营收情况如下（1）TWS 蓝牙耳机芯片实现营收 5.51 亿元，占营业收入 51.11%；（2）非 TWS 蓝牙耳机芯片实现营收 1.44 亿元，占营业收入 13.35%；（3）蓝牙音箱芯片实现营收 2.69 亿元，占营业收入 24.97%；（4）其他如智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片等实现营收 1.14 亿元，占营业收入 10.56%。2022 年，公司营业收入主要由耳机芯片（约 65%）及音箱芯片（25%）构成，新推出的产品线中，智能穿戴芯片销量增速较快。2023 年公司将逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、IoT 芯片、语音识别芯片八大产品线为主的产品架构。
问：公司产品出货量情况及毛利率情况如何？
答：2022 年公司芯片销量为 92,670.43 万颗，同比增长 8.18%；毛利率20.90%，同比减少 4.87 个百分点。受消费电子市场需求疲软、新产品流片费用增加、晶圆价格上涨、封测成本及 flash 成本提高等因素影响，并为维持市场份额，公司对部分产品进行降价，公司 2022 年毛利率及净利润均有一定幅度的调整。结合目前上游晶圆及封测成本下降、市场需求恢复及公司新产品推出，公司未来毛利率有望上升（1）公司对现有产品进行升级迭代，针对产品的性能方面、成本方面都做了大幅度的优化减少单颗芯片晶圆面积，从而降低芯片单位成本，同时提升用户体验、产品功耗、信噪比等性能；（2）公司新推出的讯龙三代高阶产品毛利率在 30%-40%左右，可应用于蓝牙耳机、音箱、手表等产品，会成为公司未来的增量市场，提升公司在蓝牙耳机、蓝牙音箱、智能穿戴产品在品牌领域的竞争力；（3）公司上游晶圆厂和封测厂的产能有所缓解，价格也有一定幅度的下调，公司单位采购成本逐渐降低。
问：公司未来研发费用和研发人员招聘规划如何？
答：公司持续加大研发投入，巩固技术研发优势，加强研发人才招募力度，研发人员数量、软件投入费及其他研发物料投入均快速增长。截至2022 年末，公司研发人员达到 169 人，较上年同期增长 52.25%。随着募投项目的逐步实施、品牌客户的导入及业务规模不断扩展，公司对于研发人员的需求也在不断增加。后续公司将根据发展需求进行人力资源规划，稳步培养优质人才。
问：现有业务和未来 Wi-Fi 芯片业务的竞争格局如何？
答：公司是无线音频 SoC 芯片领域规模领先、具有较强市场竞争力的主要供应商之一。据第三方机构潮电智库统计，2022 年，十大 TWS 蓝牙主控芯片厂商共占有 TWS 芯片的市场份额达 95%以上。其中，中科蓝讯以 20%的市占率名列第二。Wi-Fi 芯片市场规模广阔，应用场景多样化，公司在蓝牙技术的基础上加大 Wi-Fi 技术的研究，在 Wi-Fi 技术标准的基础上开发低功耗、高性能的 Wi-Fi 芯片，扩充公司的产品体系，更好地满足下游市场的多样性需求。在物联网 UWB 技术领域，公司将通过自主研发、与知名高校、第三方研究机构技术合作等途径研究开发室内精准定位等技术，广泛布局 IoT、IoT 领域，抓住物联网、人工智能等下游新兴市场发展机遇。
问：2023 年重点产品和研发技术是？
答：2023 年公司主推以下产品（1）“讯龙三代”低功耗智能可穿戴 SoC 芯片作为平台型产品，可适用于耳机、音箱、智能手表等终端设备，已经进入量产阶段，目前已积累一批意向客户；（2）物联网芯片第一代蓝牙控制 SoC 芯片工程样片已完成流片；（3）多功能 TYPE-C 音频处理 SoC 升级芯片和第一代语音控制 SoC芯片已完成流片，预计下半年进入量产阶段。
问：2023 年是否新增一线手机品牌客户？
答：公司将持续升级现有芯片产品，通过技术的迭代和制程工艺的提升，不断提升芯片性能、综合性价比优势和市场竞争力，在巩固现有白牌市场份额和优势的基础上，以“蓝讯讯龙”系列高端芯片为抓手，进一步向终端品牌客户渗透，有望在一线品牌做出突破。今后将逐步形成以“知名手机品牌+专业音频厂商+电商及互联网公司”为核心终端客户的更完整的品牌和市场布局，促进公司业务可持续发展。
中科蓝讯（688332）主营业务：无线音频SoC芯片的研发、设计与销售。
中科蓝讯2023一季报显示，公司主营收入3.07亿元，同比上升33.89%；归母净利润4941.68万元，同比上升23.05%；扣非净利润3685.23万元，同比上升1.39%；负债率6.52%，投资收益91.39万元，财务费用-917.19万元，毛利率19.58%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1633.27万，融资余额减少；融券净流入1797.66万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中科蓝讯（688332）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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