2023年5月10日山石网科（688030）发布公告称公司于2023年5月6日接受机构调研，中金公司、嘉实基金管理有限公司、宜信投资、中信期货资管部、金元证券股份有限公司资产管理部、北京志开投资管理有限公司、上海伯兄投资管理有限公司、安信自营、Polunin、中邮人寿保险股份有限公司、北京神农投资管理股份有限公司、国信证券、趣时资产、上海恒穗资产管理中心(有限合伙)、国任财产保险股份有限公司、泰康资产管理有限责任公司、中冀投资股份有限公司、深圳运存投资有限公司、平安证券股份有限公司、前海开源基金管理有限公司、泓德基金管理有限公司、中山证券有限责任公司证券投资部、兴业证券、沣杨资产、上海拓璞投资管理有限公司、上海归德私募基金管理有限公司、中银基金管理有限公司、中国人保资产管理有限公司、华安基金管理有限公司、禅龙资产管理有限公司、上海顶天投资有限公司、方圆基金、申万宏源证券自营部、银河基金管理有限公司、北京国际信托有限公司、红杉资本、溪牛投资管理(北京)有限公司、西安瀑布资产管理有限公司、建信人寿保险有限公司、长江证券股份有限公司、中信建投自营、东吴资管、深圳中天汇富基金管理有限公司、Kingtower Asset Management Co.、上海明河投资管理有限公司、北大方正人寿保险有限公司、博时基金管理有限公司、Zenas Capital参与。
具体内容如下：
问：目前和神州数码协同开拓的情况进展？从哪些方面有所体现，以及全年的安排？
答：总体上，我们认为神州数码和山石网科的结合，是一种跨组织的创新模式，具备专业化分工的特点，将双方的优势互补，共同打造“科技+生态”的合作模式。细分来看，山石具备技术基因、国际化视野、较强的安全产品能力；神州数码具备较强的运营能力、在风险管控、资金效能方面有多年积累，且拥有上万家合作伙伴。尤其是在当前全面数字化发展的趋势下，各种新的技术和新的场景层出不穷，双方将在业务交流上，形成无壁垒的协同作战组织，合作共赢。自“第一大股东拟变更”提示性公告披露以来，我们收到了很多积极的反馈；同时我们两方也已进行了全方位的交流，涵盖前、中、后台。目前来看，公司与神州数码的合作正在按规划稳步进行中，例如在信创合作、国际拓展、区域协同、产品技术交流等方面。今年内部管理的重点将落在生态体系联盟的构建和营销体系的再造。近期，公司组织了一场生态合作伙伴沟通会，并组建了山石专家顾问委员会。后续，公司会进一步针对生态体系的构建推出更多激励政策及相关的业务培训，更好地通过合作伙伴的力量，提升公司增长的质量和效率。
问：怎么看待当前的市场？以及能否介绍一下营销体系再造的重点路径
答：结合一季度的情况来看，整体上我们认为开局顺利，正在逐步构建新的模式。在重构的过程中，我们看到了压力也看到了机会。压力源自于对宏观经济的客观认识，目前经济虽处于恢复阶段，但作为企业级用户为主的网络安全市场的需求升一般会滞后于消费端；同时，今年我们对于营销体系的调整也需要一段磨合期，我们把这个阶段看成是“开着车子换轮胎”，需要技巧也需要耐心。这个时候稍微慢一点，为后续加速奠定基础，正如“弯弓射箭”一样。虽然有压力，但我们也看到了机会和信心。一方面来自于最近两个月公司内部商机的储备数量增长较快；另一方面来自于近期业内一流人才的陆续加入，侧面也说明了公司及所在行业赛道的吸引力。目前，公司营销体系依然按照客户属性分为大客户营销团队和区域营销团队，但在整体规则和组织架构上会有新的变化。大客户营销团队提出了“调整、巩固、充实、提高”四个关键词，将聚焦金融、运营商等战略行业客户，通过新的合作模式，进一步加强头部客户的合作粘性。区域营销团队提出了“行业纵深、区域精耕”的方针，其将大幅减少汇报层级，制定新的生态渠道政策，并结合各个省区的市场格局分别确定了重点行业，并有针对性地建设产品和服务能力。总的来说，公司营销组织的变革是以打造大客户、区域一盘棋为目标，逐步积累公司的行业能力，而非简单地人员覆盖。2023 年可以看成是公司的营销变革元年，我们不仅关注营销数据的改善，更重视从线索到商机、签约、交付等关键节点的流程管理。公司认为，只有统一语言、统一流程管理、统一营销方法论，才能提高协同一致性，提升公司整体的的战斗力。
问：ASIC 芯片的研发进展，公司 FPGA 产品的市场反馈情况？
答：公司自 2021 年规划 SIC 安全芯片技术以来，在 2022 年中旬，发布了两款 FPG 产品。这两款产品在金融、运营商、互联网等行业均有应用，目前为止均运行稳定。在流量特大的节日节点，也保持了稳定的运行，经受住了市场的考验。SIC 芯片技术的研发，同样进展顺利，目前已经基本完成验证工作，没有出现大的问题，正在做流片前的准备。针对 SIC 芯片技术的应用，公司将做好信创产品和非信创产品的充分准备，在 ISC 芯片技术研发完成后，快速实现在信创和非信创产品平台的搭载，进而大幅提高山石网科产品的竞争优势。
问：公司信创产品的增长情况，信创产品的布局，以及未来的发展规划？
答：2022 年，公司信创产品收入增速约为 47%，2023 年第一季度，信创产品收入同比增长约 87%。山石网科具备的高端系统设计能力、芯片设计、软硬件一体化设计研发的完备体系，都非常适合信创产品的设计研发。预计到 2023 年底，公司将完成现有产品的全线信创化。另外，在 SIC 安全芯片技术研发完成后，将完成信创产品对安全芯片技术的搭载，有利于进一步提高整个信创产品线的性价比和市场竞争力。除此之外，信创市场的范畴在拓宽，从政府逐步扩展至关键信息基础设施领域。同时，随着公司与神州数码的合作加深，有机会拿到更多信创资源。
问：公司今年在人员方面的计划？以及如何实现控费效？
答：从过去几年网络安全行业的发展来看，网安企业普遍都采用了以增员来进行增收的方式拓展市场，确实也体现了一定的效果。但随着时间推移，我们会发现通过“增员增收”的模式存在一定瓶颈和缺陷。面对当下的宏观环境的复杂性，我们应该选择更科学、更灵活、更高效的发展模式。于山石而言，控费提效是目前的当务之急。
山石网科（688030）主营业务：生产研发网络安全领域软硬件产品。
山石网科2023一季报显示，公司主营收入1.45亿元，同比下降0.1%；归母净利润-8745.64万元，同比下降21.97%；扣非净利润-9192.58万元，同比下降21.51%；负债率38.01%，投资收益-7.76万元，财务费用499.22万元，毛利率67.43%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1006.78万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，山石网科（688030）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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