2023年4月27日深信服（300454）发布公告称公司于2023年4月26日召开分析师会议，HUAFU SECURITIES CO.,LTD.钱劲宇、北京泓澄投资管理有限公司徐哲桐、三井住友德思资产管理(香港)有限公司刘明、上海大朴资产管理有限公司陈星宇、上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)苗耀辉 朱亮、上海沣杨资产管理有限公司赵高尚、上海国泰君安证券资产管理有限公司陈思靖 范明、上海翰潭投资管理有限公司吴志锋、上海和谐汇一资产管理有限公司凌晨 章溢漫、上海健顺投资管理有限公司邵伟、上海金恩投资有限公司林仁兴、上海锦上私募基金管理有限公司王钱维、北京鸿道投资管理有限责任公司方云龙、上海旌乾企业管理有限公司唐炜、上海聚鸣投资管理有限公司陆家桢、上海开煜股权投资基金管理有限公司代勇超、上海量旗投资管理有限公司黄一青、上海庐雍资产管理有限公司彭永锋、上海名禹资产管理有限公司陈美风、上海摩旗投资管理有限公司沈梦杰、上海磐策投资管理有限公司陈默远、上海朴信投资管理有限公司朱冰兵、上海谦心投资管理有限公司柴志华、北京华软新动力私募基金管理有限公司曹棋、上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)钱玥、上海瑞氪资产管理有限公司甘以源、上海睿郡资产管理有限公司陆士杰 薛大威 苏华立 杜昌勇 王晓明、上海十溢投资有限公司刘利杰、上海拾贝能信私募基金管理合伙企业(有限合伙)杨立、上海世诚投资管理有限公司陈之璩、上海顺领资产管理中心(有限合伙)陈强、上海唐合投资管理有限公司王喻澄、上海途灵资产管理有限公司符涓涓、上海禧弘私募基金管理有限公司徐成、北京天九投资有限公司魏静、上海致君资产管理有限公司王鸣飞、上海紫竹置业(集团)有限公司葛俊、深信服科技股份有限公司嘉宾、深圳固禾私募证券基金管理有限公司文雅、深圳市国人物联网络有限公司叶洋、深圳市金友创智资产管理有限公司史献涛、深圳市老鹰投资管理有限公司李闫、深圳市明达资产管理有限公司李涛、深圳市榕树投资管理有限公司李敏生、深圳市中颖投资管理有限公司宋鹏、北京微村智科投资管理公司赵培恩、首创证券股份有限公司翟炜 傅梦欣、水墨资本夏威、苏银理财有限责任公司介勇虎、太平洋资产管理有限责任公司张玮、太平资产管理有限公司秦媛媛、泰达宏利基金管理有限公司孟杰、腾讯控股有限公司刘逸琨、天风证券股份有限公司缪欣君 王祺深、天弘基金管理有限公司林荣华 周楷宁、天津易鑫安资产管理有限公司李伟、北京益安资本管理有限公司马广旺、万联证券股份有限公司夏清莹、西部证券股份有限公司杜威、溪牛投资管理(北京)有限公司王法、信诚资本管理(北京)股份有限公司刘路、信达证券股份有限公司张弛 姜惦非、信泰人寿保险股份有限公司刘跃、兴业基金管理有限公司廖欢欢、兴业证券股份有限公司桂杨、兴证全球基金管理有限公司谢治宇、兴证证券资产管理有限公司王正、北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙)雷蒙、银河基金管理有限公司王丝语、银华基金管理股份有限公司刘洛宁、永赢基金管理有限公司任桀、誉辉资本管理(北京)有限责任公司郝彪、长城财富保险资产管理股份有限公司杨海达、长城证券股份有限公司黄俊峰、长江证券(上海)资产管理有限公司罗聪、长盛基金管理有限公司郝征、招商证券股份有限公司秦勉 李秀敏 孟林 董瑞斌 李哲瀚、浙江君弘资产管理有限公司陈魏中、北京仲春私募基金管理有限公司范海涛、浙江浙商证券资产管理有限公司鲁立、浙商证券股份有限公司刘静一、中车资本控股有限公司秦岭、中国电信股份有限公司Shen Gao、中国国际金融股份有限公司袁佳妮、中国银河证券股份有限公司张宸 李璐昕、中荷人寿保险有限公司佘玲凤 尹西龙、中铝创新开发投资有限公司李玉婷、中信保诚资产管理有限责任公司金炜、中信建投证券股份有限公司应瑛、贝莱德基金管理有限公司贺维艺、中信期货有限公司薛敏、中信证券股份有限公司朱珏琦 潘儒琛 王宇伟 罗毅超、中银国际证券股份有限公司常思远 肖宛远、中邮人寿保险股份有限公司朱战宇 张雪峰、中邮证券有限责任公司孙业亮、中原证券股份有限公司唐月、博道基金管理有限公司史伟 高笑潇、Kadensa Capital LimitedZhiyuan Zhao、财通证券股份有限公司董佳男 陈修能、财信证券股份有限公司韩偲瑶、晨曦投资管理有限公司李天白、德邦基金管理有限公司江杨磊、德邦证券股份有限公司黄小玉 赵伟博、第一创业证券股份有限公司杨流家、东北证券股份有限公司黄净、东方证券股份有限公司陈超、东吴证券股份有限公司戴晨、东兴证券股份有限公司经舒扬、安徽美通资产管理有限公司王广志、恩宝资产管理有限公司鲁洋洋、方正证券股份有限公司陈璐瑶、复华证券投资信托股份有限公司陳俊諺 余文耀、富瑞金融集团香港有限公司马牧野、富瑞金融集團香港有限公司趙欣欣、高盛(亚洲)有限责任公司宋婷、光大证券股份有限公司张曦光、广东冠达菁华私募基金管理有限公司岳鹏、广东恒昇基金管理有限公司罗煦娟、广东睿璞投资管理有限公司何激、安信证券股份有限公司夏瀛韬、广发证券股份有限公司李婉云、广州市罗爵资产管理有限公司陈镇炎、广州市玄元投资管理有限公司陈迪安、广州由榕管理咨询有限公司欧可升、国金证券股份有限公司李忠宇 纪超、国联安基金管理有限公司韦明亮、国盛证券有限责任公司李纯瑶 张初晨、国泰基金管理有限公司施钰 饶玉涵 刘波、国泰君安证券股份有限公司李沐华、国泰证券投资信托股份有限公司鄭宗傑、百年保险资产管理有限责任公司冯轶舟、国投瑞银基金管理有限公司张潇潇 钟婷霞、国信证券股份有限公司库宏垚、国元证券股份有限公司耿军军、海富通基金管理有限公司刘文慧、海南果实私募基金管理有限公司程振江、海南涌瑞私募基金管理有限公司杨文亮、海通证券股份有限公司杨林 卫书根、杭州上研科领私募基金管理有限公司王炜波、浩成资产管理有限公司陈嘉昊、泓德基金管理有限公司王克玉、柏骏资本管理(香港)有限公司邓恩奇、鸿运私募基金管理(海南)有限公司张弼臣、湖南金证投资顾问有限公司胡圳、湖南视比特机器人有限公司彭玲华、华安财保资产管理有限责任公司李阳、华安证券股份有限公司来祚豪、华福证券有限责任公司余钦旸、华泰柏瑞基金管理有限公司杜聪、华泰证券股份有限公司范昳蕊 万义麟 张家蕙、华西证券股份有限公司刘波 李扬玲、华夏久盈资产管理有限责任公司杨子霄 秦劲宇、北京城天九投资有限公司周晓玲、华夏未来资本管理有限公司褚天、华鑫证券有限责任公司黎江涛、华兴证券(香港)有限公司林朗程、黄河财产保险股份有限公司栾合振、汇安基金管理有限责任公司徐昕、汇丰晋信基金管理有限公司陈平、汇丰前海证券有限责任公司张恒 刘逸然、嘉实基金管理有限公司杨欢 高群山、建信保险资产管理有限公司杨晨、江海证券有限公司李桓、北京晟元体育文化有限公司李锋、江苏天麒私募基金管理有限公司毛明震、交银人寿保险有限公司周捷、交银施罗德基金管理有限公司周中、金股证券投资咨询广东有限公司曹志平、金鹰基金管理有限公司刘忠腾、开源证券股份有限公司刘逍遥、路博迈基金管理(中国)有限公司安鹏、美银证券李慧群、明亚基金管理有限责任公司陈思雯、摩根大通证券(中国)有限公司刘雨禾 李斐、北京方舟私募基金管理有限公司屈寅魁、摩根士丹利亚洲有限公司劉洋 黄兆軒、宁波时通运泰私募基金管理有限公司田肖溪、诺德基金管理有限公司周建胜、磐厚动量(上海)资本管理有限公司于昀田、鹏格斯资产管理有限公司叶浩然、平安证券股份有限公司付强、前海人寿保险股份有限公司梁廷、群益证券投资信托股份有限公司谢天翎 洪玉婷、瑞银证券有限责任公司张维璇 王冠轶、润晖投资管理香港有限公司刘京参与。
具体内容如下：
问：公司在前几年也有开始在 AI投入，目前的话 AI对于云、安全产品的产品模式和竞争力的升主要在哪些方面？未来随着 AI的赋能，有没有可能升相应产品的单价？
答：公司从 2016 年开始就持续对 I+安全进行投入。对于安全产品而言，I 主要带来了三方面的竞争力提升。第一方面是提升威胁检测能力，尤其是未知威胁；第二方面是为安全运营降本增效；第三方面是能帮助我们持续提升安全攻防能力。当前，公司已将上述三方面能力应用到安全产品中，部分能力我们已通过增值模块的方式进行订阅式销售，未来也会灵活地调整销售模式和价格。对于云产品而言，I 在部分产品中主要有三个方向的应用Iops（I 和运维的结合）、Irun（I 和运行的结合）、Isec（I 和安全的结合）。我们认为，I 对我们最大的帮助不是在于线下产品单价的提升，而是在于线上竞争力的提升，增强了线上和线下的结合，让用户可以通过线下的硬件去订阅我们线上的能力和服务。
问：对比去年，今年哪一些行业会存在比较多的机会？
答：我们认为，今年在能源、交通、运营商及央国企等行业会出现较多的安全建设需求，同时，民营企业、商业市场、政府及医疗的安全建设需求也会逐步暖。另外，随着金融行业信创改造的不断深入，叠加公司自身产品竞争力的不断提升，在金融领域也会存在较多的机会。
问：公司近几年推进“平台+组件+服务”的安全战略，四大平台中目前主要聚焦在哪几个平台？目前的开发进度如何？是否有相关的案例可以证明确实达到了更好的安全效果？
答：在“平台+组件+服务”战略中，我们选择威胁对抗和检测响应、身份和访问控制、安全组网和接入、云和应用安全这四个领域构建四大平台，分别对应扩展检测响应平台 XDR，零信任平台 ZT，云安全访问服务平台 SSE，数字应用安全平台 DSP。目前，XDR 平台和 SSE 平台已在客户侧取得了一定的进展和效果。其中，XDR 平台在多家银行、大企业、部委客户中获得了良好评价，提升了客户威胁对抗的能力。同时，公司于去年发布了 SaaS XDR，该平台通过和防火墙、态势感知产品的联动，大幅提升了这些产品的竞争力和整体解决方案的能力。公司于 2020 年发布的 SSE 平台，目前已交付了数千家客户，包括大型制造业、金融、政府、教育、中资出海企业、外资在华企业等。SSE 平台通过安全和组网进行云化托管的交付模式，获得了用户的高度评价。去年，SSE 平台在全国建立了超过 30 个 PoP 点，并在国内首先实现了安全组件的云原生化，能为客户提供优良的交付和使用体验。另外的 ZT 平台和 DSP 平台也已完成了核心功能的开发，也取得了一定的进展和成果，目前已有客户正在进行测试和应用。
问：公司过去两年很多精力放在产品加固上，未来两三年的研发重点是什么？比如是否有在数据安全上的布局？以及未来在 AI技术上的探索和应用？
答：过去两年公司花了较大精力在产品质量提升方面，也取得了一定的成果，获得了不少大客户的认可。在安全方面，公司未来的研发重点会基于“平台+组件+服务”战略，围绕四大平台进一步打造威胁检测响应、身份和访问控制等核心能力，构建高性能、高稳定性、高安全防护能力的产品组件，比如下一代防火墙、统一终端安全、全网行为管理等，并进一步稳固我们 MSS 云端托管安全服务的效果和体验优势。公司已重点布局数据安全领域，主要将针对办公数据防泄密，业务环境中大数据安全等场景，基于部分现有产品进行新产品的研发。除此之外，未来公司也继续重点投入于 I 在安全上应用，不断优化完善我们的 I安全能力。在云方面，今年一方面会重点打造 EDS 分布式存储产品，主要面向中大型客户的大容量高性能的存储场景。另一方面会基于“线上线下一朵云”战略做强化，未来将打造线下超融合、桌面云、存储，和线上托管云的统一架构，实现云端大脑统一运维。
问：公司目前基本上所有安全和云的产品都完成了信创的适配，那么我们在信创场景下是否有相应的产品优势，主要体现在哪些产品上？
答：在信创场景下，公司重点从两方面构筑产品的竞争优势。一方面是性能和稳定性，另一方面是面向信创环境的防护检测效果。在性能、稳定性方面，我们针对信创环境采用了比如 RM、X86 架构芯片和信创操作系统，针对系统架构和软件层面，利用资源预测和调度优化、国产芯片编译器适配和性能提升、操作系统裁剪定制等方式进行了优化，让安全和云的大多数产品都做到了无论是信创版本还是非信创版本，其性能和功能一致。在防护检测效果层面，我们持续针对信创资产、漏洞、情报进行积累，并转化为安全产品的检测算法和规则，同时利用当前下一代防火墙、XDR、零信任 aTrust、统一终端安全 UES 等优势产品，针对信创环境安全风险进行针对性防护。另外，在公司近期发布的超融合 690 版本当中，除了实现信创与非信创版本的同步演进，其 RM 架构下的综合性能提升超过 30%，进一步满足信创核心业务承载的需求。
问：对于国际市场今年的战略规划如何？我们在国际市场的业务布局主要聚焦在安全还是云，具体在哪些产品线？
答：开拓国际市场，促进海外业务高速增长是公司未来的核心战略目标之一。在安全方面，主要还是以“平台+组件+服务”作为战略路径，下一代防火墙、全网行为管理、态势感知和终端安全等产品线作为主要的增长来源，同时后端的研发也会加大投入以匹配海外用户的需求和响应。在云方面，公司超融合、桌面云等产品均已进入海外市场，并取得了良好的增长。
问：公司安全业务在大客户的进展？面向大客户，我们的竞争优势是什么？
答：2022 年公司大客户的收入占比取得了一定的提升，在金融、科技、能源的大客户中都取得了一定的突破。针对大客户大量采购的单品，比如防火墙、终端安全、态势感知等，我们的建设重点在提升产品的安全防护效果和稳定性。我们面向大客户的主要竞争优势主要在于，通过“平台+组件+服务”的安全建设新范式，可以帮助用户实现协同有效的安全体系，满足用户最关键的攻防对抗以及访问控制的安全需求，从而让我们大客户的整个方案更简单，闭环更有效。同时，通过云端的服务，可以实现高效的持续监测和处置，从而缓解我们客户相关运维人才不足的痛点。
问：如何看待超融合的天花板？超融合竞争者越来越多，如何做出差异化？
答：我们认为，随着未来数字化的不断深入，上云是用户数字化转型过程中的必然选择。从中长期来看，超融合未来会往两个方向发展，一方面应该进一步去匹配新型应用，比如微服务、I、大数据；另一方面是实现线上线下一体化，将线下的超融合结合线上的工具和服务，实现未来收入和利润的双增长。
问：托管云目前推进情况，在公司的战略地位如何，托管云想得到推广的关键驱动因素或者需要破冰的点在哪里？
答：关于托管云的进展，首先我们认为托管云的赛道是可行的，未来也会持续保持托管云的战略地位。其次，过去一年，我们构建了一个较为完善的托管云运营体系，通过这个运营体系极大的提升了托管云的质量。同时，我们也构建了客户成功团队，持续对老客户进行销售和服务，这个能力在过去一年也得到了一定的提升，从目前托管云的续费率和扩充率上可以体现。未来托管云的驱动因素主要有两个方面，一方面是通过线上线下一朵云的业务模式达到引流的效果，另一方面是优化联合渠道的业务设计，驱动广泛的渠道进行托管云业务的进一步推广。
深信服（300454）主营业务：公司专注于企业级IT领域,致力于让各政府部门、医疗和教育等事业单位、各类金融机构、电信运营商、能源、各行业商企组织等在内的企业级用户的IT更简单、更安全、更有价值,当前主营业务为向前述企业级用户提供信息安全、云计算、基础网络及物联网领域相关的产品和解决方案。
深信服2023一季报显示，公司主营收入12.13亿元，同比上升6.02%；归母净利润-4.12亿元，同比上升20.43%；扣非净利润-4.26亿元，同比上升26.48%；负债率32.5%，投资收益1395.96万元，财务费用-5451.33万元，毛利率62.11%。
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为170.76。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.07亿，融资余额增加；融券净流出5668.63万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，深信服（300454）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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