分级基金上折是什么意思 上折该不该卖，分级基金的上下折扣为分级基金不规则折扣。一般来说，折价较低代表熊市，折价较高代表牛市。较低的折扣意味着其净值较初始状态缩水了75%，而较高的折扣则意味着其净值翻了两番。那么高额折扣如何才能让人们赚到钱呢？仍然让人赔钱。本文将为大家详细分析什么是分级基金的上限折扣以及上级是否应该出售它们。如何理解分级基金的向上贴现？
为什么打折？
向上折价的触发条件一般是基金中基金的单位净值。在牛市中，当母基金净值增加时，B股净值也会同步上涨。其资产规模与A股资产规模的比例会越来越大，杠杆会越来越小，直至无限接近1，甚至忽略不计。这显然会失去B股的魅力。通过转换，每股净值将重新归一化，杠杆将相对于新上市的分级基金重新加载。
向上折价的另一个意义在于，为B股享受牛市预期年化预期收益和退出提供了通道。折扣门槛一般在FOF达到1.5元或2元时触发。如果按照1:1的股权比例来计算，B端的净值将达到2元或3元，这是非常丰厚的利润。但其交易价格可能无法完全反映其净值的增长，持有者可能会成为纸面富翁而无法获得实际的预期年化预期收益；另外，由于b流动性等原因，投资者无法在二级市场上出售。即使进展顺利也无法变现，或者因为A的流动性太差，导致与A的合并和赎回渠道不畅通。看，这些退出障碍是真实存在的。向上折价提供了新的退出方式，让投资者能够实现大部分基金份额预期年化收益。因此，牛市中向上贴水的意义是毋庸置疑的。正因为如此，一些最初发行时没有折扣条款的基金后来修改了合同，设置了折扣条款。
随着B的净资产上升，其杠杆作用将几乎消失。这是牛市中另类的“杠杆失效”问题。向上折扣提供了一个解决方案。另一种方式是新产品的问世。在牛市中，分级基金可能不具备“先发优势”。随着老基金杠杆不断降低，新基金对2倍杠杆产品的需求大幅增加。向A端提供约定的预期年化收益率，从而间接为B端提供杠杆水平，是提高产品在牛市中吸引力的重要举措。
我应该以更高的折扣出售吗？
随着牛市持续，大量分级基金B股出现向上折价。转换时，B股会继续涨停，但有人赚钱，有人莫名其妙亏钱。较高的折扣对B股有何影响？
人趋利避害，融汇各种人性的资本市场更是复杂。因此，我们的分析会从具有较强假设的理想状态开始，逐渐放松假设，不断逼近真实环境。
假设1：转股期间资本市场保持稳定，投资者心理预期不会扰乱B股价格；
假设2：套利者活跃，整体不存在折溢价套利机会。
假设3：A股投资者根据另类投资的长期预期年化收益率做出买卖决策，并且比B股投资者拥有更充裕的可用资金。此时B股投资者相对弱势，A股投资者具有定价优势。只有确定了A股的折溢价率后，B股才会有折溢价率，无论是否存在整体套利机会。
在这种强假设环境下，我们可以得出以下两个结论：
结论一：转股前后，B股投资者投资组合市值保持不变；
结论2：B股转股前后，投资组合的有效净值杠杆和价格杠杆均保持不变。
为了简单起见，假设A股的预期年化预期收益为零（纯粹是为了计算简单），B股的折现方式为净值超过A股净值的部分（ 1元）折算成基金中的基金。 A、B股数量比例为7:3股，折价触发条件为母基金净值达到1.4元。考察折价前后B股股东的投资组合价值和净值杠杆率的变化。
让我们首先看看投资组合的价值。一般认为，折价后，部分溢价交易的B股将被折价为基金中的基金，整体没有折价和溢价（假设2），因此会出现价值损失。但事实上，如果A股定价独立，转股前后其净值和约定年化预期收益均不发生变化，则A股的折溢价率和折溢价金额不会发生变化。我们不妨假设A在打折前有10%的折扣，即0.9元。如果整体没有折价或溢价，则B股的价格应等于[1.4(3+7)-0.97]/3=77/30元，B股净值应等于[1.4(3+7)-17]/3=7/3元，其折溢价率也是10%。转股后，三类股票净值均变为1元，A股净值及价格不受影响。原1股B股转为1股新股B，新股（7/3-1）=母基金的4/3。在整体不折价或溢价的假设下，新增B股价格等于[1(3+7)-0.97]/3=37/30元。此时，投资者的投资组合价值应等于B股价值与母基金价值之和，即137/30+4/31=77/30元。不难看出，B股投资者投资组合的价值在转换前后没有发生变化。
关键点是什么？它在于A的主导定价权的假设3。由于A是独立定价的，因此A股每股的折价金额（注：不是折价率）在转股前后没有变化。这样一来，B股需要补偿的溢价金额不会发生变化，即77/30-7/3（转股前B的溢价金额）等于37/30-1（转股前的溢价金额）。转换后的B 量）。
让我们看看投资者的投资组合净值杠杆。转换前，B股净值杠杆等于1.410/(37/3)=2倍。折算后组合变为2份，B股净值杠杆等于110/(31)=10/3。倍，基金中的基金杠杆为1倍。此时两个投资组合净值杠杆的加权平均为(10/31+14/3)/(1+4/3)=2倍。转换前和转换后没有区别。任何变化。
接下来，让我们放宽一些假设。例如，在牛市环境下，如果B的吸引力增加，其定价也会有一定的独立性。具体来说，杠杆越高，相对溢价就越高。此外，在牛市获利效应下，套利交易者不会立即退出，而是持有投资组合一段时间，以分享增量的年化预期收益。这也将导致整体折价率和溢价率出现长期偏差。此时我们该如何分析折价前的投资选择呢？
投资者可以计算B股折溢价率的盈亏平衡点，并与同等杠杆的同类产品进行折溢价率比较。如果替代产品较高，那么转换后，折扣和溢价率仍然有很大的上升空间，因此可以选择等待转换，反之亦然。
还是用前面的例子，假设转股前，FOF整体溢价为2%，全部是B股溢价造成的。此时，转股前，B股价格将变为(1.4101.02-0.97)/3=2.66元，溢价率为14%。假设转换后，当B股的折溢价率为X时，投资组合价值等于转换前，则以下等式成立：
2.66=[0.97+(1+x)3]/10(4/3)+(1+x)1
计算表明
最后我们来看看哪些因素能够支撑B股溢价率从14%提升至30%？
首先是我们之前提到的牛市中B股的平价效应。如果另一只净值杠杆为3.33倍的B股可以提供35%的溢价，我为什么不能呢？其次，由于转换后的B股有一半会成为基金中的基金，在上涨的市场环境下，分级基金往往容易出现整体小额溢价。投资者可以分割基金中的基金并在二级市场上实现利润。
分析了这么多，其实一切都必须建立在投资者对基金投资标的短期表现的乐观态度之上。因此，对于分级基金向上折价，只有在不做空标的的前提下，才能计算出折价、溢价和盈亏平衡点，并与当前同类品种进行比较，才能决定是否折价或卖出。
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