2023年5月4日仙乐健康（300791）发布公告称宝盈张若伦、高盛高华证券戴晔、工银瑞信基金陶先逸、广发证券高峰、广发资管程航、国海证券秦一方、国华兴益保险韩冬伟、国联证券邓洁、国盛证券陈熠、国泰君安陈力宇 李美仪、国投瑞银冯新月、宝盈基金杨思亮、海通国际证券闻宏伟、海通证券程碧升、华创证券柴苏苏 严晓思、华泰保兴田荣、华西证券卢周伟、华鑫证券孙山山 谢洁枫、汇华理财游彤煦、开源证券方勇、民生证券李啸、宁涌富基金祝海杰、财通证券孙瑜 王子昂、磐厚动量张云、锐意资本刘思远、睿扬投资陈青青、上海和谐汇一资产管理刘天雨、上海证券赖思琪 李叶凡、申万宏源梁飚 熊智超 严泽楠、深圳悟空投资杨蕊菁、太平洋证券唐龙超、泰康资产卢日欣、天风证券赵婕、大成基金邹建、同犇投资刘慧萍、兴华基金任选蓉、兴业证券汪润、兴证全球基金虞淼、永赢基金陆凯琳、域秀资本李付玲、裕晋投资石宁、源乘投资李婷婷、远信投资展华、长江证券陈硕旸 董思远、淡水泉投资贾婷婷、长乐汇资本赖沐杉 张辰权 张小仁、招商证券陈书慧、浙商证券孙天一 杨骥、致合资管信坚、中庚基金王郁冰、中国银河证券刘来珍、中金陈文博、中金公司陶也 吴涵泳 邢章淼、中信建投乔翔、中信建投证券陈志宇 余璇、东北证券郭梦婕 吴镘、中信建投自营傅翼宽、中信证券赵康、重阳投资陈瑶、东吴证券于思淼、方正证券孙思茹、沣沛投资李爽于2023年4月28日调研我司。
具体内容如下：
问：报表中销售费用增长较多，无形资产评估摊销情况如何？
答：销售费用增长主要系市场营销活动恢复、收购 BF 合并销售费用以及 无形资产增值摊销费用所致。无形资产评估增值按 10 年摊销。
问：BF 主营业务是在调整哪些内容？大概需要延续多久？
答：分两方面，一是销售收入，二是运营。 销售收入分两个维度，一个是传统业务，一个是新业务。BF 传统业务是 软胶囊、片剂、粉剂等，是公司的核心业务，对于传统的核心业务，从增 量看，公司加大销售协同，但这个工作是在交割后才开始，而美国订单落 地时间比较长，所以新拓展的订单需要一定时间才开始逐渐落地；存量业 务，预计美国零售商的去库存会在 Q2 进入尾声，市场有望逐步恢复。另 外，BF 的两个新业务在美国都属于市场增速较快，毛利率较高的业务，一个是个人护理业务，工厂已经建成投产。另一个新业务是软糖，生产线 会在 7 月份建成，8 月份开始投产。从运营端，并购后我们开展了大量的 整合项目，帮助 BF 降低成本，提高经营效率；另一方面也通过联合采购 来降低原料采购成本。
问：资产负债表中存货的增长比较的显著，原因是什么？BF 和内生因 素占比如何？
答：存货增加主要是合并 BF 导致的，内生业务也有一定的增加。
问：使用权资产增加的具体情况如何？
答：使用权资产增加是租赁房产的增加。大部分是因为 BF 的房产是租赁 的，还有一部分是珠海保税工厂的房产租赁。 问题BF 考核的时间是从什么时候开始？ 留存股份退出门槛和对价计算，从 23 年 7 月 1 日开始计算。
仙乐健康（300791）主营业务：主要从事营养保健食品的研发、生产、销售及技术服务。
仙乐健康2023一季报显示，公司主营收入7.02亿元，同比上升66.69%；归母净利润2939.99万元，同比上升100.84%；扣非净利润2545.56万元，同比上升490.63%；负债率38.95%，投资收益99.48万元，财务费用1220.12万元，毛利率27.67%。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为45.5。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，估值分析工具显示，仙乐健康（300791）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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