2023年3月30日晨光生物（300138）发布公告称公司于2023年3月28日接受机构调研，天风证券林逸丹、东方证券彭博、长江证券徐爽 陈硕旸、华鑫证券何宇航 孙山山、华泰证券龚源月 张墨参与。
具体内容如下：
问：公司在三个主力产品原材料方面做了很深的布局，在梯队产品上有什么想法或者进展？
答：公司根据不同的产品特点，在具备一定规模基础时，就会在原材料环节上进行优化。例如花椒提取物，主要采购四川和甘肃的原材料，公司在贵阳建设了生产线，相比原来总部加工能够节省运输成本；甜菊糖除外采原材料外，公司在曲周周边发展了原材料种植基地；姜黄素发挥印度工厂优势，采购印度原材料进行加工。所以即使是规模不大的第二梯队产品，公司也会统筹考虑，持续优化原材料布局。
问：赞比亚的原材料种植是怎样规划的？主要品种和面积有多少？
答：公司去年在赞比亚种植了约 3 万亩辣椒和 2 万亩万寿菊花，未来会优先扩展万寿菊种植。公司也在寻找新的土地/农场项目，未来将继续丰富公司的土地资源储备。
问：去年整个餐饮行业不景气，为什么公司营业收入可以保持 29%的营收增长？
答：去年棉籽业务因有新生产线投产，加工量、收入实现较快增长，提高了公司的收入增速。植提业务受国内消费不景气影响，收入增速低于正常水平。公司植提产品广泛应用于食品饮料、医药保健、饲料添加剂、化妆品等领域，并面向全球销售，餐饮行业只是公司产品应用的细分场景之一，多品种、全球化发展增强了公司的抗风险能力，局部区域或局部市场波动对公司经营稳定性的影响很小。
问：近年来辣椒精价格为什么上涨比较多，今年辣椒精价格预期如何？
答：辣椒精的原材料是印度高辣度辣椒，2020年和 2021年采购季节受到印度新冠肺炎大面积爆发影响，行业总供应较为紧张；2022 年，印度新冠肺炎影响虽然减弱，但辣椒产区受到病虫害影响，导致辣椒产量下降，原材料价格维持较高位置，因此产品售价也维持高位。目前正处于印度辣椒的采购季节，从采购部门的反馈来看，今年印度辣椒的价格仍然较高，因此预计产品售价将继续维持高位。
问：去年四季度公司采购原材料比较少，目前原材料库存能否满足全年的需要？
答：受区域管控影响，去年新疆区域原材料采购比正常年份推迟了约 1 个月，所以年末采购进度低于其他年份。目前新疆区域的主要原材料已按采购计划完成采购，预计能够满足经营需要。
问：代糖产品的发展规划如何？未来会不会因为竞争加剧，出现毛利率较低的情况？
答：公司代糖产品为甜菊糖，甜菊糖是公司的重点发展的大单品，过去几年保持了较快的增长速度。甜菊糖作为一种天然代糖，在海外市场非常受欢迎，目前全球市场规模约 40-50 亿元人民币，且仍在快速增长。国内对甜菊糖消费仍处于起步阶段，有极大的增长潜力。公司去年投入了1500 万元对甜菊糖车间进行技改，扩大产能的同时还提高了生产效率，生产环节的优势进一步提升。甜菊糖行业空间大，参与企业多，未来仍可能出现因竞争格局变化导致毛利率波动的情况。但甜菊糖与化学合成代糖不同，原材料供应受种植面积制约，行业没有无序扩产的基础，同行之前竞争关系较为舒缓，在行业需求保持增长的态势下，出现激烈价格战的可能性较小。
问：棉籽业务今年没有新生产线投产，是否会导致今年营收增速放缓，但盈利能力有所改善？
答：棉籽业务毛、净利率低于植提业务，如果 2023 年棉籽业务收入增速低于植提业务收入增速，合并报表的毛、净利率应当会有提升，但这种结构变化带来的毛、净利率等指标的变化，不会实际影响公司的盈利能力。
问：棉籽加工产品的下游应用场景？
答：棉籽加工产品主要有棉籽蛋白、棉籽油、棉短绒、棉壳等。棉籽蛋白主要用于饲料和养殖行业，棉籽油主要用于食品行业，短绒主要用于纺织、特种纸等行业，棉壳主要用于真菌的培养基。
问：其他食品饮料行业的公司在出海时会在印度、欧洲或非洲国家遇到不友好政策，公司出海比较顺利的原因是什么？
答：公司坚持“人与企业共发展”的经营理念，与员工、供应商、客户、社会共享企业发展的成果。通过布局优势原材料基地，增加了当地农户、供应商的收入，降低了客户的成本，同时提高了公司的盈利能力，实现了多赢，因此在海内外的发展受到社会各界的支持。
晨光生物（300138）主营业务：从事天然色素、天然香辛料提取物和精油、天然营养及药用提取物、油脂和蛋白等四大类产品的生产及销售。
晨光生物2022年报显示，公司主营收入62.96亿元，同比上升29.18%；归母净利润4.34亿元，同比上升23.48%；扣非净利润3.72亿元，同比上升30.68%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入15.0亿元，同比下降10.13%；单季度归母净利润9727.18万元，同比上升5.84%；单季度扣非净利润7200.9万元，同比上升27.21%；负债率53.58%，投资收益3847.58万元，财务费用2274.18万元，毛利率13.94%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.53。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，估值分析工具显示，晨光生物（300138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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