2023年8月31日佩蒂股份（300673）发布公告称公司于2023年8月30日召开业绩说明会，PHOENIXTREE CAPITAL黄昱菡、东方财富证券股份有限公司朱张元、中银国际证券股份有限公司卫辛、中邮理财有限责任公司徐华、中原证券股份有限公司张蔓梓、东方证券股份有限公司肖嘉颖、东海证券股份有限公司陈涛、东吴证券股份有限公司陈伯铭 滕越、东兴证券股份有限公司程诗月、方正证券股份有限公司冯永坤、高盛(中国)证券戴晔 赵希扬、工银国际控股有限公司吴亚雯、光大证券股份有限公司董博文 聂博雅、广发证券股份有限公司周舒玥、安信证券股份有限公司王朔 夏心怡 周雅迪、国海证券股份有限公司熊子兴 王思言、国金证券股份有限公司尹新悦 孟灿、国联人寿保险股份有限公司王承、国联证券股份有限公司赵宇 孙凌波、国泰君安证券股份有限公司李晓渊、国信证券股份有限公司李瑞楠、海南羊角私募基金管理合伙企业(有限合伙)解睿、海通创新证券投资有限公司刘杰、颢科私募基金管理(上海)有限责任公司辛唐微 卢鑫、鸿运私募基金管理(海南)有限公司张丽青、百嘉基金管理有限公司杨钰其、华安证券股份有限公司刘京松、华宝信托有限责任公司何两、华创证券有限责任公司陈鹏 张皓月、华福证券有限责任公司杜采玲、华富基金管理有限公司高靖瑜、华泰证券股份有限公司熊承慧 季珂 施琪、华西证券股份有限公司朱家慧、汇丰前海证券有限责任公司沙弋惠 李嘉悦、建信保险资产管理有限公司张旭菁、玖兆康乾投资管理有限公司赵振新、北京金百镕投资管理有限公司刘新 刘晓爽、开源证券股份有限公司尤奕新、路博迈基金管理(中国)有限公司吴瑾、诺安基金管理有限公司王晴、浦银安盛基金管理有限公司王爽、前海再保险股份有限公司陈泓君、瑞银证券有限责任公司江娜 胡佳忆、上海白溪私募基金管理有限公司赵培、上海禅龙资产管理有限公司杨博显、上海国际信托有限公司吴杏、上海贺腾资产管理有限公司刘雪芹、北京源乐晟资产管理有限公司卢奕璇、上海恒复投资管理有限公司陆文驰、上海嘉世私募基金管理有限公司李其东、上海玖歌投资管理有限公司孙健、上海宽潭私募基金管理有限公司戎勉、上海领久私募基金管理有限公司胡星芸、上海宁涌富私募基金管理合伙企业(有限合伙)祝海杰、上海仁布投资管理有限公司吴齐、上海山楂树投资管理中心(有限合伙)高腾、上海申银万国证券研究所有限公司胡静航、上海深积资产管理有限公司梅话雨、财通证券股份有限公司王宇璇、上海泰唯信投资管理有限公司路晓凤、上海天猊投资管理有限公司曹国军、上海万纳私募基金管理有限公司杨君弈、上海兴聚投资管理有限公司谭一苇、上海耀之资产管理中心(有限合伙)张艺凌、上海盈象资产管理有限公司吕宜振、上海永唐盛世资产管理有限公司杨燕、上海涌峰投资管理有限公司刘博、上海岳海资产管理有限公司钱仲辉、上海证券有限责任公司梁瑞 袁锐、承珞(上海)投资管理中心(有限合伙)白召然、上海致畅投资管理有限公司张秋雪、上海珠池资产管理有限公司倪澄澄、上银基金管理有限公司蒋纯文、深圳市财富自由投资管理有限公司李若琳、深圳市国晖投资有限公司马进青、深圳市恒邦兆丰私募证券基金管理有限公司魏海芹、深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司汪亚、深圳市杉树资产管理有限公司宋程程、深圳市兴亿投资管理有限公司梁悦芹、深圳市裕晋私募证券投资基金管理有限公司邵仕威、大家资产管理有限责任公司胡筱、首创证券股份有限公司于那 雷雨佳、太平洋证券股份有限公司程晓东 刘洁冰、天风证券股份有限公司林逸丹、万和证券股份有限公司范慧华、温州源飞宠物玩具制品股份有限公司陈群、信达证券股份有限公司张弛、兴证全球基金管理有限公司范驾云 翟秀华、徐州创商汇贸易有限公司刘楠、亚太财产保险有限公司董丽蒙、永赢基金管理有限公司陆凯琳、东北证券股份有限公司胡嘉祥、长江证券股份有限公司范驾云 曾维朵、招商证券股份有限公司李秋燕、浙商证券股份有限公司陈钊 王琪、中国国际金融股份有限公司邹煜莹 陈潼欣 叶渭茵 樊俊豪、中国银河证券股份有限公司谢芝优 陆思源 王恺、中航信托股份有限公司中航信托、中泰证券股份有限公司姚雪梅 严瑾、中信建投证券股份有限公司王明琦 孟龙飞、中信期货有限公司康恃榛、中信证券股份有限公司施杨 彭家乐 王聪 蔚然参与。
具体内容如下：
问：请公司下半年的订单是怎么样的？是否有明确的拐点？
答：公司和主要的客户建立了较长期的合作关系，一般客户下单周期为出货前的 3 个月内。从公司半年报的数据上分析，二季度海外市场收入较一季度下降幅度有明显的收窄。根据中国海关出口数据统计，行业的出口也趋向于增长。根据客户的计划，目前客户的存货也到了相对比较正常的水平，目前公司已经收到了部分第四季度的订单。按照最近需交付的订单来看，出货量将逐月提升，预计 9 月份及往后的月份会出现较明显的拐点。
问：从产品角度看，公司毛利率表现是怎么样的，从成本端来看，如何降本增效高毛利率？
答：上半年，四大类产品畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食和主粮和湿粮的毛利率分别为 11.29%、21.09%、13.05%和19.03%，前三类产品出口比重大，所以毛利率出现下滑，主要是因为上半年定单量不足，造成毛利率的下降。后续随着出口量的增加，毛利率也会进一步的改善。从横向看产品结构，植物咬胶的毛利率较高，公司也将会通过持续的研发投入提升新产品的占比，改善公司的毛利率。当前公司的主要原材料成本比较稳定，有助于未来公司也会优化产品结构，提高高毛利产品的占比。在当前的市场结构下，提高毛利率的路径主要有两条，一是提高产能利用率，降低产品的边际成本，二是优化原料端、生产端和市场端的匹配。
问：公司推新品的节奏是怎么样的？
答：今年自主品牌推新的力度还是很大的，爵宴的新品较多。6月份和 8 月份已经上线了狗罐头和风干新品，果蔬系列预计十月份上线，纯风干肉干产品预计十一月份新品上线，风干粮和冻干粮新品正在筹备中。6 月份和 8 月份已推出的新品是爵宴狗罐头系列，爵宴超级果蔬系列的鸡肉胡萝卜，好适嘉烘焙粮。下半年爵宴还会上线超级果蔬新品、狗罐系列新品和新西兰特色食材新品；好适嘉主要上线超级护理粮，冻干零食等。爵宴新品的推出主要考虑老品优化、同品类丰富口味、品类拓展，有利于毛利提升。以上所有都以符合爵宴“天然”心智定位，每个产品都是在围绕做品牌，目的是形成对品牌鲜明的认知。好适嘉还在 0-1 确定市场的阶段，新品的推出主要看市场趋势和企业在产品端的优势，主要考虑什么品类产品是有增长趋势的、在渠道端是投效最高的。好适嘉未来重点是在主粮和湿粮产品进一步发力。
问：国内外市场的毛利率情况是怎么样的？
答：受产能利用率不足影响，出口业务毛利率同比有所下降，随着产能利用率的进一步提升，叠加高毛利率产品占比提高，成本端原材料价格稳定等因素，毛利率有进一步上升的趋势。随着柬埔寨和新西兰主粮产能的提升，收入的增长，毛利率有较大的改善空间。国内自主品牌以 ToC 销售为主，毛利率高于海外 ODM产品的毛利率。公司有部分代理品牌毛利率低于自主品牌产品。根据公司的战略，未来国内市场增加的收入主要来源是自主品牌产品的销售收入。因此，整个国内市场的毛利率水平也将呈现长期向上的趋势。
问：公司当前新建产能的进度是怎样的？
答：目前，具备产能拓展空间的工厂有柬埔寨工厂、新西兰主粮工厂和国内在建的新型主粮产线。柬埔寨工厂于 2022 年开始正式投用，目前在产能爬坡阶段，2022 年释放了约 30%的产能，全年实现了 1.5 亿元的收入。2023 年柬埔寨工厂的订单承接能力有所提升，其运营管理的效率也在提升。公司自建的新西兰工厂 4 万吨高品质干粮产线是差异化、高端化主粮战略的主要产线，目前在试生产和产品验证阶段，产品在满足自主品牌在国内销售的同时，如产能有余量，还可以为海外知名品牌提供供应链服务，以最大限度提高产线的利用率水平。另外，公司还布局了新型主粮产线，主要在国内建设，目前正处于建设期，预计 2024 年可以投入使用。
问：新品狗罐头的用户画像是怎么样的，是否跟鸭肉干的用户重合？
答：在爵宴的品牌营销上，我们前期采用的是给老客推新品的策略，客户的重叠度比非常高。狗罐头和鸭肉干都是狗零食，产品使用对象也基本是一致的，所以目标客户也是较一致的。从新品狗罐头推出后，取得了较好的销售成果，包括 618 的销售量和行业的排名都在同类产品的前列。
问：今年以来，我们看到公司的自主品牌营销非常活跃，频繁出现一些联名、植入等活动中，请公司自主品牌的扭亏计划大概是怎样的？
答：近一两年来，我们的自主品牌的策略还是把品牌心智的建立、市占率的提升作为主要的策略，同时通过产品的营销活动，形成一个良性的互动，提高消费者的品牌忠诚度，进而提升整体的市占率。在具体的品牌投入方面，基本固定投入占其收入端一个大致的比例。具体到今年的较大营销活动，主要有与 Tims、奈哇联名，还与网剧《莲花楼》、电影《爱犬奇缘》等进行合作。这都大大超过以往的力度。盈利是品牌的最终目的，现阶段我们通过扩大收入规模尽力缩小亏损额，通过这种方式达到盈亏平衡，直到盈利。预计今年自主品牌的亏损幅度会有一定的收窄。
佩蒂股份（300673）主营业务：宠物食品的研发、生产和销售。
佩蒂股份2023中报显示，公司主营收入4.93亿元，同比下降41.77%；归母净利润-4269.73万元，同比下降147.21%；扣非净利润-4352.47万元，同比下降132.31%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入3.34亿元，同比下降33.55%；单季度归母净利润-462.39万元，同比下降107.47%；单季度扣非净利润-491.2万元，同比下降104.66%；负债率33.49%，投资收益-224.9万元，财务费用-35.15万元，毛利率15.45%。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.3。
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