2023年8月24日物产环能（603071）发布公告称中信证券李想 荣浩翔、中山市騰逸投资管理有限公司姜亚东、嘉实基金刘楷尧、中石化资本任波、北京泽铭投资有限公司高荣娟、禾丰正则吴伟明、粤信资产陈金红、德海私募郑兴强、鼎朔投资朱佳、上海聚鸣投资涂健于2023年8月22日调研我司。
具体内容如下：
问：23H1煤炭整体需求受下游工业影响较弱，煤价自5月底以来下降至800~900元/吨的水平，对公司23H1的煤炭销量、销售/采购价格有何影响？具体数据以及同比变化情况如何？煤炭流通业务的毛利率变化如何？
答：公司2023年上半年煤炭营收同比有较大幅度下降（约23%），主要原因是煤炭平均价格有较大幅度的下降，从销量分析，今年上半年煤炭销量2,483.7万吨，较去年同期略有下降（9.96%）；2022年全年煤炭流通业务毛利率3.34%，今年上半年毛利率在此基础上有所增长。
问：如何预判23H2下游各行业对煤炭需求？
答：随着经济复苏的推进和政策的支持，今年下半年我国煤炭行业有望保持相对稳定的发展态势。
问：煤价下行对火电成本降低有所帮助，23H1公司煤电热电联产的业务的入炉煤价情况如何？对23H2的煤价及对应的燃料成本有何展望？
答：公司今年上半年热电联产入炉煤价和公司煤炭流通业务的采购价格均有较大幅度下降，导致热电联产运营成本大幅降低，预计今年下半年的煤价仍将运行在低位区间，燃料成本也将维持在较低水平，具体情况还需要结合市场情况进行判断。
问：公司对短期（23~25年）以及中长期的分红有何规划？
答：公司高度重视对投资者的合理报，2021年，公司向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)，合计派发现金红利33,477.27万元（含税）；2022年，公司向全体股东每10股派发现金红利人民币8元(含税)，共派发现金红利44,636.36万元(含税)。未来，公司在兼顾企业可持续发展及满足监管要求的基础上，充分考虑内外部经营环境变化，根据盈利情况、财务状况、未来资本开支以及公司章程相关规定合理确定分红比例。
问：我们注意到近年来公司资产负债率已降至较低水平，23Q1末长期借款已归零，目前公司的综合融资成本在什么水平？是否有进一步压降负债规模的计划？
答：目前公司的综合融资成本为同行业较低水平，未来公司将根据新业务开展投资情况调整资产负债水平，并持续保持在合理区间。
问：公司此前布局屋顶分布式光伏、生物质发电等清洁能源领域，除外通过合资设立桐乡聚能启泰储能科技有限公司、物产中大（浙江）储能科技有限公司来布局储能领域，请公司领导是如何定位这些新业务及如何预期其成长性？能否发挥现有热电联产业务的协同性？
答：公司推动“新型储能、分布式能源以及绿色物流”三条产业链扎实落地，布局新能源产业，践行绿色低碳发展理念。（1）拓宽新能储能项目应用场景方向公司成立物产中大（浙江）储能科技有限公司作为新型储能项目平台企业，目前正推进桐乡泰爱斯熔盐储能示范项目建设工作，并积极开发其他园区综合能源业务。上述业务与公司热电联产业务应用场景十分契合，可以围绕传统能源减碳、综合储能中心、清洁能源降碳为工业园区定制一体化综合智慧能源解决方案。（2）打造分布式能源及电化学储能系统解决方案公司设立物产中大新能源发展（浙江）有限公司作为分布式能源业务平台，积极开拓分布式能源及电化学储能业务，加大PCS、BMS等核心部件研发投入，布局实体制造。目前积极开发分布式储能、分布式光伏项目，筹备电池智能PCK产线及成套设备产线项目。（3）开辟绿色智慧物流综合能源服务业务公司从事煤炭贸易70余年，积累了丰富的上下游客户资源，在业务开展过程中具备大量物流运输场景。公司积极与合作伙伴开展换电重卡、甲醇重卡业务推广，并根据业务开展情况投资布局产业相关加注站、能源生产制造等业务。
问：公司在传统双主业煤炭流通、热电联产领域发展规划如何？是否有具体的经营或财务数据目标？目前手中有多少的在建&筹建&储备项目？
答：在煤炭贸易方面，公司将积极践行智慧供应链集成服务，充分发挥公司在煤炭流通行业深耕多年累积的资源和渠道优势，加强数字化建设，深入挖掘业务潜能；继续深化创新业务模式，为煤炭供应链各环节供应商及客户提供多样化、系统化的服务，提升煤炭贸易整体业务质量。在热电联产方面，开展精细化管理，通过改变运营模式、增加用户量和用汽量等方式，提高设备利用率，扩大产能；充分挖掘全区潜力，做好循环经济产业开发，继续开拓污泥、生物质综合利用项目加快热电联产业务转型，走出物产环能园区供能特色发展道路。公司继续开展电厂及热网工程建设工作，积极推进桐乡泰爱斯熔盐储能示范项目建设工作，筹备电池智能PCK产线及成套设备产线项目。
问：22年底公司在建山鹰热电、金义生物质以及秀舟热电技改是否如期投产？预计23~25年每年的CAPEX规模如何？主要用在哪些项目的投资上？
答：物产山鹰热电联产项目1炉1机已于2023年2月开始对外供热及试投产；物产金义农林生物质焚烧热电联产项目已达到预定可使用状态；秀舟热电技改扩容项目3#锅炉扩容改造项目于2022年3月15日竣工验收，土建项目、汽轮机及电气项目已完成建设，目前正在推进电力系统接入工作。未来公司将加大围绕新型储能、分布式能源以及绿色物流三条产业链的投资布局，优化项目渠道拓宽投资路径、配置制造产线补齐生产体系、布局上下游业务延伸供应链条、完善运维平台构建管理中枢、加大研发力度搭建技术平台，五位一体协同打造公司新能源业务产业矩阵。
问：我们注意到近期江苏、广东等省份的月度交易电价有所下降，公司23H1的上网电价是否受到明显影响、同比变化如何？若该趋势延续，如何展望23H2公司上网电价及变化？
答：公司今年上半年的上网电价同比没有变化，预计今年下半年也将维持现有水平。公司电力销售价格按照国家相关政策执行，目前主要分为三类（1）直接接入国家电网网络的燃煤机组电力上网价格为0.5058元/千瓦时，定价依据为2016年1月8日浙江省物价局发布的《浙江省物价局关于电价调整有关事项的通知》（浙价资[2016]2号）。（2）新嘉爱斯的生物质发电机组上网电价为0.75元/千瓦时，定价依据为国家发改委于2010年7月28日发布的《国家发展改革委关于完善农林生物质发电价格政策的通知》（发改价格[2010]1579号）
（3）新嘉爱斯的污泥焚烧发电机组上网电价为：低于280千瓦时/吨污泥的部分按照0.65元/千瓦时计算，高出部分按照0.5058元/千瓦时计算。定价依据为国家发改委于2012年4月11日发布的《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》（发改价格[2012]801号）。物产环能（603071）主营业务：煤炭流通业务、热电联产业务和新能源业务。
物产环能2023中报显示，公司主营收入219.25亿元，同比下降21.65%；归母净利润5.38亿元，同比上升7.2%；扣非净利润5.01亿元，同比上升2.37%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入99.98亿元，同比下降35.47%；单季度归母净利润2.3亿元，同比下降11.66%；单季度扣非净利润2.08亿元，同比下降17.38%；负债率50.12%，投资收益1994.18万元，财务费用2590.96万元，毛利率5.84%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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