2023年5月5日稳健医疗（300888）发布公告称公司于2023年4月26日接受机构调研，安和投资王珏、国盛证券王佳伟、国信证券丁诗洁 刘璨、国元证券陈徐升、海南煜诚冯雪、海通医药孟陆、海通证券李艺冰 高瑜 贺然、杭银理财徐廷玮、杭州凯岩投资姚玥、华安证券王洪岩、华创证券刘佳昆、北京诚盛投资胡蓉、华夏基金林瑶、华夏久盈赵子豪、华兴资本许亦鸿、汇添富基金陈潇扬、金元证券张茜、景盛创投周偌、开源证券吴晨汐、明河投资姚咏絮、南方基金吕思奇、啟達投资陈江飞、北京乐正资管王慧怡、趣时资产趣时、山西证券王冯 孙萌、上海榜样投资沈昊怡、上海博润投资李素萍、上海久期投资张书玮、深圳达昊刘霄、深圳丰岭资管金斌、深圳凯丰投资王东升、深圳尚诚资管黄向前、深圳奕金安靳奕、彬元资产Diana、首创证券陈梦 郭琦、太平洋证券郭彬 龚书慧、万家基金苏秦婉、西部利得基金靳晓婷、信达证券汲肖飞、信璞投资欧阳荣、兴业证券侯宜芳、养生堂有限公司张光成、远信投资黄垲锐、长城证券黄淑妍、东方基金邵子馨、长江证券魏杏梓 于旭辉 肖旭芳、招商基金马思瑶、招商证券王鹏、浙商证券资管唐靓、中国通用技术朱玉、中金公司邹煜莹 樊俊豪 吕沛航、中信期货冉世林、中信证券郑逸坤 冯重光 蔡瀚毅、中正融汇投资刘艺林、BIN YUAN CAPITAL LIMITEDZhangFan、东兴证券魏宇萌、HEADWATER INVESTMENT FUNDHeJianzhong、HSBC薛丹彤、KTF Capital Management LimitedJIANGLisa、MilestoneCapital王天舒、Overlook冯良怡、Serenity Investment Master Fund LtdWangOrion、广发基金林鲁东、广发证券曹倩雯 左琴琴 高峰、国联证券肖辉煌 陈翠琼参与。
具体内容如下：
问：请介绍 2023 年一季度全棉时代逐月的增长趋势，展望全年公司的发展目标和规划。
答：2023 年一季度全棉时代销售额同比增长 10. 5%，线下销售的表现好于线上销售。
问：消费品板块分为有纺产品和无纺产品两大类，请分大类介绍一下连带销售率的情况。
答：从市场环境来看，客流量在逐步复苏的过程中。连带率方面，线下门店是有纺产品带动无纺产品，线上渠道是无纺产品带动有纺产品，公司坚持有纺和无纺齐步走，目前连带率整体恢复到 2019年相对较好的水平。除了做好产品的连带销售，公司也在做会员的拓圈，通过线下场景打造和对消费人群画像的精准解读，努力带动更好的业绩表现，从一季度和四月份情况来看，相关的提升措施已经初显成效。
问：请介绍一下全棉时代今年的开店计划。
答：公司今年仍将积极拓展线下渠道，从 1 季度和 4 月情况来看，都在按照既定的节奏进行推进。全棉时代的门店策略是自营为主，加速加盟；城市拓展方面，我们会去积极迎合目前消费复苏趋势，做一二线城市加密；加盟商选择方面，会依据加盟商资源整合能力进行选取，希望借助加盟商伙伴的力量，帮助全棉时代拓展更多门店。
问：今年开店计划中加盟店数量多于直营店的原因是什么，是否意味着公司将大力推进加盟形式？
答：公司的门店策略并未改变，仍是以自营为主，在重点的一二线城市进一步加密，直营店的拓展依然会保持积极的态势。加盟方面，截止去年年末，加盟店占线下店铺总量比重不超过 10%，基数较小，有很大的拓展空间；另外，很多优质加盟商希望加入到公司的渠道网络中，公司优中选优也希望与其共同发展；因此短期看来在加速加盟，实质大方向并未改变。
问：公司降本增效的进度如何？
答：去年年初开始，公司非常重视“降本增效”工作，成立了工作组，实施端到端降本管理。去年公司降本增效获得了比较好的效果，在棉花价格上涨的背景下，全棉时代整体毛利率提升了 0.6 个百分点。进入 2023 年，降本增效依旧是重点工作，一季度效果也比较好，毛利率整体有所提升。
问：2022 年内，公司关闭了津梁生活品牌门店，后续消费板块的重心是否会集中在全棉时代一个品牌运营？
答：津梁生活品牌创建于 2019 年，营业模式以线下门店为主，之后由于大环境的变化，近三年投入产出比不及预期，出于谨慎的考虑，公司去年关闭了全部津梁生活门店。后续，消费板块的重点资源将集中在全棉时代这一个品牌中，津梁生活将会更加注重自研产品，目前相关产品已经纳入到稳健医疗的健康个护板块。稳健医疗给大家的印象更多是 ToB 的，但是随着连锁药店、电商等渠道的发展，现在稳健医疗 C 端销售占比显著提升。津梁生活自研产品，例如小黄姜洗发水，符合医疗业务健康个护板块专注健康护理及家用清洁消毒的定位，因此进行了相应调整。
问：请介绍医疗 C 端业务的发展规划及推广策略。
答：医疗 C 端业务主要是通过 OTC 连锁药店和线上电商两个渠道进行发展。OTC 连锁药店方面，稳健医疗已经深耕了很多年，截至去年年底已经覆盖 15 万家药店。线上电商方面，分为国内电商和跨境电商两大渠道；国内电商随着稳健医疗美誉度、知名度的提升，会员数已经超过 1300 万；跨境电商方面，核心大单品类目销售排名前三。面向未来，稳健医疗的 C 端业务仍将以医疗属性为基点，在整个大健康领域进行探索和深耕，后续会跟传统 B2B业务并驾齐驱。
问：全棉时代重点单品棉柔巾后续如何升产品竞争力？
答：全棉时代坚持只用棉花做无纺产品，棉柔巾产品过去几年受到合成纤维替代品及棉竞品低价竞争的冲击，受到一些影响。后续公司一方面会加强“棉”材质的市场宣贯，同时不断对产品进行迭代升级，以满足消费者更多元的需求。现阶段，棉柔巾的发展策略主要是巩固市场份额和排名。相信疫情后随着消费者对健康追求的提升，全棉材质对身体的好处将会被更深切地理解。
问：医疗敷料业务中，海外业务自有品牌和贴牌的比重是怎样的?
答：海外敷料市场发展较早，国际品牌集中度相对较高，即使公司早已布局该业务，但自有品牌发展速度仍然受到限制，因此海外敷料业务仍以 OEM 和 ODM 业务占比较大。但无论传统敷料业务还是高端敷料业务，稳健医疗都不是靠价格竞争，而是靠优异的综合能力取胜。更重要的是，除了成本管控能力，我们在产品、材料和工艺方面的研发能力能够为海外大客户的制造转移提供更多的附加值，这符合公司高质量发展的大方向。
问：年报中，存货减值计金额较多，主要是什么产品？
答：年报中，存货减值的计提主要来源于以口罩和防护服为代表的感染防护类产品。公司根据最新市场价格，依据会计准则的规定，出于谨慎性原则，对相关存货计提了减值。
稳健医疗（300888）主营业务：棉类制品的研发、生产、销售,覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等。
稳健医疗2023一季报显示，公司主营收入23.52亿元，同比上升1.28%；归母净利润3.77亿元，同比上升5.55%；扣非净利润3.1亿元，同比下降5.58%；负债率30.14%，投资收益1254.22万元，财务费用-1755.35万元，毛利率50.97%。
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为80.55。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2583.68万，融资余额增加；融券净流出1369.55万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，稳健医疗（300888）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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