2023年9月1日温氏股份（300498）发布公告称公司于2023年8月31日接受机构调研，国泰君安证券钟凯锋 李晓渊 王艳君 沈嘉妍 于胜彬 安夏茹、华泰证券资管秦瑞 曹青宇、中金公司王思洋 龙友琪 张翔、广发证券李雅琦、方正证券邱星皓、华安证券王莺 万定宇、海通证券巩健 蔡子慕 黄晓明、国盛证券张斌梅 樊嘉敏 王素芳、兴业证券纪宇泽 曹心蕊 陈勇杰 徐佳熹、安信证券冯永坤、国信证券鲁家瑞 李瑞楠 江海航、开源证券陈雪丽 冯矜男 尤奕新、中国民生银行董穗婷 裘斯安、国海证券熊子兴 王思言、西部证券熊航 陈曦、西南证券赵磐、银河证券谢芝优、财通证券肖珮菁、华西证券魏心欣、东兴证券程诗月、Millennium Capital骆阳、陆家嘴国际信托叶柯辰、泰康养老保险杨韵、长江证券自营王旺、天猊投资曹国军、亨通伟德投资毕太伟、懿德财富投资鲍志铖、天合投资白永平、中信建投资管张燕、相生资管张涛、合煦智远基金张夺、诚盛投资胡蓉、摩根资管何琳、中航基金方岑、大道兴业投资黄华艳、裕晋投资陈鑫、霸菱投资孙旭、星壤资产赵朝侠、星石投资陈浩然、旭松投资伍信宇、银万斯特投资顾圣洁、中阅资本孙韶辉、众里千寻投资陈冠宇、维金资管尹杰、野村证券郭瀚泽、中国人寿养老保险胡仲藜、天风证券陈潇 陈炼、中泰证券姚雪梅、华泰证券熊承慧 詹寿明、中信证券施杨、招商证券施腾、申万宏源证券盛瀚 朱珺逸 杨莉、华创证券肖琳 陈鹏 顾超 张皓月、德邦证券赵雅斐 申钰雯 赵梓惠、浙商证券江路、瑞银证券江娜 许丹宁 胡佳忆、正享投资郭效瑞、国联证券涂雅晴、汇丰前海证券沙弋惠 李嘉悦、国金证券张子阳、东北证券王玮、中邮证券王琦、东方证券肖嘉颖、申港证券戴一爽、太平洋证券程晓东、LMR Partners杜劲松、PO LEE AMWilson Liu、前海天成时代资管龚三湘、FitchRatingsChloe He、Barings AssetJerry、麦格理证券Rebecca Sharon、WINFOR CAPITALJinyun Li、HSBC Global AMTim Yip、Goldman SachsRoy Shi Christina Qin、其他1家机构、浙商基金刘耘娜、西部证券自营屈玲玉、中金基金吴泽阳、兴证全球基金沈度、南银理财吴宇琪、素本投资李学龙、鑫宇投资李小博、明世伙伴基金彭杨 徐志、国际信托刘白 张美英、建信基金王麟锴、睿郡资管谭一苇、宏泉投资Cindy Ju Kerith Chen 王静、苏银理财朱泽锐、东吴人寿保险朱佳怡、大家资产钱怡、元泓投资周立峰、富国大通投资秦墅隆、胤胜资管平开明、博源资管潘泓霖、国联基金陈方园、方圆资管张智斌、北大方正人寿保险张炉棋、九泰基金张洪耀、开域资本杨宋清、和谐健康保险毛一鹏 赵宇、高毅资产罗寅骁 吴嘉懿、工银瑞信基金林梦、万家基金邱庚韬 安婧宜、财通基金陈诺、景顺长城基金李南西、国泰君安资管曾婷婷 杨年、平安基金叶芊、环懿私募基金杨伟、明达资产肖铎、国融基金宋琦、汇丰晋信基金杨晓洋、中银基金吴晓钢 何雅婧、安和投资王珏、敦敏投资王华溢、永安期货童诚婧、西南证券自营梁丹玥、海螺创业私募基金祝仲宽、圆信永丰基金刘诗涵、兴华基金崔涛、重阳投资陈瑶、兴银理财邬崇正、东海证券资管刘迟到、广发基金吴晓钢、金恩投资林仁兴、融通基金李冠頔、淡水泉投资林盛蓝、深积资管梅话雨 曲红丽、民生加银基金孙常蕾、朱雀基金刘丛丛、平安资管彭茜、惠升基金马聪、生命保险资管刘绚、磐泽资管马志浩、景林资管雨晨、国晖投资马进青、华能信托李士奇、广银理财郑少轩、国海富兰克林基金张登科、冠达菁华私募基金岳永明、前海红宝石私募证券基金俞良清、钟鼎创业投资尹军平、恒盈资产杨南翔、中天汇富基金许高飞、永诚保险资管徐荣正、正心谷投资毛一凡、永唐盛世私募基金杨燕、国投泰康信托王之鑫、易知投资王晓强、东亭资产王宪策、中海晟融资管夏天、益和源资管魏炜、景顺基金林洁、创金合信基金梁雪、煜德投资李昀、润晖投资李勇、泓澄投资宋浩博、金光紫金创业投资雷静、恒盈富达资管唐世豪、嘉合基金方仁杰、牛乎资管翟英菊、浙商证券资管段小伟、中华联合财产保险刘佑成、中信建投证券固收周博文、中英益利资管吴皎灵、东北证券固收胡嘉祥 刘天宇 薛进、长江证券顾熀乾参与。
具体内容如下：
问：请公司 7 月份各区域肉猪养殖综合成本离散情况如何？部分单位成本较高的主要原因有哪些？
答：目前公司各区域肉猪养殖综合成本离散度较大。7 月份，15 个省级区域养猪单位中，有 7 个处于 8 元/斤以下（销售的肉猪占公司总销售量的 60%），有 4 个处于 8-8.5 元/斤，也有 4 个处于 9 元/斤以上。成本较高的单位主要是受疫病等影响，生产不太稳定，这些单位出栏量较少，固定成本等分摊和死淘损失较多，进而导致养殖成本较高。目前公司对成本控制较差的单位严格控制产量，以稳定提高生产成绩、降低生产成本为首要前提。待其生产稳定，成本恢复正常后再扩产，增加产出，进而实现整体养殖综合成本持续下降。
问：请公司肉猪养殖综合成本口径中是否包含总部费用？
答：公司肉猪养殖综合成本口径中已包含养猪业务的各项费用，但未包含公司总部费用。未包含总部费用的主要原因如下公司业务众多，包括肉鸡、肉猪、肉鸭、蛋鸡、鸽子等的养殖及其产品的销售。除此以外，公司还围绕畜禽养殖产业链上下游，配套经营畜禽屠宰、食品加工、现代农牧设备制造、兽药生产以及金融投资等业务。公司总部赋能和管理所有下属业务单位，其产生的费用很难科学、准确地分摊至各业务及其产品成本中。
问：请公司目前肉猪养殖小区是否已体现出成本优势？单个肉猪养殖小区的规模大概为多少？
答：（1）成本优势公司养猪“公司+现代养殖小区+农户”模式探索时间不长。目前，公司肉猪养殖小区整体上尚未体现出明显的成本优势。各养殖小区之间成本差异较大，部分管理较好的养殖小区，相比“公司+农户（或家庭农场）”模式存在较为明显的成本优势，但仍有部分养殖小区成本较高。部分养殖小区成本较高的原因主要系未满负荷生产、小区管理流程和管理经验存在进一步优化及提升的空间等。目前，公司重点考虑如何快速提高养殖小区的产能利用率，如何快速做好养殖小区的精细化、统一化和标准化管理工作，理顺养殖小区管理的有效方式和流程，向优秀的养殖小区学习成功管理经验，加大力度提升落后养殖小区生产成绩和水平。未来随着落后养殖小区生产成绩逐步提升，整体成本改善空间较大。（2）小区规模根据公司前期养殖小区建设标准，标准的单个养殖小区设计年出栏肉猪规模约6 万头。但在发展初期，养殖小区存在自建和他建两种方式，并未严格按照建设标准进行建设，有的养殖小区达 10 万头以上规模，也有养殖小区仅年产 2 万头左右规模。
问：请疫病等主要对肉猪养殖成本有哪些方面的影响？
答：疫病对肉猪养殖成本的影响体现在多个方面。疫病防控需要增加洗消、人力等成本。疫病会影响猪群的上市率，若生猪因疫病导致死亡，死亡猪只的成本将由出栏上市的活猪进行承担，进而表现为出栏肉猪整体养殖成本增加。
问：请公司目前猪场竣工产能和有效饲养能力约多少？
答：近几年，公司种猪场产能储备较多，产能利用率较低，因此公司优先利用好现有种猪场产能，未大幅增加种猪场产能，现阶段主要增加育肥端饲养能力。公司现有猪场竣工产能（即目前公司的种猪场满负荷状态时，能繁母猪按正常生产性能可产出的商品猪苗量）约 4600 万头。同时，为满足公司未来几年出栏规划目标，公司通过新建养殖小区、新增合作农户、升级改造合作农户养殖场等诸多方式和渠道，努力提升肉猪饲养能力，持续发展和优化养殖资源，满足业务发展需求。现阶段公司肉猪有效饲养能力（含合作农户、家庭农场及现代养殖小区等各类方式）已提升至3300 万头，为未来增加出栏量提前做好准备。
温氏股份（300498）主营业务：肉鸡和肉猪的养殖和销售;兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子的养殖及其产品的销售。同时,公司围绕畜禽养殖产业链上下游,配套经营畜禽屠宰、食品加工、现代农牧设备制造、兽药生产、生鲜食品流通连锁经营以及金融投资等业务。
温氏股份2023中报显示，公司主营收入412.0亿元，同比上升30.61%；归母净利润-46.89亿元，同比下降33.07%；扣非净利润-51.28亿元，同比下降32.69%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入212.26亿元，同比上升25.2%；单季度归母净利润-19.4亿元，同比下降908.93%；单季度扣非净利润-23.44亿元，同比下降778.65%；负债率61.32%，投资收益4.84亿元，财务费用6.86亿元，毛利率-4.4%。
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.3。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1236.29万，融资余额增加；融券净流入2051.57万，融券余额增加。
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