2023年5月4日铭利达（301268）发布公告称公司于2023年4月28日接受机构调研，中阅资本管理股份公司樊淑娟、兴银理财有限责任公司江耀堃、新华基金管理股份有限公司周晓东、西部利得基金管理有限公司邹玲玲、天晟国际有限公司汤开宏、深圳悟空投资管理有限公司何春哲、深圳市凯丰投资管理有限公司王方略、深圳进门财经科技股份有限公司王继昌、上海途灵资产管理有限公司赵梓峰、上海盘京投资管理中心(有限合伙)崔同魁、上海宁泉资产管理有限公司陈冠群、中银国际证券股份有限公司陈乐天、上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)陈勇、上海洪鑫源实业有限公司彭大伟、上海光大证券资产管理有限公司曹斌佳、鹏华基金管理有限公司闫思倩、南方基金管理股份有限公司崔宁、汇添富基金管理股份有限公司李泽昱、汇丰晋信基金管理有限公司韦钰、华夏基金管理有限公司宋伯龙、华富基金管理有限公司翟伟、合众资产管理股份有限公司谢欣龙、中信建投证券股份有限公司刘岚、国投泰康信托有限公司王之鑫、国泰君安证券股份有限公司张越 勾淋、广银理财有限责任公司陈桂、广东钜洲投资有限责任公司李伟驰、光大保德信基金管理有限公司林晓枫、淡水泉(北京)投资管理有限公司刘晓雨、创金合信基金管理有限公司尚丹丹、北京暖逸欣私募基金管理有限公司董顺义、北京八骏投资管理有限公司张宁、宝盈基金管理有限公司侯嘉敏、中信保诚基金管理有限公司张弘、FUH HWA SITE ASSET MANAGEMENT (HONG KONG) LIMITED李聪、BROAD PEAK INVESTMENT ADVISERS PTE LTDXiaodong、中电科投资控股有限公司朱天辉、长江证券(上海)资产管理有限公司杨杰 姚远 曹紫建、长安基金管理有限公司徐小勇、誉辉资本管理(北京)有限责任公司郝彪、玄元私募基金投资管理(广东)有限公司吕伟志参与。
具体内容如下：
问：2023 年一季度业绩拆分情况？储能基数较低所以增速应该较快，但目前增速与光伏相近，原因在哪？
答：从公司 2023年一季度业绩情况来看，一季度业绩增长主要来自光伏、储能和新能源汽车，除去安防和消费类电子下降的负面影响，光伏和汽车平均增速高于一季度平均增速68.46%。目前随着光伏、储能和新能源汽车快速成长，安防和消费类电子业务占比越来越小，对一季度的负面影响相对有限。储能增速不及原来预期主要原因是去库存。目前看，5 月份会恢复到前期正常需求 85%-90%水平。
问：各业务的毛利率情况如何？
答：毛利率从行业、工艺、国外国内等不同维度看，都存在差异。从区域位置来看，一般国外客户毛利率普遍高于国内，同行业对比来看，光伏和储能的国外头部客户相比国内头部客户，价格明显更好。根据不同的产品、不同的工艺，3%-5%的差异都有可能。从行业来看，光伏、储能和汽车保持较好的毛利率水平；安防持续下滑，2022年安防毛利率为 10.71%。但如果拆分海外客户和国内客户来看，差异比较大，海外毛利率相对较高，但国内安防接近盈亏平衡线；消费类电子是公司毛利率最高的业务，主要得益于公司在加热不燃烧烟具点烟器的毛利率较高。
问：公司目前的产能情况包括后续的产能释放节奏是怎么样的？
答：公司目前的产能，最大产能在 6.5-7 亿/月，目前用了60%-70%，未被利用的产能主要在电池包，产能储备约 1.5-2 亿/月，当前由于 3、4 月去库存，产能为 3000-4000 万/月。其他产能基本是饱和的，使用率较为充足。公司未来国内的产能不会盲目扩产，会谨慎、适当地控制国内产能提升，在确定项目受益的情况下，加快布置海外产能，因为国内市场比较饱和，海外是突破口。目前公司的海外产能无法满足需求，公司在海外接到了部分较大的汽车电池包项目，光伏和储能有些项目也要转向海外，所以目前在墨西哥、匈牙利布局比较快。
问：公司 2023 年一季度整体业绩还比较不错，但毛利率和净利率相比 2022 年四季度下降较多，请下降原因是什么？后续毛利率和净利率会不会持续下降？
答：国内企业 2023 年一季度业绩都不是非常好，原因主要在两个方面，第一是受春节影响，固定成本压力较大；第二是公司是按照 2022 年四季度的逻辑来发展 2023 年一季度的，但实际效果与预期差别较大，公司在人员、成本投入方面承受较大压力。预计 2023 年二季度开始毛利率和经营情况会逐季改善，因为客户需求暖以及公司内部成本和资源配置逐渐符合需求。但是由于现在有多个建设项目，特别是海外，公司投入较大，所以 2023年毛利率应会有所改善。
问：关于汽车板块，2023 年行业景气度判断怎么样？公司的预期目标有没有调整？
答：公司研判 2023年汽车可能维持在 2022年的增长规模，因为国内产能较大，考虑国内汽车厂商的结算条件一定程度会影响公司的现金流和利润率，所以公司除国内市场外，会持续大力发展海外汽车客户。这只是公司内部作出的预期判断，不代表盈利预测，具体还要看之后的行业环境和公司的实际经营情况。
问：公司一季度在比亚迪的出货量大概有多少？2023 年全年在比亚迪的出货量包括业务占比情况？
答：比亚迪占公司总销售额 15%-18%左右，全年可能也维持在这个水平，其他核心客户现在都在快速增长。由于很多新能源客户正在归到本土国家，比如德国、美国，公司也给美国、德国部分新能源企业开发了较多的新项目。
铭利达（301268）主营业务：精密结构件及模具的设计、研发、生产及销售。
铭利达2023一季报显示，公司主营收入9.71亿元，同比上升68.46%；归母净利润9251.48万元，同比上升63.55%；扣非净利润9051.02万元，同比上升62.41%；负债率51.89%，投资收益57.3万元，财务费用1034.21万元，毛利率21.13%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为67.0。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3875.11万，融资余额增加；融券净流出185.01万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，铭利达（301268）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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