2023年3月29日涪陵榨菜（002507）发布公告称公司于2023年3月27日接受机构调研，3wfund丁丹丹、HeisenbergZHANG Xuechuan、诺优资产瞿继承、盘京投资于宗武、鹏华基金李璞、鹏扬基金王亦沁、平安理财袁野、前海开源田维、人保资产王楠、日斗投资周辉、瑞银证券周顺怡、睿璞投资郑劼、HSBC宋丽华、睿胜投资徐志云、睿扬投资孙驰、睿亿投资王鹭卿、润晖投资王伟、善水源资产王浩、善渊基金李茹燕、上海磐厚张云、上海勤辰刘悦凯、上海彤源投资杨霞、上投摩根基金刘健、HSZ Group杨毅、尚诚资产黄向前、尚石投资张纪林、尚正基金胡启聪、申万宏源曹欣之、申万亚洲Eric Cui、神农投资赵晚嘉、生命资产杨帅、盛曦投资许杰、盛宇投资胡继中、施罗德基金安昀 Anyun 童若凡、JPMorgan Asset Management (Asia Pacific)yunyun Hu、思晔投资尹一、苏泊尔集团尤宣竣、太平洋证券况英 谢志成、太平洋资管白嘉怡、天风证券薛涵、天时开元王建伟、同犇投资刘慧萍、万家基金苏谋东、万利富达汤超、西部利得基金温震宇、Kadensa CapitalJoyce Xu、协囤投资郝结旺、谢诺辰阳徐平龙、信达澳亚何思璇、信达证券娄青丰、信璞投资张艺冉、兴业证券林佳雯、兴业证券自营刘璐丹、兴银理财王毅成、羊角私募解睿、易米基金刘泽晨、KEYSTONE INVESTORS PTE. LTD.Han Li、逸原达投资卢敦、银帆投资曹梦迪、银华基金李爽、盈峰资本张国平、永安国富江红、永唐盛世杨燕 吴小超、永赢基金胡亚新、涌津投资蒋小东、域秀资本李付玲、裕晋投资邱馨慧、LeadhorseJenny You、煜德投资孙佳丽、源乐晟源乐晟、粤信资产陈金红、泽源基金谢文、泽源资产林子淅、长江养老张喆、长乐汇资本赖建清、招商基金徐生、招商证券任龙、兆天投资蔡仁飞、LMR MASTER FUND向子悦、浙江国信投资陈博、正松投资毛志伟、志开投资吕斐斐、智元汇李婷、中海基金陈玮、中荷人寿赵泽臣、中汇守正苗瑜、中金公司宗旭豪 黄佳媛、中金资管温泉、中融汇信期货刘帅、ManulifeBryan Wang、中泰自营唐朝、中信保诚基金张安宁、中信股衍孙鹏 刘意纯、中信固收张茂鑫、中信建投王仕捷 傅翼宽 刘岚、中信里昂尤娜 Zhao Sailuan、中信兴业沈舒骋、中信证金沈昊怡、中信证券王加熊 姜德琛、中意资产张珈伟、MANULIFE INVESTMENT MANAGEMENT (HONG KONG)王钿熠、中银理财姚磊、中英人寿武祎彬、中邮创业基金马姝丽、中邮人寿孙婉宁 朱战宇 杨琛、中债信用增进投资江照、重阳投资陈瑶、朱雀投资姚姗、准锦投资程乙峰、紫金矿业投资王梦如、遵道资产游懿轩、AIIMVincent 秦云山、MTI Management (HK)Douglas Yang、Pinpoint Asset ManagementWeishen Shi、Point72Daisy LU、Point72 Hong KongMegan Wang、Polymer Capital邓恩奇、Renbu Investment Management吴齐、RICH WEALTH ENTERPRISE陈竞、安和资本王珏、安信证券侯雅楠、安中投资宋洋、Brilliance CapitalCatherine Zhang、百川投资张嘉玫、百年资产李振亚、宝新能源刘兴旺、北大方正人寿黄诗琪、彼立弗投资李文、彬元资产管理邓安迪、博时基金刘宁、诚盛投资吴畏、承珞资本白召然、澄怀投资王敏、BroadpeakSteven Huang、崇山投资陈柯羽、大家资产王箫 张婧 钱怡、淡水泉贾婷婷、东方马拉松孔鹏、笃道资产詹恒祎、方瀛投资Alec Jin Yifan Miao、富国基金周宁、富兰克林华美投信Stanley Yan、高毅资产张珈玮 方振、歌斐诺宝于青青 刘琳玲、CenterlineScott Hong、光大保德信王凯、光大证券苏晓珺、国华人寿王箫、国华兴益保险资管韩冬伟、国金陈宇君、国金证券林晨星、国票证券胡鹏、国寿资产李想、国泰基金叶嘉元、国投瑞银冯新月、Dantai CapitalJiawei Zhang Yilu Lin、杭银理财徐廷玮、合众易晟庞宇铭、和谐汇一刘天雨、红土创新张洋 栾小明、鸿商集团郭艳红、华安合鑫卢慧语、华安基金王春、华宝基金吴心怡 陶庆波、华创证券彭俊霖、华电资本柳正华、Golden NestGreg Zhou、华能贵诚信托戴小西、华泰证券倪欣雨 张墨 俞慕寒 王可欣 甘力、华泰证券资管朱骏、汇安基金丁盛、汇丰资管(HK)Yolanda、汇华理财孙强、汇添富基金汇添富、惠理基金Boyi Li 廖欣宇、济民可信集团张万伦、嘉信资管齐全、Golden Pine Fund董非、建信信托程亦涵、建信养老金徐瑞、锦成盛资产龚晓宇、九泰基金李仕强、久期投资魏企彬、凯丰投资薛良辰、亢简资产康丽丽、理成资产林丽芬、理臻投资赵玄、领骥资本尤加颖、Harvest Advisors Investment Management孙悦、美银证券巫羚 Eric Liu、民生证券杜山、名禹资产王友红、明达资产葛皓青 詹俊鹏、明河投资葛天惟、摩根士丹利华鑫基金薛一品、摩根资产管理胡昀昀、莫尼塔研究李静、奶酪投资潘俊、南方基金李榴心参与。
具体内容如下：
问：榨菜品类销量下滑的原因及 2023 年销售规划
答：除去整体消费乏力的大背景，公司 2022 年榨菜品类销量下滑主要有三方 面因素一是公司 2022 年进行了产品迭代升级，推出从减盐到包装全线换版的 轻盐升级榨菜产品，产品迭代存在过渡期；二是公司在 2021 年年底进行价格调 整，并于 2022 年上半年逐步传导到终端，短期内对销售造成了一定影响；三是 公司在完成 2021 年聚集榨菜战略任务基础上，2022 年提出拓品类战略，在政 策支持及品牌投入方面对榨菜以外的品类有所倾斜，对其他品类的销售推动力 度更大。 2023 年规划榨菜产品方面，公司将在已完成产品升级基础上，继续推动轻盐 系列销售上量，同时完善价格体系，以老品 60g 策略性产品夯实 2 元价格带； 市场方面，聚焦大市场打造，以样板城市为目标继续强化市场开拓；新品及其 他品类方面，3 月公司已发布四款榨菜酱新品，计划 4 月推动上架销售，同时 加大下饭菜产品终端铺市力度，并通过地面品牌主题传播活动助力营销推广， 进一步实现品类拓展。
问：今年青菜头采购及价格情况
答：今年青菜头收购工作已经完成，平均收购价格约 1100 元/吨，去年同期 约为 800 元/吨。青菜头收购结束后，公司后续还将根据原料耗用及窖池空余情 况持续组织收购半成品原料，预计将在今年 5-6 月份开始逐步使用新收购的原 料。问相较于 70g 主力产品，定位于 2 元价格带的 60g 产品利润率及渠道利润情况60g 与 70g 产品毛利率差别不大，同时 70g 产品终端加价比例略高一些， 但由于 60g 产品为策略性产品，因此给予的政策支持相对 70g 产品更少。
问：今年品牌费用投入规划
答：公司每年品牌费用投入均根据当年战略规划需求制定，2023 年品牌推广 费用投入主要用于榨菜升级、下饭菜铺市营销、榨菜酱上市与其他新品上市宣 传等传播活动，同时在投放过程中及时进行效果评估和规划调整，预计 2023 年费用绝对额较 2022 年有所增长。
问：萝卜品类的发展规划
答：公司总结萝卜品类发展经验，2022 年重塑萝卜品类发展规划，从增加产 品类型、优化配套政策、强化专题推广等方面着手，报告期内取得了较好效果。 未来将根据东北生产基地萝卜产能情况及公司品类拓展情况持续丰富萝卜产品 的口味、规格和包装形式。
问：今年毛利率是否受原料价格波动影响
答：由于公司生产过程中，基本为上半年使用去年原料，下半年使用当年原 料，因此总体上 2023 年全年原料成本同比去年虽然存在变动，但预计变动幅度 以及对毛利率的影响均较小。
问：2023 年销售组织架构的改革及其对经营的影响
答：2023 年，公司改革销售管理模式，设立四大销售战区，并将决策权限下 放至战区，通过将作战指挥权前移，赋予管理和决策更高的灵活性。同时，公 司开展销售薪酬体系改革，优化销售人员及经销商激励机制，采取分品类、分 段式任务考核奖惩，充分激发两支队伍潜能。
涪陵榨菜（002507）主营业务：榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。
涪陵榨菜2022年报显示，公司主营收入25.48亿元，同比上升1.18%；归母净利润8.99亿元，同比上升21.14%；扣非净利润8.18亿元，同比上升17.76%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入5.02亿元，同比下降10.81%；单季度归母净利润2.02亿元，同比下降15.11%；单季度扣非净利润1.8亿元，同比下降13.55%；负债率9.84%，投资收益7043.79万元，财务费用-1.05亿元，毛利率53.15%。
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级17家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为31.58。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8945.14万，融资余额增加；融券净流入944.48万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，涪陵榨菜（002507）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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