消息，2023年10月28日依依股份（001206）发布公告称浙商证券研究所曾伟 史凡可、紫金财产保险股份有限公司孙健、汇添富李泽昱、明世伙伴基金高梦晨 唐茂钦 万明、长信基金蔡军华、浙商证券资管殷铭、泰康养老保险股份有限公司卢滢、贤盛投资郑力豪、宇鹏投资郝可贵、中银资管储可凡、中信产业基金林阳、广银理财王未红、东方阿尔法朱黎斌、招商基金(深圳)管理有限公司张松、太平基金魏志羽、华福证券杜采玲、长江证券米雁翔、南华基金蔡峰、兴银理财邬崇正、翎展投资邵琮元、歌汝私募基金郝朋哲、于翼资产陈竞、幂加和赖思旭、晟盟资产张欣、诚盛投资完永东 公伟、pinpointRobin.Lin、准锦投资管理有限公司戴德舜、明河投资卢尧之、深圳前海禾丰正则资产管理有限公司汪亚、正圆投研张萍、国华兴益纪虹韵、合煦智远基金管理有限公司张夺、中意资产翟琳琳、格林基金管理有限公司唐嘉晨、创金合信李志武、朴易投资董国星、申万宏源证券屠亦婷 张海涛、百嘉基金杨钰其、中汇国控(北京)投资基金宇翔、混沌投资黎晓楠、朱雀基金叶萱、长江自营冯源、中航信托戴佳敏、源乐晟源乐晟公用账号、进门财经刘常青、青岛幂加和幂加和公用账号、兴业证券韩欣、中金公司吕沛航 余尚 邹煜莹、中信建投证券张舒怡、中邮证券杨维维、趣时投资施桐、上汽颀臻沈怡雯、中信建投自营刘岚、富国基金管理有限公司方竹静于2023年10月28日调研我司。
具体内容如下：
问：您好，能否帮我们拆分一下分地区、分客户的情况呢？
答：境外收入按销售区域来看，北美市场前三季度实现销售收入 5.37 亿元，同比下降 22.94%，与半年度下降比例持平；欧洲市场下降幅度进一步收窄，前三季度实现销售收入 5,969 万元，同比下降 17.29%；亚洲市场前三季度实现销售收入 3.09 亿元，同比增长 1.9%。分客户来看，2023 年前三季度前五大客户实现销售收入 4.33 亿元，较去年同期来看，由于部分大客户的去库情况，导致前五大的客户结构出现较大变化，因此同比变化不具备可比性。部分大客户在三季度依然处于去库阶段，基本上到 9 月份末去库结束，结合目前的在手订单来看已经恢复到正常下单。
问：新增客户拓展情况如何？今年新增客户的预计贡献收入是多少？
答：在海外客户去库周期基本结束的背景下，公司将继续积极开发新客户，不断扩大公司国际市场的销售规模，新客户的拓展较为顺利。今年新增客户中，其中两家客户收入贡献较大，截至三季度贡献营收约 4,800 万元。
问：当前的订单能见度是多少？四季度的订单情况会是如何？
答：目前能够可见的是 11 月基本确定的订单，以及 12 月较小的一部分。目前的订单可见度确实要比之前越来越短了，基本为一个月左右，部分客户要求 2 周左右的交货周期。这主要是因为客户的去库情况，以及国外客户对成本上面的管控要求，越来越注重降本增效，所以订单可见度较之前有所缩短。公司能够满足客户较短交货周期的订单需求，这也体现了公司在生产上的优势。结合目前的现有订单以及往年四季度的情况，四季度海外客户这边即将进入国外的一些重大节日，然后开始一定的备货，所以到了我们这种行业的传统销售旺季。从整体的订单量上看，预计四季度环比会有较大的提升。
问：美国对我们的产品加征关税，会带来什么影响？
答：公司海外业务销售模式以 FOB 模式为主，加征关税主要是下游客户承担。出口到美国的宠物一次性用品自六月份加征 7.5%关税的影响，以及今年原材料价格的大幅落，部分客户提出了调降产品价格的请求，公司与美国部分客户进行了沟通，双方本着平等互惠，长期合作的原则，与客户达成下调价格的一致意见，新的价格自二季度末和三季度初开始执行。后续公司将继续提升欧美市场份额，另外将加大力度拓展宠物经济增速较快的新兴国家，扩大市场占有率，不断增强盈利能力。
问：外汇套期保值未来会对公司业绩产生什么影响？
答：针对汇率风险管理，公司将一直秉承“汇率风险中性”原则，降低汇率波动。即使短期出现一定的损失，但从长期来看，外汇套期保值业务能够帮助公司规避汇率波动带来的风险。
问：看到公司对外出口金额占国内同类产品出口金额的比例一直在30%以上，公司是如何看待这一块未来的升空间？
答：从海关统计数据可以看到，1-9 月同类产品的出口金额保持稳定增长，说明我们的产品在海外的需求较为稳定。今年确实由于部分客户的去库影响，海关同类产品出口金额占比相较于去年有一定的下降，随着客户的去库结束，订单恢复到正常情况，结合原有客户订单量的增长以及新拓展客户的稳定增长，同类产品的出口金额占比仍具有一定的提升空间。
问：公司在国内品牌以及国内销售这块是一个怎么样情况？
答：目前公司对自有品牌进行了全渠道布局，通过线上电商平台、线下经销商模式以及与宠物品牌运营商合作，设立京东、天猫和拼多多旗舰店进行自营销售，并进驻抖音、微店等新零售场景，近两年也与宠物商店、宠物医院有所合作。今年不论是从市场费用还是团队优化上都加大了投入，前三季度国内宠物一次性用品营收增长幅度较大。除了宠物卫生护理用品销售增长外，由于今年无纺布释放了新的产能，在医用无纺布和卫材无纺布领域加大了新客户的拓展力度，营收也大幅增长，后续公司将根据产能释放节奏继续加大无纺布市场的开拓，有望保持高速增长。
依依股份（001206）主营业务：一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售。
依依股份2023年三季报显示，公司主营收入9.86亿元，同比下降13.55%；归母净利润8738.41万元，同比下降31.08%；扣非净利润8412.63万元，同比下降10.57%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入3.58亿元，同比下降12.64%；单季度归母净利润4241.96万元，同比下降31.01%；单季度扣非净利润4079.9万元，同比下降9.46%；负债率9.05%，投资收益1470.79万元，财务费用-2100.65万元，毛利率16.44%。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.21。
以下是详细的盈利预测信息：
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