2023年5月10日中文在线（300364）发布公告称公司于2023年5月9日召开分析师会议，泰康资产、嘉实基金、富国基金、华安基金、兴银基金、兴业基金、兴证全球、新华基金、申万菱信基金、易方达、广发基金、泰康养老、大成基金、汇添富基金、西部利得、国投瑞银、海富通基金、中欧基金、中信保诚、光大保德信、农银汇理、长江证券、中国人保、中信建投证券、国融证券、招商证券、广发证券、中信银行、盘京投资、中科院资本、SMAM 三井住友、Prudence Investment、大家资产、太平洋资产、建信保险、百年保险、华夏基金、博时基金参与。
具体内容如下：
问：请介绍《招惹》这个 IP 开发的情况？
答：《招惹》是公司旗下四月天小说网的作品，根据《招惹》小说改变的民国爱情悬疑剧是由公司携手腾讯视频、飞扬文化等多家出品方联合打造，公司与无糖文化联合制作，荣获全网微短剧正片有效播放霸屏榜 TOP1，创造了腾讯短剧最高热度记录。同时，公司运用 I技术，正在开发制作《招惹》的漫画和动态漫。
问：介绍一下公司垂类模型的情况？
答：公司在开源 I 语言模型技术基础上，利用公司在文学领域的语料数据，研发和训练 I在文学写作领域的能力，可自动生成文学内容，该模型技术正在研发和训练阶段。此外，公司也在研发推动更多 I多模态产品落地，如文字生成漫画和文字生成动态漫等。文字领域垂类模型可理解一本小说中的故事主线，人物关系，关键情节等，并可通过聊天的方式理解用户的指示，设定人物角色、设定小说大纲、根据主题词创作小说等基本任务，完成数千字的续写小说，同时也具备一定小说场景外通用性任务的处理能力。I多模态产品通过输入文字态的文学作品，可由 I模型自动转换成漫画形态，实现了 IP的跨模态，加速了 IP衍生品的变现，打开“IP+I”的生产力空间。
问：通过 AI 跨模态后市场规模空间有多大？
答：根据中国社科院文学研究所发布《2022中国网络文学发展研究报告》指出国内网络文学市场规模 389.3 亿元，网络文学用户规模达到 4.92 亿。而其他 IP 产品的市场规模都较大，比如动漫市场规模超过了 2,000亿元，短视频市场规模达到 3,765亿元。对于公司而言，可通过 I 实现文字态 IP 高效低成本转化成其他模态，打开生产力空间，从而进入新的市场，提高公司业务盈利的多样化。“IP+I”会成为新一代的内容生产方式，带来零边际成本的内容生产，并极大提升生产效率。I 降低了内容创作门槛，增加了UGC 用户群体，实现了优质 IP 的产能释放，有助于快速提升原著IP的影响力，让 IP价值得到充分开发。
问：公司 AI 生成漫画的商业模式是怎样的？
答：目前的商业模式以面向机构用户为主，在国内，主要是产品上线各大平台，与平台分成，是非常成熟的模式；在国外是以平台采买模式为主，平台会根据作品的质量给出评级和价格。未来不排除自己做平台直接面向用户的可能性。
问：有潜力改编成漫画的 IP 数量大概是多少？
答：公司持续夯实数字内容，以全品类平台+垂类平台的方式，形成多维度发展的内容平台矩阵，已累积数字内容资源超 550 万种，覆盖包括玄幻奇幻、都市言情、武侠仙侠、青春校园、科幻、悬疑等全品类内容，IP均具备转化漫画、动态漫、动画的可能性，目前公司已经用 I技术制作漫画及动态漫作品，未来根据商业变现模式提升生产速度。
中文在线（300364）主营业务：公司主要提供数字阅读产品、数字出版运营服务和数字内容增值服务。
中文在线2023一季报显示，公司主营收入2.88亿元，同比上升24.79%；归母净利润-3721.94万元，同比下降130.32%；扣非净利润-5941.27万元，同比下降139.44%；负债率33.65%，投资收益-216.36万元，财务费用151.12万元，毛利率48.79%。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为22.45。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3.84亿，融资余额增加；融券净流入1.57亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中文在线（300364）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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