消息，2024年8月11日百亚股份（003006）发布公告称公司于2024年8月9日接受机构调研，Dymon Asia Capital (HK) LimitedJianing Lin、博时基金管理有限公司王诗瑶 钟天皓 谢泽林 刘宁、上海彬元资产管理有限公司钱璎、上海呈瑞投资管理有限公司刘青林、上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)张昭丞、上海递归私募基金管理有限公司陈曦、上海东方证券资产管理有限公司吴越 蔡毓伟、上海非马投资管理有限公司于青青、上海沣杨资产管理有限公司吴亮、上海光大证券资产管理有限公司严可人、上海合远私募基金管理有限公司刘颜、上海嘉世私募基金管理有限公司李其东、财通证券股份有限公司王瑾瑜、上海蓝墨投资管理有限公司吴洁、上海雷钧私募基金管理有限公司李武跃、上海理成资产管理有限公司林丽芬、上海瓴仁私募基金管理合伙企业(有限合伙)余瑛紫、上海明河投资管理有限公司杨伊淳、上海璞远资产管理有限公司童昱霏、上海睿郡资产管理有限公司刘逸秋、上海睿胜投资管理有限公司韩立、上海申银万国证券研究所有限公司屠亦婷 庞盈盈 张文静、上海深积资产管理有限公司曲红丽、财通证券资产管理有限公司黎来论 赵雯 姜永明、上海拾贝能信私募基金管理合伙企业(有限合伙)马路欣、上海同犇投资管理中心(有限合伙)余思颖 董智薇 童驯 刘慧萍、上海益和源资产管理有限公司魏炜、上海益理资产管理有限公司陈晨、上海证券有限责任公司袁锐、深圳市东方马拉松投资管理有限公司卜乐、深圳市惠通基金管理有限公司刘利钊、深圳市千榕资产管理有限公司贺福东、深圳市四海圆通投资有限公司吴光华、深圳市兴海荣投资有限公司普开良、成都火星资产管理中心(有限合伙)樊蔚文、深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司杨孟哲 瞿诗明、太平洋证券股份有限公司刘洁冰、太平资产管理有限公司邵一真、泰康资产管理有限责任公司钱頔玥、泰信基金管理有限公司戴隽、天风证券股份有限公司耿荣晨 孙海洋 张彤 来舒楠、天治基金管理有限公司张歌、万家基金管理有限公司王琴、闻天私募证券投资基金管理(广州)有限公司梁悦芹、西部证券股份有限公司孙阿敏 李雯 吴岑 诸乐轩、淳厚基金管理有限公司江文军、西藏长金投资管理有限公司陈嘉琪、西南证券股份有限公司赵兰亭 蔡欣、溪牛投资管理(北京)有限公司王真忆、新华养老保险股份有限公司肖遥、新疆前海联合基金管理有限公司魏甜、信达澳亚基金管理有限公司曾丹怩、信泰人寿保险股份有限公司云昀、星泰投资管理有限公司陈婷婷、兴华基金管理有限公司任选蓉、兴业基金管理有限公司姜涵予、大家资产管理有限责任公司李德宝、兴银基金管理有限责任公司白桢萍、兴证全球基金管理有限公司李君 童兰 王志强 程剑 曹娜、阳光保险集团股份有限公司王晓君、阳光资产管理股份有限公司朱禹桥、银河基金管理有限公司施文琪、银华基金管理股份有限公司陈思远 洪亦秋、永赢基金管理有限公司蒋卫华 黄韵 王昕妍 包恺、粤佛私募基金管理(武汉)有限公司曹志平、长安基金管理有限公司徐小勇、长城财富资产管理股份有限公司胡纪元、德邦基金管理有限公司朱慧琳、长城基金管理有限公司柴程森、长江证券股份有限公司蔡方羿 应奇航 米雁翔 肖旭芳、长信基金管理有限责任公司刘亮、招商信诺资产管理有限公司钱旖昕、招商证券股份有限公司王月 刘丽 杨蕊菁、浙江沁源私募基金管理有限公司叶洁、浙江浙商证券资产管理有限公司唐靓、浙商证券股份有限公司褚远熙 陈姗姗 史凡可、中国对外经济贸易信托有限公司厍九睿、中国国际金融股份有限公司黄蔓琪 徐卓楠 惠普 项洪波、德邦证券股份有限公司李陌凡 毕先磊、中国农业银行股份有限公司徐文卉、中国人寿资产管理有限公司余涵、中航证券有限公司向正富、中荷人寿保险有限公司赵泽臣、中加基金管理有限公司赵雯晰、中欧基金管理有限公司韩佳伟、中泰证券(上海)资产管理有限公司陈佳玲、中泰证券股份有限公司吴思涵 郭美鑫、中信建投证券股份有限公司张舒怡、中信证券股份有限公司肖昊 郭韵 冯博佳 丁天凯、东北证券股份有限公司杜磊 王铄、中意资产管理有限责任公司臧怡、中银基金管理有限公司杨庆运、中邮证券有限责任公司王宏源、东方阿尔法基金管理有限公司钱文静 孙振波、IGWT Investment 投资公司廖克銘、东方证券股份有限公司王树娟、东海基金管理有限责任公司杨恒、敦和资产管理有限公司吴极 丁宁、方正证券股份有限公司王炳修 马萤 李珍妮、蜂巢基金管理有限公司徐嶒、富达国际有限公司田笛、富国基金管理有限公司方竹静 康达 王园园、光大证券股份有限公司苏晓珺、广东滇峰私募基金管理有限公司张越、广发基金管理有限公司邹勇、Principal Asset Management Pte Ltd余穎、广发证券股份有限公司张雨露 曹倩雯、广州冰湖私募基金管理有限公司赵一龙、广州云禧私募证券投资基金管理有限公司龙华明、国海证券股份有限公司林昕宇、国华兴益保险资产管理有限公司韩冬伟、国金基金管理有限公司范亮、国金证券股份有限公司尹新悦 张杨桓、国联基金管理有限公司裴慧宇、国联证券股份有限公司戚志圣 康璇、国盛证券有限责任公司曹馨茗 姜文镪、柏骏资本管理(香港)有限公司阮瑋仕、国寿安保基金管理有限公司孟亦佳 韩涵、国泰基金管理有限公司智健 陈美璇、国泰君安证券股份有限公司杨柳 闫清徽 刘佳昆、国投瑞银基金管理有限公司冯新月、国投证券股份有限公司罗乾生 刘夏凡、国信证券股份有限公司孙乔容若、国元证券股份有限公司周雷、海南君阳私募基金管理有限公司张春龙、海南羊角私募基金管理合伙企业(有限合伙)解睿 凌超、海通证券股份有限公司吕科佳、北京彼立弗投资管理有限公司李文、杭州附加值投资管理有限公司杨禹琦、杭州高元私募基金管理有限公司周文昌、杭州汇升投资管理有限公司周波、杭州巨子私募基金管理有限公司张叶峰、杭州谦象私募基金管理有限公司方芳、恒越基金管理有限公司江雨谷、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司闫慧辰、宏利基金管理有限公司李坤元、泓德基金管理有限公司秦臻、鸿运私募基金管理(海南)有限公司舒殷、北京高信百诺投资管理有限公司闫树仁、华安证券股份有限公司李元晨、华宝基金管理有限公司邢瀚文、华创证券有限责任公司刘一怡、华福证券有限责任公司李含稚 李宏鹏 魏征宇、华富基金管理有限公司聂嘉雯、华泰证券(上海)资产管理有限公司冯潇 逯海燕、华泰证券股份有限公司刘思奇 姜斌宇 潘宇、华西证券股份有限公司周雷 徐林锋 吴菲菲、华夏基金管理有限公司范霖君、汇百川基金管理有限公司贾星瑞、北京市星石投资管理有限公司王荣亮 蒋京杰、汇丰晋信基金管理有限公司蔡宁悦 陈平、汇华理财有限公司郄文惠、汇添富基金管理股份有限公司胡昕炜、嘉实基金管理有限公司陈涛 马晓煜、建信基金管理有限责任公司吕怡、建信养老金管理有限责任公司刘洋、江海证券有限公司黄燕芝、江西楠桦新型材料有限公司严俊、交银施罗德基金管理有限公司韩威俊 张晨 孔祥睿、金股证券投资咨询广东有限公司杨晓清 徐小燕、北京禧悦私募基金管理有限公司张源、金鹰基金管理有限公司汪达、景顺长城基金管理有限公司孟禾、蓝鲸私募基金管理(北京)有限公司张崴、鲁民投基金管理有限公司李金权、路博迈基金管理(中国)有限公司吴瑾、民生加银基金管理有限公司刘怿、民生证券股份有限公司谭雅轩、南方基金管理股份有限公司尤丹倩 钟贇、诺安基金管理有限公司王晴、磐厚动量(上海)资本管理有限公司张云、彬元资本有限公司肖璐 张帆 吴晨、鹏扬基金管理有限公司曹敏、平安基金管理有限公司叶芊、平安养老保险股份有限公司徐唯俊、平安证券股份有限公司胡琼方 李峰、前海开源基金管理有限公司毕建强、青岛金光紫金创业投资管理有限公司李晟、泉果基金管理有限公司游瑾、融通基金管理有限公司关山 苏林洁、润晖投资管理香港有限公司刘娜、上海保银私募基金管理有限公司石伟燊参与。
具体内容如下：
一、介绍公司 2024 年半年度业绩基本情况 今年上半年公司经营状况持续向好，实现营业收入 15.3 亿元，同比增长 61.3%，归属于上市公司股东的净利润 1.8 亿元，同比增长36.4%。 从产品端来看，上半年公司自由点卫生巾收入实现了快速增长，同比增长 69.7%，其中 2 季度同比增长 88.1%。自由点中高端产品的收入占比持续提升，今年上半年以益生菌为代表的大健康系列产品收入占卫生巾收入的比重已超过 40%。未来公司将继续推进产品结构升级，进一步提高中高端产品的销售占比。 从渠道端来看，电商渠道收入保持快速增长，上半年同比增长176.0%，其中 2 季度同比增长了 201.4%，公司预期电商业务将会继续保持较快的增长势头。线下川渝和云贵陕区域的销售收入均同比两位数增长，核心区域以外省份的业务增速更快，上半年外围省份营收同比增长 65.6%，其中 2 季度同比增长 83.1%。后续公司将继续加大对外围省份的资源投入，以更好地推进全国市场拓展节奏。 上半年公司综合毛利率 54.4%，同比增长 6.8 个百分点。整体来看，自由点营收增速更快、收入占比继续提升，且自由点中的中高端产品收入增长更快，带动了公司毛利率持续增长。 上半年公司销售费用 5.4 亿元，较去年同期增长了 135.0%，销售费比同比增加较快。上半年公司在电商和线下全国拓展的投入力度增加，广宣费用增长较快；预期下半年公司仍将会保持相应的市场投入强度，以更快地提升市场规模和市场占有率。问：答环节
答：二、问环节
问：公司下半年如何把控费用资源投放节奏，对于全年的业绩指引是否有调整？
答：公司当前处于全国化拓展阶段，下半年仍会保持相应力度的品牌和渠道资源投入，以通过线上线下渠道进一步扩大市场覆盖、提升公司营收规模和市占率。上半年公司业务推进节奏优于预期，预计全年业绩达成情况较年初规划将有所提升。
问：公司电商业务表现优秀，销售增长很快，各平台销售占比、复购率和盈利水平如何？公司针对天猫平台会有哪些新的策略、预期如何？
答：上半年公司电商渠道的销售额呈三位数高速增长，抖音平台占比近一半、天猫平台超过 20%、拼多多近 10%。公司电商业务近年处于高速发展期，品牌和渠道费用投入较大，电商整体利润率还不高，但随着公司业务规模逐步扩大、产品结构持续优化，公司电商利润率未来将会有较大提升空间。当前天猫和抖音平台的老客占比均在持续上升，天猫平台老客占比相对更高些。上半年公司在抖音、拼多多、天猫和京东等电商平台均实现了收入快速增长。对于天猫平台，公司有意愿继续保持在品牌和平台资源的投入力度，推动公司电商业务从抖音驱动转变为抖音和天猫双驱动。
问：近年来卫生巾品牌竞争激烈，公司具备什么优势应对同行竞争？如何看待近来抖音新零售品牌间的竞争？
答：公司在产品升级迭代、营销模式创新、团队能动性和激励等方面都具有一定的竞争优势。面对行业竞争，公司会顺应行业发展趋势，专注主业，并加大产品研发投入、加快产品推新升级，与同行业友商互相学习、共同进步。当前公司在抖音平台处于领先地位，品牌之间的良性竞争有助于行业品类在电商平台释放更多势能并吸引更多消费者关注。
问：公司在外围市场拓展的规划包括哪些具体措施，例如人才储备、经销商激励策略等？
答：今年上半年尤其二季度，线下外围省份的销售增速较快，几个重点省份的增长节奏有些差异，但整体增速符合预期。公司下半年将持续加大对线下外围市场的资源投入，从核心五省向外围市场输出熟悉公司运营和销售体系的优秀营销人才，来支持全国市场的更快拓展。除人力资源投入外，公司将对外围市场的部分核心区域及核心系统进行重点投入，并持续推进产品升级迭代，同时公司会提供合适的渠道利润并严格产品价格管理，确保经销商有稳定的盈利空间。
问：线下外围市场业务毛利率相较于核心五省有何差异，以及大健康产品的比例是多少？
答：公司在核心五省之外的市场主推大健康系列产品，大健康产品收入占比更高，超过一半以上；公司在核心五省市场的市占率高、存量客户多，目前大健康产品销售占比低于外围市场。由于外围市场业务规模尚不大，渠道投入占收入比重高，短期内对报表毛利率有影响；但是不同外围省份所处的发展阶段不同，部分省份已逐步实现盈利或者达到盈亏平衡。
问：益生菌 Pro 和原来的益生菌一代相比，两者的关系是什么样的？益生菌 Pro 产品推出后市场销售反馈如何？
答：公司不同产品系列所侧重的消费者人群有所差异，益生菌基础款的消费者群体以 Z 世代、小镇青年等年轻化人群为主，益生菌 Pro更聚焦于新锐白领和资深中产等目标消费者人群。益生菌这两款产品不是替代的关系，新品定位为拓展更多消费者群体，以期实现更好的全国化拓展节奏。从产品试销期数据看，益生菌 Pro 产品的销售评价整体较好。公司将会在线上线下多渠道同步推进新产品上市，并投入相应的品牌推广资源，重点覆盖天猫、抖音和线下各区域重点市场。
问：公司有推出不同裤型产品，对于裤型产品的规划以及未来的投入是怎么样的？
答：裤型卫生巾是卫品行业增速最快的细分品类之一，公司在裤型卫生巾创新产品上有一定储备，将遵循产品策略规划，除原有传统自由点裤型卫生巾外，将逐步增加大健康系列裤型卫生巾比重，加大在线上线下渠道的产品推广力度。
问：公司电商业务的综合实力如何体现？各电商平台 ROI 水平是否有所升？
答：公司电商业务的综合实力主要体现在对平台、渠道和品牌的综合运营能力上，当前公司更多采用的是自营模式而非依赖第三方渠道，这样可以更加快速地应对外部市场变化。现阶段公司并不急于提升电商平台 ROI，而是希望能在 ROI 相对合理稳定的前提下，获取更多的消费者和销售份额，以快速提升市场规模。
问：大健康产品在未来收入中的占比预期如何？
答：公司持续推进产品结构升级迭代，近两年来资源聚焦于以益生菌为代表的大健康系列产品。今年上半年大健康系列产品收入占卫生巾比重已达到 40%以上，未来仍存在较大的上升空间。
百亚股份（003006）主营业务：一次性卫生用品的研发、生产和销售。
百亚股份2024年中报显示，公司主营收入15.32亿元，同比上升61.31%；归母净利润1.8亿元，同比上升36.41%；扣非净利润1.72亿元，同比上升38.59%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入7.67亿元，同比上升79.56%；单季度归母净利润7708.67万元，同比上升49.37%；单季度扣非净利润7452.03万元，同比上升50.6%；负债率27.98%，投资收益61.13万元，财务费用-216.63万元，毛利率54.4%。
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为25.33。
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