2023年4月3日康龙化成（300759）发布公告称公司于2023年3月31日接受机构调研，高盛证券、中信证券、国金证券、兴业证券、浙商证券、招商证券、BlackRock AM North Asia Limited、T.Rowe Price International, Inc.中国人保、华夏基金、银华基金、嘉实资产、中金证券、广发基金、建信养老、国寿养老、太平养老、平安养老、新华养老、中国人寿、阳光资产、平安资产、富国基金、中信里昂、博时基金、鹏华基金、汇添富基金、泰达宏利基金、天弘基金、海富通基金、中银基金、太平基金、上投摩根基金、英大国际信托、美银美林证券、海通证券、野村证券、招商国际、华泰证券、国泰君安证券参与。
具体内容如下：
问：新业务大分子 CDMO和细胞与基因治疗的布局，预计什么时候可以看到收入贡献？
答：大分子 CDMO 服务我们不是简单的 CDMO，我们会从临床前discovery 阶段开始提供服务，打造国际化、全流程的一体化服务模式。大分子客户和小分子客户有重合，一起推动。CGT 服务部分，公司集中精力在海外布局产能去服务全球的客户。CGT 技术一直在迭代，需要一个专业的团队追踪科学前沿技术。大分子和细胞与基因治疗服务做了重组和对外融资；英国政府也会继续支持我们的扩充，公司在英国 CGT CDMO 商业化生产的能力得到很高的认可度。CGT 部分会沿用先前的战略，先以海外为主，整合英、美团队，加强联动。大分子 CDMO 方面，产能建设主要在国内的宁波。大分子 CDMO 服务会沿用小分子的发展策略，先从研发服务介入，后续会缓慢扩充。收入端今年会有一些贡献，利润端三年后才会有明显贡献。
问：小分子 CDMO公司已经完成中英美三地布局，全球产能预计的协同效果？
答：公司英国、美国收购小分子 CDMO 产能是战略性的收购，为在英美提高化学与生产能力提供了有利条件，公司将在中美英为客户提供全面的端到端的化学与生产服务，丰富了公司的全球服务网络。其中，美国 Coventry 原料药生产基地，目前可提供 cGMP 原料药对外服务，在其收购后 6 个月内，便有第一个客户在美国 Coventry 工厂开展了课题生产，中英美三地在同时推进小分子 CDMO 项目，高效协同。产能需求比较大的项目会放到国内生产。
问：展望 23-24 年小分子 CDMO 的收入趋势？
答：公司建立了早期工艺开发和生产的优势，会陆续推进后期项目的服务。后期项目在绍兴、天津等地进行。天津整体产能使用率比较高，绍兴投产给了我们更大的空间，承接做更大的项目。实质上，公司去年才开始有真正意义上的商业化生产产能，需要时间进行客户导入。公司在研发能力、开发能力上非常成熟，但刚刚进入后期生产，我们有信心有能力推进但需要时间。
问：公司及市场其他公司不断扩产的原因？
答：在建项目和业务发展体量有关系。公司现有在建项目与后续三年业务发展需求是相匹配。现有在建设施多与生物科学相关，包括安评、DMPK、药理学等服务设施，宁波在建的第三园区中十几万平米都是与生物科学服务相关的设施。生物科学相关服务收入于 2022 年下半年已经超过实验室化学的服务收入，生物科学服务后续 2-3 年内，收入比例也会持续增加，相关设施也会持续增加。
问：公司未来增长，各业务线是否有价格竞争？
答：未来三年公司预期每年 20-30%左右的收入增长。在实验室服务方面，未出现过价格压力。公司临床研究服务以国内市场为主，确实国内市场竞争比较激烈，我们会提升人员的使用效率从而提升临床研究服务的利润率。其他业务板块价格不会有太大变化。
问：Biologics CDMO 服务价格信息？
答：今年三季度才会有产能出来，也有客户在谈，我们在服务上会更灵活。我们的主要目标是成为海外客户在中国的大分子 CDMO 的备选供应商，他们对科研团队、供应商稳定性、供应商体量、供应商品牌声誉有较高要求。公司大分子 Biologics CDMO 在康龙小分子 CDMO 领域和国际化体系团队的支持下，会加速做起来。
问：22 年归母净利润口径与经调归母净利润口径相差 4-5 亿元的体量，扰动原因？
答：2023 归母净利润口径与经调整口径不会有太大的出入。2022 年，①股权投资相关投资收益及公允价值变动是最大的扰动项，21 年有 2.2亿元的收益，相对于 22 年有 0.8 亿元的亏损，有 3 个亿的变动，预计23 年没有太大的变化；②可转债部分 adjustment 会影响利润表，23 年与 22 年相比应该变化不大；③股份支付和去年差不多的状态，去年做了 3 批的股权激励，股权激励分期，今年也会有费用。
问：AI 新技术出现后会否带来革命性变化？
答：我们持续关注 I 技术的应用，在前期做了很多的研究和投入，并且公司始终坚定不移地走国际化道路，是从全球客户的需求出发，持续不断的改进和完善我们的技术端。通过 I 赋能现有技术平台，但尚未看到革命性变化，但在平台方法和流程方面降本增效是可能的。
康龙化成（300759）主营业务：实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务。
康龙化成2022年报显示，公司主营收入102.66亿元，同比上升37.92%；归母净利润13.75亿元，同比下降17.24%；扣非净利润14.21亿元，同比上升6.01%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入28.63亿元，同比上升33.67%；单季度归母净利润4.13亿元，同比下降33.41%；单季度扣非净利润3.64亿元，同比下降11.27%；负债率47.1%，投资收益7452.71万元，财务费用1.77亿元，毛利率36.71%。
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为88.97。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4.71亿，融资余额增加；融券净流出1772.42万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，康龙化成（300759）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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