2023年9月1日新 希 望（000876）发布公告称Buzhu InvestmentNathan Wang、东吴证券陈伯铭、中金公司龙友琪 王思洋、中信建投孟龙飞、中信建投基金刘光宗、中信证券彭家乐、中邮证券王琦、中原证券张蔓梓、珠江人寿王钟杨、投资者、兴业证券纪宇泽 张延晟 曹心蕊、东兴证券程诗月、东证资管宗云霄、方正证券冯永坤 邱星皓、富国基金蔡偲、高盛公司Christina Qin Roy Shi、工银瑞信殷悦、光大证券朱成凯、广发证券李雅琦、国海证券熊子兴、Jarislowsky,FraserHaiwen Luo、国金证券张子阳、国联人寿王承、国盛证券樊嘉敏 张斌梅、国泰君安王艳君、国投泰康信托蔡叶、国新证券秦墅隆、国信证券姜寅梁 李瑞楠 周雅童、海南上善如是Fiona、海南亚金投资李超、海通国际肖韦俐、Point72Scott、海通证券蔡子慕 巩健、红塔证券徐守喜、鸿运私募张丽青、华安证券王莺、华创证券陈鹏、华西证券谭力滔 魏心欣、华鑫信托徐飞、汇丰前海证券李嘉悦 沙弋惠、汇添富基金陈潇扬、嘉实基金祝春多、北京风炎投资杨红亮、建设银行郭帆 赖旻 李趣 王亮 袁俊辉、建信信托黄勤、金股证券投资曹志平、金元证券张茜、开源证券陈雪丽 尤奕新、民生理财郑潇、农业银行付曼平、挪威银行胡一立、平安资管李彤、前海博源资产潘泓霖、博时基金曹芮、前海精至资产黄登峰、青岛素本投资李学龙、瑞银证券江娜、厦门柏科晔济骆炎堂、山东千泰投资宋坤、山西证券赵艺、上海泾溪投资柯伟、上海庐雍资产徐小敏、上海路博迈投资王舒磊、上海牛乎资产陈雪、才华资本任昊翔、上海谦心投资柴志华、上海青骊投资赵栋、上海睿郡资产谭一苇、上海深积资产曲红丽、上海玄卜投资卞予沫、深圳红筹投资黄璨、深圳明达资产肖铎、深圳平石资产廖宗怡、深圳尚诚资产杜新正、太平洋投资GUI Nancy、财通证券肖珮菁、太平养老保险邱培宇、泰康基金季怡轩、泰康资产赵粲钰、泰泽基金何一峰、天风证券黄建霖、万家基金苏雯、西部利得基金张昭君、香港微光创投平开明、新华养老保险魏文岭、鑫元基金葛川荣、澄金资产刘文生、星展银行徐兆基、兴业银行韩洲枫 王子豪、兴银理财邬崇正、兴证集团陈勇杰、燕园创新投资陶庆波、颐和久富米永峰、银河证券陆思源 谢芝优、银华基金华强强、永安期货孟元、永赢基金陆凯琳、东方证券肖嘉颖、圆信永丰基金田玉铎、招商银行杜李根、招商证券李秋燕、招银理财王禹、浙江旌安投资童诚婧、浙江农发赵文杰、浙商基金贾腾 刘耘娜、浙商证券孟维肖 王琪、郑州云杉投资李晟、中航信托戴佳敏于2023年8月30日调研我司。
具体内容如下：
问：猪 BG 成立之后有哪些新的变化？
答：从 5 月底开始，成立了猪 BG，由原中南纵队总裁，也是公司的副总裁陶 玉岭开始负责猪 BG 的经营管理，同时也将四个纵队和育种事业部一起并入猪 BG，近期主要做了以下几个事 一是进一步厘清猪产业的发展管理思路，7 月中旬刚召开猪的生产年 会，过去养猪的年会是跟其他产业一起在年底召开，但今年为了配合生猪的 生产节奏，从今年年中就开始规划明年肥猪对应的引种建群问题，以及冬季 疫病防控等原因，我们把这个生产年会调整至年中，会对明年初的出栏成本产生影响，年会上对猪产业的重大专项和组织问题在年中就达成共识。 二是以前股份公司总部从总体上抓的比较多，现在猪 BG 会更高效专注解 决内部生产经营问题，一些外部事情由公司总部来主要解决。 三是纵队更名，以前纵队的名称是快速扩张阶段的产物，现在把过去的 几个纵队的名称都改成以地域来命名，强调不分彼此，跟过去哪个干部来自 哪里，跟哪个领导干过没关系，形成业绩导向的组织文化，现在有的场线成 本已经降到了每公斤 13 元多一些，可以看到有比较明显的士气提振，同时团 队也更加完善。 四是强化后备育种体系的建设，后备猪的配种日龄及转固成本都有了比 较优秀的变化，是每头上千元级别的变化，未来一定会体现在苗种、育肥和 完全成本上。整体来说，通过猪 BG 的综合管理，可以更快速的去拉齐和改善 各地区差异，当然这些变化体现在报表上的肥猪成本还需要一些时间。预计 今年底运营场线的肥猪成本可以降到 16 元/公斤，断奶成本由现在的 330 多 元/头还会持续下降，成活率由现在 89%会提升到 92%。 另外补充对成本影响比较大的三个点一是非瘟防控，今年整体的非瘟 防控还是比较好，比以往的损失又少了一些，尽管今年夏天雨季比较多，但 公司的红场线数量一直在比较低的数值；二是加强种猪的管理，断奶成本下 降显著，后备猪的转固成本比以往下降改善很多；三是生产效率的提高，psy 和存活率都会提高，会对成本带来更直接的影响。
问：猪产业不同区域的生产情况？针对较差的区域有什么举措？
答：分区域看确实有一些差异，一是疾病防控带来的，客观原因是冬季北方 非瘟的风险大，主观原因也跟具体的团队和执行有关。目前中南纵队的肥猪 成本基本都在 16 元/公斤以下，而北方区域相对压力大，一旦发病种猪剔除 又会加大成本压力，但是整体上非瘟的影响还是在收窄。东北纵队有些差的 聚落，成本还会 18-19 元/公斤，但这些聚落也越来越少。 针对较差的区域，一是对部分核心关键干部进行调整，这个主要针对一 些成绩比较差的场线，有时候也不一定是人主观做得差，但确实外部环境相 对困难一些，显得不胜任。 二是针对整个硬件通风也在做改造，比如正压通风、空气过滤等。针对 华北、东北，绝大部分场线都在做改造。希望在冬天，尤其是沙尘、大风天 气，能够通过硬件上的升级，保证我们的防控能力。三是建立与优化了几个新的职能条线，例如升级疾控兽医团队，把主要 的干部做了调整。在生产体系方面，通过大生产管理体系，让种猪和育肥猪 环节更好的配合，形成一个完整的体系。在放养管理体系方面，主要跟农户 打交道，形成公司化运营模式，可以进行更独立的成本收入的管理考核，提 升管理强度。风控方面，专门增设了风控线路，由于过去快速发展带来一些 问题，后续在风控和内控上零容忍，现在也在配合放养体系，对放养场线一 条条梳理，防范道德风险，能帮助提升存活率，降低料比。
问：猪产业二季度的成本分拆，以及减值是怎么影响的？
答：2 季度出栏 430 万头，仔猪占 10%，因为外售的仔猪主要是一些 B 级苗， 售价会偏低一点。正常经营场线的全成本在二季度在 16.6 元/公斤，弱苗销 售+闲置场线等影响会增加 1 元多成本，年初计提了 10 多个亿，在不断的转 销，也有新的计提，目前有 5 个亿左右的减值余额，Q2 消耗性生物资产计提 4 个亿，转销了 4 个多亿。
问：现在母猪账面成本是多少？
答：目前是在 4500-4600 元/头的水平，后面会随着后备管理的加强，以及不 断有新的后备入群而有所下降。
问：公司养殖成本在下半年下降的空间是怎么展望的？
答：从当前的 16.6 元/kg 到年底的 16 元/kg 还是有一定把握的。首先，饲料 成本继续下降贡献 2-3 毛。今年上半年由生产改善带来的饲料成本下降占比 是 70%，剩下 30%是原料的价格下降带来的。下半年原料价格可能会有一些波 动，但随着生产指标的改善，应该还有 2-3 毛的下降空间。 其次，是断奶成本还会有 2-3 毛的下降空间，前面说过上半年断奶成本 已经下降了每头几十元，会逐步传导到肥猪上面。 剩下还有 1-2 元钱的下降空间。过去生物性资产的原值比较大，一旦发 生死淘会带来更多损失。现在开始重点抓后备体系，从目前 3、4 个月看，有 10-20%的效率改善，比如说配种日龄的缩短，过去我们在 240-50 天，最近到 了 210 多天，一头母猪的料工费水电等等在每天 10-20 元钱左右，那么 10 天 带来的额外的成本往多了算就是 200 元钱，30 天大概就是 600 元。我们把配 种日龄在种猪质量保证的情况下有所缩短，每缩短 10 天就会使得我们的转固成本下降 200-300 元钱。另外就是种猪质量，如果种猪质量不高，即便是转 固成本低了，但是生不了两窝就淘汰了，也会造成很多浪费，所以在种猪质 量上，也会去做大幅度的管理和改善，一个是质量的改善，一个是成本的改 善，最终体现在我们的综合成本上面。 最后就是闲置场线，我们一方面在积极推动优化盘活，一方面提高生产 满负荷，也会有一定的下降。
问：公司降杠杆和闲置资产的盘活，进展如何？
答：外部方面，公司盘活闲置资产，是明贵总裁亲自带队督办协调，目前处 于相对良性的状况，也取得一些阶段性进展。这是一个比较艰巨的工作，预 计今年 9-10 月会有较明显的进展，目前也不太方便讲细节，后面有明确进展 了，也会按监管规则及时进行披露。在内部改善方面，通过自己的生产管 理，充分利用公司的资产，提升满产率。 降杠杆也是公司一直在做的，由于总体报表亏损会有负债率提升带来的 压力，但目前从金融机构的授权看仍然超千亿，主要的银行都有持续的支 持，今年的信用评级继续维持 ，同时内部现金流的管理和调控，通过预 收账款做精准的调动，今年上半年经营性现金流 19 亿，货币资金也在百亿以 上，未来 2 年负债率会逐步得到优化改善。
新 希 望（000876）主营业务：主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。
新希望2023中报显示，公司主营收入694.53亿元，同比上升11.43%；归母净利润-29.83亿元，同比上升27.95%；扣非净利润-29.92亿元，同比上升18.7%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入355.46亿元，同比上升8.29%；单季度归母净利润-12.97亿元，同比下降2.88%；单季度扣非净利润-12.7亿元，同比下降20.06%；负债率71.79%，投资收益10.67亿元，财务费用10.3亿元，毛利率1.81%。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.55。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.77亿，融资余额减少；融券净流入1681.83万，融券余额增加。
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