2023年8月22日中泰股份（300435）发布公告称德邦证券郭雪 卢璇、上海聚鸣投资管理有限公司涂健、嘉实基金管理有限公司马延超、上海途灵资产管理有限公司赵梓峰、景顺长城基金管理有限公司、建信基金管理有限责任公司许杰 李树磊于2023年8月21日调研我司。
具体内容如下：
问：设备业务上半年在手订单金额与结构？LNG 订单占比升原因？
答：在手订单 15.97 亿。LNG 装置约 30％左右，单体换热器约 15％；合成气约（石化煤化工等）占 40％；电子气之类零星的 10％左右。LNG 订单占比提升，项目主要是在山西及黑龙江，主要还是调峰以及贸易需求，比如山西的煤层气项目多，不进管网，要运输就用 LNG；天然气行业 5-6 年一周期，市场普遍看好后期市场。
问：设备业务上半年毛利率、净利率大幅上升原因？
答：核心原因是销售、财务、管理费用规模变化不大，但收入的提高形成规模效应；上半年的收入中有部分是出口订单，毛利偏高。
问：公司海外布局？订单储备？
答：海外方面占比不多，在手订单不到总订单的 10％。但是目前海外储备订单较多，因为海外如技术、商务交流过程比较慢，一旦签订，金额、毛利比较大。中泰凭借技术在海外竞标有优势，耕耘了很多，下半年或明年能落地一些。
问：哪些下游细分行业是公司未来获取订单的重点领域？
答：LNG 团队在跟，我们觉得有信心；石化和煤化工方面，市场储备还有多个乙烯、一氧化碳、PDH 项目，总体情况还算乐观。
问：下游细分行业后续景气度的延续性？
答：煤化工如一氧化碳、合成氨等，目前进入老旧装置替换过程。原来老旧设备能耗很高，现状还在持续替换的过程中。石化方面大家预期油价几年高峰期后下跌，带来投资机会。包括石化过程中 PDH 丙烷脱氢项目，丙烷国际价格松动，未来还有利润空间。天然气整体来说天然气每年很稳定，经过前两年的萎靡，大家觉得现在进入上行周期（5 年周期到了）。大家认为景气度在一两年内大概率有持续性。如果经济能好转，持续性能延长。
问：7 月城燃板块下滑收缩的原因？
答：一季度降低原因第一， 用气量收缩。我们下游渠道分三种，一个民用气，一个是直供工业用户，还有分销。一季度二季度最大的损失来自分销，一方面用气量收缩，另一方面中石油中石化促销政策挤压了一部分下游需求。第二， 一季度下游误判。天然气不是订单式生产，需要根据往年经验和今年气候，做简单预测，再和上游签合同。公司在对下游需求和天气方面有所误判，导致一季度锁定高价气，四五月份发现了此类问题，目前已经砍掉所有高成本气源。 第三， 原来导致收缩的这些因素在修复，高价气收缩，管理成本端，下游分销端正在跟客户沟通谈判。下游工业直供用户基本没有损失。目前天然气还是双轨制，未来民用气价格调整是好机会，山东部分地方在并轨，公司在跟政府沟通。
问：目前推进的天然气售价机制改革会对燃气业务带来什么影响？
答：这些年一直推。理顺采购价与销售价，对城燃板块来说利润情况会趋于稳定。今年和去年一季度，上游气价不断上涨，但物价局没有把价格及时顺下去，时间差造成的成本由城燃公司承担。理顺后，公司就不用承担这种成本。
问：公司电子特气项目建设情况如何？后续对公司业绩贡献情况如何？
答：河北唐山的精制氪氙气体项目，8 月进入设备安装阶段，预计 12月或者明年年初进入试生产。公司在建的装置是目前氪氙气体市场上规模最大的项目，但具体能生产多少要看液氧收购的量。对业绩贡献还同时还取决于市场上氪氙气体的价格，去年最高 52 万每方，今年三四月 20 多万每方，前一个月只有8-10 万每方。项目开车前无法准确预估项目的效益情况。
问：公司氢能技术研发情况？
答：多路线多环节布局，化石能源制氢，绿氢都有布局。化石制氢方面煤制氢等市占率已经不错。市场更关心绿氢布局，公司将主要致力于一是降低制氢成本，二是解决氢的储运和就地消纳。储运方面，走氢液化的路线，跟中科院研发的项目正稳步推进，公司定期与项目团队交流。我们自己研发的氢液化的整体流程已经完成，成套流程能耗达到国际先进水平。就地消纳方面，走绿色化工路线。国际上美孚、巴斯夫都提出绿氢概念，他们在国内的新建产能都会有绿色概念。如果绿氢能产业化，就会有消纳储运需求。公司与国际及国内多家公司技术交流比较充分。消纳的绿氨方面，公司下游有很多合成氨、空分客户，深冷技术可完成整个绿氨 50~60％的环节，最终对项目形成闭环。
问：氢能后续业务布局规划？
答：绿氢环节如果上游有需求，如上游中石油中石化，国电投，在风电光电和下游电解槽招投标已经完成，剩下的就是消纳储运问题。只要上游有投资需求，剩余的深冷环节公司就可以完成储运或者就地消纳的产业闭环。
问：大宗气投的项目储备跟进情况的更新？可行性分析到落地要多久？
答：有几个化工园区的改造项目在跟进，目前仍在技术探讨中。气投项目的落地中间需要经历较长的技术可行性研究的过程，速度不会很快。
中泰股份（300435）主营业务：深冷设备制造及气体运营。
中泰股份2023中报显示，公司主营收入16.72亿元，同比上升4.15%；归母净利润1.84亿元，同比上升32.94%；扣非净利润1.78亿元，同比上升41.4%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入7.2亿元，同比上升0.22%；单季度归母净利润1.14亿元，同比上升50.16%；单季度扣非净利润1.09亿元，同比上升63.94%；负债率41.55%，投资收益89.01万元，财务费用-1263.96万元，毛利率17.9%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
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