2023年4月28日博瑞医药（688166）发布公告称公司于2023年4月24日接受机构调研，嘉实基金、金鹰基金、中信建投、深梧资产、凯丰投资、长信基金、磐行资本、海通自营、国金医药、汇添富基金、泰信基金、太平基金、五地投资、合众资产、国盛证券、华宝基金、方正证券、凯石基金、景顺长城、景泰利丰投资、域秀资产、上投摩根、中意资产、纳轩私募、宏鼎投资、太平资产、远舟资产、中金公司、恒越基金、长沙高新炜德基金、上汽颀臻、港丽投资、前海开源、亚太财险、金控资产、银杏环球、合众易晟、阳光资管、中信资管、查理投资、野村资管、惠升基金、枫池资产、瀚亚投资、银河基金、诺安基金、观和投资、国海证券、理成资产、紫阁投资、华夏基金、人保资产、健顺投资、兴业证券、八阙投资、砥俊资产、国联证券、Point72 Hong Kong Limited、青骊投资、涌泉润物、融通基金参与。
具体内容如下：
问：公司奥司他韦干混悬和干糖浆剂型的竞争优势？
答：从目前奥司他韦的市场情况来看，成人以胶囊剂为主，儿童以颗粒剂为主，且颗粒剂占据了较多的市场份额。历经第七批全国药品集中采购后，胶囊剂竞争已较为充分，但儿童用药仍以颗粒剂为主。今年公司的奥司他韦干混悬剂型中标第八批全国药品集中采购，在医院端给患者尤其是儿童患者提供了另一种选择。干混悬剂在味道的优化和每瓶的定量设计上对于儿童用药来说优势较为明显，希望未来通过集采中标和院外推广可以替代以前的剂型。干糖浆目前还未获批上市，在临床上的接受度有待进一步检验。
问：今年一季度流感对奥司他韦销售是否有拉动？
答：公司奥司他韦原料药一方面供给自己生产制剂，另一方面也会销售给其他厂商使用。从去年底到今年一季度流感高发，奥司他韦原料药和制剂对公司销售收入有所拉动。
问：艾立布林获批后终端销售进展？国内的市场空间如何看待？会采取什么销售模式？今年的进院目标？
答：艾立布林适用于既往接受过至少两种化疗方案的局部晚期或转移性乳腺癌患者，是目前比较有效的化疗手段。艾立布林是近年来很少能够在临床上显示出 OS 获益的乳腺癌化疗药物，且毒副作用比较小。因此，虽然目前乳腺癌领域有各种新的疗法出现，但患者仍然有较大的终末线化疗需求来减少痛苦、延长生命、提高生活质量。中国乳腺癌发病率仍然在逐年提升，而且随着治疗水平的提升有很多存量患者，艾立布林这样的化疗药物在乳腺癌治疗上仍有一定的地位，公司也有足够的时间和空间去医院进行学术推广。公司自身有学术团队配合经销商进行学术推广，同时也会采用招商的模式与销售伙伴合作。具体的销售和推广指标方面公司有一个内部的规划。
问：BGM0504 减重 I 期临床试验详细情况？
答：BGM0504 注射液是公司自主研发的 GLP-1（胰高血糖素样肽 1）和 GIP（葡萄糖依赖性促胰岛素多肽）受体双重激动剂，可激动 GIP 和 GLP-1 下游通路，产生控制血糖、减重和治疗非酒精性脂肪性肝炎（NSH）等生物学效应，展现多种代谢疾病治疗潜力。BGM0504 注射液已获批准开展减重和 2 型糖尿病适应症临床试验，目前已完成 Ia 期临床给药和观察，最后一例受试者于 4 月 22 日出组，最终数据还未揭盲，但初步数据显示 BGM0504 具有良好药效（体重下降）、安全性和药代动力学特征。
问：ADC 和 PDC 后续管线进展？
答：公司正在跳出传统的 DC 范畴，在偶联物设计方面进行多样化的尝试，例如 PDC、RDC 等。无论是针对特定适应症寻找新靶点和新治疗机理，还是针对成熟靶点进行新的 payload 设计，随着公司在这个领域持续的研发积累，期待未来有更多产品推上临床。公司基于 DC 药物类似的概念，原创设计了靶向高分子偶联药物BGC0228。该药物是由疗效明确的药物与具有肿瘤靶向的高分子载体偶联而成。BGC0228 的显著特点是能将药物最大限度地运送到靶区，使药物在靶区浓集直接作用于病变组织，延长药物作用时间，减少用药量和药物的毒副作用。通过靶向性的特殊高分子载体，提升药物的水溶性和对肿瘤组织的穿透性，大幅提高在肿瘤局部的暴露量，进而有望高效低毒的治疗肿瘤。
问：BGC0228 后续临床策略和针对的瘤种？
答：公司自主研发的长效多肽靶向偶联药物 BGC0228 处于临床Ⅰ期试验阶段，2022 年 5 月在中国医学科学院肿瘤医院开始首例入组，目前已开展四个剂量组爬坡研究，安全性和药代动力学良好。目前聚焦的潜在适应症一方面是消化道肿瘤，包括食管癌、胃癌、胆管癌、结直肠癌；另一方面是妇科肿瘤，包括宫颈癌、子宫内膜癌和卵巢癌。BGC0228 完成剂量爬坡后会再从两个方向选择 3~4 个适应症进行拓展试验，看到明确的方向后会开启注册性临床。
博瑞医药（688166）主营业务：从事高技术壁垒的医药中间体、原料药和制剂产品的研发和生产业务,凭借自身在微生物发酵、高难度药物合成工艺、药物合成原创路线设计、药物新晶型及药物靶向递送等方面积累的技术优势,建立了发酵半合成技术平台、多手性药物技术平台、靶向高分子偶联技术平台和非生物大分子技术平台等核心药物研发技术平台,形成了高技术附加值的医药中间体和原料药销售、药品技术转让以及利用自身技术和产品优势与其它具有品牌或销售渠道优势的医药企业合作开发并获得销售分成等多元化的盈利模式。
博瑞医药2023一季报显示，公司主营收入3.05亿元，同比上升22.77%；归母净利润7076.95万元，同比上升16.48%；扣非净利润6971.12万元，同比上升15.58%；负债率50.42%，投资收益-155.24万元，财务费用891.92万元，毛利率58.88%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为27.81。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4595.87万，融资余额增加；融券净流出229.22万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，博瑞医药（688166）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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