2023年8月30日立高食品（300973）发布公告称公司于2023年8月29日接受机构调研，YIHENG CAPITAL文铓、安信证券苏雅蕙 陈思远 宫清源 侯雅楠 唐朝、鸿运私募基金管理张弼臣、湖南皓普私募基金陈思序、华安基金章昕乔 杨明、华宝基金黄超杰、华创证券丁天 彭俊霖、华创证券研究所严文炀、华福证券王瑾璐 王祥 童杰、华富基金聂嘉雯 卞美莹 王叶、华融证券詹妍慧、华泰柏瑞基金王欣然、安信证券资产屈兆辉、华泰证券朱骏 龚源月 王可欣 黄飞、华泰资产管理董懿夫、华西证券江婧、华夏基金李柄桦 袁绮蔓、华鑫证券孙山山 陈紫、汇安基金许之捷、汇安基金管理王苏煦、汇丰晋信基金朱约之 范坤祥、汇华理财游彤煦、惠富基金姚成杰、百嘉基金黄艺明、惠升基金管理游懿轩 严迪超、嘉实基金谭丽 张炀、嘉实基金管理谢泽林 周静、建信保险资管张旭菁、建信基金管理黄伟宾、建信养老金管理徐瑞、江苏瑞华投资葛苑姣、江苏中胤信弘投资基金李振邦、交银施罗德基金王少成 张程、金泊投资陈佳琦、鲍尔太平颜言、金鹰基金李敏晗、金元顺安宋洋、进门财经刘婷 郭雁玲 赵进、晋江和铭资产胡慧娟、景顺长城基金肖峰 景顺公用 李南西、巨杉(上海)资产管理李晓真、君弘资产管理金鑫、开源证券黄子航、立高食品欧阳群、鲁信创业投资集团程锋、北大方正人寿资产黄诗琪、美银证券Laura Lao 陈若凡、米仓资本管晶鑫、民生加银基金贾星瑞、名禹资产刘宝军、南方基金管理李榴心、南京双安资产郑轶群、宁涌富基金祝海杰、农银汇理基金蒲天瑞、农银人寿保险王鹏、诺安基金曾广坤 李顺帆、北京诚盛投资魏琦 吴畏 完永东、鹏华基金李韵怡 王心璐、鹏扬基金曹敏、平安理财黄庄鹂、平安养老保险李国奇、平安资产管理刘婵媛 罗洁筠、前海开源基金易千、前海联合魏甜、青骊投资杨爱琳 赵栋、融通基金吴书 马春玄、睿璞投资王羽晨、北京沣沛投资李爽、沙钢集团投资熊展佳 何梦影、厦门财富管理顾问戴俊清、上海保银私募基金王强、上海保银投资朱嘉伟、上海彬元资产FanZhang、上海禅龙资产陈鑫、上海昶元投资张秋、上海辰翔凯文、上海东方证券资产袁钉、上海沣杨资产曲亮、北京泓澄投资厉成旭 宋熙予、上海峰境私募基金付诚成、上海高毅资产罗寅骁、上海歌汝私募基金郝鹏哲、上海亘曦私募基金王海亮、上海国赞私募基金郭玉磊、上海合远私募基金刘颜、上海和谐汇一资产陈阳 刘天雨、上海恒复投资陆文驰、上海荟金私募基金李德祥、上海景熙资产陈雪、北京汇信聚盈私募基金尹豆豆、上海玖鹏资产王语加、上海聚鸣投资涂健、上海理成资产林丽芬、上海利檀投资毛志伟、上海利位投资冯鑫杰、上海六禾投资石嘉婧、上海明河投资葛天惟、上海牛乎资产郭秋莲 赵欣、上海磐厚投资张云、上海睿扬投资陈青青、北京金百镕投资孟博 张甲 唐嘉辰、上海睿亿投资发展中心邓跃辉 孙世钰、上海山楂树私募基金岳路路、上海山楂树投资陈静、上海深积资产张志杰、上海慎知资产张海涛、上海石锋资产管理徐玉露、上海世诚投资王亥莹、上海天猊投资曹国军、上海同犇投资韩冰洁 刘慧萍、上海彤源投资发展张伟欣 杨霞、Brilliance Asset ManagementHank Ren、北京润达盛安投资孙梦桥、上海希瓦私募基金卓亚、上海仙人掌私募基金陈贞妮、上海相生资产苏文晶、上海新传奇私募基金周雪、上海新泉投资李一鸣、上海域秀资产李付玲、上海煜德投资罗林、上海长见投资范永玺、上海证券袁家岗、上海致畅投资张秋雪、北京森林湖资本管理马毓昕、上海逐熹投资鲍灏、上投摩根基金刘健、申万宏源证券熊智超 裴慧宇 陈旻、申万食饮吕昌、深圳奇盛基金吴涵泳、深圳前海汇杰达理资本解睿、深圳瑞信致远吴涵泳、深圳尚道投资基金李芳芳、深圳市瀚信资产赵黎、深圳市恒盈富达资产唐世豪、北京神农投资管理赵晚嘉、深圳市前海禾丰正则资产汪亚、深圳市前海锐意资本刘思远、深圳市勤道资本黄依聪、深圳市榕树投资李敏生、深圳市尚诚资产管理向红旭 黄向前、深圳市鑫源瑞资产阳凤娟、深圳市奕金安投资黄亚坤、深圳市裕晋投资陈鑫、深圳温莎资本刘屹童、深圳熙山资本Alex、北京市星石投资张海涛、深圳兴亿投资梁悦芹、深圳泽鑫毅德投资李尚衡、深圳中天汇富基金许高飞、深圳中胤信弘投资林子钧、太平洋保险资产管理白嘉怡、太平洋食饮李鑫鑫、太平洋证券赵俊 郭梦婕、太平资产孙宛、泰康资产管理郭嘉熙 陈怡 卢日欣、泰信基金戴隽、北京兴源投资管理常敬钘、天虫资本王燕、天弘基金马雪薇、天津易鑫安资产张然、天治基金王策源 方轲、万和证券赵维卿 许俊武、万家基金周实 王丁、万向信托股份胡翀霄、无锡汇蠡投资程欧 杨君弈、五地投资成佩剑、武汉正煊资本投资马慧 王霄天、北京中睿元同投资王伟、西部利得基金温震宇 靳晓婷、西藏合众易晟投资管理虞利洪、西藏源乘投资马丽娜、西南食饮舒尚立、西南证券夏霁 张颢蓝、相聚资本赵现忠、新华资产李琰、新华资产管理雷凯、新余善思投资詹世乾 邓子豪、鑫元基金管理姚启璠 袁震 葛川荣、北信瑞丰基金官忠涛、信达澳银基金何思璇 娄青风、信泰人寿保险云昀、兴华基金崔涛、兴业基金周璐 廖欢欢 姜涵予、兴业证券金含 刘璐丹 刘淇铭、兴银基金劳开骏、兴银理财王毅成、兴证全球基金吴悠、兴证证券资产邱思佳 李学颖、玄元私募基金投资管理朱淑仪、毕盛(上海)投资管理王家远、循远资产张万伦 王雪峰、亚太财产保险董丽蒙、易方达基金黄逸群 李荣耀、易米基金刘泽晨、毅恒资本闫萌、懿德财富鲍志铖、银河证券刘来珍、银华基金李爽、银华基金管理孙昊天 华强强、英大国际信托卜文凯、博大科技金融王钟杨、英大证券孙超、永安期货童诚婧、永诚资产黄佳斌、永赢基金包恺 沈盼 陆凯琳、甬兴证券秦庆、友邦保险姬雨楠、友邦资产黄文婧、渝农商理财况英、圆石投资阳凤娟、圆信永丰基金陈臣、博时基金程卓 梅思哲、源乐晟资产钱雨欣、远策投资刘英杰、长安基金朱施乐、长城基金林皓、长城证券冉飞 罗丽文、长江养老保险黄佳丽 张喆、长江证券肖旭芳 张念 丰一凯 徐爽、长江证券研究所黄天佑、长盛基金郝征、长信基金李泽明、CENTERLINE INVESTMENT MANAGEMENT LIMITEDScott Hong、财通证券毕晓静 李茵琦 高子怡 吴文德、招商基金徐生 虞秀兰、招商信诺资产钱旖昕、招商证券胡思蓓 任龙、肇万资产于莎、浙江三耕资产史良、浙江巽升资产邹冰洁、浙商基金韩佳伟、浙商证券杜山 杜宛泽 王婧、浙商证券资产周涛、正心谷创新资本李安宁、财通资管赵雯、郑州云杉投资李晟、中国人保资产华旭桥 丁月梅、中国人民养老保险徐椰香 周依静、中国银河国际金融孙菲菲、中航基金郑常斌、中航信托戴佳敏、中航证券赵梦、中荷人寿保险赵泽臣、中加基金张泽迅、中金公司胡轶韬 武雨欣 沈旸 胡跃才、呈瑞投资毛琳、中金基金方榕佳、中楷控股郑佩宜 王汉卓 陈连捷、中欧基金冯允鹏 王健 成雨轩、中泰证券熊欣慰 晏诗雨、中天国富证券关雪莹 黄静、中信产业投资基金付竹云、中信建投高庆勇 王仕捷 陈语匆、中信建投基金崔晓雯、中信建投基金管理孙永泰、中信建投证券牛广宇、创金合信胡尧盛、中信期货冉世林、中信证券陈金璐 顾训丁 薛缘 李有为 鲍明明、中银国际证券刘航、中银基金池文丽、中银三星人寿保险刘柏彤、中银证券胡晓航、中英人寿袁野、中邮人寿保险孙婉宁、中邮食饮杨逸文 蔡雪昱 王曦玥、中再资产管理程军、大家资产管理张婧 钱怡 高远 李德宝、珠海会远私募基金李南泠、自然人股东 罗伟忠、淡水泉投资谢兵、德邦证券韦香怡、第一北京投资王昭伦、东北证券王铄、东方财富证券景皓、LMR Partners Limited葛欣梓、东方证券邢恺 刘晶晶 黄泓渊、东方证券资产沈艳梅、东海证券胡丹黎、东吴证券罗頔影、东兴证券孟斯硕、东证融汇证券资产张超凡、敦和资产丁宁 许鑫 方头狮、方正证券王泽华 薛涵、蜂巢基金范晨昊、富安达基金管理李雨桐、Pinpoint Asset Management石伟燊 张凤涛、富国基金赵宗俊 曲凯 徐哲琪、高瓴资本集团张辛洋、高盛证券陈凯琦 Luna Sun、歌斐诺宝刘琳玲、工银国际吴亚雯、工银瑞信基金张杭 袁辰昱 张玮升 陶先逸、光大保德信基金林晓枫、光大证券刘勇 苏晓珺 杨哲 肖意生、广东竣弘投资管理李晋艺、广东谢诺辰阳梁文杰 刘泳 吴悠、SchrodersCandice Chen 童若凡、广发基金顾益辉 王伯铭、广发证券廖承帅、广发证券资产管理张晓雅、广银理财郑少轩、广州市玄元投资贺佳瑶、广州由榕管理咨询张希、国海富兰克林基金赵钦、国海证券李梦鹇 肖依琳 刘洁铭 秦一方、国华兴益保险资产韩冬伟、国金证券卢周伟 江皓云、UOB 投资韩冬伟、国联安基金呼荣权 王兴伟、国联基金陈方园、国联证券赵宇、国融基金宋琦、国盛食品吴思颖、国泰产险白培根、国泰君安徐洋 訾猛、国泰君安国际熊立南、国泰君安证券股份资产黄美然、国投瑞银基金王方、安联资管刘家仪、国投泰康信托王之鑫、国新国证基金王勃轩、国信食饮胡瑞阳、国信证券杨凡 张未艾 章耀、海南夏尔私募基金杨志刚、海南鑫焱陈洪、海南羊角私募基金凌超、海通证券肖韦俐 程碧升、海通资管贺然 钱玲玲 胡光华、杭银理财徐廷玮、安信基金管理陈嵩昆 王涛、杭州电魂创业投资祝国邦、杭州优益增投资刘敏、杭州中大君悦投资张煦颖、和基投资基金管理王贵州、恒大人寿保险龙毅、恒生前海鲁娜、恒生前海基金张昆、弘毅远方基金王鹏程、红土创新基金杨一 张洋、宏利基金王钿熠参与。
具体内容如下：
问：收入端，流通饼房比较疲软，商超和餐饮都取得了较好的增长，背后是否存在着细分渠道或者新的一个消费的增量？
答：一季度公司的流通渠道相对来说出现了比较乏力的情况，二季度相对来说有所改善，相比于商超、餐饮渠道等偏弱势。我最开始也考虑是否消费力有所下滑，导致消费者对一些烘焙产品的需求有所减弱，后来结合我们商超渠道还有一些餐饮渠道表现，我个人认为其实这更多的是在一个烘焙消费渠道多元化的背景下，高效消费渠道逐步对低效消费渠道进行替代的一个结果。怎样去衡量烘焙销售渠道的效率，我觉得通过渠道加价率能够得到非常有效的反应。在我们能够看到的一些核心的商超渠道，相关的产品渠道加价率其实远低于流通渠道，也就是说从消费者的角度来看，并不是出现了消费降级。我相信消费者永远是喜欢吃更好、更新、更有品质感的产品。在现在这种消费力的情况下，小红书、抖音或者微博等各种传媒渠道对很多流通烘焙新品都有宣传，消费者是能够非常快速、非常方便的去捕捉到哪些渠道的烘焙产品在质量非常好的情况下相对来说更有性价比的。所以我觉得公司上半年流通渠道、餐饮渠道还有商超渠道增长速度的差异，除了技术原因以外，背后的逻辑更多是来自于更为高效的烘焙销售渠道，对相对比较低效的烘焙销售渠道的一定程度的替代。餐饮渠道它还有一定的独特逻辑，通常情况下对于餐饮门店，烘焙一般不会是最主要的产品，但是在不增加餐饮门店的运营成本的情况下，通过上新一定数量的烘焙产品，能够在边际上去改善餐饮门店的坪效，从而提高它的经营利润率。同样在烘焙销售逐渐多元化的背景下，因为烘焙产品具有这样的销售特性，也获得了我们很多客户的青睐和欢迎。
问：对于下半年或者明后年，公司对商超、餐饮这两个有比较大收入增长承接力的渠道有怎样的战略规划？
答：其实烘焙行业在供给创造需求的逻辑没有任何变化，所以立足于核心商超渠道和餐饮渠道，我们现在都已经配置了相对比较专业的产品团队。从商超渠道来看，最近一年公司在核心商超渠道有几款新品上市，这是产品研发和前后端销售有机配合。在餐饮渠道，客观上来说公司上半年研发配置的产品团队相对来说还不够多，公司也是在二季度开始逐步意识到需要继续对餐饮的产品团队进行配置，我们未来可能也会成立专业的餐饮研发中心，去提高餐饮大单品的命中率，提高对客户的服务能力。
问：请公司仓储费用较高的原因以及如何去解决这个？
答：仓储物流环节采用的方式是从生产基地向多个省份外仓干线运输，首先从公司生产基地向多个省份的近 30 个外仓进行干线运输，然后在仓储外仓存放的基础上，再通过城配向各个客户进行发货，在这个链条下，仓储费用主要分为以下三大块，第一块是干线物流的运输费，第二块是仓储费用，第三块是城配费用。目前我们的仓储物流运输费用相比于行业其他非常优秀的企业还是有一定差距的。基于这个现状，我们从下半年开始会从两条路径着手尽可能去压减我们的仓储物流费用率。一方面，我们会痛下决心去砍掉一些从实际上经营角度来看其实是亏损的长尾产品。我们从下半年开始会逐步去减少长尾产品，当长尾产品减少之后，仓库利用率和库存周转率就会有所提升，相应的仓储费用率有所减压。另外我们也会逐步出台针对一些大经销商的政策，比如经销商订单量足够大，能够达到大仓干线直发的水平，我们可以给这样的经销商额外的适当的折扣，我们会去探索这个途径。实行这种方式之后，就意味着向头部的核心大经销商去供货的时候，能够绕开外仓存放和城配的环节，从而较大程度的压减仓储费用率，这是在运输方面我们下半年开始努力想做的几件事。
问：产能利用率情况？
答：因为今年 5 月份有稀奶油 360PRO 产线投产，所以从二季度开始奶油整体的产能有所增加。从三季度、四季度来看，因为冷冻烘焙行业通常是一个季度比上一个季度要再旺一点的情况，所以理论上三、四季度的产能利用率应该还有一定程度向上提升的空间。
问：长尾产品出清是不是渠道在变化？如何去匹配渠道的变化？
答：长尾产品对绝对的收入贡献其实是非常低的，但是之前可能出于维护一些客户的需求，我们还是保持了持续生产，并没有进行退市。但是从实际经营角度上来看，长尾产品之所以称为长尾，是因为它在客户的使用过程中，使用频次或者使用量通常情况下是逐步下降的，然后才会逐步过渡到长尾这一个状态。所以不管从经济角度上，还是从实际客户需求角度，我觉得砍掉一些长尾产品对于公司和经销商还有饼房客户的供应关系，并没有非常大的一个负面的影响。
问：公司既做标品，又要服务大 b客户，公司和大 b之间契合度如何？
答：大客户一般来说需要定制，但是定制怎么和公司现在的生产灵活性进行匹配或者说挂钩，其实我认为大客户对应的定制产品一定是大单品。从我们目前和头部餐饮客户的实践和合作的角度上来看，基本上头部的餐饮客户一款产品一年的需求量是比较大的，这个需求量就意味着我们要能够从一条既有产线中拨出大概一半时间用于匹配客户需求，或者当这个客户需求足够大的时候，我们也可以在产线做一些细微改造的基础上进行专线化的匹配生产。也就是说大客户的产品它一定是大单品，那么只要是大单品就和公司的生产效率和产能匹配的方针是不违背的。
问：下半年如何去更好进行渠道融合？有没有一些具体的措施？
答：我们其实现在也上线了客户管理系统和营销的数字化系统，所以现在已经能够对我们销售人员在终端拜访时候的一些行为进行跟踪和分析了。我们也发现其实上半年很多销售同事在实际去拜访终端客户的时候，通常情况下一次性去推销或者介绍产品的数量相对来说还是有限的，绝大多数的销售同事还是习惯于一次拜访客户的时候去推一到两款产品。从下半年开始我们也会通过一些方法去鼓励或者要求我们的销售同事在拜访客户时，尽可能去做到奶油、烘焙还有酱料等相关的产品至少各推一个，实现我们多产线产品的推广。
问：商超大客户份额会不会到头了？
答：首先其实从立高的角度上来看，我们从来不会以所谓的份额优势去对我们的客户提出任何不合理的要求，所以双方的合作不管是份额比较低还是份额比较高，合作关系都是非常良性的。其次从我们上新或者实际供应的角度上来看，就像我一直提到的“供给创造需求”的逻辑，我们能够取得这么高的份额，核心是因为我们的产品设计或者是供应链保障赢得了客户的认可和青睐，所以获得这个比较高的份额是一个自然而然结果，是一个良性的结果。立高不管是和上游供应商还是下游客户一直强调和合共生的企业文化。
问：大客户之间会有供应上的禁止限制吗？
答：目前为止我们还没有碰到这个问题。作为核心供应商也希望我们能够扮演好核心供应商的这个角色。您提到的这个情况未来可能一定程度上会出现，但是目前从这么多家商超客户的增长来看，并没有实际面临到站队问题，我们会做好产品品类区隔。
问：渠道融合是如何高人效的？
答：在数字化销售平台“兴高采链”推出之前，我们经销商伙伴每一次下单时，通常会基于他惯常的下单习惯或者属于他认知范围内以为立高有的产品进行下单，但是现在通过数字化平台能够非常方便地让我们的经销商伙伴在手机端直接浏览到立高现阶段在推什么，有哪些丰富的产品组合可以进行销售，这对于我们经销商或者最终端的饼房客户都是有一定帮助的。目前我们的销售平台只打通到了从立高到经销商这个环节，未来我们也会逐步去打通从立高到经销商再到饼房这个环节，这样能方便我们最终端的饼房客户，在直接下单的时候就把相应的订单直接划归到对应的经销商。这样做一方面能够提高我们对终端的触达力度，意味着多品项的推广获得了更多的机会，另一方面也为经销商伙伴进行一些赋能。
立高食品（300973）主营业务：烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售。
立高食品2023中报显示，公司主营收入16.36亿元，同比上升23.61%；归母净利润1.08亿元，同比上升53.7%；扣非净利润1.04亿元，同比上升55.54%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入8.42亿元，同比上升21.26%；单季度归母净利润5832.76万元，同比上升92.04%；单季度扣非净利润5523.3万元，同比上升101.37%；负债率32.56%，财务费用283.67万元，毛利率32.89%。
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为93.1。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1954.21万，融资余额增加；融券净流入145.65万，融券余额增加。
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