消息，2024年1月21日百亚股份（003006）发布公告称公司于2024年1月20日接受机构调研，Asset ManagementsMJessica Yu、财通证券股份有限公司毕晓静、兴银基金管理有限责任公司白桢萍、野村东方国际证券有限公司何智超、银河基金管理有限公司施文琪 金寿鹏、银华基金管理股份有限公司陈思远 王丽敏、永赢基金管理有限公司王昕妍、长城财富保险资产管理股份有限公司田环、长城财富资产管理股份有限公司胡纪元、长城基金管理有限公司柴程森、长江证券米雁翔、长江证券股份有限公司应奇航、财通证券资产管理有限公司黎来论 姜永明、长信基金管理有限责任公司王祺、招商证券股份有限公司赵中平 王月、招商证券资产管理有限公司蔡靖、浙江浙商证券资产管理有限公司唐靓、浙商基金管理有限公司韩佳伟、浙商证券史凡可、浙商证券股份有限公司褚远熙 陈姗姗、中国国际金融股份有限公司惠普 徐卓楠、中加基金管理有限公司赵雯晰、中泰证券股份有限公司张潇 郭美鑫、成都火星资产管理中心(有限合伙)樊蔚文、中投国际(香港)有限公司金汐灣、中信保诚基金管理有限公司管嘉琪、中信建投证券股份有限公司张舒怡 叶乐、中信证券股份有限公司冯博佳 郭韵 李鑫、中银国际证券股份有限公司卫辛 刘航、中银理财有限责任公司许天衣、中庸资本有限公司石曉晴、朱雀基金管理有限公司郑路、大成基金管理有限公司齐炜中 黄涛 刘彦麟、大家资产管理有限责任公司李德宝、德邦基金管理有限公司黎莹、东兴证券股份有限公司郑及游、东亚前海证券有限责任公司张强、方正证券股份有限公司万宇昕 马萤 王炳修、富安达基金管理有限公司杨红、IGWT Investment 投资公司廖克銘、富国基金管理有限公司王佳晨、光大保德信基金管理有限公司林晓凤 谢东、光大证券股份有限公司刘勇、广发证券股份有限公司曹倩雯 李悦瑜、广发证券资产管理(广东)有限公司刘彬、广州睿融私募基金管理有限公司许高飞、广州玄甲私募基金管理有限公司林佳义、国海富兰克林基金管理有限公司赵宇烨、国海证券股份有限公司杨蕊菁 林昕宇、国金证券股份有限公司尹新悦、北京金百镕投资管理有限公司刘新、国联安基金管理有限公司楼枫烨 呼荣权、国联证券股份有限公司康璇、国盛证券有限责任公司汪亦涵 姜文镪、国寿安保基金管理有限公司王韫涵、国泰基金管理有限公司胡松 智健、国泰君安证券股份有限公司王佳、国投证券股份有限公司罗乾生、国元证券股份有限公司周雷、海南果实私募基金管理有限公司蔡红辉、海通证券股份有限公司吕科佳、北京隆瑞恒泰投资管理有限公司李文、合煦智远基金管理有限公司张夺、恒越基金管理有限公司徐若锦 江雨谷、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司闫慧辰、鸿运私募基金管理(海南)有限公司舒殷、华宝基金管理有限公司薄玉 吴心怡、华富基金管理有限公司聂嘉雯、华泰柏瑞基金管理有限公司王雨丝、华泰证券(上海)资产管理有限公司秦瑞 逯海燕 冯潇、华夏财富创新投资管理有限公司刘春胜 宁瑞鹏、交银施罗德基金管理有限公司楼慧源 孔祥睿 张晨 王少成、北京市星石投资管理有限公司王荣亮、景顺长城基金管理有限公司孟禾、景顺纵横投资管理(上海)有限公司孙超、九泰基金管理有限公司赵万隆、路博迈基金管理(中国)有限公司吴瑾、民生证券股份有限公司谭雅轩 徐皓亮、南方基金管理股份有限公司车育文 郑诗韵、南京双安资产管理有限公司郑轶群、农银汇理基金管理有限公司浦天瑞、诺安基金管理有限公司罗春蕾、磐厚动量(上海)资本管理有限公司张云、北京颐和久富投资管理有限公司米永峰、鹏华基金管理有限公司林伟强、平安基金管理有限公司叶芊、平安养老保险股份有限公司高瑜 徐唯俊、平安证券股份有限公司李峰、浦银安盛基金管理有限公司陈晨、融通基金管理有限公司关山、上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)张昭丞 朱亮、上海递归私募基金管理有限公司陈曦、上海方物私募基金管理有限公司汪自兵、上海光大证券资产管理有限公司严可人、北京逸原达投资管理有限公司卢敦、上海国泰君安证券资产管理有限公司范杨、上海禾其投资咨询有限公司王祥麒、上海荟金私募基金管理有限公司李德、上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)柯伟、上海瞰道资产管理有限公司周小龙、上海理成资产管理有限公司林丽芬、上海麒书投资管理有限公司高自扬、上海睿郡资产管理有限公司刘逸秋、上海申银万国证券研究所有限公司庞盈盈、上海同犇投资管理中心(有限合伙)董智薇 余思颖、北京遵道资产管理有限公司陈筛林、上海曜川私募基金管理有限公司孙梦鸽、上海耀之资产管理中心(有限合伙)张艺凌、上海益和源资产管理有限公司魏炜 贾鸿、上海域秀资产管理有限公司李付玲、上海元葵资产管理中心(有限合伙)方炜、深圳前海博普资产管理有限公司章腾飞、深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司汪亚、首创证券股份有限公司陈梦、苏州龙远投资管理有限公司李声农、太平洋证券股份有限公司刘洁冰、博道基金管理有限公司王晓莹、泰康资产管理有限责任公司钱頔玥、天风证券股份有限公司张彤 尉鹏洁 全瑶斌 孙海洋、西部证券股份有限公司诸乐轩、西南证券股份有限公司赵兰亭 蔡欣、鑫元基金管理有限公司张咏、信达证券股份有限公司李含稚、信泰人寿保险股份有限公司曹馨茗、星泰投资管理有限公司陈婷婷、兴业基金管理有限公司姜涵予、兴业证券股份有限公司侯宜芳参与。
具体内容如下：
问：第四季度，公司外围省份收入同比增速达 0%的主要原因？展望 2024 年公司外围省份拓展规划如何？
答：2023 年公司把广东、湖南、河北等省份作为重点区域进行拓展，与部分连锁系统保持合作，有序拓展经销渠道，通过组织迭代推动人才建设和储备，加快全国市场拓展节奏。随着益生菌等系列产品在电商渠道曝光，产品知名度持续提升，推动了外围省份业绩较快增长。公司对 2024 年外围市场拓展已做规划和准备，对线下经销和 K渠道都做了布局，团队及组织也做了相关准备，2024 年计划将 2-3 个省份纳入重点市场进行开拓，预计外围省份收入会保持较快增长。
问：2023 年公司电商渠道情况及盈利预期情况如何？
答：2023 年公司电商业务增长较快，尤其在下半年，公司品牌资源投入加大，益生菌产品在抖音渠道形成业务突破。公司品牌资源加大投放，带动了抖音直播和其他平台电商的业务增长，抖音、拼多多天猫和京东等电商平台均实现了较快增长。我们预期电商渠道收入在2024 年 1 季度将延续以往增长态势，同时随着线上品牌和流量费用投放效果的优化，2024 年电商渠道盈利能力将逐步提升。
问：电商渠道的复购率水平如何？
答：公司传统电商平台复购率与行业保持在同一水平；抖音除直播业务外，要兼顾品牌宣传推广及用户拉新，平台复购率环比逐步提高，当前还低于其他传统电商平台。
问：公司将新市场纳入重点市场开拓的判定因素有哪些？预计2024 年会将哪些省份会纳入重点市场？
答：在全国化拓展过程中，公司选定重点市场会考虑战略规划、市场容量、渠道机会、费用预算及产品结构等多方面因素。除广东、湖南和河北外，2024 年公司将考虑增加湖北和江苏作为公司重点市场开拓。各区域市场的成熟度、竞争格局及渠道特点等有所不同，运作模式会有所差异。新省份的市场负责人主要来自于公司核心五省和销售中台部门，公司会继续向外围市场输出熟悉公司运营和销售体系的营销人才。在新区域市场，公司会选择适合的区域经销商客户进行合作，从商超、CVS 及其他新渠道进行突破，到一定规模后再精耕下沉市场。
问：公司 2023 年品牌费用的投放效果如何？展望公司 2024年销售费用规划及投放节奏如何？
答：2023 年公司品牌资源投放主要聚焦在抖音平台，根据投放数据来看，品牌人群资产及曝光率在行业和品类中排名靠前，公司品牌费用投放效率高，符合公司预期。2023 年公司品牌资源投入主要集中在下半年，短期内销售费率较高，后续公司仍将保持一定力度的品牌资源投入，投放节奏会更为均衡。
问：请 2023 年核心五省利润情况如何？当前渠道库存情况如何？
答：公司核心五省不同省份市场的净利率有所差异，川渝地区净利率水平高于云贵陕地区。核心五省对公司来说，既要收入规模增长也要增加利润贡献。当前核心五省大健康产品收入占比低于电商渠道和线下外围省份，随着产品结构持续优化，五省毛利率和净利率将会继续提升。当前渠道库存处于合理水平，四季度公司部分畅销产品产能较为紧张，对年底经销渠道订单发货有些影响。公司已订购新生产设备及对现有产线进行改造，有序安排生产计划来保证一季度及以后的产品稳定供给。
问：电商渠道各平台的占比及增速预计如何？与同行相比，电商渠道的稳态净利润情况如何？
答：2023 年电商渠道中抖音渠道收入约占 45%，天猫官旗占比约27%，拼多多占比接近 10%。抖音和拼多多平台收入快速增长，天猫官旗增速也远高于行业平均水平，同时，我们也会兼顾京东和天猫超市渠道，同步实现快速增长。电商渠道盈利水平各家公司各有差异，整体来看电商渠道盈利低于线下经销渠道。2023 年公司电商渠道盈亏平衡，预计明年将实现个位数盈利。
问：公司今年新推的益生菌产品取得成功的主要原因有哪些？
答：公司上半年新推的益生菌产品较为成功的原因，除产品定位准确外还有多方面的因素共同作用。益生菌系列产品是公司经过研发部门前期研发及与合作方深度调研后推出的产品，较传统卫生巾产品有所差异；公司抓住了快速成长的抖音传播平台，加大抖音短视频上的品牌投入，提高产品曝光度，助推了益生菌系列产品的成功；相较公司以往新品的推广渠道，公司此次全渠道同步主推益生菌产品，通过线上各大平台宣传，线下各区域市场重点覆盖，形成线上线下优势互补。此外，益生菌系列产品的零售价处于卫生巾主流价格带，也是快速获取份额的一个因素。
问：大健康产品在电商渠道和外围省份的占比情况如何？2024年公司在大健康产品方面有什么布局？预计什么时候有新品推出？
答：2023 年外围省份市场和电商渠道的大健康产品收入占比约40%，且占比逐季度环比提高。2024 年公司仍将大健康系列作为重点，通过对品牌资源投放和渠道精细化运营，进一步提高产品品牌势能，希望大健康产品能占到卫生巾规模 40%左右，外围省份和电商渠道大健康占比会更高些。公司将会对益生菌系列产品进行升级迭代，预计2024 年上半年推出新品。
问：公司在新品打法方面，最核心的驱动因素是什么？这套打法和逻辑是否能应用到后面推出的新产品上？
答：0新品打法在于产品有独特卖点、平台聚焦曝光及全渠道同步推广等，益生菌新品收入快速增长印证了该模式有效。此外，组织和团队能力匹配、策略迭代升级能力也很重要。这种模式打法可以应用于其他产品，但也要不断迭代升级以适应快速变化。
问：今年公司安睡裤的收入占比和增速情况如何？
答：12023 年公司自由点安睡裤收入占卫生巾比重约 13.7%，未包含益生菌、敏感肌系列裤型产品，合并所有裤型产品后的收入同比增长超过 30%。
问：公司产能现状及扩产计划？
答：2公司根据营销规划确定产能计划，正常情况下公司每年增加2~3 条生产线。2023 年益生菌新品销量超出预期，四季度开始产能较为紧张。公司对部分产线进行技改以增加产能，保障一季度 38 大促期间产品供给，二季度公司将会有新订购生产线投产，产能紧张局面将得到缓解。
问：公司产品结构和片单价升趋势？
答：3公司中高端产品收入增速比整体更快，2023 年全年大健康系列收入占卫生巾比重为 26%，带动了公司卫生巾片单价逐步提升，片单价较去年同比增长约 9%。随着产品结构优化及新品持续迭代，公司卫生巾产品片单价将能持续提升，从而提升公司毛利率水平和盈利能力。
百亚股份（003006）主营业务：一次性卫生用品的研发、生产和销售。
百亚股份2023年三季报显示，公司主营收入14.76亿元，同比上升30.7%；归母净利润1.82亿元，同比上升44.59%；扣非净利润1.72亿元，同比上升42.57%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入5.26亿元，同比上升34.65%；单季度归母净利润5065.98万元，同比上升6.01%；单季度扣非净利润4750.59万元，同比上升4.39%；负债率23.32%，投资收益596.24万元，财务费用-337.25万元，毛利率49.01%。
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.26。
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