2023年5月12日新 希 望（000876）发布公告称公司于2023年5月8日召开分析师会议，安信证券高丛珊、方正证券邱星皓 娄倩、复星保德信人保杨婷、富国基金徐哲琪、高盛Roy Shi、高毅资管罗寅骁、高致投资李澍、古木投资苏鑫、观富资产尹佳瑜、光大保德信王凯 陈卓钰 华叶舒、光大永明资产罗时林、博研睿选创投王桑、光大证券肖意生 朱成凯、广发证券李雅琦、广银理财郑少轩、国君证券李晓渊 王艳君、国投瑞银基金汤海波、国信证券江海航 鲁家瑞 李瑞楠、海通证券蔡子慕 巩健、韩国产业银行张露、河清投资柯萌萌、恒安磐石投资陈庆生、淳厚基金江文军、恒生银行赵春梅、泓澄投资宋浩博、华宝基金杨沐佩、华融基金赵宇、汇添富基金李泽昱、混沌投资黎晓楠、嘉实基金刘爽 谢泽林 曲海峰、交银施罗德陆逸、金百镕投资张甲、金鹰基金杨刚、大成基金袁杰、旌安投资童诚婧、开源证券陈雪丽 尤奕新 王高展、龙全投资陈冠宇、梅山保税港机缘投资潘曦明、明世伙伴基金高梦晨、摩根大通罗楚惟、南方基金陈霜阳、农银理财付晓萍、诺优资产何天仲、平安理财袁野、丹羿投管葛颂、钦沐资产张伟杰、青骊资管宋琦、融通基金李冠頔、瑞民私募黄鹏、润晖资产李勇、山西证券赵艺、上海人保周立恒、世纪证券郑彬彬、首创证券李允、太平洋证券罗一夫、鼎锋资产肖珮菁、天风证券吴立 陈潇 黄建霖 陈炼、万家基金安婧宜 邱庚韬、西部证券熊航 苏彦如、星展银行许明蕙 徐兆基、兴业证券陈勇杰、玄卜投资夏一、一创证券王佩江、永安期货孟元、永拓投资唐星、永赢基金陆凯琳、东方证券樊嘉敏 宗云霄、源乐晟资产源乐晟、泽涵投资赵海波、长隽资本陈曼、长信基金肖文劲、浙商基金刘耘娜、中加基金孙瑞、中泰证券唐朝 张翔、中信建投田明周 何人珂、中信建投基金刘光宗、中信证券施杨、东吴人保朱佳怡、中信资本黄垲锐、中银三星人保关雪、中邮创业基金綦征、中邮证券王琦、众安在线财保徐文浩、朱雀基金刘丛丛、投资者、东亚银行李林蔚参与。
具体内容如下：
问：目前公司能繁母猪多少万头？后续公司有什么样的支撑出栏目标措施？
答：现在能繁母猪是85万头左右，今年股权激励考核的出栏目标是1850万头。为了支撑这个目标的达成，公司主要有如下几方面举措第一，提高育肥成活率等指标，希望通过指标改善提升数量；第二，受到疫情影响，最近在做后备补栏和引种复产动作，虽然马上配种也需要10个月后出栏，但不会影响到公司复产节奏，产线负荷需要慢慢提升，希望年底能繁母猪超过100万头；第三，基于行情判断，春节前陆续外购了一部分仔猪，主要是为了满足自己育肥场满负荷和优秀养户稳定合作的需求，对完成1850万头计划也有正向帮助。第四，公司也会根据价格、栏位、周转的情况去考虑种猪、后备猪、仔猪的销售。
问：对未来猪价的判断是怎么样？
答：二三月份均价较低，本身预计4月中旬猪价会上升到15-16元/kg，目前看来没有达到预期。总体对下半年预计还是偏乐观，结合农业农村部相关数据和公司自身能繁母猪调研，对三四季度猪价保持乐观，个别月份可以突破22元/kg。之前预计基于消费端的相对稳定，都是对供应端能繁母猪、仔猪、饲料和耗材等做的分析，今年疫情放开后，通过五一假期来看，消费欲望和消费能力还是有的，总体来看对消费需要偏乐观。所以预计下半年的猪价会持续走高，甚至部分月份可以突破22元。
问：现在母猪和育肥栏位多少？闲置猪场的退租会持续到什么时候，能带来多少成本的下降？
答：目前在种猪运营场线的设计规模是110万头，有部分在建和改造，闲置的规模大概是50万头。与四川兴城集团的合作目前第一期已经完全交割，款10亿左右，涉及到5亿左右的银行贷款也转让到了新公司。22年公司开始不断退租租赁场，全年退租178个租赁场，退租带来了一定的资产损失和补偿损失。23年公司准备再退出47个猪场，预计损失不到1亿，一季度退出8个，补偿款和资产损失了几百万元，今年希望退租按照计划进行。今年年底公司目标是做到100万头的生产母猪，23-24年做到130-150万头生产母猪。
问：请一下23年一季度完全成本4元的拆分是什么样？和死淘相关的成本占比如何？
答：一季度，公司苗种成本4元/kg左右，饲料在9.4元/kg左右，兽药0.47元/kg，死淘较高，接近1元/kg，农业制造费用1元/kg左右，寄养费1.2-1.3元/kg。
问：请公司和友商成本最大的差异在哪？下一步成本工作的重点是什么？
答：行业中优秀企业苗种成本在3元+/kg甚至低于3元/kg，公司未来要加强后备猪管理，如果以3.2元/kg的苗种成本作为目标，公司目前还有0.8元/kg的改善空间；第二，死淘损失，公司23Q1环比下降2%的成活率，出栏均重也有所下降，所以生产和健康管理是公司要付出努力、持续突破的工作点；第三，相关费用管控，目前公司还有比较多的空场，公司也会持续改善，争取相关费用下降。如果苗种年底能降低0.6元/kg，饲料下降0.3-0.4元/kg，死淘由1元/kg降低到0.5-0.6元/kg，三部分会有带来1.5元/kg左右的空间。
问：请农户合作的寄养费和保证金是怎样的情况？未来自育比例的维持目标是如何？
答：公司20年战略是自育为主，21年下半年调整到放养为主，因为自育肥的能力建设需要花费较长时间，而放养管理的能力达标会相对快一些。所以整体目标是自育肥比上放养为三七开，同时在各个省份有所不用，比如在放养资源较为缺乏省份，公司会加大自育肥建设，放养资源好的地方会加大放养。从上市率到最后育肥成本看，放养有一定优势。放养业务过程核心分为4个大段第一大段是养户管理，针对不同规模和特点养户，提供相应生产管理以及辅助匹配动作；第二大段是生产管理，包含投苗之后的全过程生产管理、健康管理；第三大段是财务和结算管理，包含养殖过程中的权责关系，包括押金、法律关系、财务关系等；第四大段是销售管理，指出栏后如何有序的与生产匹配。在放养过程中，内部有相应的放养组织去做支撑。同时公司会根据不同区域收取一些押金等动作，以便做相应的风险控制。
问：如果在放养过程中出现了较好的行情，例如市价差额远高于寄养费的情况下，如何保证可以正常的收回猪？
答：核心是刚才提到的财务和结算管理里面的合同，这是公司和养户之间最根本的法律契约关系。合同里有几个大的关键共识。第一是代养合同，猪所有权是公司的，农户是帮助公司养猪，根据一系列约定收取代养费；第二，公司会根据行情加指标给农户结算，有3-4种不同模式在各区域选择，可以在一定程度上修正价格波动带来的双方不平衡；第三，公司会收取押金，做一定的保证。并且在客户管理中，也会做客户的分级管理，会根据历史数据给出不同的押金水平，历史数据积累基础上，公司也会相对容易地去构建模型，对不同客户做调整；第四，在激励政策上，对连养和持续合作也有一些激励；最后公司会动用法律手段去解决问题，并且会加入系统的黑名单，在行业中形成联盟机制对恶意行为做出约束。
新 希 望（000876）主营业务：主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。
新希望2023一季报显示，公司主营收入339.07亿元，同比上升14.92%；归母净利润-16.86亿元，同比上升41.45%；扣非净利润-17.22亿元，同比上升34.33%；负债率70.4%，投资收益6.37亿元，财务费用4.71亿元，毛利率1.16%。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.68。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出7036.04万，融资余额减少；融券净流入1498.07万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，新希望（000876）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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