2023年5月5日洲明科技（300232）发布公告称公司于2023年5月4日接受机构调研，中泰证券张琼、尚雅投资陈俊、创金合信李晗、兴银基金高鹏、睿亿投资刘笑涵、准锦投资余康俊、永赢基金乔敏 慎胜杰、清和泉周湛钊、雪石投资独孤南薰、山西证券薛淏天、国寿资产和川、国寿安保宋易潞、中邮人寿朱战宇、东海基金杨红、国融基金陈晓晨、红土创新郑泽滨、华泰柏瑞刘志清、华富基金林婷婷、华宝基金张涛、华美国际何欢、进门财经刘婷、长城证券冉飞、中加基金吕航、交银梁宏简、钦沐资产吴海宁、华安资产李阳、宁银理财郑筱薇、海富通基金王经纬、九泰基金赵万隆、龙航资产施旭健、太平养老陈伯祯、国君自营史霄宇 黄行辉、友邦资产周广山、敦和资产李乾、长信基金何增华、平安基金唐煜、凯石投研董璐、泰石投资韦思发、冲积资产彭聪、歌斐资产陈东、五地投资俞天甲、光大保德信杨一飞、中信证券万瑞钦、朱雀基金徐斌毅、正圆投资戴旅京、中邮基金李培炎、鑫元基金施欣彤、中欧基金尹苓 邵洁、兴全基金曹娜 陈红、建信养老陶胤至、华福证券戴晶晶、天风证券许俊峰、信诚基金刘锐、中银资管张岩松、上投摩根叶敏、易米基金石文琪、明耀投资曾昭雄、信银理财忻子焕、浙商基金胡博清、东吴基金徐嶒、西南自营刘淑娴、中海基金章俊、高鑫私募田君、千和资本孙珂、世纪证券陈建生 李时樟、长安汇通廖泽略、亘曦资产朱登科、西部利得邢毅哲、山楂树汤权银、国泰基金陈亚琼 智健参与。
具体内容如下：
问：公司 2021 年度、2022 年度、2023 年 Q1 毛利率分别 是 27%、80%、14%，毛利率不断改善的核心原因？
答：公司毛利率逐步改善主要得益于以下 4 个方面（1） 公司产品附加值的提升，从单一硬件销售到整体解决方案的 销售，尤其是公司 XR 虚拟拍摄技术持续保持海外技术领先 及市占率领先的优势；（2）近年来，公司不断修炼内功，组 织能力和整体效率均获得提升，人均创收逐年提高；（3）毛 利率相对较高的海外收入占比的提升；（4）原材料成本底部 企稳。
问：公司升经营管理质量的主要手段或方式？
答：公司整体经营管理质量的提升主要体现在以下 5 个 方面（1）存货公司充分关注存货问题，出台相关消耗 库存的策略，如成立专门的存货消耗小组、制订促销政策、 制订专门的存货管理计划、采取有针对性的存货管理措施。 截至 2023 年一季度，存货账面价值从 2021 年末的 24.88 亿 元降至 17.48 亿元。（2）应收公司通过完善应收账款管理 制度，设定应收账款管理任务目标，组建由销售、财务和法 务共同参与应收账款管理团队的方式进行积极管理。截至 2023 年一季度，应收账款账面价值从 2021 年末的 19.25 亿 元降至 16.40 亿元。（3）经营现金流公司坚持追求“有利 润的收入，有现金流的利润”，加强对新接订单质量的把 控，充分重视款进度，并取得阶段性成果。（4）始终关 注内部管理，强化团队意识，提升组织能力，从事业部制到 大部制，逐渐成长为既能打胜仗、善打胜仗，也能关注经 营、懂得经营管理的高效性学习组织。（5）聚焦质量与效 益提升，深化“四化建设”（流程化、数字化、自动化、智 能化），构建流程与精益运营体系，实现柔性智造和行业标 杆。
问：公司国内、国外业务结构的情况及未来展望介绍？
答：2022 年，在国内经济受外部环境的情况下，其出货、 安装、交付均收到一定程度的影响，国内业务实现营业收入 30.06 亿元，同比下滑 31%；而海外业务持续表现亮眼，实现 营业收入 40.70 亿元，同比增长 43%，占总营业收入比重达到 57.52%。 2023 年，随着国内经济常态化带来的需求复苏，公司业 务及 LED 行业需求均会受益。结合公司自身海外市场的品牌 与渠道竞争力，预计国外市场将仍然保持高景气度，但受到边 际递减效应的影响，海外业务增速会趋于平稳。
问：Mini/Micro LED 业务的情况介绍？
答：公司在 Mini/Micro LED 方面的布局较早，截至目前已 推出从 P0.4 到 P1.8 不同间距的全系列产品，基本实现规模量 产，具有技术竞争优势和成本领先优势。在技术路径上，公司 选择 COB 与 MIP 的封装方式齐头并进，配备公司独有 UIV 画质引擎和自研控制系统，整体在显示效果、灯面温升、对比 度、平整度、墨色一致性等方面表现优异，屏幕节能提升 50%， 灯珠可靠性提升 10 倍。Micro/Mini LED 性能的提升，为公司 与国际一流伙伴长期合作奠定了基础。 此外，从需求端来看，经济复苏、消费升级将带动 Micro/Mini LED 需求的增长。从成本端来看，随着制造工艺 和技术的进步, 规模效应的显现，Micro/Mini LED 产品良率 和直通率都在不断提高。技术的不断成熟带来性价比的提升， 或将带动新兴需求和新应用场景的衍生，为 LED 显示行业的 增长贡献力量。5、公司创新业务的情况介绍？公司的创新业务是指除传统 LED 显示屏以外，公司 提供裸眼 3D、XR 虚拟拍摄、I 数字虚拟人等多种创新类型 的数字内容的业务。随着近年国家新基建、数字经济的不断推 进，人工智能 I 在各领域的应用不断深化，行业市场规模持 续增长，公司基于原有业务深耕聚力，将多样化数字媒体技术 与内容创意制作融入 LED 显示屏，提供从“内容策划&设计” 到“项目制作&落地”的一站式服务，为客户带来惟妙惟肖的 视觉盛宴。 （1） 项目案例介绍 在数字 IP 打造方面，公司整合内外部资源，依靠平台优 势搭建共赢生态圈，目前已打造“甪端”、“鱼凫”、“祁小蓦”、 “萌猫大橘”等一系列洲明数字 IP 形象。其中，“祁小蓦”是公 司创造的 LED 行业首个裸眼 3D 数字虚拟人形象；故宫博物 院虚拟文化 IP “甪端”，让原本静穆庄重的文物“活”了起来； 成都温江“鱼凫（fú）”裸眼 3D 形象惊艳亮相，吸引了大批 游客前来打卡。 在 XR 虚拟拍摄方面，公司与好莱坞电影人共同打造横 扫奥斯卡七项大奖的《瞬息全宇宙》后，近日，又为中国首部 LED 虚拟制作主题大片《大湾风暴》提供 XR 虚拟拍摄技术 服务，致力打通 LED 虚拟拍摄全链路解决方案，从影视拍摄 制作阶段的虚拟拍摄，到数字资产，以及电影放映的 LED 影 院屏幕，洲明希望发挥“XR虚拟拍摄系统+数字特效资产+DCI 认证 LED 电影屏”的核心竞争力，搭建中国电影与好莱坞沟 通桥梁。 （2） 人员规模及技术投入 目前，公司创新业务团队的人员规模约60人，后续随着 业务规模的发展，对相关专业岗位的人才需求量仍在不断提 升。在算力方面，推理端的算力是至关重要的，为了让应用 有着足够良好的体验，在应用现场，结合多种推理优化技术 ，减少复杂参数模型对硬件的压力。在云端算力部分，使用 I生态合作伙伴的模型训练算力和云端推理加速服务是公司 的首要考虑选项。随着专业人员和公司I技术的不断精进， 创新业务将持续为公司传统LED显示屏提供附加价值。 （3） 合作企业及合作方向 为配合公司在裸眼3D、XR虚拟拍摄、I数字虚拟人、 VR/R方面产生更多可能性，目前已与微软、商汤科技建立 合作。公司一直致力于通过技术创新，不断探索并积极布局 IGC、数字虚拟人、虚拟人技术与营销等，把握时代新机 遇。在未来的合作中，公司将充分利用微软及其他合作伙伴 的强大技术生态，为客户提供更稳定、更可靠、更安全的解 决方案。
洲明科技（300232）主营业务：LED高清节能全彩显示屏和LED节能照明产品的研发、生产和销售。
洲明科技2023一季报显示，公司主营收入16.28亿元，同比上升5.21%；归母净利润1.45亿元，同比上升86.24%；扣非净利润1.37亿元，同比上升120.76%；负债率50.52%，投资收益4608.96万元，财务费用1823.91万元，毛利率32.14%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.7。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1141.52万，融资余额减少；融券净流入132.49万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，洲明科技（300232）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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