消息，2023年11月2日金龙鱼（300999）发布公告称公司于2023年10月31日进行路演，Credit Suisse、UBS、UOB Kay Hian、财通证券、递归私募、东财基金、东方证券、东海证券、广发证券、国华兴益保险资管、国联证券、Crisil Investment、国盛证券、国信证券、海通国际、瀚伦投资、颢科私募、华安证券、华安资管、华创证券、华福证券、华泰证券、DBS、华西证券、华鑫证券、汇丰前海、久战久胜、开思基金、开源证券、林园投资、民生银行、明达资产、摩根士丹利、Jefferies、平安海阔投资、人保资产、润邦投资、上海人寿、石智基金、首创证券、丝路基金、韬睿实业、天风证券、天治基金、KS FUND、西安交辉创投、西部证券、西藏合众易晟、兴业证券、银河证券、长江证券、招商证券、浙江盐业、浙商证券、中金公司、Macquarie、中信建投、中信证券、中意资产、中邮证券、RSCH APAC、SAC Fund Management、Schroder参与。
具体内容如下：
问：三季度利润率改善，过去几年极端行情对公司业绩造成波动，历史上大豆为代表的大宗原料出现过暴涨暴跌，当时公司的利润率变化情况如何，多久能恢复到正常水平？合理的压榨利润率水平大概是什么范围？
答：通常情况下，大宗商品比如大豆加工业务的利润情况主要取决于大豆供应和国内需求，如果供应充足、国内需求强，一般会有好的加工利润，如果大豆采购价格低，利润会更好一些。今年前期压榨利润不太好，三季度因为国内大豆供给偏紧，豆粕等产品的价格有所升，同时大豆价格下跌，所以加工利润好转。关于压榨利润的变化，没有一定的规律，一般合理的压榨利润率预估在 3-4个点左右。
问：公司厨房食品业务前三季度在 B端和 C端的增长情况如何？
答：前三季度同比来看，厨房食品 B 端和 C 端销量均有增长，其中 B端销量同比呈双位数增长。
问：请公司今年零售产品结构和产品升级趋势如何？
答：第三季度，我们观察到产品结构升级有恢复的趋势，公司高端产品，包括胡姬花花生油、外婆乡小榨菜籽油、六步鲜大米等，销量增长可观。所以虽然市场对经济和消费力复苏有所担忧，但我们认为从总体趋势看是在向好恢复的过程中。
问：今年公司餐饮渠道表现不错，请除了行业本身渠道恢复的原因外，公司是否采取了什么措施，加速了这个渠道的发展？
答：今年餐饮行业恢复明显，基本已恢复到疫情前的八九成左右，我们全产线产品也与行业恢复基本同步。我们在餐饮渠道具有完整的网点和服务体系，包括经销、直销、餐饮电商、中餐、西餐体系等。虽然过去三年，生意受到一些压力和挑战，但得益于我们健全的网点和服务，市场一旦恢复，我们可以紧跟行业快速响应。
问：请公司未来在餐饮和食品工业渠道方面新的增量来源是什么？
答：我们认为中国市场未来对产品质量要求会越来越高，行业竞争也会愈加激烈。所以我们相信要取得成功就要坚定提供有价格竞争力的高质量产品。以我们的生意模式，加上研发方面的投入，可以生产更多优质产品满足食品生产商的需求，相信在食品行业中我们有很强的竞争力。关于餐饮渠道，首先，餐饮行业空间很大，餐饮终端数量超过零售终端，随着公司进一步完善经销商网络，相信在终端的渗透和开拓上会有很大的机会点。其次，目前餐饮行业供应链较为分散，行业内规模化、品牌化的企业市场占有率还不高。未来，随着像我们这样的企业，不断发挥出在品质、供应链、成本和食品安全上的优势，会有更多的生意机会。另外，我们可以提供包括油、米、面、调味品、央厨食材在内的多品类产品，一站式配送的产品越齐全，客户的粘性就越高，我们的生意机会也会更大。总的来说，在终端扩张和品类丰富这两方面的增长，会推动我们整个生意的增长。
问：请公司目前在食用油产品上的定价策略如何？行业内是否存在低价竞争的现象？
答：公司对于食用油的定价策略分为两部分。零售端业务覆盖了高、中、大众全价格段产品，其定价根据行情变化、未来趋势和自身头寸，再加上行业竞争情况综合来进行判断，其中公司的高、中端食用油产品在行业内具有优势，且占公司整体食用油的比重较大，大众型产品市场参与者众多，我们作为市场的积极参与者，也具有一定的体量。餐饮端行业集中度较低，价格竞争更加激烈，我们主要采用随行就市的定价策略，目前公司品牌餐饮油市场占有率第一。
问：今年线上业务增长比较快，请公司线上业务是怎么定位和运作的？
答：公司线上业务有几种类型，一是京东、天猫等传统电商，规模和体量大，目前增速较前几年稍有放缓；二是以抖音为例的兴趣电商，增长速度相对较快，不过对粮油产品来说成本比较高；三是 O2O（离线商务模式），即原有的线下现代渠道或者连锁渠道的部分卖场业务，现在也有通过线上化的电商模式开展，其成长速度也非常快；四是公司自营的旗舰店、专卖店等私域电商。整体来说，我们在这些领域中的市场份额都比较领先。线上渠道除了销售功能外，也作为新产品、新品牌推广的窗口，承载着和消费者沟通的功能。我们对电商渠道的定位和部分公司有所差异，我们把电商作为和其他渠道一样的生意平台进行经营，不会为了电商渠道的增量而进行大量补贴。我们把电商作为一个新兴的销售渠道，进行稳定、健康地发展。
问：请公司怎么统筹管理线上和线下的销售价格？是否会有窜货的现象？
答：整个行业都会面临这个问题。对于公司来说，我们会针对不同渠道推出一些不同的产品。所以整体来看，我们的各个渠道都可以找到各自的增长空间和机会，齐头并进共同发展。
问：食用油线上销售占比如何？
答：公司和行业的整体比例差不多，公司食用油的电商销售占比约为10%左右。
问：近期十月稻田在港股上市，请公司如何看待小包装米的市场竞争格局？公司在小包装油市场拥有领先的占有率，未来在小包装米方面有没有明确的市占率目标？
答：十月稻田在港股上市，从市值来看，市场对它的业务模式、业务成果给予了认可，说明大米产品品牌化趋势被市场看好，我们很高兴看到友商得到市场认可，我们也获得了鼓舞。从产品品类来看，十月稻田的大米产品主要聚焦东北米，从渠道来看，十月稻田主要在京东、天猫等电商渠道销售。前几年，由于电商行业迅速发展，包括我们在内的不少企业都享受到了电商渠道的红利，但随着电商行业增速放缓，一些友商也正逐步转向线下业务。我们认为，大米生意体量大，主战场仍为线下渠道，线上渠道可以起到补充作用，所以公司的战略是线上线下全渠道发展。根据尼尔森的数据，公司的包装大米现代渠道的市场占有率约为 20%左右，位列第一。另外，公司对于水稻的加工是全产业链的循环经济模式，除了大米产品，我们还生产稻米油、用稻壳发电、产出副产品白炭黑等。总体来说，从我们自身业务优势、市场对行业认可度和大米市场的广阔空间来看，我们对大米业务的发展前景更加乐观了。
问：请公司目前零售渠道覆盖了多少网点？
答：目前公司直接覆盖 C 端的终端数量超过 120 万个，加上二批商及中间商间接覆盖的终端数量合计预计超过 150万个。
问：饲料板块，三季度行业表现不错，7-8 月生猪价格有反弹，双节过后又需求不足，请公司如何展望未来饲料需求和价格？
答：最近猪价有所下跌。从市场调研来看，目前母猪存栏有下降趋势，未来存栏升需要一段时间，可能会持续到明年春天，但饲料需求比较难预测，因为一般存栏低的时候，猪价会上涨，养殖厂可能会更愿意多用豆粕这类高蛋白饲料，所以未来饲料需求情况还需要进一步观察。
问：请三季度压榨产能利用率的表现，以及如何展望四季度的趋势？
答：第三季度压榨产能利用率超过 50%，第四季度预计能够保持这个产能利用率水平。
问：关于油脂，如何展望第四季度的价格趋势？
答：今年阿根廷和美国的油脂供应比较紧张，但因为很多国家经济不好，需求较弱，同时美元强势又加大了负面影响，所以油脂需求也较低。后续油脂价格需要观察南美天气，如果天气好，巴西和阿根廷的大豆产量会增加，价格会承压；同时也需要观察中东局势，如果石油大涨也会间接影响油脂价格，如果天气和中东局势一切正常，大豆价格预计会在目前价格带附近波动，在波动过程中价格偏下行的可能性更大。
问：如何看待北美大豆及豆油的价格？
答：目前美国大豆的产量少于阿根廷、巴西等南美地区。美豆油价格受美国国内因素的影响更大，因为美国政府规定生物柴油用量增加，导致美国豆油价格的上涨幅度超过了国际豆油价格上涨的幅度。
问：央厨中杭州、周口、重庆等地的最新的产能利用率以及明年建设规划？
答：目前公司的央厨业务还处于发展初期。央厨是一个新的业务模式，需要时间去探索，公司有信心也有优势，相信客户接受度会越来越高。长远看，公司央厨模式一定是未来食品加工的发展方向。我们已投产的央厨取得了不错的进步。
问：亚运会对杭州中央厨房项目产能爬坡起到促进作用，它在亚运中表现如何？
答：杭州亚运会期间，杭州央厨作为供餐单位之一，提供果蔬净菜、便当产品，反响不错。亚运会结束后，我们正在与团餐公司进一步洽谈合作;另外，我们也在探索 B2B方面的业务，比如供应春节礼包等，目前项目进展良好。
问：公司三季报中购买商品支付的现金比去年同期少了很多，请是否是公司对于后市原料行情看法比较谨慎？
答：公司购买商品、接受劳务支付的现金下降主要是由于原料价格同比下降幅度较大，以及今年更多使用票据结算导致的。
金龙鱼（300999）主营业务：主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。
金龙鱼2023年三季报显示，公司主营收入1885.22亿元，同比上升0.36%；归母净利润21.29亿元，同比下降9.53%；扣非净利润9.09亿元，同比下降59.75%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入698.09亿元，同比上升2.12%；单季度归母净利润11.63亿元，同比上升208.42%；单季度扣非净利润8.95亿元，同比上升643.15%；负债率60.16%，投资收益8.86亿元，财务费用2965.6万元，毛利率4.74%。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为43.0。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入706.91万，融资余额增加；融券净流入561.8万，融券余额增加。
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