2023年8月30日值得买（300785）发布公告称公司于2023年8月30日接受机构调研，西南证券张闻宇、东吴证券晋晨曦 黄宇琪、申万宏源赵令伊、国盛商社杜玥莹、东北传媒钱熠然 张昊晨、华创商社杨澜、东方证券吴丛露、海通证券陆禹瞳、国金证券廖馨瑶、天风证券刘诗雨参与。
具体内容如下：
问：“什么值得买”APP 当前正在推进的改版的初衷、思路和节奏是怎样的？
答：十年之前，消费市场处于一个消费内容比较匮乏，尤其是第三方内容比较稀缺的时代，公司从第三方的角度，站在公平、公正的立场上为用户提供消费内容，并且引入了 UGC 机制，将“什么值得买”打造成了一个分享性价比高的商品及服务、分享消费心得、商品测评的消费内容社区。过去十年，我们也是一直沿用同一模式去不断迭代“什么值得买”PP 产品。但是目前，面对消费者需求和整个市场环境的巨大变化，2023 年初我们就开始探讨 PP 的第二代版本的设计和产品理念的重大升级，核心是希望基于用户的画像和消费兴趣进行推荐，而不是仅仅基于电商品类或者商品链接。我们需要从消费者的日常生活、消费偏好、消费能力或层次等方面出发，对消费者生活方式进行理解并进行内容的推荐，从而提供更加个性化、多样化、更准确的推荐。以红酒为例，之前的 PP 版本会识别某一用户喜欢红酒，基于算法机制为用户分发红酒相关的消费内容信息，但是很有可能我们为用户推荐的红酒价格和品质并不能满足消费者的购买需求，折损了转化率。新的产品版本会基于用户的日常消费情况，更深度地判断用户的消费层次和消费能力，进而推荐更加符合其消费兴趣的产品和服务，为用户提供多样性的推荐，让用户感受更多消费生活的趣味性。关于本次改版的节奏，我们预计在今年“双 11”之前完成新版本的设计，“双 11”之后择机上线。
问：公司在 AIGC 的布局情况以及未来的投入情况？
答：目前，公司在 IGC 布局及投入上采取的策略是偏务实型的，我们非常看重 IGC 能真正从业务上带给我们的价值，而不是盲目追逐一个热点。今年年初，公司采购了一批 H100 的算力卡，并同国内的大模型公司、云计算公司建立了合作关系，从算力和模型等资源层面保障我们在此领域的深入探索。基于此，目前我们正在积极训练自有的消费内容大模型，有以下几个比较明确的能力方向（1）长短文等消费类文本内容的自动生成能力；（2）消费图片的生成和自动化修改能力；（3）视频内容自动生成及剪辑能力；（4）多模态输入理解能力；（5）从多模态中提炼情感倾向能力等。基于我们自有的消费内容大模型，我们会探索一系列与我们业务相结合的应用方向，包括但不限于购物或消费相关的对话式机器人、值得买辅助创作平台等。
问：公司在赋能及帮助中小商家进行内容营销等方面有哪些举措？
答：在经历了过去几年电商平台的激烈竞争后，目前国内各大电商平台，京东、阿里、拼多多等都在积极向中小商家进行资源倾斜，这也是未来的行业趋势。值得买在中小商家的赋能方面，创立了“新巢平台”,以商家号为核心功能，满足中小商家在流量曝光、内容种草、成交转化全链路上的推广诉求。2023 年上半年服务合作商家数量超过 1,746 个，其中活跃商家数量占比 54%，中小商家通过新巢服务平台累计完成订单 375 万个，实现 GMV 转化超过 4.5 亿元。除此之外，公司旗下子公司星罗创想在过去几年增长很快，星罗创想定位就是帮助中小媒体和品牌商家，尤其是中小品牌商家，进行人货匹配的一个平台。一直以来，星罗都在承接很多中小商家的需求。未来，公司也会再思考设计出新的商业产品或新的服务来帮助中小商家。
问：公司如何利用自身优势帮助客户开展出海业务？
答：在中国过去十年互联网竞争内卷的市场环境下，“什么值得买”能够生存下来，被用户认可，且能够持续增长并持续盈利，说明公司具备一些特定优势。在很多依赖 Shopify 的海外市场，中小电商比较多，市场离散度比较高，我们认为用户和商家对于流量分发、商品推荐、电商推荐的需求会更旺盛。公司 PP 的商业模式在海外是同样具备竞争力的，而且理论上市场越离散，我们的模式优势以及对用户的价值越大。当前，国家对于中国商品出海支持力度很大，海外中国商品占比也非常高，因此公司也在积极布局出海相关业务。截至目前，公司的出海业务正处在组建团队和制定出海计划的筹备阶段，我们希望能够尽快在多个国家去落地以“什么值得买”PP 为核心商业模式的出海业务，也就是说要把“什么值得买”现有且成熟的商业模式进行海外复制。在符合当地的语言习惯、符合当地的文化习惯的情况下，尽可能借用国内的成功经验，让“什么值得买”的业务模式及商业模式在海外得到延续。
问：公司二季度营业成本增加主要原因？
答：公司二季度营业成本的增加主要是业务发展投入上的增长，往年的二季度和四季度也都是业务的一个峰值，同时也是投入成本上的峰值，这是正常的趋势。综合上半年来看，公司盈利水平比去年上半年是有所提升的，主要体现在两方面的原因一方面是从去年开始，公司非常注重降本增效，从支出及成本项方面进行了非常严格的管控，更加关注投入产出效率的提升；另一方面今年上半年公司创新业务显著增长，以抖音代运营为核心的运营服务类业务出现高速增长。在两重因素的共同作用下，今年上半年公司合并层面的净利润率同比去年有所提升。
问：下半年公司对于收入及利润趋势的判断怎么样的？
答：今年年初，公司对 2023 年的增长预期有更高的期待，但无论是看整个消费行业以及客户的合作情况来看，都呈现出一个缓慢复苏的过程，并没有一蹴而就地达到理想状态。所以对于今年下半年，我们也比较理性地去调整了我们的预期，希望今年下半年能够维持上半年的增速。
问：目前“什么值得买”APP 的用户画像，未来希望达到用户画像的理想状态是怎样的？
答：“什么值得买”整体用户男性偏多，男性用户占比 60%多，女性用户占比近 40%。从新增用户上看，得益于站内多元内容的快速增多，全站用户持续向年轻化、多元化方向发展，女性用户和 25岁以下年轻用户占比明显提升，同时三、四线城市的用户的占比在不断提升。未来，我们希望“什么值得买”的产品具有足够的包容性，能够根据不同用户群体的兴趣爱好和消费习惯来推荐不同的商品及服务。
问：公司主站“什么值得买”用户增长的预期是怎样的？
答：2023 年上半年，“什么值得买”用户保持稳定，月平均活跃用户数为 3,718.72 万人，同比增长 1.01%。对于目前用户增速我们并不满意，下半年将也会进行 PP 的改版，希望未来公司PP 是基于用户的兴趣和消费习惯去推荐，让用户真正的能够花时间沉浸在产品中，基于这一代产品的调整，我们还是比较有信心激发能够获得更多的用户，并同时提升用户的活跃度。 9、公司消费数据板块的商业模式？公司消费数据板块逐步沉淀来自于消费内容板块和营销服务板块等的更多数据资源，已形成一个能够涵盖人、货、场等多种维度的底层数据体系。这些数据一方面提升了“什么值得买”平台结构化展示商品信息的能力，提升了“什么值得买”平台搜索与推荐内容分发的效率，及其他消费内容业务和营销服务业务的运营效率；另一方面在对外在输出消费数据产品与服务等方面也发挥着重要的作用，在这方面我们正在设计一些对外的商业变现产品，包括用户洞察和行业洞察报告、指数型产品等。
值得买（300785）主营业务：运营内容类导购平台什么值得买网站(www.smzdm.com)及相应的移动客户端,为电商、品牌商等提供信息推广服务、互联网效果营销平台服务。
值得买2023中报显示，公司主营收入6.77亿元，同比上升11.68%；归母净利润2816.72万元，同比上升39.45%；扣非净利润1966.87万元，同比上升84.71%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入4.24亿元，同比上升19.06%；单季度归母净利润2885.49万元，同比下降31.26%；单季度扣非净利润2349.93万元，同比下降36.13%；负债率20.18%，投资收益113.97万元，财务费用-74.35万元，毛利率49.12%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为29.29。
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