2023年5月7日光正眼科（002524）发布公告称公司于2023年5月5日接受机构调研，海通证券&海通国际梁广楷 陈铭、中泰孙宇瑶、方正证券罗俊俞、方正医药高瑛桥、中信证券沈睦钧、光大医药吴佳青 张杰、广发证券王少喆 陈明、国海证券李明、国金医药徐雨涵、国联证券安柯、国泰君安证券赵峻峰、中信建投贺菊颖 王在存 吴严 正涛、国信医药张超、国信证券何平、华泰证券杨昌源 高鹏、华西证券程仲瑶、华鑫证券胡博新、开源医药古意涵、东兴基金马成骥、民生医药乐妍希、信达医药刘芃 阮帅、兴业医药王佳慧、西南证券杜向阳 王钰畅、摩时资本高振、农银人寿赵晶、锐智资本Anita 娄、上海峰境私募陈启明、上海玖鹏资产管理中心陆漫漫、上银基金纪晓天、慎知资产师成平、太平洋证券谭紫媚、泰信刘名超、天风医药丁瑞仪 李慧瑶、华安证券谭国超 陈珈蔚、相聚资本邓巧、中和勤杨柳、中加基金温燕、北京弘道投资应振洲、创新合信基金皮劲松、淡水泉投资樊玉兰、东方红资产管理邹秉昂、光保高睿婷、坚果投资葛伟、弘尚资产王若曦、安信证券贺鑫、汇华理财有限公司郄文惠、禾其投资咨询有限公司潘峰、大道寰球周伊莎、AIHC Capital Management Limited沈亦卿、GT Cedar Capital (Hong Kong) Limited程偲、Huagai Xincheng Healthcare Investment杨倩、Open Door Investment Management GroupChu Jane、Xingtai Capital Management LimitedLunaGuo、上海证券徐昕、东北证券古翰羲、东吴证券冉胜男 苏丰、中金公司张一弛参与。
具体内容如下：
问：2023 年度预算收入增长的驱动力具体来自于哪里
答：首先来自于外部环境的整体修复，原来被挤压、暂时抑制的市场需求被加速释放；其次，在过去几年，公司在持续推进眼科业务结构优化，屈光等消费医疗收入占比显著提升，公司对相对应的服务供给能力、专家团队、人才等进行了扩充与储备，为外部社会环境正常化背景下的业务复苏奠定了基础；此外，公司近年来在诊疗标准优化、服务水平提升、组织经验沉淀与经营管理效率升级、学术建设方面展开了一系列工作，总体经营水平提升，也为今年的增长打下了较好基础。
问：从公司一季报来看一季度的净利率恢复的很好，展望一下公司眼科板块全年的净利率恢复到什么水平？
答：公司一季度的净利润较以往年度恢复较好，眼科版块 2023年 3 月净利率已达到 10.5%；全年来看，保守预计眼科销售净利率在 6.7%左右。
问：请介绍公司医疗服务板块中，2022 年上海和上海以外地区的收入和利润拆分、同比增长情况？其中仍在亏损的医院简单介绍一下-成立时间、城市、面积、2022 年收入和净利润分别是多少？
答：2022 年眼科收入为 5.6 亿元，同比下降 26%，其中上海片区收入占 53%。由于上海地区 2022 年有效工作时间大概只有 7个月时间，上海片区收入下降幅度比较大，业绩下滑主要也是受上海片区的影响。目前公司处于亏损的医院主要有东区医院、济南医院，江西医院、光华医院等；主要原因在于东区医院 2020 年迁址重建开业，属于新医院，面积 5200 多平米，在特殊外部环境影响下，收入仍有不错的增长表现，从 2021 年的 1371 万元提升至 2022 年的5000 万元，虽然目前尚未盈利，未来还是有较好的预期；济南医院成立较早，面积是 10,150 平米，房租成本较高是主要亏损原因之一，公司目前有将部分楼层出租的计划。
问：销售费用率和管理费用率下降的措施？
答：2022 年，公司的销售费用已有所下降；根据 2023 年预算，公司销售收入会显著增加，加上公司管理提效与运营提效动作，两项费用率均有下降的空间。
问：目前经营的比较好的眼科医院有哪些，体量有多大？
答：目前公司经营较好的眼科医院包括中山医院、中兴医院等，上述两家医院常态外部环境下的正常收入在 2 亿元左右，上海的东区医院是 2020 年迁址新建医院，去年实现收入 5000 万元，今年的预算在 8000 万元以上。
问：公司的资产负债率一直较高，未来是否有下降空间？
答：公司资产负债率较高的原因主要为公司收购新视界 49%少数股权时，根据会计准则，取得相应股权的投资成本与对应股份比例的净资产之间的差额应减少所有者权益 6.12 亿，导致公司净资产减少 6.12 亿；实际上截至 2022.12.31，公司有息负债总额仅为 2.83 亿元。未来，随着能源或钢结构的处置增加现金流入，收入及盈利能力的提升等，资产负债率会有下降空间。
光正眼科（002524）主营业务：医疗业务,能源与钢结构业务。
光正眼科2023一季报显示，公司主营收入2.16亿元，同比上升16.23%；归母净利润-784.94万元，同比上升78.24%；扣非净利润-833.64万元，同比上升76.86%；负债率82.65%，投资收益-122.06万元，财务费用946.95万元，毛利率34.76%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，光正眼科（002524）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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