2023年9月5日裕太微（688515）发布公告称公司于2023年8月31日接受机构调研，Haitong InternationalLeon Zhang、渤海汇金证券资产管理有限公司纪钢、晨燕资产管理有限公司滕兆杰、创金合信基金管理有限公司徐铭、淳厚基金管理有限公司赵绮晖、大家资产管理有限责任公司徐博 史青青 苗丰、淡水泉投资管理有限公司杜娟、德瑞恒丰江昕、东方基金管理股份有限公司梁忻、东海基金管理有限责任公司何泽林、东兴基金张胡学、Ikaria Group (HK) LimitedYichen Wang、峰岚资产蔡荣转、富道基金黄骁、光大自营潘亘扬、广东正圆私募基金管理有限公司黄志豪、广州市里思资产管理有限公司禹军、国金证券资管冯轶舟、国泰基金管理有限公司孙家旭 曾攀水 张阳、国泰君安证券股份有限公司陈思靖、国新证券股份有限公司(自营)樊志斌、国信证券股份有限公司章耀、LyGH Capital李学来、海通创新证券投资有限公司刘杰、海通权益投资部卫书根、海通研究所于一铭 杨彤昕 文灿、皓裕资本兰飞、华宝基金管理有限公司王天乐 吴心怡、华富基金管理有限公司朱程辉、华美国际投资集团有限公司胡浩 颜滨、华夏未来资本管理公司丁鑫、华元恒道刘体劲、汇安基金管理有限责任公司蒋毅、Marco Polo Pure China FundHuang Chen、汇丰晋信基金管理有限公司许廷全、嘉实基金管理有限公司姜玉雯、建信保险资产管理有限公司杨晨、建信基金鼓励有限责任公司陈韶晖、建信理财有限责任公司许培阳、景顺长城基金管理有限公司研究部、九泰基金管理有限公司赵万隆、凯石基金管理有限公司陈晓晨 董璐、民生基金管理有限公司邵艺开、民生加银基金管理有限公司孙金成、Prudence Group董丰桥、民生银行理财子公司杨桐、农银汇理基金管理有限公司邢军亮、平安基金管理有限公司神爱前 王修宝、齐家资产牛建斌、仁桥资产管理有限公司张鸿运、瑞锐投资管理有限公司陈洪、上海合远私募基金管理有限公司王威、上海景林资产管理有限公司雨晨、上海珺容投资管理有限公司宋智浩、上海理成资产管理有限公司杨玉山、Sumitomo Group胡雯矜、上海留仁资产管理有限公司刘军港、上海明河投资管理有限公司姜宇帆、上海勤辰私募基金管理合伙企业崔莹、申万菱信基金管理有限公司张欣、深圳明达资产管理有限公司李涛、深圳展博投资管理有限公司肖斌、太平养老保险股份有限公司钱力、太平资产管理有限公司赵洋、泰康资产管理有限责任公司余思雨、泰信基金管理有限公司董季周、Willing Capital Management LimitedDevin Hou、天弘基金管理有限公司洪明华、万家基金管理有限公司苏雯 傅一特、西部利得基金管理有限公司温震宇、新华资产管理股份有限公司马川、信达澳亚基金管理有限公司魏冠达、兴合基金管理有限公司候吉冉、兴业基金管理有限公司肖滨 廖欢、阳光资产管理股份有限公司王云蛟、易方达基金何崇恺 黄蕴籍、易方达基金管理有限公司姚苏芮 刘岚 刘健维、百年保险资产管理有限公司许娟娟、银华基金管理股份有限公司郭磊、远信(珠海)私募基金管理有限公司王汉学、长城财富保险资产管理股份有限公司胡纪元、长城财富资产管理股份有限公司胡纪元、长城基金管理有限公司艾抒皓、浙江巴沃私募基金管理有限公司张春、浙江九章资产管理有限公司徐贞武、志开投资公司张文博、中庚基金管理有限公司陆伟成、中国人民健康保险股份有限公司利铮、北京华美基金管理有限公司颜滨、中国人民养老保险有限责任公司吴强、中华联合财产保险股份有限公司李东 袁超、中金基金管理有限公司汪洋、中欧基金管理有限公司冯允鹏、中泰电子王九鸿 杨旭 徐嘉诚、中天证券股份有限公司刘大海、中信保诚保险有限公司杨柳青、中银三星人寿保险有限公司陈文菲 林相洁、中邮人寿保险股份有限公司孟东晖、中邮证券有限责任公司李笑颜参与。
具体内容如下：
问：车载产品的进展及规划？
答：车载领域预计 2023 年实现千万级别的营收，和此前的预期吻合。百兆 PHY处于持续量产阶段，此前导入的客户逐步进入上车量产的阶段，同时也在导入新的客户。千兆 PHY片测试反响不错，预计今年年底推出量产样片，明年会进入量产测试验证周期及客户导入周期，开始有小部分收入，预计 2025 年年底逐步放量。公司同步也在研发车载 TSN交换芯片、网关芯片、Serdes 芯片。
问：后续市场需求的展望
答：消费电子的复苏需要看宏观经济的整体走势。海外市场需求不错，今年预期会实现一定营收。工规端产品复苏迹象比较弱，目前客户端正处于去库存阶段，工规产品销售情况相对较缓。由于需求端未得到明显改善，公司将战略导向转化为强研发策略，持续加大新产品线建设力度，持续改进既有产品的由应用端需求衍生的设计方案。针对交换产品线、车载产品线做一个赛道的细分和投入，这也是公司这三年来的重点。预计明年如果需求复苏，整个客户端开始放量的情况下，整体营收趋势会逐渐向好。
问：新产品线的推进进度，包括 5G PHY、千兆交换芯片、网卡芯片，对整体营收的预期是否有调整？
答：2.5G PHY 主要用在光猫、路由器上，现在国内主要跟着运营商的节奏来推进。公司目前的千兆以太网物理层芯片已经大量应用于市场，2.5G以太网物理层芯片也已经量产出货，目前已经完成客户验证工作。5G、10G 以太网物理层芯片正在研发中。随着 10G PON 和 5G基站的应用数量与日俱增，2.5G 及以上速率的以太网物理层芯片需求量也逐步增加。这对于公司新品在未来三到五年的推广与应用带来了较大的市场机会。网卡芯片产品主要用在服务器和 PC端，目前已经量产，竞争压力较小。公司致力于高速有线通信芯片的研发、设计和销售，以太网物理层芯片属于数模混合芯片，该产品线为目前公司主营业务的主力产品线，今年预计全年受整个行业影响较深，上半年营收同比下滑较多。但从长期来看，公司对既定的产品路线图以及行业未来的长足发展仍然充满信心。
问：今年对 5G、10G、TSN 交换芯片加大了力度，完成了预研，这几款芯片各自的落地时间规划、进度、相关具体应用场景、客户的导向分别是什么？
答：这几款芯片预研工作基本完成，现在进入最后的阶段。5G、10G 的阶段较多，出成品时间（即量产）较晚，测试芯片明年年底左右出来，但是测试样品到量产还需要一定的时间。客户端还要导入测试，目前还是和之前的客户保持一致的状态，公司在和之前的中低速 PHY 的客户厂商进行沟通，寻找有无其他应用领域的增幅。交换芯片也是在和之前交换芯片的厂商沟通。关于应用场景、具体数量，需要到商务合作的时候再进行沟通。
问：研发投入增长较快，研发人员的人数情况？对未来 1-2 年研发投入的展望？
答：截至 2023 年 6月 30日，公司研发人员人数为 200 人，上年的同期数是 102 人；研发人员数量占公司总人数的比例为 66.67%，研发人员薪酬合计 5800 多万元。公司研发人员的增幅非常大，这两年是大研发周期，所以公司研发的增长是比较快的。公司还是一个偏初创类型的上市企业。我们的产品线还不够丰富，产品种类也不够多。所以现在需要大量地花时间精力来细分赛道，好好打磨。对于公司来说，2021 和 2022 年是爆发期，2023 年在受到大环境影响下，走向了一个低谷期。在此背景下我们需要沉淀自己，尽快把产品做出来、做好，适应客户的一些要求，这是公司的主要目标。所以接下去的研发费用还是会呈上涨状态。
问：车载网关芯片和车载交换芯片的进度，车载以太网套件何时推出
答：公司的车载 TSN交换和车载网关芯片一直在研发中，但这两个芯片研发难度较大，但因为有了底层产品的基础，交换非车芯片也已完成，所以在底层逻辑上还是有很多相通之处供公司参考。车载成品未来的空间、市场肯定比非车大很多。整个套件也是未来发展的趋势，公司现在都是做车载高速的有线通信，很多东西在未来会慢慢地集成化，所以公司在做产品的同时，也在和车厂、Tier 1 供应商考虑整体搭配。目前公司自主研发的百兆车载以太网物理层芯片已经量产出货并在持续开拓各个车厂。千兆车载以太网物理层芯片即将于今年年底推出量产样片，目前已与各个车厂对接进入到验证阶段。
问：上半年业绩下滑，是由于公司产品的渗透率不够高吗？
答：受宏观因素和行业周期性波动的影响，客户端多数还处于去库存阶段，对公司后续的业绩仍产生有一定的冲击压力。此外，去年客户主要是工规级的，工规级客户受到的影响比较大。工规级的订单量比较少的情况下，就会对公司业绩产生持续压力。
问：商规和工规产品未来的前景如何？
答：一个方面是产品种类变得更丰富，另一个方面是市场的渗透率还在加大，另外还有公司产品的更新迭代。之前市场主要以百兆 PHY为主，那么后续会以千兆 PHY逐步作为一个升级此外，公司也在积极拓展海外市场，这对于整个商规和工规的提升帮助比较大，未来前景有较大的空间。
问：海外客户拓展情况？
答：综合考虑市场需求、业务连续性要求、团队扩张和产业集群建设，2022年公司设立新加坡发展中心，并以较快速度完成早期团队建设。目前全球业务已经开启，预计 2023 年能实现海外收入。未来，公司将在继续巩固国内业务的同时，放眼全球，积极拓宽业务版图，由立足境内的科技型创业公司向全球化的商业集团转变。
问：请公司以太网交换芯片收入指引较之前调整比较多的原因是什么，有没有遇到什么困难？
答：收入指引的调整主要受制于整个消费市场。因为公司的以太网交换芯片主要是商用，更多是用于家庭端，在家庭的小型交换机、路由器产品方面。而这两种产品的市场景气度在今年在市场景气度上都会有比较大的一个降幅。加上公司上半年都在进行产品的投入验证、测试，所以会比之前的整个预期晚一些，比之前预计的量要下降一些。
问：这次半年报披露的在研项目和去年年报的有变化吗？
答：本期半年报较上年年报新增两个在研项目，分别为时间敏感网络芯片研发项目（即 TSN）和 高速多口网络通信芯片研发项目（即多口 2.5G）。
问：明年新产品的产品路径及未来两年的产品规划
答：未来会给三个产品线做重点布局。高端的以太网物理层芯片，目前实现了 2.5G 单口的突破，后续布局多口 2.5PHY、5G 和 10G，完善功能和种类。交换和网卡新的产品线，公司不断做一些突破，现在以千兆为主，后续有 2.5G 做拓延。目前有 5口的芯片，未来还会有 4+2 口、8 口和 24 口的。现在还是以商业级的以太网交换芯片和以太网网卡芯片为主。车载领域，以太网百兆的芯片已经出货，年底千兆会出样品。后续TSN、车载网关都会逐步出成品，车载 SerDes2025 年出成品。未来会和OEM厂商、Tier 1 厂商进行合作，和周边伙伴进行生态建设，一起打造车载的未来方案。
问：工规产品的下游领域？
答：矿业、船舶、电力系统、交换机、数据中心、工业互联网、工业控制、工业自动化等领域。
裕太微（688515）主营业务：高速有线通信芯片的研发、设计和销售。
裕太微2023中报显示，公司主营收入1.08亿元，同比下降43.45%；归母净利润-8276.09万元，同比下降640.16%；扣非净利润-9993.12万元，同比下降1135.26%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入5505.53万元，同比下降44.89%；单季度归母净利润-5582.94万元，同比下降1315.63%；单季度扣非净利润-6987.38万元，负债率7.31%，投资收益730.38万元，财务费用-346.04万元，毛利率44.41%。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1176.0万，融资余额减少；融券净流入230.8万，融券余额增加。
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