消息，2024年8月27日晨光生物（300138）发布公告称公司于2024年8月27日接受机构调研，中金公司宗旭豪、东吴证券罗頔影、广发证券吴思颖、申万宏源曹欣之、华鑫证券孙山山 张倩、中邮证券王琦、开源证券方勇、信达证券赵雷、财通证券王子昂、中信证券王加熊、华福证券童杰、天风证券林逸丹、海通证券程碧升、招商证券任龙、东北证券陈科诺、西南证券杜雨聪、南方基金赵舜、浙商基金刘耘娜、工银安盛吕佳音、银华基金李爽、天弘基金马雪微、中欧基金刘寒冰、UBS刘思莹、长城证券卢潇航、长江证券陈硕旸、华泰证券倪欣雨 秦皓楠、德邦证券韦香怡 徐荟、中泰证券熊欣慰、东方证券谢宁铃参与。
具体内容如下：
问：辣椒红上半年销量下滑 57%，市场份额是否下降，对后续价格、销量趋势如何展望？
答：2023 年受极端天气影响，新疆色素辣椒有所减产，辣椒红售价从 2023年二季度起逐渐上调。客户为了应对产品涨价，将采购计划提前，本季辣椒红在 2023年四季度销量大幅增加。如果以产品经营年度看，2023年四季度至 2024年二季度累计销量同比仅小幅下降，公司辣椒红的市场份额维持稳定。2024 年新疆色素辣椒种植面积有所增加，预计单产较 2023年亦有所恢复，因此判断新一季辣椒红原材料成本会有所落，售价也将随之下调。预计客户采购意愿会在新一季产品上市后得到恢复。
问：辣椒精使用云南与印度原材料占比各为多少？原材料价格端的差距多大？如何展望后续价格、销量、毛利率情况。
答：今年销售的辣椒精产品中，云南原材料加工的产品占比超过 80%。近年来随着云南高辣度辣椒种植规模增加，云南原材料较印度原材料逐渐具备成本优势，公司产品的竞争力得到提升。上半年辣椒精吨毛利虽有所下降，但毛利率基本维持稳定，辣椒精产品实现的毛利总额在收入增长的带动下相应提高。2024 年云南原材料种植面积继续扩大，预计原材料成本仍有下降空间，有利于巩固公司辣椒精产品相较印度同行的竞争优势，提升公司辣椒精产品在海外市场的竞争力及份额。
问：2024年上半年甜菊糖业务销售收入创新高，在这个过程中市场份额是否升？怎么看待代糖市场的竞争和增长的趋势？
答：2023 年，因甜叶菊种植面积增加，甜菊糖市场行情不断下行，至年末原材料上市时到低点。今年随着行情企稳，公司持续发挥甜菊糖工艺、成本优势，市场开拓取得良好效果，在产品售价下降的背景下，实现销售收入 1.3 亿元，创同期新高。公司创新了甜菊糖的提取工艺，在产品得率、副产品资源综合利用上较同行优势明显，产品成本具备明显优势。且甜菊糖市场规模足够大，公司将努力把甜菊糖打造成为新的植提大单品。
问：植业务大部分品种目前价格和利润率处于低位，各产品市占率如何？后续价格如何展望？
答：今年多数植提产品价格或利润率下降，主要是上游供给恢复导致。上半年辣椒红色素销量虽下降较多，但如果从业务年度视角分析，销量并未大幅下滑，市占率也维持稳定；辣椒精、叶黄素、甜菊糖、花椒提取物、番茄红素等产品价格均有所下降，但销量均实现快速增长，收入、市场份额也有所提升。公司采用成本加成的定价方式，而农业原材料具有一定的价格周期性，多数植物提取物原材料在经历了价格下降之后，原材料价格风险已经得到释放，未来的价格风险其实是减小的。
问：对棉籽业务的展望？
答：当前正处于新一季棉籽的采购期，新一季棉籽价格波动较大，增加了子公司新疆晨光的经营难度。随着豆粕期货价格逐渐触底，棉籽现货价格也处于较低位置，未来行情继续下行的空间已经不大了。
问：叶黄素价格何时能够恢复向上的趋势？
答：公司在全球范围布局万寿菊基地，原材料成本较同行具备优势。当前叶黄素总供给仍然大于总需求，预计仍将维持低价。同时，在当前价格下，叶黄素行业仅能维持微利状态，也不具备大幅跌价的空间。未来叶黄素价格能否上涨，供给端需关注上游万寿菊花的种植面积与单产，下游需关注养殖行业的需求情况，同时如果玉米价格大幅上涨，也能对行业需求起到拉动作用。
问：2024年上半年利息费用增长超过 50%，增长幅度较大的原因？可以解释下政府补助项目吗，这项收入的可持续性如何？合同负债金额减少的原因，可以说明一下吗？
答：公司有息负债主要用来采购原材料，半年报利息费用增长较多，主要因为 2024 年上半年存货规模较 2023 年同期增加，因此贷款规模同比增加。如果看财务费用，增加幅度更大，除利息费用增加外，还有汇兑收益对去年财务费用基数的影响。政府补助主要包括投资返还、科技项目奖励及其他经营相关的补贴等。公司合同负债主要是客户提前支付的货款，一般与植提业务预售、棉籽类业务对锁经营相关，会跟随公司的经营策略变化发生变动。
问：辣椒红库存量比去年有所增加，请这种变动怎么理解？
答：辣椒红今年上半年与去年同期所处的行情趋势有所变化去年 5 月新疆降雪导致辣椒减产，客户存在辣椒红售价上涨预期，备货意愿较强，因此公司 2023年 6月末辣椒红存货基数偏低。今年辣椒红售价略高于近几年的平均售价，且新一季原材料种植面积增加，客户存在辣椒红售价下降的预期，因此销售进展偏慢，但库存数量仍在健康水平。
问：国内、国外经销商数量都有所减少，原因是什么？
答：公司业务以直销为主，经销为辅。公司今年提高了植提业务直销的比例，经销占比下降，经销商数量相应下降。
问：上半年棉籽业务出现大额亏损，公司对套期保值业务的开展有没有新的方向或者思路？
答：公司棉籽业务主要采用边采边销的对锁经营方式，在订单不能完全覆盖存货敞口时，会使用期货合约对冲价格波动风险。2024 年上半年因期现基差、跨品种基差扩大，导致业务出现亏损，后续将多角度、多途径分析市场影响因素，以提高市场行情研判能力，努力降低行情波动影响。
晨光生物（300138）主营业务：天然色素、天然香辛料提取物和精油、天然营养及药用提取物、天然甜味剂、保健食品、油脂和蛋白的生产及销售。
晨光生物2024年中报显示，公司主营收入34.91亿元，同比下降4.85%；归母净利润9983.46万元，同比下降66.57%；扣非净利润8003.77万元，同比下降66.06%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入17.59亿元，同比下降4.98%；单季度归母净利润6124.27万元，同比下降62.57%；单季度扣非净利润3155.05万元，同比下降73.55%；负债率61.29%，投资收益1598.8万元，财务费用4425.14万元，毛利率8.28%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
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