消息，2023年10月29日通合科技（300491）发布公告称公司于2023年10月29日接受机构调研，中金公司、信达证券、东吴证券、华泰证券、招商证券、东吴基金、路博迈、国寿安保、银河基金、招商基金、浦银安盛、中信证券、银华基金、嘉实基金、华夏基金、中欧基金、天弘基金、东兴基金、平安基金、中邮人寿、群益证券、兴业证券、开源证券、广发证券、民生证券、西部证券、浙商证券、海通证券参与。
具体内容如下：
问：公司 2023 年前三季度及第三季度业绩情况如何？
答：2023 年前三季度，公司实现营业收入 60,125.08 万元，同比增长54.08%；实现归母净利润 6,643.55 万元，同比增长 233.62%。 2023 年第三季度，公司实现营业收入 27,099.97 万元，同比增长49.60%；实现归母净利润 3,053.40 万元，同比增长 62.24%。
问：2023 年三季度充换电站充电电源业务情况如何？
答：整体而言，充换电站充电电源业务保持了良好的增长，并且盈利能力保持较高水平。
问：如何看待液冷产品及趋势？
答：从长周期看，充电模块向高端升级。液冷的优势在于稳定性高，内部元器件与外界环境全封闭无接触，从而实现 IP65 高防护，提高产品稳定性同时能够降低噪音。但是由于成本较高，所以价格较高。从运营商的角度而言，即使在长周期维度，有利于降低运营成本，提高盈利水平，但是价格过高，一次性开支过大，需要较长时间收成本，而短期内运营商也不好判断充电运营市场的景气度，所以经济性上来说适用性并不太高。短期来说，风冷产品依旧是主流。风冷产品目前也在不断迭代升级，相较于之前，风冷充电模块的稳定性有所提升，噪音也有所下降。当运营商的盈利性得到大幅改善，使用风冷充电模块的机会成本大于液冷充电模块，运营商大规模使用液冷的方案才具备可行性。
问：如何看待充电模块行业的壁垒？
答：（1）研发积累充电模块的研发经过了几代迭代升级。从最初的 7.5kW、10kW、15kW、20kW 到现在 30kW、40kW，在 300V-1000V 恒功率输出，满载输出效率最高达到 96%甚至 97%以上，架构上开始大量用碳化硅，并且衍生出储充结合、小功率直流快充、液冷的方案，此外现在在噪音、无功功耗、智能化上也不断有新的发展，更加适应人们越来越高的要求。（2）价格竞争过去几年来，由于竞争压力较大，充电模块价格持续下降。在持续的竞争之下，主流充电模块厂商一方面要保证产品不断迭代升级，另一方面要保证有足够的价格优势，才能保证企业在行业中立足。 （3）规模化下的降本和品控在实验室里研发一款产品不难，难的是平衡质量和成本，在各种复杂场景中保持稳定，同时要能在大批量供应的情况下做好品控。而随着规模的扩大，规模化带来的采购和生产降本优势会越来越明显，行业门槛越来越高，新进入者挑战的难度较大。
问：充换电站充电电源业务毛利率升的原因是什么？
答：2023 年，公司在研发端不断投入资源，做降本增效的努力，推出符合市场需求的高性价比产品，并且提升自动化水平，所以成本有所降低同时效率有所提升。
问：目前公司充电模块业务的客户结构如何？
答：以国内客户为主，国内客户中以充电桩集成商、运营商为主，包括上市公司和非上市公司，公司目前对于国内客户覆盖较全。另外有部分海外客户，包括俄罗斯、印度、欧洲等市场。
问：目前充电模块的产品结构和毛利率如何？
答：今年 30kW、40kW 产品占比持续提升，且公司的 30kW、40kW产品毛利率较高，具有不错的产品吸引力。随着市场发展，20kW 产品占比有可能进一步降低，30kW、40kW 尤其是新产品占比有可能继续提升。
问：海外业务推进情况如何？
答：面对快速增长的海外市场，公司进行有针对性的研发，并加大市场开拓力度。2023 年，公司深耕原有市场，采取直销的模式，加大对欧洲、美洲、东南亚等地区营销投入和客户的开拓力度，不断推出有竞争力的充电模块，与核心大客户建立深厚的合作关系；另一方面，针对海外标准进行持续性产品研发，不断推出更高品质的充电模块，以满足海外市场核心大客户的需求。
通合科技（300491）主营业务：主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务,主要包括智能电网、新能源汽车及军工装备三大业务领域。
通合科技2023年三季报显示，公司主营收入6.01亿元，同比上升54.08%；归母净利润6643.55万元，同比上升233.62%；扣非净利润5158.93万元，同比上升456.38%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入2.71亿元，同比上升49.6%；单季度归母净利润3053.4万元，同比上升62.24%；单季度扣非净利润2908.65万元，同比上升157.73%；负债率40.31%，财务费用146.04万元，毛利率32.15%。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.67。
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