2023年5月4日稳健医疗（300888）发布公告称公司于2023年4月25日召开业绩说明会，安信证券刘夏凡 罗乾生 汪亦涵、汇杰达理投资黄华丽、景顺长城基金孙雪琬、开源证券吕明 吴晨汐、每日经济新闻金喆、南方基金吕思奇、平安银行马媛媛 叶海惠、前海鼎业吴良群、申万宏源刘佩、申万宏源证券陈梅珊、申万宏源证券深圳彩田路谢嘉玲、大成基金黄博涵、深圳大数据资产管理有限公司陈强胜、深圳熠星投资熊晴川、钛媒体翟智超、信达证券李俏、兴业证券赵树理 韩欣 侯宜芳、招商证券王鹏、正奇资本陈镇炎、中金公司邹煜莹 吕沛航 周诺、中泰证券吴思涵 张潇、中信证券郑逸坤 蔡瀚毅 冯重光、大成基金管理有限公司黄万青、21世纪经济报道杨坪、东方证券施红梅 杨妍、东兴证券魏宇萌、丰岭资本金斌、富国基金毛联永、光大证券段凤琳 孙未未 朱洁宇、广发证券曹倩雯 左琴琴、国海证券廖小慧、国盛证券王佳伟 侯子夜、国泰君安张爱宁 林展越、东亚前海证券郑倩怡、国元证券陈徐升 李典、海通证券高瑜 李艺冰、华安证券研究所黄玺、华创证券刘一怡、华泰证券刘思奇、华鑫证券胡博新、华兴银行深圳分行穆柏皓怡、静远资本王冠中、君茂资本李守强、兰馨亚洲投资集团陈怡、麦顿投资王天舒、平安证券徐熠雯、睿德信投资肖斌、申万证券王立平、首创证券陈梦 郭琦、太平洋证券龚书慧、天风证券刘紫君 孙海洋、西南证券赵兰亭、兴华基金任选蓉、国联证券陈翠琼、羊角基金解睿、养生堂张光成、长江证券魏杏梓、浙商证券詹陆雨 周敏、中国银河证券甄唯萱、中信建投程宇航、中邮证券曹文艺、Allianz GI张煜、mlpronnie ruan、国信证券丁诗洁 刘璨参与。
具体内容如下：
问：截止一季度末，请从区域、数量和面积等方面拆分一下全棉时代线下门店的结构；请介绍一下 2023 年及以后全棉时代展店规划，包括加盟店的展店节奏；从一季度实际情况看，规划落地情况如何？
答：从市场情况来看，一季度客流量整体上有比较大的恢复与改善，而且逐月环比向好。城市能级方面，一二线城市客流恢复情况好于三四线城市。后续，在消费市场复苏的大背景下，全棉时代门店将不遗余力地加速新店的拓展，同时加强现有门店的运营能力。全棉时代现有门店 330 余家，加盟店占比不到 10%，因此加盟店拓展空间还比较大。全棉时代的门店策略是自营为主，加速加盟；城市拓展方面，我们会去积极迎合目前消费复苏趋势，做一二线城市加密；加盟商选择方面，会依据加盟商资源整合能力进行选取，希望借助加盟商伙伴的力量，帮助全棉时代拓展更多门店。全棉时代一直坚持利他主义，只有合作伙伴盈利，双方合作才能更加长久稳定。对于现有门店而言，公司将按照“产品领先，卓越运营”的核心战略，不断提升门店运营能力例如加强导购的服务意识和能力、优化现有门店形象等。整体上，我们对后续线下门店的发展充满信心。
问：预计 2023 年全年医用耗材出口收入体量的变化趋势如何，公司在海外市场有何竞争优势以及对其作何展望？
答：稳健医疗 30 年发展以来，海外市场是最早布局的市场。客户结构主要以欧洲、日本的客户为主。产品主要有两大类传统敷料以及高端敷料。传统敷料方面，市场体量整体比较稳定，是我们坚实的基础。尤其近两年，稳健在成本、质量管控，智能制造投入等内生竞争力运营方面不断提升。另外一项业务就是我们一直强调的高端敷料，近两年业绩表现亮眼。目前，国外高端敷料市场规模是大于国内市场的。稳健多年以前就开始布局这方面的产品以及海外注册证，在海外成熟大客户的带领之下，已经建立起很好的材料研发技能以及自主研发能力，所以我们占领了头部客户制造转移的先机。另外对于那些还没有做布局的海外客户，需要有 ODM 能力的供应商为其提供解决方案，稳健医疗能够满足这方面客户的需求。这些方面都能给我们带来非常好的成长空间。对于 2023 年，我们有信心在海外方面保持一个良好的发展趋势。
问：请介绍一下，医疗板块内的重点品类 2023 年发展趋势及增速展望。
答：高端敷料以及传统敷料已经介绍过，下面对其他品类进行介绍。手术包产品分为复消包（医院消毒后可重复使用的产品）和一次性包两大类。目前在国内医院中，复消包占比大致 70%，一次性手术包的比例相对较少。近年来，公司一直在手术包领域持续深耕。虽然去年的大环境，对我们进院、推广等工作产生了一定的影响，但我们持续努力，今年三月开始，这条产品线的增速开始体现。前段时间我们与一些国内专家开展了 “院内感控技能提升”的宣传，经过近三年，医院都更加重视感染防护工作，有利于手术包产品线的推广。我们在前期进行的学术、临床活动的铺垫，产品证件的布局，都会在今年获得一定的成果，对于这条产品线我们的预期是比较乐观的。
问：请介绍一季度内防疫产品量价的环比变化情况，毛利水平及变化趋势如何、目前库存情况以及未来市场展望？
答：感染防护产品主要分为四大类N95 口罩、平面口罩、防护服以及隔离衣，2022 年该大类产品销售额 47 亿，毛利率为 48%，较2021 年下降 5.8 个百分点，主要原因在于年末感染防护类产品销售价格的下降。过去三年，稳健医疗在履行社会责任的同时，公司业绩也快速增长，尤其是感染防护产品订单有较大幅度增长。随着新环境的到来，第一季度感染防护产品同比下降 38%，预计今年该品类的销售收入以及利润贡献会大幅下降。相信投资人已经预测到这个趋势了。对于这一趋势，公司已经提早进行了布局，也提前进行了产业规划，我们已经将过去三年的能力转化为日常经营能力。我们也认识到，感染防护类产品尽管有所下降，但行业内一定会进行优胜劣汰，最后真正能留在市场上的一定是有质量、有渠道的品牌公司，因此我们始终坚持提供高质量的产品。另外，即使目前需求有所下降，但相比于疫情之前，还是有大幅提升的空间的，我们对该品类依然充满了期待。特别是口罩产品，无论是 N95 口罩还是平面口罩，市场上依然有较大的需求。我们依然将口罩产品列为公司的爆款产品及主要核心单品。我们也对口罩进行了大量的升级换代，主要在功能、颜值、舒适度、可降解等方面，进行了全面升级。另外，我们通过自主研发和战略并购，增加了更多的医疗耗材产品，丰富了产品线。年内我们新增医疗产品注册证突破式发展，为“医疗耗材一站式解决方案”的战略目标打下坚实基础。在感染防护类产品下降的同时，常规医用耗材产品预计将大幅增长。
问：除目前两大核心业务外，公司是否还有其他想做的方向？是否还有潜在的外延整合的方向？是否有潜在的并购标的？
答：大家都非常关心公司内生增长和外延增长的问题。医疗业务方面，内生增长动力强劲。目前，中国医疗消费占 GDP 的比重远低于重点发达国家。随着国家经济的发展、国民对美好生活的追求以及医保制度的健全，相信医疗开支占比将有所提高，我们要抓住国内市场这个机遇。另外，我们一直也在寻求国际方面的拓展，努力从产品的出口到品牌的出口。面向发达国家，产品出口多数是做 OEM。但对于稳健来说，我们已经在管理、销售、运营等多方面积聚了力量，特别是数字化、I 技术等方面，这将助力公司在品牌出口方面抓住机会。比较好的做法是借鉴国内医疗器械领域的优秀品牌，利用合作的方式，与国际上有资源的品牌进行合作，助力我们品牌出走海外，外延的机会还是很大的。全棉时代也是同样，经过调研，国内外还没有哪个品牌，真正像我们一样，用一朵棉花、一种纤维做一份事业。首先我们要将国内市场做深、做透，满足国内消费者需求。同时我们也看到了很多海外的机会，特别是发展中国家。如果我们国产品牌能够走入人口增长的国际市场，是一个非常好的机会。我们也发现了一些机会，会加快这方面的速度。
问：新环境下，公司如何看待医疗和消费两块业务的机会？公司具体会有哪些举措去支撑这些战略和业务继续做大？
答：战略层面，我们应该关注如何去应对在现在的市场环境。摆在我们面前的，既是机遇也是挑战。挑战在于，国际物价上升，境外医疗业务客户希望中国出口产品在价格上能够给予他们一些优惠。在这种情况下，我们面临两种选择是打价格战还是走差异化路线。过去 30 年，稳健医疗一直引领中国产品走向世界的高质量发展的潮流。我们坚决不打价格战，持续在研发、设计方面进行探索，产品方面具有较强的竞争能力，机会还是很多的。全棉时代方面，未来增长显而易见。国内市场一旦复苏消费环境将有很大改善，目前我们已经看到商场客流量在增加，我们要去拥抱机会，我们的产品、研发能力给了我们极大的信心。随着大健康产业发展及境内外市场需求的恢复，稳健医疗、全棉时代面临的道路虽然曲折，前途一定是光明的，我们非常有信心将两大品牌做好。
稳健医疗（300888）主营业务：棉类制品的研发、生产、销售,覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等。
稳健医疗2023一季报显示，公司主营收入23.52亿元，同比上升1.28%；归母净利润3.77亿元，同比上升5.55%；扣非净利润3.1亿元，同比下降5.58%；负债率30.14%，投资收益1254.22万元，财务费用-1755.35万元，毛利率50.97%。
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为81.39。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1399.32万，融资余额增加；融券净流出1367.21万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，稳健医疗（300888）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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