消息，2023年10月30日精研科技（300709）发布公告称公司于2023年10月28日接受机构调研，安信证券盛晓君、泓德基金孟焱毅、华创证券高远 黄子宸、华富基金薛辉蓉、汇泉基金陈苏、嘉实基金彭民、金鹰基金方超、点石汇鑫李世杰、创金合信基金王鑫、大家资产徐博、德邦证券卢大炜、彬元资本陈海亮、富国基金王佳晨、国金证券丁彦文 刘妍雪、国信证券胡剑、峰辰私募卢坚荣、灏霁投资王若擎、华安证券李元晨、华福证券赵心怡 魏征宇、银峰投资马行川、惠升基金彭柏文、第五公理投资郭雷雨、淳厚基金廖辰轩 钟臻、昆仑健康保险周志鹏、摩根大通刘叶、摩根士丹利李子扬、博笃投资叶秉喜、崇山投资廖思颖、宁涌富私募黄盼盼、盘京投资王莉、同犇投资林烈雄、煜德投资王秀平、侏罗纪资产孙恺 张则斌、东北证券武芃睿 凌展翔、尚诚资产黄向前、鑫然投资庄惋筌、顺沣资产邓永明、万和证券赵维卿、西藏东财基金李惠、壹拾資產钱纪廷、银华基金王卓立、粤民投私募陈泰诚、长江证券蔡少东、招商证券资产吴彤、方正证券邓迪飞、中信证券唐佳、中银国际证券李倩倩、众安在线财产保险徐赛、金科投资荣富志 刘宇、中泰证券张琼 谷嘉熙 李硕文、摩根基金李昂、青岛金光紫金李润泽、翀云私募俞海海、丰仓股权投资路永光、牛乎资产管理郭秋莲、瑞民私募黄鹏、申银万国证券杨海晏 金凌、新传奇私募周雪、上海证券杨蕴帆、丞毅投资胡亚男、中泓汇富资产余一奇、盛钧私募童胜、天弘基金申宗航、西部证券牛先智 梁艺、信达证券李一凡 郭一江、翊安(上海)投资张益锋、国融基金陈晓晨、于是资本陈卫、长安基金刘嘉、长信基金何增华、致合(杭州)资产张创、中信建投乔磊 汪洁、中邮证券王达婷、朱雀基金胡小骏、西南证券徐一丹、夏迦楠、海富通基金范庭芳、弈宸私募陆培知参与。
具体内容如下：
问：去年海外大客户工艺变更涉及哪些产品？整个消费电子行业是否存在MIM应用在减少的迹象？
答：去年工艺变更的主要是手机后摄支架的 MIM 件，因为客户的产品设计发生变化，工艺技术也做了相应调整，这种变化和调整在消费电子领域是很常见的事情，在一定程度上会导致单机 MIM 件的增减变动。但是总体来讲，MIM、CNC、冲压等工艺技术是有互补、替代以及相辅相成的关系，采用哪种工艺技术主要取决于客户的设计思路和方案的选择。从长期来看，MIM 在智能手机里面的应用主要集中在几个方面，一方面是在折叠屏手机里面会有广泛的应用。折叠屏手机的转轴的零件设计复杂程度和精度要求都比较高，MIM 工艺可以很好的满足产品需求。另一方面，直板智能手机中，MIM 之前主要集中应用于内部结构件的制造，未来有希望随着钛合金类 MIM 件如钛合金中框的应用拓展，不断拓展 MIM 在智能手机外观件中的应用。最后，MIM件的应用情况其实会根据各大品牌客户的方案设计有所变动，但总体的 MIM 件由于较高的设计自由度、快速大批量产能力、相对较低的成本等优势，未来的应用渗透率有希望增加。
问：折叠屏业务收入情况以及客户端的拓展情况？
答：在折叠屏手机上，我们的战略是积极卡位各大手机终端客户，努力开拓转轴组装业务。近两年来讲，折叠屏业务相关的收入在占公司整体收入的比重其实是逐年提升的。公司折叠屏业务的收入主要来源于两个部分，一部分是转轴用的 MIM 零件，客户涉及大部分比较知名的终端品牌，随着终端客户销量的增加我们也会受益。另一部分是折叠屏铰链组件，今年已经有两个客户的项目在量产，还有一个客户也已经完成送样认证。
问：转轴用 MIM 零件和折叠屏铰链的价值量差异？相关业务的产能储备如何？
答：相对而言，折叠屏铰链的价值量会高于转轴用 MIM 零件，其中折叠屏铰链的价值量主要取决于客户方案的复杂程度，复杂程度更高的相对来说价值量更高。关于产能方面，转轴用 MIM 零件和折叠屏铰链组件所用到的设备其实差异很大，转轴用 MIM 零件的生产设备主要是模具、注塑成型机、烧结设备以及后处理设备，这些设备是通用的 MIM 工艺的设备，目前精研的 MIM 件产能应该是同行业中最靠前的；折叠屏铰链组件的生产设备更多的是一些生产流水线和测试设备，产能相对有弹性，完全可以做到配合客户需求来安排产能。
问：转轴用MIM零件和折叠屏铰链的毛利率、盈利能力差异？
答：转轴用 MIM 零件和折叠屏铰链组件，一个是零件，一个是组件，这两者之间的盈利能力不太具有可比性。转轴用 MIM 零件的成本更多是和工艺制造流程以及设备相关，而折叠屏铰链组装更多是看组装的良率。但也有一些共通的地方，比如前期的投资规模、产品单价、产品复杂程度以及产品需求的量级，这些因素都会对盈利能力有影响。
问：钛合金产品采用 MIM 工艺或 3D 打印工艺，在成本、技术难度上的差异？
答：钛合金的 MIM 工艺及 3D 打印技术我们都有一定的布局和技术储备。总体上来讲，我们认为 3D 打印技术在生产结构复杂、多种类、小批量的消费电子类产品方面更有成本优势，因为 3D 打印不需要开模具，在生产定制化或者小批量的产品时会比较灵活、有成本优势，如果在批量很大的情况下，3D 打印的成本和效率就没有优势了。一般情况下，MIM 工艺会更适合大批量的快速生产复杂结构的产品。另外，在大部分情况下，在生产复杂结构的产品时，3D 打印往往需要结合 CNC 工艺，因为 3D 打印的精度相对 MIM 工艺较低，这就会导致 3D 打印产品后续的 CNC 工艺成本较高，而钛合金因为金属属性原因，很难采用 CNC 工艺来加工。而 MIM 工艺相对 3D 打印技术来说，在产品的精度方面是有明显优势的，尤其是采用 MIM 工艺来达成对钛合金产品形状、精度等方面的要求，会更有成本优势。
问：公司产品在海外大客户中的占比情况？
答：总体来讲，海外大客户大部分的终端产品里面我们都有在供货，但我们产品更多的是集中在智能手机里面，因为智能手机里面用到的零件相对比较复杂，价值量也相对更高一些，并且手机的销量也比较高。
问：对于投入新技术可能产生的的资本开支，公司是如何看的？
答：我们理解其实资本开支分两个方面，一方面是共用的资本开支，比如连续炉等，这些是可以多个项目共用的；另一方面是专用设备，为项目开发的定制化设备，在这方面的投资上我们可能会有更多维的考量和权衡。所以，我们如果在确定了未来的发展方向和趋势后，对于一些必要的共用设备的资本开支还是会去投入的，我们也愿意去投资我们长期看好的新技术领域。但比如 CNC 这种传统工艺的共用设备投资我们也不太会去做，因为我们内部已经具备相关产能，而且还可以开发供应商保障产能。另外，对于传动业务和散热业务，我们都是以前端的技术开发为切入点，更多的在做整体的方案设计和组装，这部分资本开支和 MIM业务相比还是较轻量化的。
问：公司后续的产能利用率情况？
答：总体上来讲，我们一般在三季度的产能利用率最高，因为下游客户需求量较高，基本上满产。其他季度的产能利用率会相对低一些，其中第一季度属于研发期，第二季度取决于客户的上量爬坡的节奏，四季度要看客户新品的销量情况。
问：安卓系手机的生命周期相对较短，请相关产品的盈利水平？
答：目前的手机产品主要是传统智能直板手机和折叠屏手机。市场上直板手机竞争还是较为激烈的。我们更多的布局在折叠屏手机，终端品牌客户也是将折叠屏手机作旗舰机来布局，定位比较高端，并且折叠屏手机的铰链结构比较复杂，用到的零件整体也是结构复杂、要求比较高的。而产品价格一般是跟结构的复杂程度、精密程度有比较强的关联，盈利能力也会和产品的需求情况以及复杂程度有很大的关系。
问：公司折叠屏铰链业务的资本开支以及组装良率如何？
答：折叠屏铰链业务的资本开支主要体现在组装流水线和自动化设备以及检测设备方面，这些设备相对于公司 MIM 业务的设备来讲还是比较轻量化的。而组装良率其实和产品设计的复杂程度高度相关，目前一些品牌客户的铰链设计方案复杂性很高，所以各品牌之间的铰链组装良率也会有差异，并不完全取决于铰链的供应商。
问：目前折叠屏手机转轴方案的趋势？
答：我们认为应该是水滴，主要是因为折痕问题的解决，除了屏幕本身，铰链的设计其实很大程度上也会决定折痕的深浅，从目前现有的技术路线看，水滴方案下的屏幕折痕相对轻微。
问：各类型折叠屏铰链的价值量大概是多少？
答：基于商务保密原因，不方便给大家透露具体方案的价值量。相对来讲，铰链设计的复杂程度越高，价值量越高；一般水滴屏铰链会高于 U 型铰链的价值量，左右折方案会高于上下折方案的价值量。
问：公司明年折叠屏铰链业务量的展望？
答：未来折叠屏相关的业务规模，我们认为会由终端品牌的增量和我们在品牌的渗透程度决定。明年的业务情况一方面会取决于我们今年的整体供货情况的表现，这个我们很有信心，并且希望能够逐步成为各终端品牌的主力供应商。另一方面，终端客户的销量的增长量也会决定我们的业务量。我们认为品牌方是坚定看好折叠屏的，而且过去的几年，折叠屏的屏幕和铰链的技术也是日渐完善和成熟，机身逐渐减重，软件生态逐渐完善，用户接受程度在不断提高，未来应该会逐步放量。
问：2024-2025年折叠屏手机的价格是否会持续下探，以及对铰链组装的影响？
答：我们认为价格还是有下探可能性的。从近年来终端客户发布的产品来看，折叠屏手机产品在升级但价格未上涨，甚至会下降，也是为了折叠屏手机价格能够不断提高渗透率。同时，伴随着折叠屏手机方案设计的成熟，品牌商在前端投入的研发、宣传等压力在降低，另外屏幕、铰链、组装等技术的成熟，供应链的成本也在降低，所以具备价格的下探空间。对于供应链而言，随着铰链技术的成熟，开发成本会相对稳定，组装良率也会不断提升，而终端品牌折叠屏产品的渗透率提升带来量的增加，能够进一步分摊我们的成本，也会给降本带来空间。
精研科技（300709）主营业务：消费电子领域、汽车领域及智能家居领域提供MIM零部件及组件产品、精密塑胶零部件及组件、传动组件、散热部品及终端产品。
精研科技2023年三季报显示，公司主营收入16.26亿元，同比下降17.44%；归母净利润1.17亿元，同比下降22.91%；扣非净利润1.1亿元，同比下降16.29%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入8.43亿元，同比下降12.91%；单季度归母净利润1.53亿元，同比上升25.1%；单季度扣非净利润1.57亿元，同比上升32.33%；负债率38.69%，投资收益-141.22万元，财务费用1363.95万元，毛利率27.64%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1892.0万，融资余额减少；融券净流入776.26万，融券余额增加。
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