消息，2024年4月18日乐歌股份（300729）发布公告称公司于2024年4月18日接受机构调研，Auerbach GraysonRichard Cheng、安信证券股份有限公司周雅迪、华泰证券股份有限公司陶纯慧、华泰资产管理有限公司范羽晖、华西周雷、华西基金管理有限责任公司李本刚、华夏基金管理有限公司陈一君、华章天地传媒投资控股集团有限公司赖佳龙、汇安基金杨坤河 王苏煦、汇丰晋信费馨涵、汇添富基金管理有限公司温琪、吉富创业投资股份有限公司陈剑峰、宝盈基金吕功绩、建信保险资管张旭菁、江苏瑞华投资控股集团有限公司葛苑姣、江苏瑞华投资控股集团有限公司(投资)张明明、江苏银创创业投资有限公司李敏、江苏银创资本管理有限公司虞羽、江西大成资本管理有限公司周丹婷、江西华赣航空产业投资集团有限公司游柏旺、江西中文传媒蓝海国际投资有限公司陈敏春、交银施罗德基金刘鹏 余李平、金鹰基金汪达、北京金塔股权投资有限公司王丹、锦洋资产刘玉恩、开源证券骆扬 吕明、联通光谷江控第五代通信产业基金(武汉)合伙企业(有限合伙)程林、领骥资本尤加颖、民生证券徐皓亮 杜嘉欣 刘文正 刘彦菁、闽西金控陈碧滢、墨竹基金卓炜 熊奇、南京特尔顿信息科技有限公司陈庆、宁波嘉富行远私募基金管理有限公司钱吉良、宁波梅山保税港区沣途投资管理有限公司陈晓禾、北京老鹰投资基金管理有限公司卢博文、农银汇理姜斌宇、农银人寿保险股份有限公司王鹏、平安养老保险股份有限公司王毅成、前海中船(深圳)智慧海洋私募股权基金合伙企业(有限合伙)陈敬钰、前海中船基金张勇、青岛高创澳海股权投资管理有限公司张玉芝、青岛高创科技资本运营有限公司高健、青岛海发国有资本投资运营集团有限公司袁梦、青岛谦益永兴创业投资基金合伙企业(有限合伙)戴为刚、厦门博芮投资周港、北京清和泉资本管理有限公司帅也 柯嘉雯、厦门信达投资李晓建、山东天诚控股股份有限公司井倩、山东盈泰私募基金管理有限公司王荔、山西证券沈一心、上海伯兄资产管理中心(有限合伙)张江城、上海泊通投资管理有限公司庄臣、上海丹寅投资管理中心(有限合伙)张小鹏、上海东方证券创新投资有限公司李爽、上海富善投资有限公司陈治任、上海固信投资控股有限公司杨灿、北京泰德圣投资有限公司俞慧文、上海海越私募基金管理有限公司潘一炘、上海君怀投资管理集团有限公司李遥、上海澜熙资产管理有限公司周一潇、上海量金资产管理有限公司王志豪、上海宁泉资产管理有限公司朱正尧、上海朴信投资管理有限公司朱冰兵、上海睿沣私募基金管理有限公司丁颖、上海盛石资本管理有限公司覃翔宇、上海石丸梨花私募基金管理有限公司丁盛、上海天戈投资管理有限公司章轶、北京衍航投资管理有限公司李响、上海同犇投资管理中心(有限合伙)董智薇 童驯、上海文化产业发展投资基金管理有限公司许悦、上海文化产业发展投资基金合伙企业(有限合伙)田恩民、上海耶诺资产管理有限公司沈雷、上海毅远私募基金管理有限公司周平华、上海臻宜投资管理有限公司徐蕾、上海致新投资管理有限公司白雪、申万宏源证券屠亦婷 闫海 张文静 王易 周嘉凯 马剑蓓 丁智艳、申万菱信基金管理有限公司范张翔、深圳纽富斯投资管理有限公司梁祥源、北信瑞丰基金管理有限公司吴洋 许庆华、深圳前海信达私募股权基金管理有限公司王大永、深圳市共同基金管理有限公司谭鹏飞、深圳市勤道资本管理有限公司黄衣聪、深圳市亚派成长投资管理有限公司韩志坚、深圳首泽投资杨汉忠、首创证券李田 陈梦、苏州安亚投资有限公司倪文超、苏州苏新股权投资合伙企业(有限合伙)高俊、台州市国有资本运营集团有限公司吴峰敏、太平基金魏志羽、博时基金徐鹤元、太平洋证券刘洁冰、太平资产管理有限公司刘亚玮、泰信基金戴隽、天风证券孙海洋 张彤、同犇投资刘慧萍、同创伟业贾超、物产中大集团投资有限公司应文添、西部利得基金管理有限公司林静、西部证券李华丰 谭鹭 陆亚宁、西藏合众易晟投资管理有限责任公司虞利洪、财通基金王志斌、西藏源乘投资管理有限公司李婷婷、西藏正耀投资基金管理有限公司范家伟 彭婉盈、西南证券赵兰婷、湘江私募廖飞宇、象舆行投资徐晓浩、鑫巢资本管理(香港)有限公司王璞、鑫元基金管理有限公司张咏、信达澳亚基金管理有限公司魏冠达、信达澳银基金管理有限公司曲亮、信达证券李含稚、Elephas InvestmentDanni Wu、财通证券于健 谷亦清、信泰人寿云昀、星纳赫资本左欣、星泰投资贾雨朦、星泰投资管理有限公司陈婷婷、兴全周友友、兴业基金姜涵宇、兴业证券王凯丽 张毅、衍航投资庞兴华、易米基金管理有限公司王毅、迎水投资陈春艳、财信证券股份有限公司杨帅、永禧宝莱特胡卫家、永赢基金管理有限公司朱怡丞、誉辉资本郭志强、远策投资管理有限公司林佳宁、云南云投资本运营有限公司蒋绮雯、长江证券蔡方羿 米雁翔 应奇航、长江证券股份有限公司肖旭芳、招商基金虞秀兰、招商证券赵中平 邓琪静 李星馨 丁浙川、招商证券股份有限公司徐叶、常州发展杨英超、招商证券投资有限公司卓招斌、浙江国创私募基金管理有限公司徐一宁、浙江省发展资产经营有限公司夏明哲、浙江永禧投资管理有限公司王小慈、浙江资管曹建能、浙商证券史凡可 曾伟 王家艺 王笑飞 吴安琪 汤秀洁、中国光大银行股份有限公司梁飚、中国国际金融股份有限公司高亦安、中国投融资担保股份有限公司刘志帅、中加基金管理有限公司赵雯晰、常州投资集团有限公司金逸峰、中交智远(厦门)私募基金管理有限公司黄耿华、中金公司韩越秦 邹煜莹 吕沛航 徐卓楠、中科沃土基金徐伟、中泰证券张潇 万欣怡 吴思涵、中新融创资本管理有限公司戴天荣、中信创业投资(上海)有限公司杨安琪、中信建投证券叶乐 张舒怡、中信证券肖昊 马骏锐、中信证券股份有限公司梁爽 金娜、中移资本赵华彬、常州新发展陈悠、中英人寿保险有限公司李元锋、中邮人寿保险股份有限公司孙婉宁、紫金矿业投资(上海)有限公司王梦如、成都立华投资有限公司李易峰、诚富基金陈一维、承骆投资白召然、淳厚基金管理有限公司江文军 杨泽宇、大成基金朱亭霖、EUdel capitalJen、德邦基金管理有限公司赵梧凡、德邦证券成浅之、第一创业投资管理有限公司林增强、第一创业证券股份有限公司徐彭星 梁游、东北证券陈渊文、东方财富证券刘雪莹、东方自营张开元、东海证券股份有限公司陈飚 秦安琪、东卯兴股权投资基金管理(杭州)有限公司郭海峰、东兴轻工沈逸伦、Hover4piJieruGong、东证锦信罗嘉豪、方源资本中国成长基金刘少斌 李克曼、方正和生方一峰 闫震、方正证券马萤 万宇昕 李珍妮、福建省闽西金控集团有限公司杨艺颖、福建盈方得投资管理有限公司周晨捷 陈雪芬、赋远投资杨骏晟、富安达基金李雨桐、富安达基金管理有限公司赵懿、光大保德信基金管理有限公司陆达之、pinpointSimone、光远资本刘嘉伟、光证资管严可人、广东创钰唐小皓、广东温氏杨子江、广发基金吴晓刚 邹勇、广发证券曹倩雯 李悦瑜、广民投温钱晨 陈敏良、广州工控资本管理有限公司鲁丹玥、国海证券林昕宇 杨蕊菁、国华兴益保险资产管理有限公司纪虹韵、PinPoint 保银朱嘉伟、国金证券张杨桓 尹新悦、国联证券康璇 戚志圣、国盛证券姜文镪 李晨、国寿安保基金宋易潞、国寿养老高媛媛、国泰基金管理有限公司何雨容、国泰君安证券股份有限公司吴怡培 李卓轩 李慧昀 翁晨翰 丁颖华 左瑶 马泓波 胡港复 谢伟、国新国同彭珅、国新证券股份有限公司王辉 李彬、国元证券许元琨 冯健然、PinPoint 上海保银投资管理Weishen Shi 石伟燊、國泰投信Albert、海南旗泓私募基金管理有限公司周雨婷、海南纵贯私募基金管理有限公司童心宇 张昀、海通证券郭庆龙 高翩然、海源励和必拓井、韩国投资信托运用(Korea Investment Management Co.,Ltd)Stacy Zhang、瀚亚投资王浩聿、杭州城投资产管理集团有限公司潘崇、杭州东方嘉富资产管理有限公司周辉、杭州丰熙投资黄际超、Teng Yue Partners 腾跃基金Shan Yang、杭州钱唐汇鑫私募基金管理有限公司贾思哲、杭州荣泽石资产管理有限公司徐佳、杭州众邦投资有限公司丁莉梅、和聚投资田加强、恒大人寿保险有限公司魏大千、宏利资产管理香港有限公司李文琳、宏盛鹏达投资尹杰、湖南柏岩投资管理有限公司左振科、湖南泊富基金管理有限公司程幻中 李丛靓、湖南楚恒资产管理有限公司袁超、UBS王宇轩、湖南迪策投资有限公司文伟、杨光、湖南聚力财富管理有限公司刘帅彬、湖南轻盐创业投资管理有限公司陈泉文、湖南湘江中盈投资管理有限公司陈敏、华安证券股份有限公司王治、华创证券刘一怡 杨澜、华能贵诚信托有限公司盛心懿、华能信托有限公司张秦铭、华商基金常宁、华泰李艳光参与。
具体内容如下：
调研主要问题及回复：问：请介绍公司 2023 年的经营情况。
答：公司全年营收 39.02亿元，同比+21.6%，归母净利润 6.34亿元，同比+189.7%，扣非净利润 2.52 亿元，同比+142.4%。人体工学系列产品仍是公司营业收入的主要来源，全年实现收入 26.12 亿元，占营业收入比重 66.94%；公共海外仓业务快速发展，实现收入 9.51 亿元，占营业收入比重提升至 24.38%。公共海外仓业务的盈利水平随着仓库利用率的提升，以及规模扩大带来成本的降低，对公司整体利润增长的贡献越来越大。公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为 70.66%。其中，跨境电商销售收入 177,272.01万元，同比增长12.59%。公司独立站销售收入 67,129.85 万元，同比增长 16.72%，增速高于亚马逊平台，体现了多年来公司品牌积累的优势。
问：请介绍海外仓当前的市场需求情况
答：目前海外市场整体需求比较旺盛，一季度我国跨境电商出口额达到了 4480 亿元，进口额 1296 亿元，整体增长率达到了 9.6%，充分体现我国跨境电商行业的强大生命力，更反映出我国在全球贸易格局中的重要地位。从乐歌海外仓服务的客户情况来看，客户今年一季度的销售情况不错，超出预期，总体感受美国的消费还是相对比较旺盛的，跨境电商发展形势好，带来更多的海外仓需求，有利于加快乐歌一季度新开仓的填仓速度。
问：请介绍 2024 年一季度新开仓的填仓情况和库容爬坡情况
答：2024年一季度新开的新泽西 66万平方英尺仓库，地理位置和物流资源都比较好，主要开放给体量大的客户，所以这个仓库的周转情况非常好，目前，仓库利用率已经达到 40%左右，预计该仓很快达到盈利状态。其余的新仓大概也在 30%多的仓库利用率，总体来说，新开仓爬坡进度符合公司预期。
问：请介绍 2023 年公司国内业务的情况
答：2023 年公司国内业务营收同比持平，但是出现了一定幅度的亏损。今年公司将充分考虑投入与产出，对广告投放节奏进行控制，人员也进行了精简，争取 2024年实现盈利。
问：请介绍公司跨境电商业务后续平台拓展的规划，后续业务发展计划
答：在新平台的开拓上，公司已在 Temu 与 TikTok 平台开出店铺，其中 Temu平台大件半托管模式今年 3月中下旬才开始起步，目前带来的销售不多，还需要更多时间培育。在新市场的开拓上，除传统欧美市场外，公司加大澳大利亚、中东和南美等市场开拓力度，目前情况还不错。
问：美国快递物流服务商的涨价，会对公司海外仓业务的成本和利润带来怎样的影响？
答：Fedex等快递物流服务商的快递费每年涨价算是一个惯例，公司通过业务量的高速增长取得越来越好的快递折扣，从而覆盖掉快递涨价的幅度，这是乐歌海外仓业务高速增长所带来的优势。随着公司业务量的快速增长，海外仓业务的成本和利润基本不会因快递涨价而受到较大影响。
问：目前公司海外仓客户中两年以上合作的占比有多少？
答：公司 2年以上的海外仓客户约占活跃客户数量的 50%以上，这些客户通常自身发展比较稳健，经营比较久，跟乐歌海外仓合作过一般都会选择一直合作。虽然快递基础价格每年上涨，但是公司海外仓给客户的快递价格基本不涨，甚至对优质客户让利，客户流失率低。
问：亚马逊今年年初仓储政策的调整对公司拓展新客户的影响
答：今年 2月亚马逊对 50 磅以上的货物进行了价格上调，以及4月出台了新的货物入仓政策，这些政策变化对中大件来说是不利的。根据最新的货物入仓要求，卖家需要将货物分拆到几个仓库存储，一些大件产品的入仓难度增大，1个整柜的货物可能要分多批入仓，这也导致配送成本升高和配货难度加大。所以，有些大件卖家想转换到 FBM模式，选择乐歌这样的第三方海外仓来解决备货以及尾程派送。目前，已经有客户在乐歌海外仓做自发货的测试，预计未来有更多卖家选择乐歌海外仓。
问：请介绍目前在亚马逊上采用的销售模式？各模式下运营费用的差异
答：公司跨境电商主要以 FBM 模式为主，少数通过 FB 模式以获得亚马逊流量倾斜等平台扶持；对公司来说，模式的区别主要在于物流费用不同，尤其公司产品以中大件为主，FB模式下的物流费用会更高。
问：请公司怎么看待亚马逊推出的尾程服务，以及可能对公司公共海外仓业务产生的影响？
答：亚马逊新推出的尾程物流服务 mazon shipping 实际上对标的是 UPS、Fedex 这样的快递物流企业。乐歌海外仓从 2023 年 9 月就开始使用了 mazon shipping 的服务，这个服务对 30磅以内的产品的物流费用是很有竞争力的，它的价格优势也帮助乐歌海外仓引入了一些中型件的客户，对公司海外仓业务发展有促进作用。另外，乐歌海外仓的尾程物流主要依赖于 UPS、Fedex，mazon shipping 犹如鲇鱼，导致美国快递行业竞争加剧，有助于公司尾程物流的议价能力进一步提升，降低物流成本。
问：请介绍公司跨境电商业务的新品类拓展情况
答：目前，公司已推出了电动沙发、人体工学椅等新品类，后续还将基于消费人群、场景的一致性进行推新。
乐歌股份（300729）主营业务：以机、电、软一体化的线性驱动为核心的健康办公及智能家居产品的研发、生产及销售,通过产品创新与组合及智慧化为用户提供健康智能办公、健康智能家居等领域的整体解决方案。
乐歌股份2023年年报显示，公司主营收入39.02亿元，同比上升21.61%；归母净利润6.34亿元，同比上升189.72%；扣非净利润2.52亿元，同比上升142.38%；其中2023年第四季度，公司单季度主营收入12.16亿元，同比上升35.73%；单季度归母净利润1.17亿元，同比上升93.55%；单季度扣非净利润9921.3万元，同比上升160.64%；负债率55.32%，投资收益-2365.47万元，财务费用3742.15万元，毛利率36.53%。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.88。
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