2023年4月26日昇辉科技（300423）发布公告称公司于2023年4月25日接受机构调研，光大证券吕昊、安信证券股份有限公司杨振华、太平洋证券股份有限公司刘淞、财通证券研究所韩家宝、长江证券任楠 徐科、兴业证券股份有限公司杨志芳、国金证券股份有限公司商鸿宇、北京风炎投资管理有限公司杨红亮、西部证券股份有限公司侯立森、浙商证券股份有限公司屈文敏参与。
具体内容如下：
问：关于股权和治理结构，后期会有什么改变吗？
答：在披露年报的时候，我们同步披露了上市公司实际控制人纪法清的股份减持计划，减持完成后纪法清依然维持上市公司的控股股东地位。未来从上市公司经营管理的角度来讲，我们希望股权结构的调整能够跟实际业务的经营相匹配。后续我们还会持续推进，最终目的是希望能够形成一个比较顺畅的治理结构。
问：氢能车运营平台的盈利模式？
答：我们的模式是用氢能源汽车运营平台去替代传统燃油车为主的冷链运输场景，这种模式下决定运营成本最大的因素是氢源的价格。因为昇辉自身具备制氢装备的产能，并且有制氢加氢一体站的布局，在此条件下，能降低氢源的成本，相比于燃油车和电车，竞争优势会进一步加大。此外，政府有比较充分和持续的补贴。经过去年的尝试，我们有信心这个模式能够持续运转下去，并且盈利能力还会逐步提高。
问：电解槽方面，公司是优先做规模更大的产品，还是优先对产品的性能做一些升。
答：从我们自身的角度来讲，包括主流的友商，大家会把更多的精力放在1000标方这个业主认可度相对比较高的产品之上，做产品性能的迭代提升，包括成本的下降以及批量生产的工艺流程的优化提升。对于更大标方的产品，其实我们也在持续的去做一些研发。但从目前的需求来看，大家更多的还是通过二拖一或者四拖一的方式来解决成本问题。 所以我们会优先去解决1000标方这个主流产品的性能提升和成本下降,再来考虑做更大标方产品的研发和迭代。
问：PEM的进展是如何的？
答：还属于前期的研发和前瞻性研究的过程之中，我们也在考虑跟国内的一些高校的团队来去合作，进行产品的持续研发和迭代。但当下我们重点可能还是在规模化的生产，降低成本和提升工艺的过程之中，PEM可能是作为瞄准3-5年的一个长期的技术储备，但短期不会有特别明确的产品下线或产能的一些规划。
问：想了解一下氢能业务未来的一个扩产节奏。
答：我们扩产节奏是根据市场的订单的情况来去做，但是我们已经储备了扩产空间，包括厂房、组装的产线、设备、人员，也可能会去向上上游去做一些延伸。目前业内的现状普遍是以最后的组装工艺为主，这块我们是想去拓展到上游，希望有机会在具备一定订单基础上，推进上游部分产品的资质，来提升整个设备的质量，来降低成本，加快产品的交付。
问：关注到3月份盛氢制氢公司做了股权变动，这个股权比例是否能够达到并表的要求。
答：去年盛氢还处在持续投入阶段，上市公司实际直接穿透之后的持股比例不是特别高。今年我们会根据业务的情况，逐步去调整上市公司在盛氢层面的持股比例。
问：应收账款坏账的风险有多大？非碧桂园应收账款主要是经销的客户吗？
答：从大方向上看，2022年末应收账款和应收票据较期初是下滑8.6个亿，经营性活动的现金流量净额也有1.72亿的净流入，应收账款收款节奏比较良好，资金也是非常良性的。对于应收账款坏账计提，我们对一些有风险的客户进行了大的单向的计提。目前我们认为应收账款坏账的计提是能够充分覆盖到我们目前所面临的风险。我们这边的客户的话主要是B to B的，所以不存在经销的问题，因为都是直接获取这些企业客户，然后通过投标或者集采的方式进入到对方的供应链体系。
昇辉科技（300423）主营业务：包括电气成套设备业务、LED照明业务、智慧社区业务、公共安防业务。公司电气成套设备业务主要包括高低压成套设备以及智能化箱式变电站、母线槽、电缆桥架等产品的研发、生产和销售;LED照明业务主要包括LED照明灯具、城市亮化工程、EMC工程、LED显示屏等业务;智慧社区业务主要包括社区集中管理平台、智慧社区、“慧生活”云平台、智能配电系统等业务;公共安防业务主要包括视频监控、智感社区、智能办案、雪亮工程、智慧交通、智慧监管等业务。报告期内,公司成立公共安防事业部,持续拓展公共安防方面的全部业务,为公司的业务发展注入新的活力。
昇辉科技2022年报显示，公司主营收入21.47亿元，同比下降20.79%；归母净利润-9.81亿元，同比下降569.85%；扣非净利润-10.08亿元，同比下降624.35%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入4.01亿元，同比下降52.69%；单季度归母净利润-11.26亿元，同比下降3769.37%；单季度扣非净利润-11.42亿元，同比下降15555.07%；负债率44.35%，投资收益1181.29万元，财务费用2590.47万元，毛利率19.44%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，昇辉科技（300423）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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