2023年9月5日北路智控（301195）发布公告称公司于2023年9月5日接受机构调研，华泰证券、泉果基金、中信保诚基金、首创证券、国盛证券、海通证券参与。
具体内容如下：
问：请在煤炭价格整体下行的大背景下，客户的智能化投资意愿和资本开支有没有明显的变化？就整体而言，今年的市场招标情况相较去年有何变化？
答：根据中国神华披露的半年报相关数据显示，2023 年上半年国煤下水动力煤执行中长期合同价格均价约 722 元/吨，与上年同期基本持平；供给侧看，上半年晋陕蒙新四省区原煤产量 18.7 亿吨，同比增长 4.6%；从需求侧看，2023 年上半年，我国能源消费总量同比增长约 5.1%。综上目前煤炭市场的价格稳定、产能有效增长、需求稳健上升。从历史趋势上看，2014、2015 年煤价在最低区间（300-400）的时候，整个煤炭行业在亏本生产的阶段，仍然会有自动化信息化的资本支出。所以我们判断，煤价的变化对客户智能化投资的意愿没有产生太大的影响，目前各省各矿井出于安全、少人化的需求，为 2025 年实现中大型煤矿智能化的目标持续投入，智能化建设的诉求相对较强，各省政策上对于优先实现智能化的矿井也会在核增产能上有所倾斜。上半年整体招标情况来看的话，客户还是会根据自己的实际需求采买智能化系统，部分公司招标情况可在“中国招标投标公共服务平台、中国采购与招标网”等网站查询，主要还是集中在智能化系统建设上。
问：目前全国煤矿四千多处，但智能化建设的广度及深度尚处较低水平，若要实现国家 2035 的智能化目标，公司预计什么时候会出现需求订单集中爆发？
答：国家智能化建设的政策提出 2025 年实现大型煤矿智能化，2035 实现所有煤矿智能化；目前验收的智能化矿井多为初级水平，无论政策还是煤矿行业需求，智能化日程进展还是比较紧张的，主要考验的是客户和供应商。全国四千多处的矿井，市场非常分散，从历史经验上看，在政策截止时间前可能会存在一波小高峰的情况，但也有延后完成的情况，主要还是看各个矿井的生产管理需求，即便在现阶段已达成智能化的要求，后期仍然需要很长一段时间去实现智能常态化运行，国家也会出台新的政策去推动智能化水平从初级到中级过渡，所以总的来看，智能化的建设是一个长期发展的过程。
问：去年年底以来，多部委联合发布《煤矿及重点非煤矿山重大灾害风险防控建设工作总体方案》《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》等文件，请对行业整体影响主要体现在哪里？目前对公司是否有订单传导？
答：首先因为煤炭是对安全要求极高的行业之一，所以国家政策的发布主要是从规范安全管理的角度考虑，从发布强制、引导、奖励等多个维度的政策，持续地加码催化智能矿山行业的发展。2022 年 11月份国家矿山安监局、联合财政部发布的《煤矿及重点非煤矿山重大灾害风险防控建设工作总体方案》，提出力争 2026 年底，所有在册煤矿、2400 座重点非煤矿山都要实现重大灾害风险防控系统的建设，这个政策主要是防止偷采暗采及安全管理，通过 I 智能分析的高清摄像仪及人员、设备、车辆的精确定位等系统，实现全国联网管理，促进煤炭生产安全。目前部分省级政策落地实施，还是要看第三季度的其他省级政策的落地情况。2023 年 2 月，国家发改委、国家能源局、应急管理部联合国家矿山安全监察局发布《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，政策里提出不同省份按发达程度给与不同的补贴，最高不超过 3000 万，“推广应用煤矿智能化”是其中的一项，补贴政策会对行业发展有一定的积极影响。
问：华为最近公布了盘古矿山大模型，请公司和华为是否有合作，以及合作的形式和展望是怎么样的？
答：首先华为 2年前提出成立煤炭军团，对于增强行业的理解和认可起到很大的促进作用。公司长期以来一直和华为保持着稳定的合作，是华为部分产品的供应商，另外一些如“元图工坊”等均有合作。元图工坊是盘古大模型到 I 应用端的重要中间体软件，可以理解为综合管控平台的底座，对于产品孵化等方面有很好的促进，其余部分产品属保密协议阶段双方暂未披露。未来，公司会积极地关注和了解国内各种大模型技术发展方向，思索在 I 应用与公司智能矿山行业软硬件产品经验上的结合。
问：目前像华为、浪潮、深信服等龙头纷纷入局智能矿山领域，逐渐建立起自身生态，请对公司以及整个行业格局有什么影响？
答：第一个方面，关于行业巨头华为、浪潮、深信服，包括中兴、运营商等纷纷入驻智能矿山行业，其实可以看到煤炭市场在各方的验证中也是在不断的发展或提升的，那对于行业的理解及智能化进程有一定的促进作用。第二个是行业生态这方面，根据我们对于行业的理解，生态的建立包括底层到传输层到最终端平台应用层的所有系统的建设，如果是以软件为业务的公司，可能在地面上会有优势，在矿井下如果没有底层建设的情况下，自上而下的去建立整个生态还是比较困难的，切入难度比较大，对行业或者场景进行长时间的深耕和理解这个是前置功课。那我们北路的理解，行业的生态主要是以自下而上的思路去建立。首先，北路的产品体系包括设备感知层（采集器、控制器、传感器、标识卡等等）、网络传输层（4G 无线、5G 无线等）、生产执行层（精确定位系统、安全监控系统、井下一体化通信系统等）以及平台应用层（智能矿山管控平台、调度指挥平台等），比较符合工业物联网的体系。其次煤矿行业因其高防爆要求、应用场景复杂、井下专用的技术及不断迭代的需要，存在一个行业门槛，同时需要针对单一矿井的赋存条件进行定制化的设计，全国四千多处煤矿，标准化产品公司要评估财务上成本、盈利模式等。行业巨头在智能矿山行业全领域的落地，目前是没有案例的。
问：分业务来看，各项业务收入增速、利润率变化的情况如何？
答：从四大类产品类别来看，上半年受益于行业需求和政策的影响，通讯、监控、集控维持着较高的增速；毛利率发生小幅波动，但整理在同行业里会略高一些。毛利率的小幅波动主要是同质化产品投放量的扩大以及业务规模的扩充导致市场集中，区域上小规模的供应商为了保持自己的份额，在个别产品上的报价存在极端的情况，但即使在这样的情况下，北路总体的规模仍在持续的提升，当然不排除在提升的过程中会存在个别项目毛利率的影响。总体来看，公司的收入和利润率仍会在未来几年内维持高水平的增长，一方面来自于技术自信，北路的产品都是来源于开发和技术积累，在服务客户和竞争的时候，具有领先性、独立性和不可复制性。另一方面，伴随着北路对市场上整合和综合服务能力的提升，利润的保障也有很大的空间，目前利润率上的小幅波动也是经营策略上调整上的反馈。
问：相较于同行业公司，公司的竞争优势主要体现在哪些方面？与同行业公司的技术差距有多大？公司哪些产品领域的竞争力相对较高？
答：北路是国内少数产品能够覆盖智能矿山感知层、传输层、智能应用与决策层三大层级的智能矿山领先企业。从行业方向上而言，整个智慧矿山行业因为其自身的高防爆要求、应用场景复杂、井下专用的技术及不断更新的迭代需求等，存在比较高的行业壁垒。从竞争方向上而言，我们的产品主要是软硬件一体的产品，通讯、监控、集控、装备配套四大类下的产品体系比较完善，综合实力较强。在招标的时候，公司体量比较大，同时针对同一矿井下多系统之间融合和联动，会有明显优势；从技术上而言，我们的融合通讯、人员定位的技术是相对领先的，其他产品都在第一梯队。
北路智控（301195）主营业务：智能矿山相关信息系统的开发、生产与销售。
北路智控2023中报显示，公司主营收入4.25亿元，同比上升30.84%；归母净利润9995.4万元，同比上升23.04%；扣非净利润9298.68万元，同比上升22.03%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入2.44亿元，同比上升30.56%；单季度归母净利润5759.44万元，同比上升18.9%；单季度扣非净利润5405.12万元，同比上升22.23%；负债率12.92%，投资收益411.92万元，财务费用-815.94万元，毛利率47.05%。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为57.58。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出818.53万，融资余额减少；融券净流出141.28万，融券余额减少。
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