2023年3月31日新天药业（002873）发布公告称公司于2023年3月30日接受机构调研，中新融创、尚近投资、格林基金、华安医药、恒越基金、江海证券、中信建投、平安银行、安保基金、健顺投资、工银瑞信、中欧基金、五地资管、彤源投资、北京基金、敦和资产、汇添富、taikang、玖鹏资产、贝莱德、华西证券、民生信托、华宝基金、交银国际、易正朗、红土基金、拓璞基金、汇杰达理、融悦私募、光大资管、景熙资产、菱信基金、瑞达基金、优益增、度势投资、国融证券、平安证券、国际金融、工银国际、英大资管、诚盛资管、进门财经、安盛基金、颐和久富、理成资产、博时基金、港丽投资、前海联合、泰达宏利、中天汇富、国元证券、东海证券、人寿资管、万向信托、国赞私募、龙航资产、循远资管、嘉实基金、鸿运私募、天弘基金、平安医药、谦心投资、名禹资管、华泰证券、山西证券、中昂国际、润达盛安、康曼德、巨杉投资、东方资管、坤易资管、兴益资管、天成资管、银华基金、尚诚资管、长盛基金、途灵资管、盟洋投资、昆仑健康、开源证券、元泓投资参与。
具体内容如下：
问：公司如何保障目前这种增长趋势的可持续性？是否具备相应的要 素支撑？
答：公司长期坚持做“说得清、道得明”的现代中药，始终把选择具有确 切临床疗效的优势产品作为企业发展的基础，本着以“现代科学技术+传统配 方”解决临床疗效与价值的现代中药制药逻辑，把持续有效的研发投入作为企 业发展的内核助推器，把从研发、生产、质控及营销的全流程的持续改进优化 作为企业发展的综合保障。现已完全具备了医药企业长期可持续增长的各项必 备要素。具体如下 1、公司长期坚持的现代中药制药逻辑，符合国家中药产业发展政策趋 势。从 2019 年国家发布《关于促进中医药传承创新发展意见》到 2023 年初出 台的《中医药振兴发展重大工程实施方案》等相关政策，已经给中药创新、中 医药传承创新发展指明方向，并进一步提升了中药产业发展新标准。公司长期 关注国家产业政策，坚持现代中药的制药逻辑，这是中国中医药产业的未来， 也是作为一家坚持传承创新与临床价值的中药企业长期发展的重要基因。 2、公司的战略及产业发展布局，符合中药制药企业长期发展预期。公司 长期坚持“医药工匠”的专业精神与“长期主义”发展理念，深耕中药产业近 30 年，已从原有中成药单条腿走路逐步转变为“中成药+中药配方颗粒+古代经 典名方+医药级保健品”齐头并行的产业格局。现已基本形成了中成药市场稳 步增长、中药配方颗粒产业化快速推进、古代经典名方研发紧跟国家产业步 伐、医药级保健品研发陆续启动、参股小分子化药取得重点突破的产业格局。 我们结合公司发展理念与发展逻辑，坚持短、中、长期滚动发展战略的制定与 完善，确保企业能够在科学的战略引领下，保持持续增长、稳健发展。 3、公司独家品种产品众多、中药创新药梯队产品优势明显。公司中成药 产品多为独家品种，产品覆盖妇科、泌尿系统等多个领域。现有的主导产品坤 泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液均属于经过多年临床验证且疗 效独特的独家优质中成药，同时均为国内独家专利品种和国家医保目录品种， 且坤泰胶囊已经纳入国家基本药物目录和医保甲类目录。在中药集采政策背景 下，具有“高临床疗效与临床价值”的独家品质、基药品种、医保品种等，将 展现出较好的未来市场预期，并具备较强的“定价优势”。此外，公司第二梯队 品种丰富，包括调经活血胶囊、当归益血口服液、欣力康胶囊、龙掌口含液、 消瘀降脂胶囊等，大多为独家品种和 OTC 品种，也将是公司下一步规模化销售 的重要生力军品种。 4、中药创新研发是公司重中之重，也是公司长期持续发展的关键核心。 公司目前已经形成了“二三四”研发格局“二”是研发布局于上海、贵阳两 地、“三”是分别建立了上海海天医药、上海硕方医药、贵阳新天药业三大研发 基地、“四”是系统的构建了中药新药创新研发中心、中药配方颗粒研发中心、 古代经典名方研发中心、上市后临床医学研究中心等四大研发模块。在研项目 涉及中药创新药、中药配方颗粒、古代经典名方、医药级保健品、已上市产品 等多个管线。毋庸置疑，除了第二梯队产品，公司在研的中药创新药、中药配 方颗粒、古代经典名方、二次开发产品、医药级保健品梯队的市场化进程，将 会切实可行的为公司“五年规划目标”提供足够的产品储备。 5、专业化集约化运营与人才梯队绩效管理，合理的业务职能区域分布， 是公司长期持续发展的关键“护城河”。公司的发展与改革永远是主旋律，根 据中长期战略规划，逐年分解目标任务，围绕年度经营目标不断优化改进研 发、生产、质量、销售等全产业流程、架构或业务模式，作为每年的必要重点 工作。公司坚持培育一批优秀、专业、实干型的中医药产业人才队伍，是中药 产业发展关键所在，把队伍建设、专业技术人才培养作为持续发展资源聚集的 优先级要素布局。在公司创立早期，已经把医药产业的关键俩端（研发、市 场）职能布局于具有经济及人才优势的发达地区（上海等地），生产职能布局于 具有成本优势的西部地区（贵州等地），公司依托贵州本土成熟的中药资源与成 本优势，启动“中药产业链”人才队伍建设与管理的人才准备，以“股权激 励”与“科学分配机制”等先进人才机制，聚集优秀研发、运营与管理团队与 行业领军人才，随着公司业务与规模体量逐年放大、业绩持续增长，此种布局 优势越发明显。目前贵州产业基地的产能布局，可以维持未来 5 年预计 40 亿产 值的全产业链系统的产能准备，“全国先进、西南领先”的智能化、现代化产线 与供应链仓储系统，在成本控制与生产效率提升方面，也给与了极大的内生效 益；智能制造+成本领先+规模化效应，将是工业制药企业在中药产业未来业绩 发展的“三大法宝”。 6、完整的专业营销团队优势与具有高临床价值的医药品牌战略，是公司 市场扩充的强大力量。公司经过多年积累，已建立了专业、稳定的职业化的营 销队伍，整体营销队伍已经打造成为一支具有较高忠诚度、有竞争力和商业化 能力的学习型、创新型的职业化团队，在医院端市场公司一方面继续推进营销 组织平台化建设，通过专业化和平台化公司改造，不断提升营销团队经营效率 和工作活力；另一方面公司对市场营销推广人员进行专业化分工，以加强学术 推广力度和服务营销的深度。将产品临床循证医学研究证据转化为临床应用， 推动产品向各级医院、基层医疗机构、院外市场、OTC 渠道持续渗透。处方药 产品目前已覆盖 12,800 余家县（区）级以上医院，其中三级医院 1,700 余家， 与国内 1,500 余家医疗商业单位建立了长期稳定的业务关系。 OTC 市场渠道方面，自 2018 年开启的俩件大事一是在临床市场不断增 长的同时，以临床疗效拉动 OTC 市场渠道建设，四年多发展 OTC 业务贡献率 已经超过 33%的份额，业务覆盖全国 28 个省市。二是逐步打造具有“临床价值 的医药商业品牌”战略，2021 年开启的商业品牌建设的“龙门计划”进展良 好，从目前掌握的后台数据来看，产品关注度不断提升，总体预期明确、趋势 向好。2023 年将是“龙门计划”的市场扩展年，由四个省逐步推广至全国区 域。毫无疑问， OTC 市场与医药品牌建设与市场深入，将是公司的重要决策布 局，也是市场投入的重要环节。随着 OTC 渠道的不断投入和院端市场的下沉， 公司的整体销售业绩将会得到进一步的提升。OTC 产品目前已覆盖 800 余家药 品连锁公司、100,000 余家门店，与国内近 500 家药品连锁公司总部建立了长期 稳定的业务关系。
问：2022 年公司主要产品的销售情况？OTC 渠道市场拓展情况及已 取得的效果如何？
答：2022 年，公司在不利的整体经济环境下，仍然保证了业绩增长大幅超 过行业平均增长水平，实现营业收入 10.88 亿元，同比增长 12.15%；实现净利 润 1.16 亿元，同比增长 15.40%；净资产收益率达到 12.5%。 其中，妇科类产品占总营收的比例为 71%，实现营收 7.69 亿元，同比增长 11.95%；泌尿系统类产品占总营收的比例为 20%，实现营收 2.22 亿元，同比增 长 9.95%；清热解毒类产品占总营收的比例为 8%，实现营收 0.82 亿元，同比 增长 19.11%；其他类产品占总营收的比例为 1%，实现营收 0.16 亿元，同比增 长 30.95%。 公司自 2018 年拓展 OTC 市场渠道以来，一直坚持以临床疗效为抓手开展 市场推广工作，随着公司商业品牌计划的逐步试点推广，公司产品在院外零售 市场也得到了较高的市场认可度，未来仍将会按照“以临床市场稳步增长为基 础，通过临床疗效拉动 OTC 市场快速增长，再叠加女性青春与生殖健康管理的 中药商业品牌”的整体指导思想，在公司保持持续稳定发展的基础上，将 OTC 渠道的收入占比目标从现有的基础上逐年提升至 50%左右，努力使公司的商业 品牌价值得到大幅提升，成为妇科领域与女性健康管理的标杆企业与领导品 牌。 根据米内网的相关数据，公司目前已经成长为中药妇科领域的头部代表性 企业，但我们认为公司的发展还有很大的空间，下一步我们将把握好政策与市 场机遇，充分发挥自身优势，将具有高临床价值的妇科系列主打品种通过“临 床疗效+品牌打造+梯队组合”进一步做大做强，努力通过公司在妇科健康领域 的产品疗效与影响力，将健康、美丽、和谐与幸福带给全国每一个家庭。
新天药业（002873）主营业务：泌尿系统疾病类、妇科类及其他病因复杂类疾病用药的中成药产品研究开发、生产与销售,为患者提供安全、有效的产品。
新天药业2022年报显示，公司主营收入10.88亿元，同比上升12.15%；归母净利润1.16亿元，同比上升15.4%；扣非净利润1.06亿元，同比上升12.71%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入2.18亿元，同比下降2.73%；单季度归母净利润1121.43万元，同比下降3.92%；单季度扣非净利润415.61万元，同比下降45.75%；负债率38.76%，投资收益-39.61万元，财务费用1116.79万元，毛利率77.26%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，估值分析工具显示，新天药业（002873）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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