2023年5月10日凯发电气（300407）发布公告称公司于2023年5月9日召开分析师会议，长江证券赵智勇 倪蕤、博时基金柴琪婉、永赢基金沈平虹、安信基金曾博文、南方基金曹群海、鹏华基金杨发鑫、泰康资产徐航参与。
具体内容如下：
问：公司目前整体经营情况如何？
答：截止 2022 年末，公司实现营业收入 191,373.97万元，较去年同期增长 0.74%；实现营业利润 10,352.30万元，较去年同期增长 32.90%。公司管理层积极贯彻落实年初制定的生产经营计划，虽然受外部经济环境下行、国际形势复杂等不利因素影响，部分项目执行周期有所延长未能按期完工确认收入且项目款周期有所滞后，使得公司 2022 年营业收入增幅较小、年末应收账款余额增幅较大，对整体经营业绩造成了一定程度的不利影响，但受益于公司此前几年持续的研发投入、管理升级、产品迭代和施工作业装备升级换代，公司境内外在执行项目和新签订项目的质量持续提升，使得整体业务的毛利率水平相比前期有所提高，营业利润规模随之增长了 32.90%。2022 年公司国内工程项目实施稳步推进。公司国内业务顺利完成 236 个项目的设计、生产和调试工作，其中包括北京地铁昌平线南延、北京地铁 16号线南段、天津地铁10 号线综合监控、绍兴 1号线 FS 和 PSCD、厦门 3号线PSCD、济莱高铁、湖杭综自及辅助监控系统、达万线综自、达成线综自、中兰客专辅助监控等。德国 RPS 经营状况持续向好，自公司 2016 年收购 RPS至 2022 年末，营业收入由最低的 1.20 亿欧元增长至 2022年的 1.65 亿欧元，增长了 37.08%；毛利率由最低的 9.62%增长至 2022 年 20.72%，提高了 11 个百分点；营业利润由最低的-216.23 万欧元扭亏为 2022 年的盈利 794.14 万欧元；期末订单由最低的1.11亿欧元增长至2022年末的3.49亿元，增幅达到 215.67%。德国 RPS 目前已经成为公司整体业务板块中稳定的收入和利润来源。截止 2022年末公司在执行合同金额约 38.09亿元人民币，国内在执行合同金额为 12.17 亿元，国外在执行合同金额为 25.92 亿元。
问：公司今年第一季度订单情况如何？
答：截止 2023 年一季度末，公司在执行合同金额为41.24 亿元，其中境内在执行合同金额为 13.38 亿元，境外在执行合同金额为 27.86 亿元。
问：德国 RPS 未来市场情况如何？
答：据不完全统计，德联邦铁路 2022 年度接触网工程招标项目中因缺乏企业参与投标导致约有18%的项目流标。同时，德联邦铁路自 2010-2025 年每年平均约有 42 亿欧元概算由于各种原因无法完成。根据德联邦铁路的相关信息显示，目前只有 13家接触网工程公司（含国外公司）获得德联邦铁路的预资格审查，其中规模最小的公司仅有 8 名工作人员。德国境内接触网专业施工人员（含国外公司）总数约 1,000 人，总施工能力约为每年 400-450正线公里。 根据德联邦铁路公布的发展规划，德国境内 2022-2040年铁路既有线路电化改造公里总数为 6,648 km，2024-2030年长大干线电化铁路提速改造总里程为 4,229 km。同时，2022-2040年铁路既有线路接触网临近 65年寿命期需大修的项目约 12,700 正线公里。根据上述规划，粗略计算2022-2040年间需要完成 19,438km正线公里电气化改造项目，平均每年需要完成 1,080km。上述数据表明，目前德国接触网工程施工企业的作业能力远远不能满足德联邦铁路规划的需求。德联邦铁路目前在寻求管理模式变革，包括内部组织机构调整和工程施工模式的变革，以简化管理流程和提升接触网工程施工效率。目前的施工模式是安排夜间“天窗”组织施工作业，虽不影响正常的交通运输，但效率极低。德联邦铁路有计划于2024 年开始采用按区段集中全封闭施工作业模式，该方式可大幅度提升土建改造和接触网工程作业效率。如上述新作业模式能够按计划推出，则接触网工程机械化施工装备优良的德国 RPS 的市场竞争优势将更为凸显，有利于进一步提升德国 RPS 的新增订单承接能力、整体施工作业效率和经营业绩水平。同时，根据欧盟 2050 年实现碳中目标，以及德国联邦政府 2045 年实现碳中和目标，德联邦铁路也制订了 2040年实现碳中和的目标。上述目标的实施将给德国 RPS 的绿色能源技术和产品带来新的市场机遇。
问：RPS 市场占有率情况？
答：截止 2022 年末德国 RPS 各细分业务在德国市场继续保持领先地位，其中，接触网业务市场占有率达 42%，连续多年处于龙头位置；50HZ 电力业务市场占有率 34%，市场排名第一；供电业务板块（交流部分）市场占有率 29%，位居第二（仅落后于西门子）；供电业务板块（直流部分）市场占有率 21%，位居第二。
问：国内市场未来发展情况？
答：公司目标市场主要为铁路及城市轨道交通行业。铁路作为国家重要基础设施和大众交通工具，对我国经济发展有着巨大的经济效益、社会效益和环境效益。2021 年12 月 9日，国务院印发了《 “十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，指出“以加快建设交通强国为目标，构建现代综合交通运输体系，为全面建设社会主义现代化国家提供战略支撑。到 2025 年，综合交通运输基本实现一体化融合发展，智能化、绿色化取得实质性突破，综合能力、服务品质、运行效率和整体效益显著提升，交通运输发展向世界一流水平迈进。展望 2035 年，便捷顺畅、经济高效、安全可靠、绿色集约、智能先进的现代化高质量国家综合立体交通网基本建成”。“十四五”时期我国新增铁路营业里程约 1.9 万公里，铁路市场总投资额预计达到3.5 万亿元，国内铁路基础设施建设将处于相对较高水平。2023 年 3月 29 日，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国国家铁路集团有限公司联合印发《加快建设交通强国五年行动计划(2023-2027年)》，明确到 2027 年，党的二十大关于交通运输工作部署得到全面贯彻落实，加快建设交通强国取得阶段性成果，交通运输高质量发展取得新突破，“四个一流”建设成效显著，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，“全国 123出行交通圈”和“全球 123 快货物流圈”加速构建，有效服务保障全面建设社会主义现代化国家开局起步。●一流设施方面，提出全国铁路营业里程达到 17万公里左右，其中高速铁路 5.3 万公里左右，普速铁路 11.7 万公里左右；沿海主要港口铁路进港率超过 95%，枢纽机场轨道交通接入率超过 80%等。●一流技术方面，交通科技创新水平明显提升，智慧交通建设成效显著，绿色低碳转型取得重大进展。铁路电化率达到 75%以上，城市公交、出租汽车领域新能源汽车占比分别超过 75%和 35%。●一流管理方面，交通运输改革全面深化，安全生产、开放合作、人才队伍建设持续强化。●一流服务方面，提出京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、长江中游等重点城市群内主要城市间实现 2小时通达。创建 200 个左右城乡交通运输一体化示范县、50个左右国家公交都市。城区常住人口 100 万以上城市中绿色出行比例超过 70%的城市数量保持在 60 个以上等。城市轨道交通是城市交通的重要组成部分，具有运力大、能耗低、产业带动效应大等技术经济优势。在投资预期持续增长的同时，国家对城市轨道交通降低能耗、绿色低碳的节能减排目标更为明确和迫切。继 2020 年 3 月发布《智慧城轨发展纲要》后，中国城市轨道交通协会于 2022年 8 月颁布实施《中国城市轨道交通绿色城轨发展行动方案》，力争通过“三步走”发展战略，实现城轨交通“碳达峰”“碳中和”目标，建成绿色城轨。具体来看，第一步2025 年，城轨交通绿色转型初见成效，综合能耗强度比 2020 年下降 10%以上，牵引能耗强度较 2020 年下降 10%以上；第二步2030 年，城轨交通绿色转型取得显著成效，综合能耗强度比 2020 年下降 15%以上，牵引能耗强度较2020 年下降 15%以上；第三步2060 年，全面完成城轨交通绿色转型，全面建成绿色低碳发展体系，全行业实现碳中和，高水平建成近零排放的绿色城轨，成为全球绿色交通引领者。综上看来，公司所处行业市场仍为稳定发展时期。
凯发电气（300407）主营业务：电气化铁路及城市轨道交通牵引供电系统核心产品的研发、生产和销售,以及牵引供电系统的咨询、设计、安装、调试和服务业务,具备为客户提供从咨询设计到交付全套解决方案的能力。
凯发电气2023一季报显示，公司主营收入3.25亿元，同比上升11.54%；归母净利润1195.45万元，同比上升143.21%；扣非净利润1057.74万元，同比上升137.61%；负债率43.5%，投资收益-32.38万元，财务费用281.07万元，毛利率26.88%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，凯发电气（300407）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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